王健林：AMC并购传奇(全球华商名人堂)

王健林：AMC并购传奇

2010年至2014年，华尔街上演了一出最精彩的并购大戏：大连万达集团全面收购美国第二大院线AMC，王健林取代华尔街巨头成为AMC新东家，就此确立了万达在好莱坞的江湖地位。

时针倒转回2010年初，彼时王健林刚从国内一位银行界朋友那里得到可靠消息：美国和欧洲几个院线公司都在等待出售。对于一直希望能在海外院线收购方面大展拳脚的王健林来说，这个消息来得太及时。他立即派遣万达投资管理调查小组前往美国和欧洲展开调查。很快，一封关于美国和欧洲几家待售院线的尽调报告就被送到了王健林的办公桌上。他仔细看过尽调报告，很快就将目标锁定在AMC上，理由只有一个：规模大。

AMC是全美第二大院线，多位于大中城市核心地段，与万达院线的定位类似，且不是上市公司，非常有利于并购操作。但王健林面对的是杠杆收购江湖的一流玩家——阿波罗投资基金、摩根大通投资基金、贝恩资本、凯雷、光谱投资基金。2004年时，AMC就为这五家私募股权基金公司共同持有，且股份均等。被阿波罗等私募基金收购时，AMC已负债15.07亿美元，但这五家私募基金并没有压低负债率，反而是让AMC 不断发债将雪球滚大，以便将投入的资本金抽出。到2010年年中，AMC的负债增至18.9亿美元。经历了美国电影市场下滑、金融危机，以及管理层与投资机构的冲突之后，这家有80多年历史、在美国排名第二的院线公司，正滑向危险的边缘。

王健林决定亲自跟这些世界顶级交易对手谈判。作为曾经在部队里面百发百中的“神枪手”，与一流玩家们的过招将成为此次并购战成败的关键——他要么失去一次绝佳的商机，要么一发破的成为战神。

2010年的一天上午，王健林飞往美国，敲开AMC的股东办公室大门。彼时，五家私募股权基金股东正在为AMC上市奔波。其实在与万达谈判之前，五家基金就已经将投入的资金收回，谈判期间基本是“零成本”持股，他们试图让AMC上市套现。这群华尔街金融家的胃口奇大无比，他们收购AMC，就是为了要卖掉它。而此时敲门的不速之客王健林，在他们眼中正是一只来自东方的肥物，自然不肯放过，一开口便要出15亿美元的股权并购价格，这其中还不包括AMC 18.9亿美元的负债。面对对手的狮子大开口，王健林早已做好了“拉锯战”的准备。他一反往常砍伐决断的习惯，以一个放贷员的谨慎和对风险的敬畏，用长达两年的时间与AMC的股东和管理层斡旋和交流。

这场为期两年多的谈判，对王健林而言是艰难的。五大私募股权公司手握AMC上市这张牌，从容进行债务重组，与他的谈判不紧不慢。而王健林面临的是“既要谈个好的价钱，又不要它IPO。”其间，AMC

上市并不顺利，私募基金的股东们似乎总差那么一点运气。王健林抓住这个机会，2012年双方再次回到谈判桌上。王健林一方面拿出有关方面给万达出具的高达几百亿的存款证明，让这些人彻底明白：“真正愿意买又有能力买，而且一次能给你们付钱的企业，全世界可能也就万达一家。”另一方面，他又以自身强硬的军人作派直接打翻了私募基金股东“AMC能上成市就上，上不成就卖”的如意算盘，提出谈判的前提条件必须是“AMC撤销上市申请”。而在达成AMC撤销上市申请的约定后，王健林再次开出谈判的又一个前提：他要拿下AMC100%股权，如果这一条件不满足，整个收购交易就自动停止。这自然不是AMC的私募基金股东想得到的结果，毕竟像王健林这样的大买家并不多，如果和王健林的收购交易取消了，不仅会吓退其他买家，他们短期内拿到巨额现金的愿望也将会破灭。

江山易主，大势已定。

2012年5月21日，大连万达集团宣布与美国AMC影院公司签署并购协议，以7亿美元现金购买该公司100%股权，并承担该公司债务。万达集团总共为此次交易总计支付31亿美元，包括并购总交易金额26亿美元，以及并购后投入不超过5亿美元运营资金。这场中国民企的海外最大收购让世界看呆了。

与以往中国公司跨国收购引起的巨大争议不同，西方的主流媒体用一种赞叹的口气，打量着这个来自中国的企业家。《金融时报》标题是《万达收购AMC开创好莱坞史诗》;《华盛顿邮报则》评论道，“这次收购体现了中国公司在世界范围内实现扩张的雄心”;美国《华尔街日报》则发表文章认为，“王健林向世界展示了中国企业家可能成为全球并购市场一股不可忽视力量的素质。”

2012年8月中旬，在美国中部宁静的小城堪萨斯，AMC娱乐公司的员工们统一佩戴福字胸针，等待着新老板王健林的到来。万达终于完成收购美国第二大院线公司AMC的交割程序，成为世界最大电影院线运营商。

经过万达一年多的改造，AMC在2013年前9个月里，在美国新开3家电影院，新增25块屏幕，永久关闭4家影院29块屏幕，暂时关闭300块屏幕，重新开业266块屏幕。此外，AMC还剥离了1家英国影院、7家加拿大影院，因此所获得的由于免除长期租约相关义务的抵债约3900万美元。而在这9个月中，AMC营业收入为20亿美元，净利润8478万美元，与去年同期净利润4564万美元相比，接近翻番。

美国第二大院线AMC，亏损多年之后终于盈利并成功登陆纽交所上市。

2013年12月18日，在圣诞老人的鹿铃声响起之前，纽约证券交易所里里外外都拉上了鲜红夺目的巨型条幅，上面书写着三个浑圆的字母AMC。近 20人的上市团队全部佩戴红领带和红围巾站在高高的开市敲钟台上，以此向他们的中国老板王健林致敬，这也成为AMC送给万达最好的圣诞礼物。

AMC的发行股价是18美元，开盘价为19.18美元，较发行价上涨7%。以开盘价记，AMC股权总市值达到18.68亿美元，其中万达集团持有股权市场价值约为14.60亿美元。相较于1年前万达集团对AMC收购时7亿美元的股权价值投入，AMC的股权价值已增一倍。这标志着万达集团向国际化迈出了更加实质性的一步。这宗跨国并购交易完成后，万达集团的院线规模跃升至全球第二。

万达收购AMC，在短短两年时间里就达成了从债务重组、完成收购一直到成功上市的三级跳，成为收购经典之战，其影响力不亚于上世纪80年代美国私募巨头KKP对雷诺兹·纳贝斯克的传奇杠杆收购大战。《地产》杂志将这场并购战形容为“野蛮人和罗马人的战争”，文中称“AMC这个猎物被华尔街大鳄团团围绕，一群渴望借并购案晋级的银行家和律师们积极充当配角，成为浪荡公司的聚会，其中不乏贪婪、疯狂和傲慢，王健林赶走了野蛮人，成为AMC的新罗马人。”□