光线传媒公司财务报表分析报告

2012-2015年度
财务报表分析
班级：14-2财管
：郭永芳
学号：1409107003
目录
一、公司概况............................................................ - 2 -
二、横向分析............................................................ - 2 -
（一）研究对象...................................................... - 2 - （二）行业市场概况.................................................. - 2 - （三）同行三家公司财务数据对比...................................... - 3 - 1．三家公司财务数据对比......................................... - 3 - ·偿债能力分析................................................... - 7 - ·营运能力分析................................................... - 7 - ·盈利能力分析................................................... - 8 - ·发展能力分析................................................... - 9 - 2．横向分析总结................................................. - 9 - 三、纵向分析........................................................... - 10 -
（一）偿债能力分析................................................. - 10 - 1．短期偿债能力分析............................................ - 10 - 2．长期偿债能力分析............................................ - 11 - （二）盈利能力..................................................... - 12 - （三）资产运营能力分析............................................. - 13 - 四、总结及建议......................................................... - 13 - 附录一：................................................................ - 14 - 附录二：................................................................ - 15 - 附录三：................................................................ - 18 - 附录四：................................................................ - 22 -
一、公司概况
光线（ENLIGHT MEDIA）成立于1998年，经过10年发展，已成为中国最大的民营娱乐集团，其日播娱乐资讯节目《娱乐现场》、《音乐风云榜》均已连续播出10年以上。

通过持续的改进和创新，始终领导电视潮流，成为同类节目的榜样，光线引人注目的E标已经成为电视界著名标志之一，被观众和广告商视为收视率的保证，同时光线也是中国最大的电影和电视剧公司之一。

二、横向分析
（一）研究对象
由于本报告的主要研究对象为光线，因此，我们在创业板选取了两只同为影视行业的股票：华谊兄弟（300027）和华策影视（300133），将这三只股票进行对比研究，借以观察光线在同行之中做的出色和不足的地方。

所用数据均为各公司的2015年度财务报告数据。

（二）行业市场概况
在各种发展文化产业，发展广播影视业的热潮下，广播影视业无可厚非是现在发展最热，大家投资热情最高的产业。

特别是加上政府在各种政策、资金上的扶持，现在的广播影视业可谓是浩浩荡荡。

但是，我国广播影视业改革发展较晚，技术不成熟等问题也是不容忽视的。

1、广播影视发展热潮持续，但存在发展不平衡的问题.国家广播电影电视总局2011 年12月 31 日公布统计数据显示，数字电视用户数达到 11455 万户，首次突破 1 亿户，同比增长29.15%。

但是这些数字电视用户大都是在城镇，农村特别是偏远山区，对于他们来说装上数字电视仍然是一种奢望。

2、广播影视业不断发展，但仍满足不了人民群众的精神文化需求。

近几年，无论是电影、动漫还是电视都在不断的推出新。

单调乏味缺乏创新的广播影视已经不能满足人们的文化需求了，观众需要的是能满足他们心需求的影视作品，像光线的《人再囧途之泰囧》，几百万的小制作却取得了上亿的票房收入，还好评不断。

3、新兴媒体异军突起。

以网络视频播放平台为主导的新型媒体正在兴起，并已取得了一定规模，开创了自己的盈利模式。

从一定程度上来说，这是对传统广播影视业的冲击。

而另一方面，不少容提供商选择主动与网络媒体合作，主动向新媒体转型，把握了时代主流。

（三）同行三家公司财务数据对比
1．三家公司财务数据对比
·偿债能力分析
由表中数据可知，光线在流动比率、速动比率分别为3.77和3.37，拥有相当好的偿债能力。

并且，光线的资产负债率仅为15%，可以说短期不会出现明显的债务问题。

另外两家公司中，华谊兄弟的偿债能力情况令人担忧，其速动比率仅有1.11，资产负债率为40.03%，可以看出，华谊兄弟在短期有偿债方面的风险，公司的运营可能出现了问题，需要加以注意。

·营运能力分析
营运能力方面，光线存货周转天数与华谊兄弟相差不大，说明其存货的周转率较高。

但
总资产周转天数最长，说明其销售情况不算很好。

我们注意到，华策影视在应收账款周转率、应收账款周转天数、流动资产周转率和总资产周转率上有着不错的表现。

一方面，应收账款的快速周转可能与华策影视主营的电视剧业务的结算方式有关。

另一方面，良好的流动资产周转率也为后面华策影视的盈利能力做出了贡献。

·盈利能力分析
单位：%
我们发现，光线在在毛利率、总资产净利润率排在三只股票的最后。

就盈利能力而言，光线的表现只能算中规中矩。

对于投资者而言，表现最好的是华谊兄弟，其在总资产净利润率、成本费用利润率、资产报酬率和销售毛利率四项数据上均名列第一，这能够吸引广大投资者的目光。

·发展能力分析
从指标上看，光线在净资产增长方面的数据表现不错，但销售收入不好。

相比之下，华谊兄弟则表现出了非常强劲的利润增长能力，主要是由于期间其投资的多部电影如《西游降魔篇》《狄仁杰之神都龙王》等都获得了非常理想的票房，如果能保持高质量的电影制作，这种增长速度就还有持续的空间。

2．横向分析总结
总体来看，光线在三只影视业股票当中的表现并不理想，它有着良好的存货流动性和周转速度，但总资产周转率较低，销售收入并不好，如何提高销售收入是光线面临的一大问题。

华策影视有着良好的投资回报率和不错的流动性。

但是其营业利润率中等，公司成长能力偏弱。

华策影视的电视剧收入占到了总收入的90%，而这方面的收入很难出现像电影类收入那样的爆发性增长。

这是一家稳定经营的公司，但在面临其它两家相对抢眼的影视业的竞争对手时，有被压制和削弱的风险。

特别是当光线大手笔投资电视剧领域后，对华策影视的主要收入来源构成了不小威胁。

华谊兄弟在流动性和债务方面存在着一定风险，但其利润率和增长能力却非常抢眼。

经过查阅三季报后发现，其在今年1至9月发行的6部电影，共创造了近6亿收入，同比增长154.1%。

这与华谊兄弟成熟的运营经验、雄厚的艺人实力和高质量的制作有关，也说明了公司对市场的把握能力。

但同时也应注意，电影业由于需求的不确定性，收入的波动可能会非常明显，因此华谊兄弟的高利润率和强劲的增长能力很可能是无法持续的。

这是华谊兄弟面临的风险之一。

总的来说，光线与它的两家竞争对手相比，有着流动性强，现金充裕，周转速度快等优
势，但也有布局不足，收入不确定性高，利润率相对较低等缺陷。

我们认为，在与竞争对手竞争的过程中，如果光线能充分利用自身的高流动性，同时通过投资、并购等方式完善自身的产业布局，在保持传统利润来源的前提下涉足新媒体，并适当照顾到投资者的利益，那么它的竞争能力还是非常强的。

三、纵向分析
（一）偿债能力分析
偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力，是反映企业财务状况好坏的标志，有助于考察企业持续经营的能力。

企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两方面。

1．短期偿债能力分析
对于企业的短期偿债能力的分析主要基于以下几个指标：流动比率、速动比率、现金比率。

光线2012年到2015年短期偿债能力分析如下：
流动比率是一个短期流动性的度量指标，对于一位债券人来说，特别是像供应商这种短期债券人来说，流动比率越高越好，意味着企业的偿债能力或资产变现能力越强。

对于企业，过高的流动比率意味着流动性，但同时也意味着现金和其他短期资产未得到充分利用，至少来说，投资者期望看到一个大于1的流动比率。

由表可得知，光线2012年-2015年公司的流动比率非常高，2012年甚至达到了11.07，这反映出公司的偿债能力和资产变现能力非常强，同时也说明了光线资产变现为利润的空间很大，流动资产未得到有效利用。

但四年的水平均大于1，偿债能力较为充分，是比较合理的水平。

流动资产中的存货可能由于积压过久等原因无法变现或者变现价值远低于账面价值，待摊费用一般也不会产生现金流入。

因此，仅以流动资产中变现能力最强的部分与流动负债的比值计算速动比率。

速动比率越高，表明企业未来的偿债能力越有保证。

但是速动比率过高，说明企业拥有过多的货币性资产从而可能影响资金的获利能力。

该指标值，一般以1为宜。

光线速动比率前三季度都远高于1，2012年达到10.27，据此可推断光线的资金的获利能力低。

现金比率=货币资金/流动负债×100%。

现金比率是在速动比率的基础上进一步修正而得。

在速动资产的基础上扣除了应收账款和应收票据。

这是最保守的短期偿债能力指标。

由于有利润的年份并不一定有足够的现金来偿还债务，所以这个指标可以充分体现企业经营活动所产生的现金可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还。

光线过高的现金比率充分保障了其偿债能力，但是却降低了资金的使用效率，资金运用的合理性不高。

2．长期偿债能力分析
长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力，长期偿债能力的强弱是反映企业财务安全和稳定程度的重要标志。

对于企业的长期期偿债能力的分析主要基于以下几个指标：资产负债率、产权比率。

光线2012年到2015年长期偿债能力分析如下表：
资产负债率是企业负债总额对资产总额的比率，这是衡量企业长期偿债能力的重要指标，很明显，其比率越小，说明企业可自主支配的资金越多，其债权保障程度也就越高;反之，则说明企业资金实力弱，债权保障程度低。

资产负债率是一个典型的杠杆比率，并不是越低越好，只有适度举债才能给企业带来利润或每股盈余的提高。

一股而言，负债比率越小，则所有者权益比率越大，反之亦然。

因此，分析时只计算一个比率就行。

光线相比同行业其他公司的资产负债率，比率偏小，公司可以加强举债。

产权比率是负债总额与所有者权益总额之比，它表明由债权人所提供的资本与所有者所提供的资本的相对关系。

很明显，该比率越小，说明总资产中股东权益占的比重越大，偿债
保证程度超强。

如该比率越大，则企业负债严重，如果遇到企业经济效益不好，就难以保证债务的及时偿还。

因此，负债与所有者权益比率也是衡量企业长期偿债能力的一个重要指标。

光线四个年度产权比率平均不高，说明公司的财务杠杠较低，相应的其财务风险也会较低，也说明公司并没有合理的利用财务杠杆。

光线可以积极加大对财务杠杆的使用。

总之，综合来看，光线的偿债能力还是较好的，有较充裕的资金进行偿付，当然公司的流动资产未能得到较好的利用，还应加大对财务杠杆的使用。

（二）盈利能力
盈利能力就是公司赚取利润的能力。

反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有利润率、资产收益率、股东权益收益率等。

光线2012年到2015年盈利能力分析如下表：
利润率是指净利润与销售收入之间的比率。

该指标值是正指标值，指标数值越高越好。

是衡量一个企业经营效益的主要指标。

光线四个年度利润率呈现小幅递减趋势。

资产报酬率等于息税前利润/资产平均总额，是用来衡量每一单位资产产生额利润的指标，直接反映了公司资本的增值能力，由图标可知，光线四个年度资产报酬率呈现递减趋势，说明公司的盈利能力较为有待进一步提高。

股东权益收益率的计算公式为净利润/总权益，是衡量股东当年获利的指标。

指标越高，对股东和潜在的投资者的吸引力越大，也就越有利于建立良好的公司信誉。

由于投资者对公司的信任，会使公司股票供不应求，从而使公司股票市价上升。

公司股票的市价越高，对公司吸引投资、再融资越有利。

从图表中可以明显看出，光线四个年度股东权益收益率持续下降，说明公司的成长能力较弱，对公司吸引投资、再融资比较不利。

综上三个指标，均可表明公司的盈利能力较弱，体现出公司的经营管理能力有待加强，投资盈利水平也有待提高。

（三）资产运营能力分析
反映公司资产运营能力的指标很多，通常使用的主要有存货周转率、应收帐款周转率、资产周转率等。

光线2012年到2015年资金营运能力分析如下表：
存货周转率通常以存货平均余额与产品销售成本的比率来表示，以反映企业存货规模是否合适，周转速度如何。

企业存货的周转是从投入货币资金购入生产经营所需材料物资开始，形成材料存货；然后投入到生产经营过程中进行加工，形成在产品存货；当加工结束之后则形成产品存货，通过销售取得货币资金表示存货的一个循环完成。

当存货从一种形态转化为另一种形态的速度较快时，存货的周转速度就快，此外，各类存货周转额占存货周转额的比重大小也会对存货周转率产生影响。

光线四个年度存货周转率波动较大，说明公司的存货管理水平有待改善。

资产周转速度是衡量企业营运效率的主要指标。

资产周转速度越快，表明资产可供运用的机会越多、使用效率越高，反之则表示资产利用效率越差。

衡量资产周转速度快慢的指标，通常使用资产周转率指标。

该指标是一定时期资产平均占用额与周转额的比率，是用资产的占用量与运用资产所完成的工作量之间的关系来表示营运效率的指标。

光线四个季度波动较小，但比率都偏低，说明公司资产利用效率有待提高。

综上可知，公司的营运能力也存在着一些不足的，经营效率亟需提高。

四、总结及建议
通过对这几年公司会计报表的分析，光线的经营状况仍需改善，尽管公司偿债能力突出，但资金管理有所欠缺，同时盈利能力与营运能力指标都处于波动状态，状况不稳定，销售利
润率呈下降趋势。

通过以上的分析，要改善光线的经营业绩应从以下几方面入手：一是提高公司资金管理水平，提高资金的周转率，完善公司的资本结构；二是提高盈利水平，严控生产成本以增强公司的综合实力；三是加强公司部管理，提高管理效率；四是加强产业链建设，把高新技术打造成企业发展的核心能力。

从投资者的角度来说，由于公司偿债能力强，债权人可以积极投资；同时，光线的经营状况不太稳定，盈利能力与营运能力指标都处于波动状态，股票持有者要多加关注光线的动态，谨慎投资。

附录1：光线2012年度至2015年度资产负债表
附录2：光线2012年度至2015年度利润表
附录3：光线2012年度至2015年度现金流量表
附录4：光线2012年度至2015年度财务指标
附录一：
光线2012年度至2015年度资产负债表
附录二：
光线2012年度至2015年度利润表
附录三：
光线2012年度至2015年度现金流量表
附录四：
光线2012年度至2015年度财务指标。