光线传媒和华谊兄弟财务分析

五、综合能力分析

1)偿债能力分析

1.短期偿债能力

➢营运资金

营运资金是反应企业短期偿债能力的绝对值指标，光线传媒和华谊兄弟，三年以来，营运资金皆为正数，且数额非常大，说明两企业财务状况稳定，相对而言，光线传媒的营运资金配置比率更低，短期偿债能力更强。

➢流动比率、速动比率、现金比率

✧光线传媒

✧华谊兄弟

由流动比率、速动比率及现金比率来看，光线传媒的短期偿债能力明显要强于华谊兄弟，但是2011-2012，光线传媒的流动比率、速动比率及现金比率过高，意味着光线传媒在2011-2012年间出现大量现金闲置，企业没有充分利用现金资源，造成企业机会成本的增加和获利能力的降低，但可以从图表中看出，近2年来管理层已经注意到了这个问题并做

出了调整，光线传媒的各比率逐年下降，趋于合理范围，虽然短期偿债能力有所下降，但是依然具有很强的短期偿债能力，同时提高了盈利能力，我们认为这是一个好现象。

华谊兄弟2012-2013年间，流动比率、速动比率及现金比率偏低，其短期偿债能力较弱，但流动比率、速动比率以及现金比率受很多因素影响，与行业性质、营业周期、企业可动用的银行贷款指标、企业偿债能力的信誉、记录的或有负债等等有关。

2.长期偿债能力

➢资产负债率、产权比率、权益乘数

✧光线传媒

2011年末2012年末2013年末

资产负债率6%8%14%

产权比率6%19%8%

权益乘数 1.06 1.08 1.17

✧

2011年末2012年末2013年末

资产负债率31%49%45%

产权比率31%95%82%

权益乘数 1.46 1.95 1.82

光线传媒的资产负债率、产权比率、权益乘数三年来都维持在一个非常低的水平，是低风险、低报酬的稳健财务结构，企业对负债的依赖程度低，企业长期偿债能力强，长期经营风险极小，债权人发放贷款的安全程度极高，但过于保守，对企业前途信心不足，企业盈利能力不强，建议提高资产负债率，可以改善企业盈利水平，提高股价，增加股东财富，特别在经济繁荣时期，多借债可以获得额外的利润。

华谊兄弟的资产负债率，产权比率，权益之术普遍偏高，尤其是2012-2013年间，公司采取了高风险，高报酬的财务结构，相比光线传媒，其企业对负债的依赖程度大，长期偿债能力弱，长期经营风险大，一旦经济不景气使得获得高额利润的机会少，就可能背上沉重的债务包袱，但其盈利能力强，企业利用债权人资本进行经营活动的能力强，就目前市场比较繁荣时期，有获得高额利润的机会。

2)营运能力分析

1.流动资产营运能力分析

➢流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率

2011年2012年2013年流动资产周转率0.66 0.57 0.57 存货周转率 5.67 4.49 3.05 应收账款周转率 3.48 2.32 1.93

华谊兄弟2011年2012年2013年流动资产周转率0.15 0.14 0.12 存货周转率0.98 1.10 1.43 应收账款周转率 1.98 1.97 1.88

从流动资产周转率上看，光线传媒近3年都维持在一个较高的数值，而华谊兄弟相对来说保持在一个略低的数值，所以显然，近3年来，光线传媒的流动资产周转速度和使用效率要明显好于华谊兄弟，光线传媒在较快的周转速度下流动资产会相对节约，某种程度上增加了企业的盈利能力，而华谊兄弟的流动资产周转率偏慢，为维持企业正常经营，企业必须不断补充流动资金，导致资金使用效率低，降低了企业的盈利能力，但是，这也有可能是

由于华谊兄弟近2年生产规模扩大，投资增加所导致的。

从存货周转率上看，光线传媒近3年的周转率都在较高数值上，但有逐年下降趋势，而华谊兄弟存货周转率虽然偏低，单呈上涨趋势。光线传媒存货周转率高，存货占用资金少，企业销售能力强。华谊兄弟2011年存货周转率很低，是因为公司生产规模扩大，对影视剧的投资规模加大，报告期末投入拍摄的影视剧数量增加，期末存货增加所致。从其近2年存货周转率不断提高来看，其销售能力也不存在重大问题，但是存货周转速度依然略慢与光线传媒，需要提高。

从应收账款周转率，2011年，2012年，光线传媒的应收账款周转率很快，说明应收账款变现速度很快，企业资金被外单位占用时间短，管理工作效率高，但应收账款周转率过高，会限制企业业务量的扩大，影响企业的盈利水平，可以看到管理层也采取了措施，其应收账款周转率近2年呈快速下降趋势。而华谊兄弟，近3年来，应收账款周转率不快，主要是因为报告期内随着影视剧发行数量的增加，已实现销售的影视剧尚处于回款期所致。

2.总资产营运能力分析

2011年2012年2013年

光线传媒0.61 0.51 0.38

华谊兄弟0.40 0.42 0.35

总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的指标，直观含义是，单位总资产能够产出多少主营业务收入，由上列数据可以得出，光线传媒运用资产产出收入的能力较强，企业资产管理的效率高，经营风险相对较小，而华谊兄弟，相对来说企业利用全部资产经营活动的成果稍差，效率偏低，年报中披露的主要是因为公司业务规模扩大，一方面扩大对影视剧、影院项目建设的投资规模，同时出于进一步完善产业链布局的需要，对外投资规模逐渐扩大，使得总资产较上年同期大幅增加所致。

3)盈利能力分析

1.企业投资盈利能力分析

➢资产盈利能力分析

2011年2012年2013年光线传媒19%18%16%

华谊兄弟12%10%16%

光线传媒2011-2013年间，总资产利润率维持在一个正常偏高水平，但是有逐年略微下降趋势，说明企业有一个稳定的业务结构，稳定的稳定的持续增长的收入，企业盈利的稳定和持久性强，但是近年来其盈利能力有略微下降趋势。

华谊兄弟在2011,2012年度，总资产利润率偏低，但是其2013年数据指标急速上升，与光线传媒持平，在一个不错的水平，企业盈利稳定性不足，维持高利润率的持久性无法保证，管理层必须考虑更合理使用资金，降低耗费。

➢资本盈利能力分析

2011年2012年2013年净资产收益率17%16%16%资本金利润率183%177%88%

2011年2012年2013年净资产收益率13%13%22%资本金利润率43%40%73%