上市公司筹资风险成因及对策分析

ｆ】陈吉娜． ５ 关于企业应 收账款管理的几点思考． 财会研究 ，００ ２ １．
口美 国 ＣＴ保 理 公 司 通 过 电汇 将 属 于 Ｉ
Ａ Ｅ 公 司的 ｌ ＰＸ ８万 余 美 元 划 至 长 虹 账 户。彩 电产业观察 家刘 步尘对 Ｃ ｉ Ｂｔ ｈｎ ｙｅ ａ
【 《 ６ 财务成本管理》 】 ． 财政部注册会计 师考试委员会办公室编． 东北财经大学 出版社 【 《 ７ 财务管理》 ｊ ． 中国注册会计 师教育教材编审委员会编． 经济科学 出版社
第四， 普通 股筹 资形成权 益性 资本 ， 增强 能
、
筹 资风 险概述
（ ）筹资风 险概念 一
企业 筹 资 风 险 又称 狭 义财 务 风 险 ， 是 指企业 在筹 资过程 中由于使用借 入 资金 引 起 自有资金 收益发 生变 动的可 能性 ，或 引 起 到期 不 能偿还债 务 的可能性 。
险、 市场 风 险降 低 － 才会 得 以改善 ， ｒ， 但
在 短 期 内 是 很 难 实 现 的 。 企 业 出于 自
２ １ 发 布的第 季度 财报 中显 示 的 ， ０ ０年
长 虹 已 经 向美 闰 Ａ Ｅ 公 司 追 回 了 ６ ０ ＰＸ １０ 万 人 民 币 欠 款 ， 此 前 ， 国 Ａ Ｅ 公 司 而 美 ＰＸ
理财原 是正 常财务 现象 ，由于 季节性 销售
收措施 ，企业就 会缺乏 足够 的流 动资金 来
进 行再投 资或偿 还到期 债务 ，从 而增加 上 市 公司 的财务 风险 。 （ ） 二 上市 公 司筹资风 险外 因分析 １经 营风 险 。经 营风 险是上 市 公 司生 ． 产 经 营活 动本 身所 固有的风 险 ，其直 接表 现为企业 息税前 利润 的不确 定性 。在 上市 公 司筹 资过程 中 ，其 经营 活动 的合理 性将 直接影 响到筹 资活 动的安全 性 。经 营风险 不 同 于筹 资风 险 ， 但又影 响筹 资风 险 。 当企
业 或 机 构 ， 整 个 丰 会 来 看 ， 没 有 消 从 十 并 除 这 种 损 失 。 只 有 整 个 社 会 的 信 用 风
的要办 理审批 手续 ，对 只有让 利才 能实 现 清欠 的 ， 在债权 、 债务 双方签 订协议 后 要 报企业 决策 层或 清欠 组审批 ，对 因质
量 或 合 同 误 期 形 成 的 拖 欠 由企 业 清 欠 部 门 负 责 协 调 审 批 和 解 决 。 四川 长 虹 加 大 对ＡＥ Ｐ Ｘ公 司 催 款 力 度 ，据 四 川 长 虹 在 Ｉ
慢 ， 债 务到期 时 ， 法偿 还 到期 债 务 ， 当 无 从
付 或不付 股利 。 三 ， 资风 险小 。由于普 第 筹
通 股股本 没有 固定 的到期 日，一 般也 不用
进 行筹 资风 险 的成 因及对 策分析 具有 十分
重要 的意义 。
一
支付 固定 的股利 ， 不存在 还本付 息 的风险 。
化 使 企 业 财 务 管 理 活 动 的 内 容 大 大 丰
发 了其 它 一连 串的 负面后果 。 筹资 活动是 一个企 业 生产 经 营活动 的起点 ， 是公 司选择 上市 的 主要 目的 ， 更
从 某 种 意 义 上 说 ，资 金 筹 集 已 经 成 为 父
信贷 和财税 等方 面的政 策进行 积极 调整
分 给 股 东 ；公 司 盈 利 较 少 或 虽 有 盈 利 但 现
息 费用 支 出增 加 ，由于 收益降 低而 导致 丧
为企业 陷入 困境 的直 接原 因 。资 金筹集 的
方 式 有很 多种 ， 如保 留盈余 、 提 折 旧 、 计 银 行 借款 等 ， 对上 市公 司而言 ， 可 以发 行股 还
大。
般 企业筹 集资金 的主要 目的是为 了扩 大
生产 经 营规 模 ， 高经济效 益 ， 提 从而 实现 财 务管 理 目标 。企业 为 了取得更 多 的经济 效
此外 ， 当前企 业 中商业信 用广 泛存 在 ， 如 果对往来 企业 资信评 估不够 全 面而采 取 了信用期 限较长 的收款 政策 ，就会 使大 批 应 收账款 长期挂 账 。 若没 有切 实 、 有效 的催
３ ．加 强法 律 意识 和创 新 意识 ， 会 学
应 收账款 风险转移 。
《 文 地ｌ 论 天
器却 治
乎 企业 发展 的头等 大事 ，资金短 缺 已经成
低风 险 、 高成 本 的特点 ， 由于 目前 国内资 但 本市 场对 上市公 司没有 严格 的股 利分 配限 制 ， 以常被 视为低 风 险 、 所 低成本 的融 资手 段， 它具 有 以下几 个 优 势 ： 一 ， 第 股本 没 有 固定 的到 期 日， 无需 偿还 。 它是公 司永 久性 资本 ， 在公 司持续 经营期 内都无 需偿 还 ， 除 非公 司解 散 。第 二 ， 没有 固定 的股利 负担 。 公 司有盈 利 ， 并认 为适合 分配股 利 ， 可 以 就
《 论文天地ｌ 懈 丽
从 这 里 了 解 西部 资 源 从 这 里 了解 西部 经 济
０６ ７
上市公 司筹资风险成 因及对策分析
邵鑫 ， 段薇 ｚ １ ．内蒙古 自治 区地 质勘查 基金 管理 中心 ２ ．内蒙 古矿业 开发 有限 责任公 司 呼 和浩特 ０ ０２ １０ ０ 呼 和浩 特 ０ ０２ １０ ０
无 力偿 还 ， 担保 可 以保证 大 部 分款 项 的
收 回 ； 可 能 使 用 银 行 承 兑 汇 票 等 应 收 尽
票据 ， 最好 是不 附追 索 权 的 ； 售 或抵 出
押应 收账 款 ， 应 收账 款 到期 前将 款 项 在
抵 押 或 出售 给 金融 企 业或 投 资机 构 ， 企 业 虽 然 损 失 了 贴 现 利 息 ， 将 收 款 的 不 但
于银行 银根 紧缩 ， 导致 筹资难 度增 加 、 资 例 如 ，签 订 有 担保 的销 售合 同 ， 可 大 大 降低 坏账 发 生 的可 能 性 ， 即使 对方
方 法 实 际 上 将 债 务 人 的保 证 责 任 转 移 给 保 险人 一般 是 保 险公 司 ， 即债 务人 无 力 偿还 时 由保 险人 承 担 。笔 者 认 为 ， 坏 账 风 险 的转 移 是 由 一个 企 业 到 其 他 企
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公 司信誉 。普通 股股 本 以及 由此 产生 的资 本公 积金 和盈余 公积 金等 ，是公 司对 外负 债 的基础 ，有利 于进 一步拓 展公 司融 资渠
道， 提高公 司 的融资能力 ， 降低融 资风 险 。 ２上市公 司筹 资风 险的劣 势 。首先 ， ． 上 市公 司圈钱忙 于募集 资金使 其使 用效 率低 下 。由于上市公 司可 以通 过增发 融资 等方 式获得 大量不计 回报 、无需 付息 的社 会资 金， 因而 大多数 上市公 司都对 此乐此 不疲 。 同时 ，上市公 司在 圈钱成 功后频 繁变 更募 集资金 投 向就可 以说 明这 一点 。 其次 ， 委托
确定 性 变为 确 定 的现 金流 ， 企业 来 说 对 也 没 有 太 大损 失 ； 行 信 用 担保 ， 种 进 这
参 考文 献 ：
保， 转嫁 风 险也 不 失 为一 个好 的转 移风
险 方式 。
欠 长虹 的货 款金额 为 ３ ７亿人 民 币。 此外
长 虹 还 协 调 处 理 了 美 国 保 理 公 司 账 户 中 属于 Ａ Ｅ Ｐ Ｘ公 司 的 款 项 ，０ ０年 ９月 １ ２１ ７
表示 ， ３ 和 ７亿 ｆ 额欠 款 相 比 ， ｊ ＝ 长虹 追 回 来 的货款不 过足 很小 的一 笔金额 。但 是
追 回来一笔钱 款 总是好 事 。
【 蒋艳红应 收账款信用风险的防范 与控制 ． ８ １ 《 商场现代化》２０ 年 ５ 下旬刊 ） ，０ ９ 月（ 总第 ５６ ７ 期
【 董伟英． ９ 】 企业应收账款风险管理刍议 【＿ Ｊ陇东学院学 报 ，０ ９ １ ． ｌ ２０ ， ） ３ １１ １ 刘雅钦． ０ 浅谈应收账款的内部控Ｓ Ｉ 科技资讯 ，０ ７ （ ＿ Ｕ］ Ｊ ． ２０ ， ） ２ 【】 １ 吴方敏从 风 险防范角度浅析企业应收账款管理Ｕ． １ 】 现代商业 ，０ ９ １ ２０， ６
富， 财务 管理手 段越来 越 多样化 ， 及面 涉
也 日趋 广 泛 ，对 企 业 财 务 管 理 水 平 要 求 （ 接 ７ 上 ５页 ） 账 ， 逾 期 拒 不 归 还 的 提 下 对 供 相 关 手 续 进 入 司法 程 序 ，对 抵 抹 顶 账
应对 ， 是很 多企 业仍 未能独善 其身 。 但 由
在研究上市公司筹资风险的特征和现状的基础上 ， 分析了导致上市公司筹资风险形成的内因和外 因 ， 并针对这些因
素 提 出了相 应 的对策 建议 。
关键词 ： 上市公司 筹资风险 成因 对策
随着经 济全 球化 的发展 ，中 围 自资
本 市 场 建 立 之 始 ， 中 国 企 业 越 来 越 融 入
也越来 越高 。 然而 ， 场次贷 危机引 发的 一 环球金 融危 机给 中 国经 济的发 展带来 了
严峻挑 战和重 大考验 。 然政府对 外 贸 、 虽
金 成本 提高 ，企业 的资 金链相 继 出现 问
题 ， 行 规 模 也 呈 现 不 同 程 度 的萎 缩 ， 运 引
全球经 济体 系 ，企 、 部经 营环境 的变 外
【 １ 】王礞 ． 企业应收账款风险防范及管理 ． 冶金财会 ，０ ９ ０ ） ２ ０（３ ．
【 徐勇． ２ 】 企业应 收账款风 险控制策略． 天津市财贸管理干部学 院学 报 ， 第十二卷 ２ １ 年第 １ ００ 期． 【 刘丹 浅谈应收账款管理 与风 险防范． ３ ｌ 财会之窗 ，００ ２ １． 【孙文美． ４ 】 国有企业应收账款 管理探究 【 会计 师 ，００ ． Ｊ 】 ． ２ １． １
出 双 重 性 质 ，它 既 是 基 于 资 金 来 源 角 度 的
财 务风 险 ，又是经 营风 险和投 资风 险结果
的集 中表现 与爆发 ， 因此对上 市公 司而 言 ，
金 短缺或 有更有 利 的投 资机会 ，也可 以少
得 资金 和归 还 负债 的 时 间安 排不 合理 ， 将
会增 加上市公 司 的筹资风 险 。 ３资本 结构 不合 理 。是 指企业 各 种 资 ． 本 的构成及其 比例 关系不 当 ，使 资金 周 转
失偿付 能力 或破产 的可 能性也增 大 。 同时 ，
负债 比重越 高 ， 财务杠 杆 系数 越大 ， 股东 收
益 变 化 的 幅度 也 随 之 增 加 ，所 以 负 债 规 模 越大 ， 务风 险越大 。 财
票 、 司债 券等 在金融 市场进 行筹 资 ， 公 但无
论 是 以主权 方式还是 以债权 方式 进行 的筹
益 而进行筹 资 ，必然会 增加按 期还 本付 息
的筹 资 负担 ，由于企业 资金利 润率 和借 款 利 息率都 具有不 确定性 （ 可能提 高或 降 都
低 ）从 而使得 企业 资金利 润率可 能高于 或 ，
低 于借款 利息率 。该 观点认 为如果 企业 经
理财 风险 凸现“ 二传手 ” 的尴尬 处境 。委托
摘要 ： 筹资是企业经济活动的源头 ， 也是企业生产经营活动的必要条件 ， 更是公司选择上市的首要目的。筹资风
险是指企业因负债筹资引起的负债经营的预期结果和实际结果发生偏差的可能性。目前 ， 中国上市公司的筹资方式 表现出了与发达市场经济条件下企业筹资惯例不相吻合的特征 ， 即偏好股权融资 ， 以及资产负债率偏低等现象。 本文
２负债 的期 限结 构不 当 。一方 面 是 指 ． 负债 的期 限结 构安 排不合 理 ，例如 应筹 集 长期 资金 ， 却采 用 了短期借 款或者 相反 ， 都 会增加 企业 的筹资 风险 ；另一 方面 是指 取
资行为 ， 都存在 着不 同程度 的风险 ， 就是 也
本 文所 要研 究的筹 资风 险。这种 风 险呈现
而 引起财务 风险 。 资方式 、 筹 金额 和期 限等
都 影 响 着 企 业 的 资 本 结 构 ，从 而 决 定 了 上
市公 司未来 的财务 状况 是否稳 定 以及未 来 的财 务风 险与破产 风险 。上市 公 司借入 资 本 的 比例越 大 ， 资产 负债率 越高 ， 务杠 杆 财 利益 越大 ，伴 随其 产生 的财务 风 险也就 越