净现值法计算方法

2019 2020
协议价格
130 170 190 235
275
300
原理及公式--案例
1.计算各年营业现金流量（NCF，Operating cash flow） 各年的NCF=营业收入-付现营业成本-所得税 =税后利润+折旧
计算如下表所示：
年度
协议价格-相关 成本（万元）
各年净现金流 量（万元）
2015 130-120 10
第n-1年终值
第1年终值
PVA R(1 K )1 R(1 K )2 ... R(1 K )n
第1年现值
第n年现值
• R--年金
PVA
R
1 K
1
1 (1 K)n
Байду номын сангаас
• SA--终值 • PVA--现值 • K--利率
• n--计息周期数（年或者月）
净现值法--基本步骤
1.计算各年营业现金流量（NCF，Operating cash flow） 各年的NCF=营业收入-付现营业成本-所得税 =税后利润+折旧
2.根据资金成本将未来的各种报酬折算成总现值 a.将各年的现金净流量折成现值：如果各年的NCF相等，按年
进发折成现值；如果各年的NCF不等，则需分别按普通复利折成 现值，然后进行计算
PVA R(1 K )1 R(1 K )2 ... R(1 K )n
b.将期末固定资产的残值或中途变现价值，以及期末应回收的 流动资产，按普通复利折成现值。
是投资方案的最低可接受 报酬率，作为项目取舍。
为后文中的K值
现金流量：主要内容包括原始投资、营业现金流和终结回收3部分。 原始投资：一般包括固定资产投资、流动资产投资和其他投资费用 终结回收：指项目周期终结时发生的各项现金回收
原理及公式--基本公式--单利计算终值和现值
单利：只就本金计算利息，此公式为使用单利计算终值和现值（但不常用）。
净现值法就是将各个投资方案的生命周期内的现金流量按照预期的利率 水平折算在同一时间点上，也就是把终值折算成现值，来比较方案的优 劣
原理及公式--基本公式--资金的时间价值
• 计算资金时间价值的根据是资金成本 • 资金成本就是筹措和使用资金所应负担的成本，通
常用百分率表示。
资金时间价值的对象 投资方案的现金流量
3.现值 指未来一定期限的资金在一定利率（收益率）水
平下这算的现值价值，即本金。
原理及公式--基本概念
4.单利 只就本金计算利息。
5.复利 不仅本金计算利息，上一计息周期本金产生的利
息在后面的计息周期内也要产生利息。
6.年金 在一定期限内，每隔相同的时期（一年、半年、
一季度等）收入或支出相等金额的款项。
2019 2020
相关成本（万元） 120 160 170
210
260
290
为承担该项运输任务，物流公司需一次性投入60万元用于购置部分专 用设施和信息平台建设。资金成本为8%（其中2%为风险报酬率），其与物 流企业达成的价格协议如下：试分析物流企业该项投资的可行性（假定无固 定资产的残值）。
年度
2015 2016 2017 2018
未来报酬的总现值
I0
原始投资额的现值
K 资金成本
n
项目的寿命期
净现值法就是根据一项投资
方案的净现值是正数还是负数来 确定该项方案是否可行的决策分 析方法。如果NPV为正数，说明 该方案可行，反之则不行。
原理及公式--案例
某物流企业有较完善的运输网络和较先进的运输设施。经调查，在其运 输网络覆盖区域内的某制造企业未来6年采购原材料和销售产品支付运杂费 如表所示：
将a.b两项相加，即可求得未来报酬的总现值。
原理及公式--基本公式
3.计算投资方案的净现值（NPV） 净现值（NPV）=未来报酬总现值-原投资额的现值
NPV
NCF1 (1 K)
NCF1 (1 K)2
...
NCFn (1 K)n
I0
n t 1
NCFt (1 K)t
I0
n NCFt
t1 (1 K )t
I PV K n
S PV I PV(1 K n)
PV S 1 K n
• S--终值 • PV--现值 • K--利率 • I--利息 • n--计息周期数（年或者月）
原理及公式--基本公式--复利计算终值和现值
复利：不仅本金计算利息，上一计息周期本金产生的利息在后面的计息周 期内也要产生利息。（净现金法多用复利计算现值及终值）
年度
2015
2016
2017
2018
2019
各年净现金 流量（万元）
10
10
20
25
15
折算现值 （万元）
10×
10×
（1+0.08）-1 （1+0.08）-2
20× （1+0.08）-3
25×
15×
（1+0.08）-4 （1+0.08）-5
净现值法计算方法
原理及案例
原理及公式--基本概念
1.资金的时间价值 指资金经过一定时期的投资和再投资所增加的价
值，实质就是在没有风险和通货膨胀条件下的社会 平均资金利润率。
两种表现形式
利息（绝对数）
利率（相对数）
2.终值 指某一特定金额的资金在一定的利率（收益率）
水平下，经过一定的期限后的未来价值，即本利和。
2016 2017 170-160 190-170
10
20
2018 235-210 25
2019 275-260 15
2020 300-290 10
原理及公式--案例
一、分析制造企业的投资可行性
2.根据资金成本将未来的各种报酬折算成总现值 根据每年的净现金流量计算每年的现值
PVA R(1 K )1 R(1 K )2 ... R(1 K )n
年度
2015 2016 2017 2018
2019 2020
运杂费（万元） 150
180
200
240
290
310
在充分考虑本企业运输网络资源利用和运输设施与运输组织与管理水平
优势的基础上，分析得出本企业承担该制造企业上述运输任务相应各年发生 相关成本如下表所示：
年度
2015 2016 2017 2018
S PV (1 K )n
S PV (1 K )n
• S--终值 • PV--现值 • K--利率 • I--利息 • n--计息周期数（年或者月）
原理及公式--基本公式--年金法计算终值和现值
年金：在一定期限内，每隔相同的时期（一年、半年、一季度等）收入 或支出相等金额的款项。
SA R R(1 K ) R(1 K )2 ... R(1 K )n2 R(1 K )n1