第4讲 投资收益和风险
第5讲风险收益与资本资产定价模型
第4讲、风险、收益与资本资产定价模型
4.1收益的计量 (收益率 与风险) 4.2 投资组合收益和风险计量
4.3风险和期望收益的关系
–资本资产定价模型（CAPM模型）
Though this be madness, yet there is method in it.
William Shakespeare
?
红利 ? 资本利得 初始市场价值
? 股利收益率 ? 资本利得收益率
收益：示例
? 假设你一年前购买了沃尔玛公司(WMT)的100股股票，当 时的股价是$25 。上一年你得到股利$20 (=每股 20分 ×100股)。如果年末股价达到$30，你做得如何？
? Quite well. 你的投资金额是：$25 × 100 = $2,500. 年末你 的股票价值是$3,000，并且现金股利是$20。所以美元总 收入是$520 = $20 + ($3,000 – $2,500)。
Source: ? Stocks, Bonds, Bills, and Inflation
2000 Yearbook? , Ibbotson Associates, Inc., Chicago (annually updates work by
Roger G. Ibbotson and Rex A. Sinquefield). All rights reserved.
n
n
n
? ? ? 样本协方差 v ? pi (xi ? x )( yi ? y ), x ? pi xi , y ? pi yi
i?1
i?1
i?1
相关系数 ? ? cov(x, y) ? 1 ? ? ? 1
思维拓展第4讲《盈亏问题》(教案)五年级上册数学人教版
思维拓展第4讲《盈亏问题》教案一、教学目标1. 让学生理解盈亏问题的概念，掌握盈亏问题的解题方法。
2. 培养学生运用盈亏问题的解题方法解决实际问题的能力。
3. 培养学生分析问题、解决问题的能力，提高学生的数学思维水平。
二、教学内容1. 盈亏问题的概念。
2. 盈亏问题的解题方法。
3. 盈亏问题在实际生活中的应用。
三、教学重点与难点1. 教学重点：盈亏问题的解题方法。
2. 教学难点：盈亏问题在实际生活中的应用。
四、教学过程1. 导入新课通过一个实例引入盈亏问题，激发学生的学习兴趣。
实例：小明去商店买苹果，每斤苹果3元，他买了5斤，共支付15元。
请问小明买苹果的过程中，商店是盈利还是亏损？2. 探究新知（1）引导学生理解盈亏问题的概念。
盈亏问题是指在实际生活中，由于价格、数量等因素的变化，导致收入和支出之间的差额问题。
（2）引导学生掌握盈亏问题的解题方法。
解题方法：盈亏问题的解题方法是通过计算收入和支出的差额，来判断是盈利还是亏损。
如果收入大于支出，则为盈利；如果收入小于支出，则为亏损。
（3）通过例题，让学生掌握盈亏问题的解题方法。
例题1：小明去商店买苹果，每斤苹果3元，他买了5斤，共支付15元。
请问小明买苹果的过程中，商店是盈利还是亏损？解答：商店的收入为15元，支出为5斤苹果的成本，即5斤 3元/斤 = 15元。
收入等于支出，所以商店既没有盈利也没有亏损。
例题2：小明去商店买苹果，每斤苹果3元，他买了5斤，共支付16元。
请问小明买苹果的过程中，商店是盈利还是亏损？解答：商店的收入为16元，支出为5斤苹果的成本，即5斤 3元/斤 = 15元。
收入大于支出，所以商店盈利1元。
3. 巩固练习让学生独立完成一些盈亏问题的练习题，巩固所学知识。
4. 课堂小结对本节课所学内容进行小结，让学生明确盈亏问题的概念和解题方法。
五、课后作业1. 让学生完成一些盈亏问题的练习题，巩固所学知识。
2. 让学生观察生活中的盈亏问题，并尝试运用所学知识解决。
证券投资实务四
❖ 二、股票价值的估算
❖ 股票的定价方法有许多种,如CAPM、EBIT乘数法、销 售量乘数法、股息折现模型、经济价值增长法等等,这些 方法都从不同的角度探讨了股票的定价问题。
❖ （一）股利折现定价模型
❖ 在任何资产的价值是其将会带来的现金流量 CFt的现值， 如果折现率是k，则资产的价值计算的图形及公式：
❖ 任务一：掌握货币时间价值（2课时）
❖ 任务二：证券估值分析（4课时）
❖ 任务三：计算证券投资收益（4课时）
任务一：掌握货币时间价值（2课时）
❖ 目的要求：掌握货币时间价值的基本知识；快速估算投资回 报时间；区分现值和终值；资产定价的折现；复利与单利的 换算及区分；年金计算。
❖ 【知识探索】 ❖ 一、货币时间价值的涵义 ❖ 货币与时间之间有密切联系，相同的货币在不同的时间点出
❖ （2）网络计算器
❖ 很多金融财经网站都有提供网络计算器，包括房贷计算 器、终值计算器、利息收益计算器等等，是进行快速便 捷估算的良好途径。
[技能训练]
❖ 一、快速估算投资回报时间 ❖ 如果你在60岁的时候要赚够200万的养老金，投资年回报
率在12%，那在20多岁的时候应该有多少本金呢？ ❖ “72法则”。该法则告诉我们就是以1%的复利来计息，
券，当时的市场利率为8%，其价格为多少时才值得购买？ ❖ 其实就是计算债券合理价格，也是定价的折现原理，从
1000元到期的终值折算到现值，即购买价格。 ❖ 债券价值（V）=1000×（P/F，8%，5）
=1000×0.6806=680.60（元） ❖ 2、债券投资时，若7年期的公债还有5年到期，票面利率
是根据未来现金流所折现得出的现值，这也是建 立在货币时间价值计算基础上的资产定价方法。
4第四讲风险价值度详解
例 9.3 和 9.4
假定一个1年的项目有98%的概率收益为200万美元，1.5%的 概率损失为400万美元，0.5%的概率损失为1 000万美元
在这一累计分布下，对应于99%累计概率的点为400万美元， 因此，对于1年展望期，在99%置信度下的VaR为400万美元
ρ=0
1.0 1.41 2.24 3.16 7.07 15.81
ρ=0.05 1.0 1.45 2.33 3.31 7.43 16.62
ρ=0.1
1.0 1.48 2.42 3.46 7.80 17.47
ρ=0.2
1.0 1.55 2.62 3.79 8.62 19.35
VaR 中的参数选择
时间展望期的选取取决于组合的流动性。事实上，银行管理人 员通常对市场风险使用1天的展望期，对信用风险和操作风险 使用1年的展望期。基金经理通常使用1个月的展望期
满足一致性条件的风险度量（续）
同质性：假定一个交易组合内含资产品种和相对比例不变， 但内含资产的数量增至原数量的λ倍，此时新交易组合的风 险应是原风险的λ倍
次可加性：两个交易组合相加所组成的一个新交易组合的风 险度量小于或等于最初两个交易组合的风险度量的和
VaR满足前3个条件，但不一定永远满足第4个条件 预期损失满足所有4个条件
设定了0权重 预期亏损对于所有高于X%的分位数的所有分位数设定相同的
权重 对于满足一致性条件的风险度量，其分位数的权重必须为非递
减函数
正态分布假设
最简单的是假定交易组合的价值变化在1天展望期服从正态分 布，其组合价值变化的期望值为0
通过标准差便很容易计算出VaR（1-day VaR=2.33s） 一个较长的T天展望期的VaR等于1天展望期VaR的 T 倍
导与练高三政治一轮复习课件必修一经济生活第二单元生产劳动与经营第六课投资理财的选择
第十四页，共36页。
特别
(tèbié)
存款准备金率
存提款示准备金率就是中央银行(中国人民银行)
根据法律的规定,要求各商业银行按一定的
比例将吸收的存款存入在中国人民银行开设
的准备金账户(zhànɡ hù),这部分存款叫作
资金,支持现代化建设;有利于调节货币流 通,稳定币值,维护宏观经济稳定;有利于 居民培养科学合理的生活方式。因而,适 量的储蓄存款利国利民。 ②储蓄存款并非越多越好。过量的储蓄存 款,不仅不利于居民消费的扩大,也会加大 银行的运行风险。 ③正确看待储蓄存款的作用,还要结合国 家的实际(shíjì)经济运行形势进行具体 的分析。在经济过热时,扩大储蓄存款,有 利于抑制社会总需求,促进社会总供给和 总需求的平衡,保持宏观经济稳定。在经 济下滑时,减少储蓄第存十三页，共款36页。 ,有利于扩大社会
不能退股,只能 出卖股票
具有明确的付息期 限,必须偿还本金
当保险事故发生后,投 保人可获得赔偿或保 险金
投资收益
利率较低, 风险小
收益高, 风险大
利率高于相同期限 的银行储蓄存款, 风险比储蓄大
赔付金额与缴纳的保 险费成正比
相同点
都是个人投资行为,对国家建设和公民生活有利,都能给投资者带来一定的 利益
典例导引 (2014年天津文综,2,4分)某商业银行发售的一款理财产品期限为133 天,认购金额在5万至10万元之间的预计到期年化收益率(即当前收益率换算成年 收益率)为6.20%。一市民购买7万元该产品,其预期收益的计算方法为( ) A.70 000×6.20% B.70 000×6.20%÷365
2021年基金从业资格考试《基金法律法规、职业道德与业务规范》考试试卷1046
****2021年基金从业资格考试《基金法律法规、职业道德与业务规范》课程试卷（含答案）__________学年第___学期考试类型：（闭卷）考试考试时间：90 分钟年级专业_____________学号_____________ 姓名_____________1、单选题（49分，每题1分）1. 基金中期报告______披露内部监察工作情况，年度报告______披露内部监察工作情况。
（）A．必须；无须B．无须；无须C．必须；必须D．无须；必须答案：D解析：中期报告的管理人报告无须披露内部监察报告。
在基金年度报告中，管理人报告的披露内容包括管理人内部监察稽核工作情况。
2. 基金公司主要股东为自然人的，个人金融资产不低于______万元人民币，在境内外资产管理行业从业______年以上。
（）A． 1000；10B． 3000；10C． 3000；5D． 5000；10答案：B解析：根据《国务院关于管理公开募集基金的基金管理公司有关问题的批复》，基金公司主要股东为法人或者其他组织的，净资产不低于2亿元人民币；基金公司主要股东为自然人的，个人金融资产不低于3000万元人民币，在境内外资产管理行业从业10年以上。
3. 关于基金销售机构对于普通投资者承担的特别责任和要求，以下表述错误的是（）。
A．应当根据普通投资者的风险承受能力对其进行细化分类和管理B．向普通投资者销售高风险产品时应当履行特别的注意义务C．应基于对普通投资者投资需求的判断，向其主动推介各类风险等级的产品D．不得向普通投资者主动推介不符合其投资目标的产品答案：C解析：C项，基金销售机构不得向普通投资者主动推介风险等级高于其风险承受能力的产品或者服务，也不得向普通投资者主动推介不符合其投资目标的产品或者服务。
4. 丁先生投资2000000元认购A基金，该笔认购资金在A基金募集期间产生利息60元，A基金认购价格每份1元，认购费率为1.5%，则丁先生可得到的认购份额为（）份。
4、风险与收益分析
2.风险的特点 风险的特点
(1)两面性 (2)客观性 (3)时间性 (4)相对性
一、风险的概念与类别
（二）风险的类别
1.经营风险 经营风险
经营风险是指由于企业生产经营方面的不确定性 而使企业收益产生变化的可能性。它是任何商业 活动都有的，也叫商业风险。主要包括以下几个 方面： 生产方面的风险 销售方面的风险 其他方面的风险
分布情况不同 项目的标准离差小，分布情况较集中， ◆A项目的标准离差小，分布情况较集中，风险较小 项目的标准离差大，分布情况较分散， ◆B项目的标准离差大，分布情况较分散，风险较大 ◆标准离差率（V）： 标准离差率（
步骤 四
12.65% 20% 63.25% VA= 12.65%÷20%=63.25% 31.62% 20% 158. VB= 31.62%÷20%=158.1% ◆ 可见， B 方案的预期报酬率的离散程度大，所以风 可见， 方案的预期报酬率的离散程度大 ， 险也大。 险也大。
四、风险与收益的关系
风险和收益的基本关系是风险越大，要求 风险越大， 风险越大 的收益率越高，这是市场竞争的结果。 的收益率越高， 在风险与收益的权衡时，一般原则是：风 ： 险相同时，选择收益较大的； 险相同时，选择收益较大的；当收益相同 选择风险较小的。 时，选择风险较小的。
塞万提斯说：“……无疑是一个聪明的人， 他未雨绸缪，并且不把所有的鸡蛋放在同 一个篮子里。” 马克吐温却认为：“愚蠢的人说，不要把 所有的鸡蛋放在一个篮子里；而聪明的人 却说，把你的鸡蛋放在同一个篮子里，然 后看管好那个篮子。”
预期收益R =
∑RP
i =1 i
N
i
Pi---第i种经济情况出现的概率； Ri---第i种结果出现后的预期报酬率； N---所有可能的经济情况的数目。
第4讲-古典投资组合理论
关于投资者的假设
• ⑶投资者的目标是使其期望效用
E (U ) = f ( E (r ), σ ) 最大化，其中 E (r ) 和
2
σ 分别为投资的期望收益和方差。对
2
于一个风险厌恶的投资者来说，其期望 效用函数 E (U ) 是单调凸函数。
关于资本市场的假设
• ⑴资本市场是有效的。证券的价格反映 了其内在价值，证券的任何信息都能够 迅速地被市场上每个投资者所了解，不 存在税收和交易成本。
第四讲 古典投资组合理论
The classical portfolio theory
古典投资组合理论
一．马尔柯维茨资产组合理论的基本假设 二．无差异曲线 三．最小方差投资组合 四．两基金分离定理 五．单指数模型
马尔柯维茨资产组合理论的基本 假设
㈠关于投资者的假设
㈡关于资本市场的假设
关于投资者的假设
• ⑴投资者在投资决策中只关注投资收益 这个随机变量的两个数字特征：投资的 期望收益和方差。期望收益率反映了投 资者对未来收益水平的衡量，而收益的 方差则反映了投资者对风险的估计。
关于投资者的假设
• ⑵投资者是理性的，也是风险厌恶的。 即在任一给定的风险程度下，投资者愿 意选择期望收益高的有价证券；或者在 期望收益一定时，投资者愿意选择风险 程度较低的有价证券。
关于资本市场的假设
• ⑵资本市场上的证券是有风险的，也就 是说收益具有不确定性，证券的收益都 服从正态分布，不同证券的收益之间有 一定的相关关系。
关于资本市场的假设
• ⑶资本市场上的每种证券都是无限可分 的，这就意味着只要投资者愿意，他可 以购买少于一股的股票。
关于资本市场的假设
• ⑷资本市场的供给具有无限弹性，也就 是说资产组合中任何证券的购买和销售 都不会影响到市场的价格。
高中政治 第六课 投资与理财
模扩大，使投资需求增长
利 率 ①一般来说，利率上升则收益增加；利率下 升 降 降则收益下降。②储蓄存款实际收益和物价 与 涨幅存在关系，利率涨幅高于物价涨幅时， 投资 存款储蓄才有实际收益。反之，存款收益缩 收益 水，甚至实际收益为负
特别提醒 利率是国家宏观调控的重要杠杆，当总需求 大于总供给或出现通货膨胀时，会提高利率，以减少货币量， 抑制总需求和物价上涨；相反，当总需求小于总供给或物价 指数过低时，则会降低利率，以增加货币量，刺激总需求的 增长。
易错纠偏 易错点一：不能正确计算投资收益 提醒 熟练运用相关公式，准确计算 ①熟记利息计算公式：利息＝本金×利息率×存款期限。 利率的三种表示方法：年利率、月利率和日利率。年利 率＝月利率×12(月)＝日利率×360(天)。计算利息时要注意利 率表示方法与存款期限的对应。(银行理财产品年化收益率是 按 365 天计算)。 ②熟记投资收益率的计算公式：收益率＝预期收益÷投资 额。
中央政 银行的经 府的税 营利润和
收 资金
企业自身的 经营利润
企业债券＞金融债券＞国债
国债＞金融债券＞企业债券
国债＞金融债券＞企业债券
3．商业保险 (1)性质、作用：规避风险的有效措施，具有保障功能。 (2)两大分类：人身保险、财产保险。 (3)三大原则：公平互利、协商一致、自愿订立。 特别提醒 购买商业保险≠避免风险 购买商业保险是投保人把风险转移给保险人，减少自己 的风险损失，而不是避免风险。
(4)商业保险和社会保险的比较
商业保险
社会保险
性质
建立在商业原则基础上，是 参与保险者个人意志的体 现
解决大多数社会成员 最迫切的保险项目
给付 保障项目广泛，给付标准较 只保障其基本生活水
《证券投资学》教学大纲精讲
《证券投资学》教学大纲《证券投资学》课程内容简介证券投资学课程的教学内容包括九章。
第一章证券投资对象；第二章证券投资场所；第三章证券价格与指数；第四章证券投资术语；第五章证券投资收益与风险；第六章证券投资方式与流程；第七章证券投资基本分析；第八章证券投资技术分析；第九章证券投资策略与技术。
本课程主要研究股票、债券和基金的投资。
《证券投资学》课程使用教材本课程目前选用的教材是李国义、庞海峰编著的《现代证券投资》，中国金融出版社2003 年3 月出版。
本书可作为高等院校经济学科与管理学科本科生教育用的教材，也可以作为研究生阅读资料和证券理论研究者的研究资料。
广大证券投资者也可以将此书作为参考资料。
《证券投资学》课程的特色1、主线突出，全课程以证券投资为主线。
2、集现代证券投资理论之大成，其中也包含了教师的研究成果。
3 、将境外证券市场的有关内容和与WTO 有关的内容适当地融入有关内容中。
4、实用性强，紧密靠近我国的证券市场。
5、有大量的计算内容《证券投资学》课程的地位《证券投资学》课程是金融学专业、金融工程专业、投资学专业、保险学专业、信用管理专业的专业基础课程，也是经济学类和管理学类的选修课程。
《证券投资学》课程的教学目的通过本课程的教学，使学生了解股票投资、基金投资和债券投资的基本知识和基本理论；懂得证券投资的专业术语和基本规则；掌握证券投资成本和收益的计算方法；掌握证券投资的基本分析和技术分析的基本原理；掌握证券投资的基本技巧。
通过本课程的学习，为学生进一步学习专业课程奠定专业基础，也为学生进入证券市场进行投资实践提供入门向导。
《证券投资学》课程的前期课程本课程一般在第五学期开设。
其前期课程主要有高等数学、会计学、货币银行学和财政学《证券投资学》课程的重点与难点一、《证券投资学》课程的重点证券价格与指数、证券投资收益与风险、证券投资基本分析、证券投资策略与技术是本课程的重点内容。
二、《证券投资学》课程的难点证券价格指数和证券组合投资原理是本课程的难点。
投资学第4章
（二）利率风险
1、定义：市场利率变动影响证券价格从而给投资者带来损失 的可能性 2、产生原因：中央银行利率政策变化 资金供求关系变化 3、作用机制：利率变化-公司盈利-股息-股票价格 利率变化-资金流向-供求关系-证券价格 固定收益证券的主要风险-利息、价格长期债 券 利率风险大 4、影响：利率风险是政府债券的主要风险 利率变化直接影响股票价格 5、减轻方法：分析影响利率的主要因素，预期利率变化
（二）经营风险，包含财务风险
1、定义：由于公司经营状况变化而引起盈利水 平改变，从而引起投资者预期期收益 下降的可能 2、产生原因：企业内部原因 企业外部原因 3、作用机制：经营状况-盈利水平-预期股息 -股价 4、影响：普通股的主要风险 5、回避方法：关注上市公司经营管理状况
收益与风险的关系
1、利率风险的补偿： 同一类型的债券，长期债券利率比短期债券高，是 对利率风险的补偿。 2、信用风险的补偿 不同债券利率水平不同是对信用风险的补偿。 3、通胀风险的补偿 发行浮动利率债券是对购买力风险的补偿。 4、市场风险、经营风险、财务风险的补偿 股票收益率一般高于债券是对股票经营风险和市 场风险的补偿。
（3）共同基金投资的收益形式
1）现金收益分配或红利再投资 2）买卖价差
表4.1不同投资工具的平均年收益率
P71
4.1.2 收益的预期
表4.2 某项投资的历史数据 P72
4.1.3 影响收益水平的因素
内部特性：投资工具的类型、管理质量、融资 的好坏、发行者的客户基础 外部因素：政治事件、宏观经济、价格水平等
The Normal Distribution – The “Bell
curve”
Investment returns over time tend to mirror a normal distribution
王云多宏观经济学教案.答案
黑龙江大学经济与工商管理学院教案课程名称宏观经济学主讲教师王云多一、课程介绍宏观经济学以整个国民经济为研究对象，以国民收入的决定为核心，通过研究经济中各有关总量的决定及其变化，说明资源如何才能得到充分利用。
其中心理论是国民收入理论。
具体来说，它主要研究国民收入问题、失业问题、经济增长和经济波动问题、通货膨胀问题、开放经济问题（国际收支平衡和贸易平衡问题）及宏观经济政策问题等。
宏观经济学通过对以上问题的探讨和研究，为分析总体宏观经济行为和政府调控经济提供解释和指导。
所以，宏观经济学的内容一般包括国民收入的核算、简单国民收入的决定、产品市场和货币市场的一般均衡、总需求和总供给模型、宏观经济政策实践、经济增长理论、通货膨胀理论、失业理论、经济周期开放经济下的宏观经济学等。
宏观经济学在分析方法上，既采用实证分析方法，又采用规范分析方法，大量使用总量分析法、均衡分析方法、边际分析方法、经济模型等。
二、教学内容宏观经济学的内容一般包括国民收入的核算、简单国民收入的决定、产品市场和货币市场的一般均衡、宏观经济政策实践、经济增长理论、通货膨胀理论、失业理论、经济周期和开放经济下的宏观经济学等三、本课程的教案主要包括下列教学活动形式1、本章的教学目标及基本要求2、本章各节教学内容及学时分配3、教学重点与难点4、本章教学内容的深化和拓宽5、本章教学方式（手段）及教学过程中应注意的问题6、本章的主要参考书目7、本章的思考题和习题8、教学进程四、课程教学的基本要求本课程的教学环节包括：课堂讲授、习题课、课外作业。
通过本课程各个教学环节的教学，重点培养学生的学习能力、分析问题解决问题的能力。
（一）课堂讲授主要教学方法：主要采用教师课堂讲授为主，增加讨论课和习题课，调动学生学习的主观能动性。
（二）习题习题是本课程的重要教学环节，通过习题巩固讲授过的基本理论知识，培养学生自学能力和分析问题解决问题的能力。
习题课：安排每章后。
证券投资学-04
多期收益率计算：如果项目或资产是多期的，则可以计算 持有期内的平均收益率。方法一般是先计算各个单期的收 益率，再对各个单期的收益率求平均值。
求平均值的方法：算术平均收益率(arithmetic mean return, AMR)和几何平均收益率(geometric mean return, GMR)。
第三节 即期利率
即期利率(spot rate)：是指某个给定时点上零息证券的到 期收益率。
零息证券是指债券发行之后，期间不进行任何利息支付，期末一次还 本付息的证券。 到期收益率是持有期限为债券剩余期限的年化持有期收益率。 零息证券可以引申为任何中途不支付利息，到期一次还本付息的借款 合约，它中途不支付任何利息，期末到期一次偿性还本金和利息。
同理，我们可以计算出2009年2月13日这一天，其他剩余期限 的国债到期收益率。 我们以2009年2月13日这一天，各国债的剩余期限为横坐标， 各国债的到期收益率为纵坐标，画出2009年2月13日这一天不 同国债的剩余期限与到期收益率之间的关系，即这一天的国债 收益率曲线。 收益率曲线的形状往往会出现四种情形：向上倾斜的收益率 曲线、向下倾斜的收益率曲线、水平的收益率曲线、隆起的收 益率曲线。
P=∑
t =1 n
i ×100
(1 + y )
t
+
100
(1 + y )
n
其中，i 表示债券的票面利率，且假设面值为100元。
如2008年记账式（一期）国债，票面利率3.95%，每年2月13日付息一次， 2009年2月13日的银行间债券市场的价格为107.4170元，剩余期限为6年， 那么按照下式可以得到2009年2月13日2008年记账式（一期）国债的到 期收益率为2.60%： 6 3.95% ×100 100 107.4170 = ∑ + t n t =1 (1 + y ) (1 + y ) 证券投资学第4章 22
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
PPT文档演模板
第4讲 投资收益和风险
u 后来，梅雷又下注赌连续24次掷2个骰子出 现双6。他在输了很多钱后才意识到自己赢 的概率小于50%。
u 连续4次掷1个骰子，掷出6的概率为 51.77%；连续24次掷2个骰子，掷出双6的 概率为49.14%；连续25次掷2个骰子，掷 出双6的根率为50.55%。
⑤ 流动性风险：无法以接近市场供求决定的 公平价格将证券迅速变现的风险。
⑥ 汇率风险：由于汇率变化而导致的投资收 益率下降的风险。
PPT文档演模板
第4讲 投资收益和风险
⑦ 事件风险：某些证券发行者不能控制的意 外事件导致的投资价值下降的风险。
⑧ 政治风险：政府决策导致的投资价值下降 的风险。
PPT文档演模板
② 购买力风险：投资收益率低于通货膨胀率的 风险。这是一种“为避免风险而导致的风 险”。相对市场风险，它处于风险范畴的另 一端。这很可能是由于你太谨慎而导致你的 投资资金增长速度慢于通货膨胀。
PPT文档演模板
第4讲 投资收益和风险
③ 利率风险：利率上升导致投资价值下降的 风险。
④ 信用风险：因证券发行企业的财务状况恶 化而导致的投资价值下降的风险。
第4讲 投资收益和风险
复利频率
n
年
1
半年
2
季
4
月
12
周
52
日
365
PPT文档演模板
复利水平(%) 6.00000 6.09000 6.13636 6.16778 6.17998 6.18313
第4讲 投资收益和风险
u 连续复利的计算公式为:
R EFF=[1+(APR)/n] n –1 u 这里，APR为年名义利率，n为每年计算复利的时
u 年收益率：将不同期限的投资收益统一转换 成按年计算的收益率，以便进行比较。
PPT文档演模板
第4讲 投资收益和风险
u 算术平均收益率：将所有观测期间的收益 率加总，再除以观测期的个数。
u 几何平均收益率（平均复合收益率）：衡 量的是如果投资者将每一时期末获得的本 息和再投资于该项投资，平均每一时期所 获得的收益率。RG=[(1+ R1)(1+R2)……(1+ Rn-1) (1+ Rn)]1/n-1
PPT文档演模板
第4讲 投资收益和风险
2. 回归均值原理
u 群体中远离中心的小组注定要向中心小组趋 近。这个外围向中心进行的运动和变化是持 续的、无法避免和可预测的。
PPT文档演模板
第4讲 投资收益和风险
PPT文档演模板
第4讲 投资收益和风险
四 投资组合的风险和收益
1. 计算投资组合的期望收益率：
u E( r p)=∑wiE(ri) u 样本期平均收益率rpa= ∑wiria
PPT文档演模板
பைடு நூலகம்
第4讲 投资收益和风险
2. 计算两项投资收益率的协方差。协方差衡 量两个变量一起变化时相互影响的程度。
u CEo(vr(2)r]1,r2)=∑Pr(s)[r1(s)-E(r1)][r2(s)u 样 r1本a)期(r收2t益-r率2a协)]方/T差Cov(r1,r2)=[∑(r1t-
3. 相关系数也是衡量两个变量在变化时的相 关程度的统计变量。
u (r1，r2)=[Cov(r1, r2)]/(12)
PPT文档演模板
第4讲 投资收益和风险
4. 计算两项投资组合的方差：
u P2=w1212+w2222+2w1w2Cov(r1 ,r2)
PPT文档演模板
第4讲 投资收益和风险
五 与投资决策相关的基础知识
PPT文档演模板
第4讲 投资收益和风险
u 连续复利：某项投资按某一年名义利率， 一年支付利息无穷次，并将利息用于再投 资，在一年中所获得的复合收益率。
u 假设某种存款年名义利率为6%，每半年支付 一次利息，并将利息用于再投资，则该存款的 年复合收益率＝（1.03) 2－1＝6.09%
PPT文档演模板
u 区分事前收益率和事后收益率。事后收益率 是某项投资的历史收益率，是可以准确计算 出的收益率。事前收益率是预期未来可能获 得的收益率，是制定当前投资决策的依据。
PPT文档演模板
第4讲 投资收益和风险
3. 投资收益的衡量指标
u 持有期收益率（HPR）：某项投资在某一特 定时期内的收益率。HPR＝（期末价格－期 初价格+该期间获得的收入）/期初价格
PPT文档演模板
第4讲 投资收益和风险
u 持有期复合收益率：衡量的是如果投资者 将每一时期末获得的本息和再投资到该项 投资中，到投资期末时可获得的总收益率。 RTW=[(1+ R1)(1+R2)……(1+ Rn-1) (1+ Rn)]-1
u 名义收益率与实际收益率：名义收益率指 的是货币形式的收益率，未考虑货币购买 力的变化。实际收益率是扣除了通货膨胀 影响的收益率。
u σ2=∑p(s)[r(s)-E(r)]2
PPT文档演模板
第4讲 投资收益和风险
u 样本期收益率方差σ2=[∑（rt-ra)2 ]/T
PPT文档演模板
第4讲 投资收益和风险
4. 用标准差系数衡量某项投资的风险－收益 权衡水平。
u 标准差系数（Coefficient of Variance）是标 准差与均值的比率，反映单位均值上的离散 程度 。对于投资决策来说，它衡量的是每一 单位收益承受的风险量。
u 贴现值（PV）：某项投资的未来收入流的 现值。其计算公式为：PV=C/(1+i)n 。其中，i
为每一时期的利率，n为时期数，C为第n期末获 得的收入。
u 净现值（NPV）：某项投资的未来收入流的现值 与初始投资额之差。
u 内部收益率：使净现值刚好为零的贴现率。
PPT文档演模板
第4讲 投资收益和风险
PPT文档演模板
第4讲 投资收益和风险
u 庄家如何赚取稳定的收益？答案：通过巧 妙地设计下注金额的比率和赔率的比率。
u 假设第一匹马的总下注金额为5000元，第二匹 马为10, 000元，二者的比率1：2。如果对第一 匹马按押1赔2的赔率赔付，对第二匹马按押2 赔1的赔率赔付，会出现什么结果？
u 再对赔率做适当改变，如将第一匹马的赔率改 为押5赔9，第二匹马改为押为押5赔2，则无论 哪匹马赢，庄家都会赢利1000元。
2. 关于投资风险基本规则：
① 不存在无风险的投资。避开一种形式的风险， 事实上意味着包含了另一种形式的风险。
② 投资风险和收益正相关。最安全的投资通常 伴随着最低的收益；可望获得的更大潜在收 益通常伴随可能遭受的更大潜在损失。
PPT文档演模板
第4讲 投资收益和风险
3. 投资风险的主要类型：
① 市场风险：证券市场价格波动所带来的风险。 这是很大的风险，也被认为是主要的风险。 市场在低迷时期会吞噬你的金钱。
u 对风险厌恶型投资来说，他从投资中获得的 效用与期望收益率成正比，与收益率方差成 反比。投资者的效用函数可表示为：U=E(r)0.005A2
PPT文档演模板
第4讲 投资收益和风险
u 投资选择的均值－方差占优准则：对于两 项投资A和B，如果在相同风险水平下，A 的期望收益率高于B，或者在相同收益水平， A的收益率方差低于B，我们就说A对B是 均值－方差占优的。
PPT文档演模板
第4讲 投资收益和风险
u 按美元计算的持有期收益率。
u 先计算一年前购买英国政府债券所花费的美元： 1.65*1000＝1650美元。
u 然后将通过利息收入和卖出债券所获得的英镑 转换成美元：（1030+65）*1.62＝1773.9美元
u 按美元计算的持有期收益率：（1773.9－1650） /1650＝7.51%
u 普通年金的现值。普通年金是指每时期末 支付相同数额现金的投资项目。其现值的 计算公式为：PV=C[1-(1+i)-n]/I
u 永久年金的现值。永久年金指的是每年支 付相同金额现金，并将永远支付下去的投 资项目。其现值＝C/i
PPT文档演模板
第4讲 投资收益和风险
二 投资风险
1. 投资风险的定义：投资收益在未来的不确 定性。
第4讲 投资收益和风险
三 风险、收益和投资选择
1. 面对投资收益在未来收益的不确定性，投资者 在事前做决策时，需要预测未来各种可能情形 下的收益率及其发生概率，即未来收益率的概 率分布。
2. 用期望收益率衡量某项投资的收益水平。
u E( r )=∑p(s)r(s) u 期望收益率表示在投资环境不变的情况下，如果某
1 概率的意义
① 概率的定义。概率是关于某一结果出现的可 能性大小的数量描述。它指的是，如果试验 无限重复进行，某一结果出现的频率。
PPT文档演模板
第4讲 投资收益和风险
② 公平赌局。不存在稳赢的赌博策略的赌局。
例：掷两颗骰子，两颗骰子的点数之和计 为X。在X的取值中，7是很关键的数字， 它出现的可能性最大。P（X=7）=6*P （X=2）=3*P（X=11）=1/6。问：当某个 人下注5元钱赌掷不出7点时，你下注多少 钱与之对赌，才构成公平的赌局？
R1≈R-h
PPT文档演模板
第4讲 投资收益和风险
u 国际收益率
u 假设一年前你购买了1000英镑的英国政府债券， 现在该债券的价格为1030英镑，该期间获得的 利息收入为65英镑。一年前的汇率是1英镑＝ 1.65美元，现在是1英镑＝1.62美元。计算分别 按英镑和美元计算的持有期收益率。
u 用英镑计算的持有期收益率＝（1030－ 1000+65）/1000＝9.5%
PPT文档演模板
第4讲 投资收益和风险
u R1 =[(1+ R)/(1+h)]-1 u R1为实际收益率，R为名义收益率，h是通