财管拓展第5章

第5章项目投资决策

单项选择题参考答案

1．参考答案：B

答案解析：为了正确计算投资方案的增量现金流量，进行判断时，应注意区分相关成本和非相关成本、要考虑机会成本、要考虑投资方案对公司其他部门的影响、要考虑对净营运资金的影响。本题在进行投资分析时，不仅要将新车间的销售收入作为增量收入来处理，还要扣除其他部门因此而减少的销售收入。

2. 参考答案： C

答案解析：继续使用旧设备引起的现金流出量=丧失的变现收益+垫付营运资金。丧失的变现收益=变现价值+变现净损失抵税（或-变现净收益纳税）=旧设备的变现价值-旧设备变现收益×所得税税率=32000 -（32000 -30000）×40%=31200元，垫付营运资金= 5000 –2000=3000元。继续使用该设备引起的现金流出量=31200＋3000＝30750（元）

3. 参考答案：A

答案解析：本题前两次投入的100万元已是沉没成本，与未来的决策无关。。

4. 参考答案：A

答案解析：使用企业当前的资本成本作为项目的折现率，应具备两个条件：一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资，选项B没有考虑到等资本结构假设；选项C没有考虑到增加债务会使股东要求的报酬率由于财务风险增加而提高；选项D说反了，应该用股东要求的报酬率去折现股东现金流量。

5. 参考答案：D

答案解析：营业成本包括付现成本和非付现成本，营业现金流量是现金流入量与现金流出量之间的差额，而现金流出量包括付现成本和所得税，所以，它也可等于营业收入减去付现成本再减去所得税。所以，D不正确。

6. 参考答案：D

答案解析：投资项目的回收期指标只考虑了部分现金流量，所以它不能测度项目的盈利性，回收期是指收回原始投资所需要的时间，所以它可以衡量流动性。

7. 参考答案：D

答案解析：出售现有设备的相关现金流量=现有设备的变现价值+现有设备变现损失×所得税税率=10000+（40000-28800-10000）×30%=10360元，因此卖出现有设备对本期现金流

量的影响是10360元。

8. 参考答案：C

答案解析：报废设备引起的预计现金流入量=报废设备的预计净残值+（税法规定计算的净残值-报废设备的预计净残值）×所得税税率=12000+（14000-12000）×33%=12660元。

9. 参考答案：D

答案解析：营业性现金净流入量=净利润+非付现成本，如果只写净利润加折旧，说明只有折旧是非付现成本。

10. 参考答案：C

答案解析：从投资者角度来看，项目特有风险被子公司资产多样化分散后剩余的公司风险中，有一部分能被股东的资产多样化组合而分散掉，从而只剩下任何多样化组合都不能分散掉的系统风险，因此，唯一影响投资者预期收益的是项目的系统风险，进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬取决于该项目的系统风险。经营风险和财务风险都属投资项目的公司风险，因此，选择C选项。

11. 参考答案：C

答案解析：如果在项目的整个有效期限内，每年的经营现金净流量相等，则投资回收期可按以下公式计算：投资回收期=初始投资额/年现金净流量=20/5=4年。

12. 参考答案：C

答案解析：本题的考点是相关现金流量的确定，为了正确计算投资方案的增量现金流量，进行判断时，应注意区分相关成本和非相关成本、要考虑机会成本、要考虑投资方案对公司其他部门的影响、要考虑对净营运资金的影响。在确定投资方案的相关现金流量时，所遵循的最基本原则是：只有增量现金流最才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。本题若选择自制，则现有厂房设备丢失了出租机会，因此租金收入是自制的机会成本。

13. 参考答案：C

答案解析：预计现金流入量=设备的净残值收入-（设备的净残值收入-设备的预计净残值）×所得税税率

14. 参考答案：C

答案解析：预计现金流入量=设备的净残值收入-（设备的净残值收入-设备的预计净残值）×所得税税率=10000-（10000-8000）×30%=9400元。

15. 参考答案：B

答案解析：每年营业现金流量=年净利润+年折旧=(年营业收入-年营业成本)×(1-所得税率)+年折旧=(100000-60000)×(1-33％)+10000=36800元。

16. 参考答案：C

答案解析：本题的考点是利用插值法求内含报酬率，内含报酬率是使净现值为零时的贴现率。内含报酬率=16%-（18%-16%）×[338/（338-22）] =17 .88%。

17. 参考答案：A

答案解析：年限5年n，先看预计的终值是60000啊。年利率i为0.1，F（终值）=A*(（1+i）^n -1)/i=10000*(1.1^5-1)/0.1= 6144.57元。.

18. 参考答案：D

答案解析：如果现金流量及其概率分布都相同，那么期望值及标准差应该也相同，

19.参考答案：A

答案解析：本题考点是即付年金终值的计算，F = 100000×[（F/A，10%，5+1）-1] = 100000×（7.7156-1）= 671560（元）。

20. 参考答案：D

答案解析：根据投资组合的有效机会集，投资者可以通过改变投资比例转换到有效边界上的某个组合，以达到提高期望报酬率而不增加风险，或者降低风险而不降低期望报酬，或得到一个既提高期望报酬率又降低风险的组合，因此，选项D错误。

21. 参考答案：B

答案解析：由

(1)1

n

A i

i

+-

普通年金终值F=，可知

(1)1

n

i

i+-

A=F，式中

(1)1

n

i

i+-

是

普通年金系数的倒数，称为偿债基金系数。

22. 参考答案：B

答案解析：现值P=A（P/A，10%，5）（P/S，10%，2）=500×3.7908×0.8264=1566.36万元，或现值P=A（S/A，10%，5）（P/S，10%，7）=500××=1566.57万元，因此，应选B 选项。

23. 参考答案：C

答案解析：本题主要考核债券的到期收益率的计算。债券的到期收益率是指债券的本金