瀚宇药业分析

深圳翰宇药业股份有限公司财务分析报告

院系：财会系

专业：会计专业

年级：2012级

成员：常孟彦20128829

荆丽娟20128805

刘琴20128840

李盼20128834

邵伟宏20128844

徐浩之20128838

指导教师：郭彩虹

西南交通大学峨眉校区

2015年04 月20 日

一、外部分析

（一）外部优势

1、国家政策

目前，全球已经颁布生物类似药开发评价相应法律法规的国家在30个左右，我国出台相应政策的呼声也越来越大。2014年10月29日，我国药品审评中心在网站发布了《生物类似药研发与评价技术指导原则》，意在规范我国生物类似药的科学开发与后续评价，推进我国生物制药的向前发展，从而为生物医疗产品的获得、可支付性提供保障。这也是我国首次颁发生物仿制药物指导原则，标志着我国生物制药在政策上获得了更大支持，各大国内企业纷纷对此叫好。并且出口退税率上调导致部分生物制药企业受惠

2、筹资环境

投资建议转型背景下,牛市环境中,我们继续全面看好医药板块的投资机会。站在2015年年初,我们展望全年,对医药板块并不悲观,板块性的机会大概率会出现在3、4月份,短期仍将以震荡为主。1、我们预计2015年医药行业增长持续而稳健;2、药品招标将在2015年上半年大规模推开;3、公立医院改制2015年有所突破,产权问题、人事编制问题重点突破;4、医药电子商务对行业产生更大影响;5、医保更多介入药品定价环节,新的医保支付方式有望逐步出台;6、医保筹资、管理模式发生变化,商业保险获得更大发展空间;7、医药并购市场仍将十分火爆,供需两旺。

3、投资环境

在十二五的推动下生物技术不断突破发展，自2001年以来，生物制药行业销售利润高于医药行业，销售净利率呈增长状态，2014

年我国生物药销售额持续了13年稳定增长趋势。胰岛素行业高速发展市场逐年扩大随着糖尿病患者规模的不断扩大，收入水平的不断提高以及各国政府对其重视程度的提升，国内外胰岛素市场规模未来将持续扩大。

4、财政政策

十二届全国人大三次会议，李克强作政府工作报告时指出，稳定和完善宏观经济政策。继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，更加注重预调微调，更加注重定向调控，用好增量，盘活存量，重点支持薄弱环节。以微观活力支撑宏观稳定，以供给创新带动需求扩大，以结构调整促进总量平衡，确今年积极财政政策将发力，“越是经济下行加大,越要实施更加积极的财政政策。”中国社科院财经战略研究院院长高培勇说,在经济减速过程中,财政政策一方面受经济基本

面影响,财政收入增速下降;另一方面财政又承担逆周期调控的责任,需要扩大支出,这就必然要求赤字规模和债务规模适度扩大。

（二）外部劣势

1、市场环境

欧美生物药专利形成垄断之势，生物药"天价"。据报道，我国生物药总销售额已经突破千亿元规模。但大多依靠从国外进口，缺乏自主产品。目前，生物制药领域，美国、欧盟、日本等发达国家持有94%以上的专利，尤其是美国占有世界近六成生物药专利。包括我国

在内的其他国家则加起来也不足6%的专利占有，使得欧美发达国家在生物药领域具有绝对的垄断地位，也一度让我国患者形成了生物药"天价"的认知。比如乳腺癌治疗效药物赫赛汀价格就高达2万元/针，一个疗程更是高达30万元，这让很多普通家庭患者难以接受。

2、技术环境

从我国对生物药的需求来看，生物技术制药已成为我国最有潜力的制药行业之一。但当下我国生物制药水平却远不及欧美，究其原因无外乎两点：一是我国生物制药科研水平尚相对落后；二是我国对生物药的政策支持力度还不够。我国虽然曾先后出台了《国家中长期科学和技术发展规划纲要》和《促进生物产业加快发展的若干政策》等政策支持生物制药行业的发展，但业内人士指出，这些政策均缺乏操作性，在财政支持上也力度不够。

3、行业环境

由于国家出台了相关的扶持政策，放宽了市场准入，加上专家学者对生物制药的看好，以及当前人民的身体状况，导致生物制药市场竞争激烈。尤其是针对恶性肿瘤、心脑血管疾病、代谢性疾病、自身免疫性疾病等重大非感染性疾病相关抗体的研制更是受到生物医药

行业的青睐，可能会在造成需求与供给不协调，激烈的竞争将会导致企业在行业发展中止步不前。

4、国家政策

出口退税率上调只导致部分生物制药企业受惠，大部分企业不能得益于出口退税政策。信贷紧缩只是让大药企翻身机会扑面而来，对

于新型小企业却是挑战。药品价格改革是医改的关键的突破口,随着医改的持续深化,药品价格放开与药价谈判机制将逐步推进药价市场化和行业健康发展。在2015的招标大年中,降价压力较大,而竞争力强、有原研、首仿和较强创新研发能力的企业将受益于质量溢价。

二、内部分析

（一）具体分析

1、资本结构

14年股本400000000 长期负债283174087.94

13年股本400000000 长期负债 88082470.91

举债增加，适当提升财务杠杆。

2、短期偿债能力

流动比率 14年 8.39 13年 8.73

速动比率 14年 7.97 13年 8.36

流动比率、速动比率都远高于行业平均值，比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。

3、长期偿债能力

资产负债比率 14年 23.64% 13年 12.76%

虽然资产负债比率低于行业平均值，企业长期偿债能力较好，但是举债在增加，说明企业管理者看好企业前景，并且利用债权人资本进行经营活动的能力在增强。

4、营运能力

（1）应收账款周转率 14年 2.51 13年 2.42

应收账款周转率低于行业平均值，说明企业回收应收账款的效率低，或者信用政策过于宽松，这样的情况会导致应收账款占用资金数量过多，影响企业资金利用率和资金的正常周转。

（2）存货周转率 13年 1.84

存货周转率低于行业平均值，可能是库存管理不利，销售状况不好，造成存货积压，在销售方面存在问题。

（3）固定资产周转率 14年 1.22 13年 1.41

固定资产周转率呈下降趋势，固定资产利用率下降，管理水平有所欠缺。

（4）总资产周转率 14年 0.28 13年 0.25

总资产周转率低于行业平均水平，企业利用其资产进行经营的效率较差。

5、盈利能力

（1）净利润率 14年 40.9% 13年 43.11%

净利润率较高，企业利用资产为股东赚取的利益较高。

（2）总资产报酬率 14年 11.49% 13年 10.77%

总资产报酬率高于行业平均值，利用资产获得利润能力较高。

（3）净资产收益率 13年 7.09%

净资产收益率略低于行业平均值，说明企业股东获得投资报酬较低，盈利能力稍差。

6、发展能力

资产增长率 31.72%