高级财务管理发展历史五次浪潮
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Basic Elements
目标 要素
主体 要素
市场 要素
国际金融市场作为资金融通场所和链接 资金供求双方的纽带,富裕企业理财开 放性、动态性、综合性以及社会化特点。
功能 要素
跨国经营理财活动集中于筹融 资活动、投资活动和收益分配 活动三方面,它们既相互联系、 相互制约又相对独立运行。
跨国经营理财的对象是资金运动, 资金运动综合反映了企业生产经营 主要过程和主要方面的全貌,体现 着各种复杂的经济关系。
02债务人意外收益
用购买力降低的货币去偿付债务,能使企业获得银货币购买力下03降而带来的来自际利益。03债权人意外损失
债权人收到的款项没有期初借给债务人的款项值钱
对投资的影响
初始阶段
此时利率较低,通货膨胀上升,投资增长,投资以复制性投资为主,创新投资回落。
上升阶段
工资上涨,但尚自速度不如通货膨胀块,市场收缩产品生产减少,经济增长放慢,投资减少,行业 间平均利润率差异达到最大化,并开始收缩
因为通货膨胀的典型反映就是物价的持续上涨,这种物
价上涨使企业的采购成本、人工成本随之快速上涨,企
业资金的需要量迅速扩大,同时国家为抑制物价会紧缩 银根,使资金来源受到限制。
01
企业筹资成本增加
由于企业资金需要量增大,而 失眠的资金供应量却先谷底减 少,使资金的供求失衡,在价
02
03
对企业资金的筹集方式的影响
开展事前分析,开展成 本、盈利和资金的效果 分析并进行事前控制
建立实施规划 A、B、C分析法
第三次浪潮——投资管理
广泛应用数学和经济学知识进行决策
理论发展
Theory Development
Joel Dean
1951年
Harry Markowitz
1952年
Modigliani and Miller
20世纪初独立出现
股份公司迅速发展,扩大规模、加速 筹资等问题日益严重,筹资成为重点 内容 Green《公司财务》于1897年问世,财 务成为一门独立学科,1910年米德出 版《公司财务》1938年戴维和李恩的 《公司财务政策》等,主要研究公司 筹集资金问题
第一次浪潮——筹资管理
主要从企业外部角度研究财务管理理论
实际问题
Problem
怎样根据商情预测、 参与经营决策?。
怎样组织计划平衡、 事先控制产品成本? 怎样保证企业有坚强的 财力,提供加快发展生 产技术需要的资金?
怎样加快资金周转, 提高资金利润率?
怎样加强竞争力?
实际问题
Problem
企业的财务管理工作 在参与经营决策中应 当发挥重要作用。
实行预算控制 长期、中期、短期 滚动计划法
理 论 发 展 Theory
Development
确定了比较合理的投资决策程序
科学的投资决策必须遵循表要的程序,这一程序包括投资项 目的提出、投资评价与审核、决策、执行和再评价几个方面。
建立了科学的投资决策指标体系
逐渐认识到投资回收期、投资报酬率等传统财务评价指标 的缺陷,建立起考虑货币时间价值的贴现现金流量的指标 体系,包括净现值法、内部报酬法和利润指数法。
通货膨胀、利率变动、吉荣市 场发颤、IT崛起
History
20世纪60-70年代
法玛和米勒出版《财务管理》, 财务管理中心由内转外,投融 资组合及其对企业财务的影响 车鞥为核心
20世纪50年代后期
二战后竞争加速,财务理论精 确化,焦点由外转内,计量模 型应运而生
20世纪30年代
破产倒闭,重点专项破产与清 算及偿债能力(企业外部)
达到最高
利率被迫提高复制性投资成本上升,且投资减少,失业率提升,产品生产急需减少,当利息率提到最 高时,创新投资占主体地位,投资总量降到最低
继续回落
失业率小幅上升或大幅上升,企业资金成本达到最高,企业可能大量裁员,创新投资可能引起短期 经济增长,但后期市场收缩会组织经济增长,丹市场预期前景好,利息率降低,通货膨胀开始上升。
开始回升
利息率的下降产生了作用,经济增长,投资增加,创新投资成果产生的效果明显,复制性投资回升, 产品增加,行业利润率平均化小且开始拉大,市场需求增长,失业率下架,通货膨胀继续回升,从 而进入新的周期。
第五次浪潮——国际经营理财
跨国公司财务
国际经营理财基本要素
以股份有限公司为主要组织形态的企 业运营经历了对外经营→国际经营→ 多国经营→全球经营的四大发展阶段。 在跨国公司中,由于地域多 样性使得企业总目标的确定 复杂化,总目标与分目标在 经营过程中产生分离。
缺乏可靠 财务信息 坏账 增加 1934年《证券交易所法》
第二次浪潮——资产管理
公司内部财务决策被认为是财务管理的最主要问题
历 史 背 景 Background
第二次世界大战以后,资本主已经即的发展出现了新的形势世界市场扩 大、国际大资本、瓜果公司的形成;通货膨胀加快,国际金融不稳定; 运输、通讯、计算工具的改革,经营灵敏度的提高,生产技术发展加快, 产品大量创新以及政治经济的动荡,如石油冲击等等;都不断的扩大了 矛盾,加剧了竞争,加深了危机。
1958年成绩
W.F.Sharpe
1964年
《资本预算》出版财务理 论由融资财务向资产财务 管理转变,主要研究了应 用贴现现金流量法来确定 最优投资决策
依据预期利润及其变化可 能性(方差)所作的投资 组合选择,发表论文 “资产组合选择”
发表论文“资本成本、 发展了Markowitz的资产 企业理财和投资理论”, 组合理论,建立了著名的 奠定现代公司财务理论 资本资产定价模型,揭示 的基础 了风险与报酬的关系。
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通货膨胀的情况下,使人决定是否购买债 券,必然以票面利率上减去通货膨胀率作 为实际利率,在通货膨胀发展的不同时期,
值规律的作用下,企业筹集资
金的成本必然要比平时高。
选择恰当的筹资方式是最重要的
对企业货币性资产及负债的影响
01 02
01货币购买力下降
如果企业持有货币性资产的数量过多,也就以为找到随着通货膨 胀的不断发展,在未来这些货币性资产所能代表的物品数量在减 少,从而给企业地阿莱二外损失
不可以在以下情况使用
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建立了科学的风险投资决策方法
风险投资分析方法:年期望现金流量法、按 风险调整贴现率法、肯定当量法、决策树法
创立了投资组合理论和资本资产定价理论
依据预期利润及其变化可能性(即方差)所作的投资组合选择
第四次浪潮——通货膨胀理财
通货膨胀条件下,财务管理的各个方面都受到了波及
对企业筹资方式的影响
企业筹资数额增大
对象 要素
组织 要素
专家 要素
法人治理结构与受托代理关系
一般跨国公司组织形态有三种:母子关系组织结构、国际部或国际公司和全球组织结 构。从财务观点看,分为中央集权制和分权制两类理财组织结构。
参考文献
[1]张长海.当代跨国经营理财问题[N].中南财经大学学报,1996,(2):86-91 [2]杨树滋.资本主义企业近代财务管理工作的发展[J].会计研究,1980,(3):14-21 [3]王化成.西方企业财务管理的发展过程及其方向[J].外国经济与管理,1988,(5):7-9
财务管理理论的产生和发展
第三小组
小组成员
Introduction
组长:于金闯 组员:相郁 PPT制作与演讲 贺诺 资料收集与整理
目录
1
2 3
第一次浪潮——筹资管理 第二次浪潮——资产管理
第三次浪潮——投资管理
第四次浪潮——通货膨胀理财 第五次浪潮——国际经营理财
4
4
财务管理历史进程
20世纪80年代
发展过程
Discovery Process
20世纪初
预计公司资金的需要量和筹集公司所需要得 资金
20世纪30年代
还需面临解决和解释与法律有关的问题
20世纪40年代
已逐步转向改善企业内部经营、加强财务控 制等方面,但财务管理理论研究的重点也是 筹集资金。
历史背景
Background
1933年《联邦证券法》