电力行业投资价值分析报告[1]

电力行业投资价值分析报告[1]

要紧结论:

（1）电力行业装机容量、发电量在五十年间取得了大幅度的增长。（2）电力行业电源结构得到了改善，电网规模不断扩大。

（3）电力行业技术、治理水平有了长足的进步，经济效应显著提高。（4）电力行业的进展与国民经济息息相关。

（5）宏观经济向好将引导电力行业进入高速进展时期。

（6）电力行业进展过程中显现的问题正在得到妥善的解决。

（7）电力行业以后进展前景良好。

（8）宏观经济转好是电力类上市公司的最大利好。

（9）处于沿海地区、拥有大容量机组及投资高科技领域的电力类上市公司将具有较高的投资价值。

（10）深能源、漳泽电力、广州控股、申能股份及国电电力具有较高的投资价值。

主题词：电力、投资价值分析报告

前言电力的生产和利用是人类社会进步的重要标志，也是现代文明进展不可或缺的基础。自改革开放以来，我国的电力行业取得了前所未有的进展速度。建国50年来，我国装机容量年均增长12％，发电量年均增长13％，取得了令世人瞩目的庞大成就。目前，全国

电力需求差不多平稳，个别地区甚至显现了电力供大于求的局面。但值得指出的是，我国的用电水平仅为世界平均用电水平的1/3左右，为发达国家的1/6～1/10，与富裕的小康生活水平对电力的要求也相差甚远。此外，电源结构不合理、电价治理纷乱、电网结构薄弱等一系列问题也制约了我国电力行业的进展，使我国电力行业远远不能适应21世纪信息时代对电力供应的数量和质量的要求。因此，进入21世纪后，我国电力行业仍将以较高的速度和更大的规模进展，电力行业将在国家政策的引导及证券市场直截了当融资的配合下，在今后的十五年至二十年间保持一个超常规的进展速度，电力行业具有宽敞的进展空间。

一. 电力行业进展回忆

(一) 装机容量、发电量大幅度增长回忆我国电力行业的进展历程，能够发觉我国电力行业在近五十年的建设中得到了高速进展，并为国民经济作出了庞大的奉献。从1882年第一台发电机组在上海装机以来，至1949年我国电力行业装机容量仅为185万千瓦。在新中国成立之后，专门是改革开放以来，我国的电力行业得到了迅速的进展，取得了举世瞩目的庞大成就：我国的电力装机容量继1987年跨上1亿千瓦台阶之后，又于1995年突破2亿千瓦，到2000年初已达到3亿千瓦，电力装机容量在五十年中增长了162倍；与此同时，电力行业年发电量从1949年的43.1亿千瓦时增长到了1999年的12300亿千瓦时，五十年中发电量增长了285倍。电力在一次能源中的消费比重已达到33％以上，电力装机容量和年发电量均由原先的

第21位、25位，跃居世界第2位。能够认为我国电力行业差不多形成了一个完整的初步现代化工业体系（参见图1）。图1、电力行业装机容量及发电量增长图

(二) 电源结构得到改善、电网规模不断扩大电力行业的进展不仅表现在装机容量和发电量的大幅度增长之上，还表现在电源结构的改善及电网规模的扩大两个方面。我国的电力资源要紧由水能、煤炭和石油等资源构成。三项资源中，以水能资源最为丰富，我国的水能资源理论蕴藏量为6.76亿千瓦，可开发容量为3.78亿千瓦，居世界首位。但建国之初我国水能开发极少，水电装机仅占总装机容量的8.82％。通过五十年的进展，我国已在黄河、长江、澜沧江等大江大河上建设了数十座大中型水电站，水能开发率达到了16％。1999年我国水电总装机容量达到了7000万千瓦，为全国总装机容量的24％，99年水电发电量为2112亿千瓦时，居世界第三位。

通过五十年的迅猛进展，目前我国电力行业已形成了东北、华北、华东、华中、西北五大电网和南方四省联营电网，以及山东、川渝、福建、海南、乌鲁木齐、拉萨等独立省/市电网。其中，华东、华中等电网装机容量达到4000万千瓦。我国电力行业差不多从大机组、高参数、大电网的时期，开始进入大区电网互联、形成全国范畴内资源优化配置的新时期。

(三) 技术、治理水平长足进步、经济指标显著提高电力行业作为技术密集型行业，其技术进步突出表达在技术装备的提高上。1956年我国仅能生产6000千瓦的发电机组，而现今电力行业已把握

了超临界60万千瓦火电机组及百万千瓦级核电机组的安装运行技术，把握了180米级的各类大坝的建筑技术。

电力行业技术进步加上治理水平的的提高，使技术经济指标得到了显著的改善。1949年，我国的供电煤耗为1130克/千瓦时，线损率为22.35％，而1999年全国供电煤耗仅为400克/千瓦时，线损率8.1％。电力行业全员劳动生产率达到了11.5万元/人×年。反映电能质量的频率合格率和电压合格率普遍提高，1999年全国要紧电网的频率合格率达99.95％，各要紧电网的电压合格率均超过了98％，达到了世界先进水平。

(四) 电力行业的进展与国民经济息息相关

我国电力行业的进展与我国国民经济的进展是息息相关的，纵观电力行业50年的进展历程，能够将其分为三个时期（参见图2）：图2、国民经济增长速度与电力行业进展速度对比图

第一时期由建国初期至七十年代中期，经历了国民经济复原时期和近五个五年打算。建国初期至五十年代末，国民经济处于复原时期，电力行业在此期间进展较为迅速，修复、新建或复建了一批骨干电厂。由于受大跃进及三年自然灾难的阻碍，我国电力行业在60年代初期进展速度有所下降，1961年的发电量由上年的594亿千瓦时突降到480亿千瓦时。在此后的国民经济调整巩固期，电力行业又开始稳步增长，至1965年末全国装机容量已达到1507.63万千瓦，发电量676亿千瓦时，分别为1949年的8.2倍和15.7倍。1966年十年动乱开始，国民经济进展速度急剧下降，而电力行业也显现了第二次滑坡。

电力生产受到严峻干扰，导致从七十年代初开始显现了全国范畴的长时期缺电现象。纵观电力行业第一时期的进展历程，能够发觉电力行业总体上仍保持10％左右的年增长幅度，到1978年底，我国装机容量达到5712.21万千瓦，当年的年发电量为2565.5亿千瓦时。

第二时期为自1979年至1998年约二十年的时刻。在此期间内，我国进入了改革开放的历史新时期，经济开始腾飞，电力工业也加快了进展速度。1978年我国装机容量首次突破了5000万千瓦，1987年电力装机容量跨上1亿千瓦台阶。然而，电力行业的进展速度未能跟上国民经济的腾飞。"七五"期间由于国民经济的迅猛进展，乡镇企业产值以每年30％左右的速度递增，导致电力紧缺的状况越来越严峻。从1980年开始，每年的电力缺口达1000万千瓦以上，而1985年电力情形甚至达到1500万千瓦。针对当时电力紧缺的情形，国家实行征收电力建设基金的政策并推动集资办电，使我国电力行业得到了迅猛的进展。"八五"期间，我国电力行业差不多建设投资达2720亿元，比"七五"期间增加了1.75倍，每年投产的大中型发电机组超过1200万千瓦，年均增长9.5％，发电量年均增长11.7％，发电总装机容量在1995年又突破了2亿千瓦大关。至1998年底，我国电力行业总装机容量已达2.77亿千瓦，发电量11577亿千瓦时。通过第二时期的进展，我国电力紧缺的状况得到了解决，电力市场已差不多出现供求平稳的格局，个别地区甚至显现了电力供大于求的局面，电力行业的年增长幅度也逐步趋缓。

第三时期自1999年开始，时刻跨度可能在二十年左右。1999年，