风险理论课件

三、风险的衡量及风险报酬的计算
（一）单一投资风险与报酬
1．概率
一般随机事件的概率在0与1之间，即 0≤Pi≤1，Pi越大，表示该事件发生的可 能性越大，反之，Pi越小，表示该事件 发生的可能性越小。
2.确定概率分布
某一随机事件的各种可能结果及相应 的各种可能结果出现的概率按一定的规则 排列出来，构成分布图，则称为概率分布。 概率分布有两种类型：离散型概率分布和 连续型概率分布。
原材料供应地政治经济情况变动、运输方式改变、价格 变动等 ❖ （2）财务风险：无法还本付息的可能性 .
二、风险报酬的计算
1、风险报酬的概念 投资者由于冒着风险进行投资而获得的
超过资金时间价值以外的额外收益，称为风 险价值，又称投资风险收益或投资风险报酬。
它的大小取决于两个因素：一是所承担 风险的大小；二是投资者对风险的偏好大小。
❖ 风险投资，不仅可以得到无风险报酬率， 还可能获得超过资金时间价值的额外收益
❖ 上述计算风险报酬和必要报酬的通式并不 意味着风险与报酬之间存在因果关系
❖ 并不是风险越大获得的实际报酬一定就会 越高，而是说明进行高风险投资，应有更高的 投资报酬来补偿风险可能带来的损失，否则， 就不应该进行风险性投资
RR=b×V
投资的总报酬率 投资者必要报酬率=无风险报酬率+
风险报酬率
K RF RR RF b v
K —投资报酬率； RF—无风险报酬率,指加上通货膨胀贴水
后的货币时间价值,西方一般把投资于 国库券的利率视为无风险报酬率.
上式各项目关系可表示如图
注意
❖ 无风险投资只能得到相当于资金时间价值 的报酬
财务管理中的风险报酬常用风险报酬率 来表示。风险报酬率：是风险报酬额与原始 投资额的比率。
风险报酬与风险的关系
投资风险报酬表示因承担该项资产的风险 而要求的额外补偿，其大小由其所承担的风 险的大小及投资者对风险的偏好程度所决定。
从理论上讲，风险报酬（RR）是风险报 酬系数（b）与标准离差率（V）的乘积。即：
（二）证券组合投资风险报酬的计算 证券组合投资：投资者同时把资金投放于
多种证券，称为证券组合投资。 （1）证券组合风险报酬的性质 1）证券组合的风险 按照是否可以分散，证券组合的风险分为可分
散风险和不可分散风险两种。 其中可分散风险又称非系统性风险或公司特别
风险，是指某些因素对个别证券造成经济损失的可 能性；可以通过持有证券的多样化来抵消。
某证券组合的报酬率和风险情况
年度
W股票的平 M股票的平 M、W组合的 均报酬率 均报酬率 平均报酬率
好
0.2
一般 0.6
差
0.2
20万元 10万元 5万元
3 0万元 10万元两个项目净现值的期望值。 （2）分别计算甲乙两个项目净现值的期望值
的标准离差。
（3）分别计算甲乙两个项目净现值的期望值 的标准离差率。
（4）假定风险价值系数为8%，分别计算甲 乙两个项目的风险价值。
风险
❖风险和报酬
❖一、风险概述 ❖（一）风险的含义：风险是预期结果的不确定性 （包括负面效应，也包括正面效应）。 ❖风险的概念比危险的概念广泛，包括了危险，危 险只是风险的一部分。风险的正面效应可以称为“ 机会”。对于机会，需要识别、衡量、选择和获取 。 ❖理财活动不仅要管理危险，还要识别、衡量、选 择和获取增加企业价值的机会。
3．期望值（期望报酬率） 期望值是指可能发生的结果与各自
概率之积的加权平均值。反映投资者的 合理预期，根据概率统计知识，一个随 机变量的期望值为
=
4、计算标准离差：
标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的 综合差异，是反映离散程度的一种度量。收益率 的标准离差越大，则收益率的分散程度越大，投 资风险也越大。
（5）判断甲乙两个项目的优劣。
（1） K甲=20×0.2+10×0.6+5×0.2=11（万元） K乙=30×0.2+10×0.6﹣5×0.2=11 （万元） （2）甲的标准差=4.90，乙的标准差=11.14 （3）V甲=0.45，V乙=1.01 （4）R甲=8%×0.45=0.036
R乙=8%×1.01=0.081 （5）甲项目较优
❖例：假设某企业需要在两个投资方 案之间做出选择，每个方案的净现 值的概率分布如下表所示 问： 1、按期望值进行决策，应选哪个 方案？ 2、计算每个方案的投资风险？
【例】某企业有甲乙两个投资项目，计划投 资额均为100万元，其收益的概率分布如下：
市场状况 概率 甲项目的净现值 乙项目的净现值
V 100%
K
标准离差率（V）反映了资产全部风险的 相对大小；而风险报酬系数（b）取决于投资 者对风险的偏好。
对风险的态度越是采取回避的态度，要 求的补偿也就越高，因而要求的风险收益率 也就越高，则风险报酬系数（b）的值就越大； 反之，如果对风险的容忍程度越高，则说明 对风险的承受能力就越强，则风险报酬系数 （b）的值就较小。
标准离差公式：
n
(ki K )2 Pi
i 1
其中δ为期望报酬率的标准离差。 δ的计算程序如下：
(1)布计的算方期差望，报即酬将率每K一；差(2)异求平K方i 再K 乘；以(3)与求其概相率关分 的概率，并把这些乘积加总；(4)对每一方差开 方，得到标准离差。
5．收益率的标准离差率（V）
收益率的标准离差率是期望收益率标 准差与期望收益率的比值。其计算公式 为：
而不可分散风险又称系统性风险或市场风险， 是指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济 损失的可能性；则不可能通过证券组合分散掉，即 使投资者持有的是收益水平及变动情况相当分散的 证券组合，也将遭受这种风险。
假设某公司所购股票W和M构成一种证券组合，每 种股票各占50%，它们的报酬率和风险情况见下表：
（二）风险的种类及特点
❖ 1、市场风险（系统性风险、不可分散风险） ：指由影 响所有公司的因素引起的风险。如：金融危机、通货膨胀、 经济衰退.不能通过多样化投资来消除。 ❖ 2、公司风险（非系统性风险、可分散风险） ：指发生 于个别公司的特有事件造成的风险。如：罢工、诉讼失败、 失去销售市场.可以通过多样化投资来消除。 ❖ （1）经营风险：无法实现预期价值的可能性.