人大财务管理学(第8版)课件——第7章-投资决策原理教学内容
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
的净收益
2.营业现金流量
营业现金流量一般以年为单位计算。这里，现金流入一般 是指营业现金收入。现金流出是指营业现金支出和缴纳的 税金。如果一个投资项目的每年销售收入等于营业现金收 入，付现成本(指不包括折旧的成本)等于营业现金支出， 那么，年营业净现金流量(NCF)可用下列公式计算：
每年营业净现金流量(NCF)=年营业收入-年付现成本-所得税 =税后净利+折旧
3.终结现金流量
固定资产的 残值收入或 变价收入
原有垫支在各 种流动资产上 的资金的收回
停止使用的 土地的变价 收入等
7.2.2 现金流量的计算
1.初始现金流量的预测 预测初始现金流量最关键的问题是预测投资额。
01
逐项测算法
单位生产能力 估算法
02
03
装置能力指数 法
2.全部现金流量的计算
7.2.3 投资决策中使用现金流量的原因
01
采用现金流量有利于科学地考虑资金的时间价值因素
采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况
02
7.3 折现现金流量方法
7.3.1 净现值
投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本率或企业 要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额 叫做净现值(net present value,NPV)。
04 03
根据投资在生产过 程中的作用：初创 投资与后续投资
根据投资的方向： 对内投资与对外投 资
其他分类方法： 根据不同投资项目之间的相互关系：独立项目投资、相关项目投资和互斥项目投资 根据投资项目现金流入与流出的时间：常规项目投资和非常规项目投资。
7.1.3 企业投资管理的原则
认真进行市场调查，及时捕捉投资机会。 建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析。 及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应。
7.3.2 内含报酬率
内含报酬率(internal rate of return,IRR)也称内部报酬 率，实际上反映了投资项目的真实报酬，目前越来越多的 企业使用该项指标对投资项目进行评价。
1.内含报酬率的计算步骤
(1)每年的NCF相等时
计算年金现值系数
查年金现值系数表， 在相同的期数内，找 出与上述年金现值系 数相邻近的较大和较 小的两个折现率
2.净现值法的决策规则
净现值法的决策规则是，在只有一个备选方案时，净现值为正 者则采纳，净现值为负者不采纳。在有多个备选方案的互斥项 目选择决策中，应选用正的净现值中的最大者。
3.净现值法的优缺点
优点
考虑了货币的时间价值能 够反映各种投资方案的净
收益
缺点
不能揭示各个投资方案本 身可能达到的实际报酬率
根据上述两个邻近 的折现率和已求得 的年金现值系数， 采用插值法计算出 该投资方案的内含 报酬率
甲
x=2.22
甲方案的内含报酬率=20%+2.22%=22.22%
(2)每年的NCF不相等时
先预估一个折现率，并按 此折现率计算净现值。如 果计算出的净现值为正， 则应提高折现率，再进行 测算；如果计算出的净现 值为负数，则应降低折现 率，再进行测算。经过如 此反复测算，找到净现值 由正到负并且比较接近于 零的两个折现率。
3.投资项目的事后审计与评价
投资项目的事后审计主要由公司内部审计机构完成，将投 资项目的实际表现与原来的预期相对比，通过对其差额的 分析可以更深入地了解某些关键的问题。
7.2 投资现金流量的分析
7.2.1 投资现金流量的构成
在投资决策中，资金无论是投向公司内部形成各种资产，还是投向 公司外部形成联营投资，都需要用特定指标对投资的可行性进行分 析，这些指标的计算都是以投资项目的现金流量为基础的。因此， 现金流量是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性数 据。
第7章：投资决策原理
7.1 长期投资概述
7.1.1 企业投资的意义
1
企业投资是实现财务管理目标的基本前提
2
企业投资是生存发展的必要手段
3
企业投资是降低经营风险的重要方法
7.1.2 企业投资的分类
按投资与企业生产 经营的关系：直接 投资与间接投资
按投资回收时间的 长短：长期投资与 短期投资
01 02
1.净现值的计算步骤
计算每年的营 业净现金流量
计算未来现金 流量的总现值
计算净现值
(1)将每年的营业净现金流量折算成现值； (2)将终结现金流量折算成现值； (3)计算未来现金流量的总现值。
NPV甲=未来现金流量的总现值-初始投资额 =NCF×PVIFAk,n-10000 =3500×PVIFA10%,5-10000 =3500×3.791-10000 =3268.5(元)
1.投资项目的决策
1
投资项目 的提出
2
投资项目 的评价
3
投资项目 的决策
2.投资项目的实施与监控
按照拟定的投资方案有计 划、分步骤地实施投资项 目
1
为Байду номын сангаас资方案筹集资金
2
对项目的实施进度、工程质量、施工成本 等进行控制和监督，以使投资按照预算规 定如期完成
投资项目的后续分析
4
延迟投资；放弃投资；扩充投资与缩减投资
01 按照现金流动的方向，可以将投资活动的现金流量分 为现金流入量、现金流出量和净现金流量
02 按照现金流量的发生时间，投资活动的现金流量又可 以分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量
1.初始现金流量
2
5
设备购置
营运资本的
1
费用
4
垫支
7
投资前费用
建筑工程费
不可预见费
3
6
设备安装 费用
原有固定资产 的变价收入扣 除相关税金后
认真分析风险和报酬的关系，适当控制企业的投资风险。
7.1.4 企业投资过程分析
投资能为企业带来报酬，但投资是一项具体而复杂的系统工 程，按照时序的方法，可以将投资过程分为事前、事中和事 后三个阶段。事前阶段也称投资决策阶段，主要包括投资项 目的提出、评价与决策；事中阶段的主要工作是实施投资方 案并对其进行监督与控制；事后阶段是指在投资项目结束后 对投资效果进行事后审计与评价。
根据上述两个邻近的 折现率，用插值法计 算出方案的实际内含 报酬率
乙
x=4.08
乙方案的内含报酬率=11%+4.08%=15.08%
2.内含报酬率法的决策规则
内含报酬率法的决策规则是，在只有一个备选方案时，如果计算 出的内含报酬率大于或等于公司的资本成本率或必要报酬率，就 采纳；反之，则拒绝。在有多个备选方案的互斥选择决策中，选 择内含报酬率超过资本成本率或必要报酬率最多的投资项目。
2.营业现金流量
营业现金流量一般以年为单位计算。这里，现金流入一般 是指营业现金收入。现金流出是指营业现金支出和缴纳的 税金。如果一个投资项目的每年销售收入等于营业现金收 入，付现成本(指不包括折旧的成本)等于营业现金支出， 那么，年营业净现金流量(NCF)可用下列公式计算：
每年营业净现金流量(NCF)=年营业收入-年付现成本-所得税 =税后净利+折旧
3.终结现金流量
固定资产的 残值收入或 变价收入
原有垫支在各 种流动资产上 的资金的收回
停止使用的 土地的变价 收入等
7.2.2 现金流量的计算
1.初始现金流量的预测 预测初始现金流量最关键的问题是预测投资额。
01
逐项测算法
单位生产能力 估算法
02
03
装置能力指数 法
2.全部现金流量的计算
7.2.3 投资决策中使用现金流量的原因
01
采用现金流量有利于科学地考虑资金的时间价值因素
采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况
02
7.3 折现现金流量方法
7.3.1 净现值
投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本率或企业 要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额 叫做净现值(net present value,NPV)。
04 03
根据投资在生产过 程中的作用：初创 投资与后续投资
根据投资的方向： 对内投资与对外投 资
其他分类方法： 根据不同投资项目之间的相互关系：独立项目投资、相关项目投资和互斥项目投资 根据投资项目现金流入与流出的时间：常规项目投资和非常规项目投资。
7.1.3 企业投资管理的原则
认真进行市场调查，及时捕捉投资机会。 建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析。 及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应。
7.3.2 内含报酬率
内含报酬率(internal rate of return,IRR)也称内部报酬 率，实际上反映了投资项目的真实报酬，目前越来越多的 企业使用该项指标对投资项目进行评价。
1.内含报酬率的计算步骤
(1)每年的NCF相等时
计算年金现值系数
查年金现值系数表， 在相同的期数内，找 出与上述年金现值系 数相邻近的较大和较 小的两个折现率
2.净现值法的决策规则
净现值法的决策规则是，在只有一个备选方案时，净现值为正 者则采纳，净现值为负者不采纳。在有多个备选方案的互斥项 目选择决策中，应选用正的净现值中的最大者。
3.净现值法的优缺点
优点
考虑了货币的时间价值能 够反映各种投资方案的净
收益
缺点
不能揭示各个投资方案本 身可能达到的实际报酬率
根据上述两个邻近 的折现率和已求得 的年金现值系数， 采用插值法计算出 该投资方案的内含 报酬率
甲
x=2.22
甲方案的内含报酬率=20%+2.22%=22.22%
(2)每年的NCF不相等时
先预估一个折现率，并按 此折现率计算净现值。如 果计算出的净现值为正， 则应提高折现率，再进行 测算；如果计算出的净现 值为负数，则应降低折现 率，再进行测算。经过如 此反复测算，找到净现值 由正到负并且比较接近于 零的两个折现率。
3.投资项目的事后审计与评价
投资项目的事后审计主要由公司内部审计机构完成，将投 资项目的实际表现与原来的预期相对比，通过对其差额的 分析可以更深入地了解某些关键的问题。
7.2 投资现金流量的分析
7.2.1 投资现金流量的构成
在投资决策中，资金无论是投向公司内部形成各种资产，还是投向 公司外部形成联营投资，都需要用特定指标对投资的可行性进行分 析，这些指标的计算都是以投资项目的现金流量为基础的。因此， 现金流量是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性数 据。
第7章：投资决策原理
7.1 长期投资概述
7.1.1 企业投资的意义
1
企业投资是实现财务管理目标的基本前提
2
企业投资是生存发展的必要手段
3
企业投资是降低经营风险的重要方法
7.1.2 企业投资的分类
按投资与企业生产 经营的关系：直接 投资与间接投资
按投资回收时间的 长短：长期投资与 短期投资
01 02
1.净现值的计算步骤
计算每年的营 业净现金流量
计算未来现金 流量的总现值
计算净现值
(1)将每年的营业净现金流量折算成现值； (2)将终结现金流量折算成现值； (3)计算未来现金流量的总现值。
NPV甲=未来现金流量的总现值-初始投资额 =NCF×PVIFAk,n-10000 =3500×PVIFA10%,5-10000 =3500×3.791-10000 =3268.5(元)
1.投资项目的决策
1
投资项目 的提出
2
投资项目 的评价
3
投资项目 的决策
2.投资项目的实施与监控
按照拟定的投资方案有计 划、分步骤地实施投资项 目
1
为Байду номын сангаас资方案筹集资金
2
对项目的实施进度、工程质量、施工成本 等进行控制和监督，以使投资按照预算规 定如期完成
投资项目的后续分析
4
延迟投资；放弃投资；扩充投资与缩减投资
01 按照现金流动的方向，可以将投资活动的现金流量分 为现金流入量、现金流出量和净现金流量
02 按照现金流量的发生时间，投资活动的现金流量又可 以分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量
1.初始现金流量
2
5
设备购置
营运资本的
1
费用
4
垫支
7
投资前费用
建筑工程费
不可预见费
3
6
设备安装 费用
原有固定资产 的变价收入扣 除相关税金后
认真分析风险和报酬的关系，适当控制企业的投资风险。
7.1.4 企业投资过程分析
投资能为企业带来报酬，但投资是一项具体而复杂的系统工 程，按照时序的方法，可以将投资过程分为事前、事中和事 后三个阶段。事前阶段也称投资决策阶段，主要包括投资项 目的提出、评价与决策；事中阶段的主要工作是实施投资方 案并对其进行监督与控制；事后阶段是指在投资项目结束后 对投资效果进行事后审计与评价。
根据上述两个邻近的 折现率，用插值法计 算出方案的实际内含 报酬率
乙
x=4.08
乙方案的内含报酬率=11%+4.08%=15.08%
2.内含报酬率法的决策规则
内含报酬率法的决策规则是，在只有一个备选方案时，如果计算 出的内含报酬率大于或等于公司的资本成本率或必要报酬率，就 采纳；反之，则拒绝。在有多个备选方案的互斥选择决策中，选 择内含报酬率超过资本成本率或必要报酬率最多的投资项目。