19寡头之路：西方企业的六次并购浪潮

寡头之路：西方企业的六次并购浪潮
西方经济和企业发展史深刻地揭示了行业集中度不断上升是企业发展的必然趋势。

从19世纪60年代的工业化过程开始至今，西方企业已在世界范围内先后产生了六次大的并购浪潮，使得大部分行业形成了几家寡头企业垄断局面，他们处于行业绝对垄断地位，这是企业在市场经济环境充分竞争条件下形成的必然结果。

第一次并购浪潮发生在19世纪与20世纪之交，集中资源、做大企业是这个时代的鲜明特征。

以扩大经营规模、降低竞争激烈程度为主要目的横向并购成为这次并购浪潮的主导形式，大量的横向并购增大了企业规模和部分企业的市场份额，美国100家最大的公司规模增长了400％，控制了全国工业资本的40％。

此次并购主要涉及了铁路、电力、煤炭、钢铁、石油等行业，约有40%的美国公司加入、3000个公司消失了，而随之产生的则是几十个控制各个行业的企业巨头，一些著名的大型公司，例如杜邦公司、美国烟草公司、美孚公司等就是这次并购浪潮的产物。

第二次并购浪潮始于1922年商业活动的上升时期，终结于1929年严重的经济衰退初期。

这次并购浪潮以加工制造业与它的上游企业或下游企业的纵向并购为主要特征，提升了企业管理水平的协同效应。

此次并购浪潮的主要动因是寡头垄断、追求经济的规模效益、借助并购垄断与行业相关的各种资源(包括原材料供应以及运输与销售服务)。

第三次并购发生于二战后的整个50—60年代，在60年代后期达到高潮，这次并购浪潮以混合并购为主要形式，涉及范围非常广泛，而且在很大程度上改变了企业的组织结构。

并购的动因主要在以多元化经营分散风险，提高企业经营的稳定性，熨平企业收益的波动。

在1968年经济衰退之前，美国200个大公司事实上控制了60%的国民经济，旨在发挥资本规模经济的多元并购成为第三次浪潮的特点。

第四次浪潮自20世纪70年代中期延续到90年代初期，在1985年达到高潮。

这次并购浪潮相对稳定，主要以实施多元化的经营战略为具体形式，并购规模较大。

大型并购频繁，跨国并购明显增加。

以“垃圾债券”为代表的新型融资工具推动了这次战略驱动型资产重组，一批活跃在华尔街的金融专家是这次并购的主要推动者，并购的最终目的不是管理公司，而是在企业的买卖中获利。

以买卖企业获利的融资并购成为第四次浪潮的表征。

第五次并购浪潮从20世纪90年代中期开始，截止于本世纪初。

并购的规模空前巨大，并购成功率与融资能力高度相关。

与第一次并购浪潮相仿，这次并购浪潮以加强核心业务能
力的横向并购为主要形式，许多规模巨大的并购活动都发生在同行业内部，追求规模效应或优势互补，增强自身的竞争力，能够在越来越激烈的市场竞争中长期立于不败之地。

例如，美国的飞机业巨头波音公司并购另一业内巨头麦道公司，组成了世界上最大的飞机制造公司，其资产总额高达500亿美元，占据了世界飞机市场份额的65％，一举压倒主要竞争对手空中客车公司。

又如，美国在线收购时代华纳，开创了一个新型的网络公司收购传统企业的先河。

第六次兼并浪潮开始于2003年末，并一直延续到现在，部分原因是由于企业的高现金余额以及低利率环境。

相比20世纪90年代的合并浪潮，近来75％的交易都以现金支付。

这个时期发生的许多大宗交易都是因为相关企业期望通过合并来降低成本，从而提高盈利水平。

原文来自：经股网。