金融风险管理第四章利率风险
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重新定价的不对称性也会使收益率曲线斜率、形 态发生变化,即收益率曲线的非平行移动,对银 行的收益或内在经济价值产生不利影响,从而形 成收益率曲线风险,也称利率期限结构风险。
11
二、利率风险的类别 1、关于收益率曲线
在某一时点上,将同一发行者所发行的各种期限 不同的债券的收益率用一条线连接起来而形成的曲线。
贷款利率
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
2
贷款基准利率
2004.10
下浮0.9
2012.06
下浮0.8
2012.07
下浮0.7
2013.07
2014.11
2015.03 2015.05
取消下限
2015.08
2015.10
2004.10
2012.06
上浮1.1
2012.07
2013.07
上浮1.2
7
风险、期限、利率的关系图 r
注:r=预期利率 t=资产期限-负债期限
利率上升: 利率上升:
获益
受损
利率下降: 利率下降:
t
受损
获益
t<0:借长贷短
t>0:借短贷长
8
•案例:美国储贷协会危机
美国的储贷协会是一个由储户参与,为单户住宅提供抵押贷款的融资机 构。储贷协会在美国相当发达,行业资产总额曾在80年代初期一度逼近商业 银行的40%,住宅抵押贷款的市场份额达到商业银行的2倍之多,是美国金融 市场的重要力量。储贷协会资产负债业务的主要惯例是:以20年至30年的住 宅抵押和固定利率来发放贷款,并以短期存款作为自己的资金来源,利率有 固定的亦有浮动的。
原始曲线
形态变化: 收益率曲线风
险
期限
14
二、利率风险的类别
(四)期权性风险
期权性风险来源于银行资产、负债和表外业务中 所隐含的期权。
期权可以是单独的金融工具,如场内交易期权和 场外期权合同,也可以隐含于其他的标准化金融工 具之中,如债券或存款的提前兑付、贷款的提前偿 还或违约等选择性条款。
一般而言,期权和期权性条款都是在对买方有利 而对卖方不利时执行,因此,此类期权性工具因具 有不对称的支付特征而会给卖方带来风险。
收益率曲线风险 (Yield Curve Risk)
期权性风险 (Optional Risk )
6
二、利率风险的类别 (一)重新定价风险
也称期限不匹配风险,是最主要和最常见的利率 风险形式。来源于金融机构资产、负债和表外业 务到期期限(就固定利率而言)或重新定价期限 (就浮动利率而言)所存在的差异。
12
二、利率风险的类别
2、收益率曲线不同形状的含义及其成因
收 益
A
• A为正向曲线,期限越长,
收益率越高
率
• B为反向曲线,期限越长,收
益率越低
C
• C为水平线,所有期限上的
D
收益率相同
B
• D为波动线,期限与收益率
的关系呈波动状态
期限
13
二、利率风险的类别 3、收益率曲线风险
收 益 率
平行移动: 重新定价风险
9பைடு நூலகம்
二、利率风险的类别
(二)基准风险
也称为利率定价基础风险,是另一种重要的利率 风险来源。在利息收入和利息支出所依据的基准 利率变动不一致的情况下,虽然资产、负债和表 外业务的重新定价特征相似,但因其现金流和收 益的利差发生了变化,也会对银行的收益或内在 经济价值产生不利影响。
10
二、利率风险的类别 (三)收益率曲线风险
用公式表示:
NII IGap i NII表示净利息收入变化 IGap 利率敏感性资产IRSA 利率敏感性负债IRSL, IGap表示利率敏感性缺口 i表示利率变化
利率敏感性资产(负债)指那些在一定时限内到 期的或需要重新确定利率的资产(负债)
20 世纪70年代美国利率市场化,1986年取消利率管制 Q条例。 储贷协 会的长期固定利率抵押贷款在利率市场化中出现资产负债期限和利率不匹 配,利率上升和金融创新加剧竞争,使其筹资成本大幅上升,出现利率逆 差。1982年一半储贷协会丧失偿付能力,80%面临亏损,挤兑风潮迅速蔓 延。危机一直持续到90年代初,美国储蓄保险基金损失殒尽,政府最终以15 00亿美元的代价才基本平息了这场危机。
2014.11
上浮1.3
2015.03
上浮1.5
2015.05
一年以 上期取 消上限
2015.08
全面放 开
2015.10
存款基准利率
http://jingji.cntv.cn/2013/08/12/VIDE1376242438995579.shtml 3
第一节 利率风险的识别
一、利率风险的涵义 二、利率风险的类别
16
第二节 利率风险的评估
一、资金缺口模型 二、久期模型 三、其它度量方法
17
一、资金缺口模型
(一)基本思路
所 有
对利率变动
利率变动后,净利
息收入随之变动 对利率变动
敏感的资产
敏感的负债
所 有
资 产
对利率变动
利率变动后,净利 息收入保持不变
对利率变动
负 债
不敏感的资产
不敏感的负债
18
一、资金缺口模型
第四章 利率风险管理
第一节 利率风险的识别 第二节 利率风险的评估 第三节 利率风险的应对与控制
1
1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0
近年来基准利率调整情况
间隔期
存款利率
06/4/1 06/8/1 06/12/1 07/4/1 07/8/1 07/12/1 08/4/1 08/8/1 08/12/1 09/4/1 09/8/1 09/12/1 10/4/1 10/8/1 10/12/1 11/4/1 11/8/1 11/12/1 12/4/1 12/8/1 12/12/1 13/4/1 13/8/1 13/12/1 14/4/1 14/8/1 14/12/1 15/4/1 15/8/1
15
➢比较:
重新定 价风险
基准风 险
收益率曲 线风险
期权性 风险
来自于资产和负债的定价期限不一致, 也称期限不匹配风险
来自用于定价基准的利率变动幅度的不 一致,如存贷款基准利率变动不一致
来自于不同期限的利率变动幅度的不一 致,如活期和定期利率的变动不一致
来自于客户行使那些在业务中隐含的期 权,如提前取款
4
一、利率风险的涵义
利率风险是指经济主体因利率水平的 不利变动而导致损失的风险
利率的不 利变动
• 利息收入减少/ 利息支出增加
• 资产价格下跌/ 债务价格上升
• 当期损益
• 所有者权益 (经济价 值)
5
二、利率风险的类别
利率风险
重新定价风险 (Reprising Risk)
基准风险 (Basic Risk)
11
二、利率风险的类别 1、关于收益率曲线
在某一时点上,将同一发行者所发行的各种期限 不同的债券的收益率用一条线连接起来而形成的曲线。
贷款利率
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
2
贷款基准利率
2004.10
下浮0.9
2012.06
下浮0.8
2012.07
下浮0.7
2013.07
2014.11
2015.03 2015.05
取消下限
2015.08
2015.10
2004.10
2012.06
上浮1.1
2012.07
2013.07
上浮1.2
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风险、期限、利率的关系图 r
注:r=预期利率 t=资产期限-负债期限
利率上升: 利率上升:
获益
受损
利率下降: 利率下降:
t
受损
获益
t<0:借长贷短
t>0:借短贷长
8
•案例:美国储贷协会危机
美国的储贷协会是一个由储户参与,为单户住宅提供抵押贷款的融资机 构。储贷协会在美国相当发达,行业资产总额曾在80年代初期一度逼近商业 银行的40%,住宅抵押贷款的市场份额达到商业银行的2倍之多,是美国金融 市场的重要力量。储贷协会资产负债业务的主要惯例是:以20年至30年的住 宅抵押和固定利率来发放贷款,并以短期存款作为自己的资金来源,利率有 固定的亦有浮动的。
原始曲线
形态变化: 收益率曲线风
险
期限
14
二、利率风险的类别
(四)期权性风险
期权性风险来源于银行资产、负债和表外业务中 所隐含的期权。
期权可以是单独的金融工具,如场内交易期权和 场外期权合同,也可以隐含于其他的标准化金融工 具之中,如债券或存款的提前兑付、贷款的提前偿 还或违约等选择性条款。
一般而言,期权和期权性条款都是在对买方有利 而对卖方不利时执行,因此,此类期权性工具因具 有不对称的支付特征而会给卖方带来风险。
收益率曲线风险 (Yield Curve Risk)
期权性风险 (Optional Risk )
6
二、利率风险的类别 (一)重新定价风险
也称期限不匹配风险,是最主要和最常见的利率 风险形式。来源于金融机构资产、负债和表外业 务到期期限(就固定利率而言)或重新定价期限 (就浮动利率而言)所存在的差异。
12
二、利率风险的类别
2、收益率曲线不同形状的含义及其成因
收 益
A
• A为正向曲线,期限越长,
收益率越高
率
• B为反向曲线,期限越长,收
益率越低
C
• C为水平线,所有期限上的
D
收益率相同
B
• D为波动线,期限与收益率
的关系呈波动状态
期限
13
二、利率风险的类别 3、收益率曲线风险
收 益 率
平行移动: 重新定价风险
9பைடு நூலகம்
二、利率风险的类别
(二)基准风险
也称为利率定价基础风险,是另一种重要的利率 风险来源。在利息收入和利息支出所依据的基准 利率变动不一致的情况下,虽然资产、负债和表 外业务的重新定价特征相似,但因其现金流和收 益的利差发生了变化,也会对银行的收益或内在 经济价值产生不利影响。
10
二、利率风险的类别 (三)收益率曲线风险
用公式表示:
NII IGap i NII表示净利息收入变化 IGap 利率敏感性资产IRSA 利率敏感性负债IRSL, IGap表示利率敏感性缺口 i表示利率变化
利率敏感性资产(负债)指那些在一定时限内到 期的或需要重新确定利率的资产(负债)
20 世纪70年代美国利率市场化,1986年取消利率管制 Q条例。 储贷协 会的长期固定利率抵押贷款在利率市场化中出现资产负债期限和利率不匹 配,利率上升和金融创新加剧竞争,使其筹资成本大幅上升,出现利率逆 差。1982年一半储贷协会丧失偿付能力,80%面临亏损,挤兑风潮迅速蔓 延。危机一直持续到90年代初,美国储蓄保险基金损失殒尽,政府最终以15 00亿美元的代价才基本平息了这场危机。
2014.11
上浮1.3
2015.03
上浮1.5
2015.05
一年以 上期取 消上限
2015.08
全面放 开
2015.10
存款基准利率
http://jingji.cntv.cn/2013/08/12/VIDE1376242438995579.shtml 3
第一节 利率风险的识别
一、利率风险的涵义 二、利率风险的类别
16
第二节 利率风险的评估
一、资金缺口模型 二、久期模型 三、其它度量方法
17
一、资金缺口模型
(一)基本思路
所 有
对利率变动
利率变动后,净利
息收入随之变动 对利率变动
敏感的资产
敏感的负债
所 有
资 产
对利率变动
利率变动后,净利 息收入保持不变
对利率变动
负 债
不敏感的资产
不敏感的负债
18
一、资金缺口模型
第四章 利率风险管理
第一节 利率风险的识别 第二节 利率风险的评估 第三节 利率风险的应对与控制
1
1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0
近年来基准利率调整情况
间隔期
存款利率
06/4/1 06/8/1 06/12/1 07/4/1 07/8/1 07/12/1 08/4/1 08/8/1 08/12/1 09/4/1 09/8/1 09/12/1 10/4/1 10/8/1 10/12/1 11/4/1 11/8/1 11/12/1 12/4/1 12/8/1 12/12/1 13/4/1 13/8/1 13/12/1 14/4/1 14/8/1 14/12/1 15/4/1 15/8/1
15
➢比较:
重新定 价风险
基准风 险
收益率曲 线风险
期权性 风险
来自于资产和负债的定价期限不一致, 也称期限不匹配风险
来自用于定价基准的利率变动幅度的不 一致,如存贷款基准利率变动不一致
来自于不同期限的利率变动幅度的不一 致,如活期和定期利率的变动不一致
来自于客户行使那些在业务中隐含的期 权,如提前取款
4
一、利率风险的涵义
利率风险是指经济主体因利率水平的 不利变动而导致损失的风险
利率的不 利变动
• 利息收入减少/ 利息支出增加
• 资产价格下跌/ 债务价格上升
• 当期损益
• 所有者权益 (经济价 值)
5
二、利率风险的类别
利率风险
重新定价风险 (Reprising Risk)
基准风险 (Basic Risk)