上市公司市值管理详细介绍

市值 表现
理 价值 实现
完善公司治理；提高运作透明；规范各方行为；
加强投资者关系；密切媒介关系…
价值创造是基础；价值经营是杠杆；价值实现是关键；市值表现是结果。
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中 国 上 市 公 司 市 值 管 理 框 架
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（一）企业财务管理新模式 ----整合价值管理与市值管理 价值管理主要致力于价值创造，而市值管 理不仅要致力于价值创造，还要进行价值 实现，是一种新型财务管理模式.正确利 用这种新模式为企业创造出更大的价值， 帮助企业实现资本的保值增值，使企业在 日益多元激烈的竞争中常立于不败之地。
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股东价值管理：创造价值的路径
理论
价值管理
基础
市值管理
经营价值的路径
利益相关者价值管理:实现价值的路径
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（三）现时市值管理理论的主要内容
(一) 基于预期的市值管理理论
公司只有创造出符合投资者对公司长期利润预期的 经营现金流, 才能保证公司市场价值稳定和增长。
整合型财务管理同时控制企业内部财务风险与外部 股价变动风险
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第三篇案例分析
中国上市公司市值管理评价研究
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（一）引言
（二）市值管理评价指标体系框架图 （三）市值评价的原则和方法 （四）总结
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第一篇案例分析
从价值创造到市值管理 ----价值管理理论变迁研究评述
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（一）企业经营目标对价值管理理论的总体影响
（二）从价值管理到市值管理的变迁过程 （三）现时市值管理理论的主要内容
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（三）整合型财务管理要求
整合型财务管理要求企业同时紧盯住商品市场和 资本市场 整合性财务管理要求企业同时兼顾商业秘密同时 增强公司透明度，提升市值管理水平 整合型财务管理同时运用财务绩效与市值进行考 核与激励，经市值管理整合到 VBM 框架之中，丰 富企业业绩评价标准和薪酬计划的制定标准
我 国 上 市 公 司 市 值 管 理 评 价 指 标 体 系 框 架 图
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上述指标计算公式
(1) 经济增加值(EVA )
EVA = 【投资资本回报率（RO IC） - 加权资本成本（W A CC) 】×投资资本（ IC） = 税后净营业利润（N OPA T） - 加权资本成本（W A CC） ×投资资本（ IC）
价值关联度绝对值= |上市公司在价值创造中的排 名- 上市公司在价值实现中的排名|
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（三）市值评价的原则和方法
原则：用上述所列出的16 个3 级指标的加权得分算出2 级指 标的得分, 再计算 1 级指标得分, 再依据最后3 个 1 级指标的 权重计算市值管理总得分作为排名的依据。 方法：16 个 3 级指标的初始得分计算: 对单项指标的打分采 用百分法。该方法是将所有参加评价的上市公司的该项指标 的实际值由大到小排序, 最大者给100 分, 最小者给1 分。其他 值的得分是这样计算的: 先算出该公司此项指标值与最小者之 差, 用计算出的差除以最大者与最小者的差再乘以100 即为该 指标得分。 价值关联度的得分是这样计算的: 先对所有上市公司的价值创 造和价值实现得分进行排名, 再计算每家公司价值创造和价值 实现排名之差的绝对值, 然后对绝对值进行从小到大的排名, 最小者得100 分, 最大者得1 分, 其他再依据百分法记分。 最后, 把每家公司的价值创造、价值实现和价值关联度得分依 据 0.3、0.5 和0.2 的权重进行加总, 算出每家公司总得分。
(2) 资本效率(EVA 率)
EVA 率 = 经济增加值（EVA） /投资资本（ IC）=投资资本 回报率（RO IC） - 加权资本成本（W A CC) 其中，投资资本回报率（RO IC）= 税后净营业利润（N OPA T）/投资资本（ IC）
(3) 净资产收益率(ROE)
ROE = 净利润 /权益资本总额
企业财务管理如何以全新模式提升企业价值 ——价值管理与市值管理的整合 中国上市公司市值管理评价研究 中国上市公司市值管理研究 返回
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基本概念
价值管理（VBM）又称为基于价值的企业管理，是一个以价 值创造和股东目标为中心将所有人的行为联合起来的综合 完整的系统。 市值：股票的市场价值，亦可以说是股票的市场价格计算 出来的总价值。 市值管理：市值管理是上市公司基于市值信号，顺应市场 规律，综合运用多种科学管理方法与手段，实现公司价值 创造最大化、价值实现最优化的战略管理工程。
（一）对市值管理不同理解的研究
（二）市值管理与价值管理的比较 （三）市值管理的三大环节
（四）三大环节的解析
（五）提高上市公司市值管理水平的建议
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（一）对市值管理不同理解的研究 最终在以下方面达成共识： (1)中国上市公司的市值管理不同于西方的 价值管理, 需要运用不同于西方价值管理 的模式和方法; (2)上市公司市值管理的关键和核心是价值 创造, 但需要以价值经营为手段, 努力实现 市场价值的最大化; (3)在价值创造评估方面运用EVA 模型要 根据中国上市公司实际情况做出适当改进 。
（二）整合型财务管理的具体内容
价值评估是公司的内含价值的测算与分析过程 ，是市值的基础。 价值经营是内涵价值的实现和管控过程，包括 核心竞争能力配置，财务收益的实现，风险管理 等，这是整合管理的关键。
企业价值的市场实现。即让证券市场充分反映 公司的内含价值。 根据公司市值相应作出财务决策。
提高融资效率 优化经营环境 … 促进企业发展 降低收购成本
市值管理
顺应国资考核
实现股东财富 做强公司实力
适应证券监管
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第二篇案例分析
企业财务管理如何以全新模式提升企业价值 ———价值管理与市值管理的整合
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（一）企业财务管理新模式
（二）整合型财务管理的具体内容 （三）整合型财务管理要求
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（二）市值管理与价值管理的比较
市值管理 价值管理
相 同 点
（1）基本目 标 （2）核心内 容
均以增进现金流、提升企业价值为目标 均以价值创造为核心内容, 依据价值增长规律, 探索 价值创造的运行模式和管理技术
不 同 点
（1）具体目 标
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（四）总 结
我们可以根据这套评价体系进行计算，从而 对我国上市公司市值管理绩效进行综合排名 和分析。
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第四篇案例分析
中国上市公司市值管理研究
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(4) 主营业务收益率(ROM )
ROM = (主营业务收益 /主营业务收入) × 100%
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(5) 每股净收益(EPS)
EPS = 期末净利润 /期末总股本 (6) 市场增加值(M VA ) M VA = 未来EVA 的折现值： M VA = 公司市值(EA )- 期末资本总额(期末总资产） =股票市值(M A )- 股东权益
(二) 社会责任投资理论
社会责任投资本质上通过重塑投资者价值判断标准 来影响被投资企业的价值管理过程和结果,促使被 投资企业价值理念与投资者趋于一致, 进而维护企 业的市场价值。
(三) 宏观市值管理理论
所谓宏观市值管理, 就是通过对资本市场供求的调 节影响总市值, 从而确保虚拟经济与实体经济的最 佳匹配与促进 (施光耀和刘国芳,2007)。宏观市值 管理的目标从数量上来讲, 就是要使虚拟经济的总 市值与实体经济的 GDP之比, 即经济的证券化率保 持在一个合理的水平。
（4）对企业 性质的要求
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（三）市值管理的三大环节
市值管理三大管理环节全景图
价值 创造
优化商业和组织模式；完善考核和激励机制； 理顺决策和生产流程；强化财务和资源管理…
市
值 管 价值 经营
顺应市场规律，丰富经营策略，强化股本管理， 优化融资策略，加强权益市值管理…
(7) 市场增加值率(M VA R)
M VA R =M VA/期末资本总额(期末总资产)
(8) 市场增加值平均增长率(M VA G)
M VA G = 0. 5 ×M VA 增长率(t) + 0. 3 ×M VA 增长率(t -1) + 0. 2 ×M VA 增长率(t -2)
(9)市值(M V )
M V = 年末总股本 × 年末流通A 股股价
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(10) 托宾Q
Q = M V /期末资本总额(期末总资产)
(11)市值平均增长率(M V G)
M V G= 0. 5×M V 增长率(t)+ 0. 3×M V 增长率(t- 1)+ 0. 2×M V 增长率(t- 2)
(12) 价值关联度绝对值
市值管理
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演讲：孙梦
资料收集：王雨
张婷
PPT制作：追求
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基本概念 案例分析
总结
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案例分析
从价值创造到市值管理 ----价值管理理论变迁研究评述
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（一）引言
市值管理是股权分置改革后我国上市 公司出现的一个管理新动向。在对国 外价值管理文献和国内市值管理文献 综述的基础上, 运用金融学和管理学 理论, 在国内首次提出了一套针对我 国上市公司市值管理绩效进行评价的 指标体系。
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（2）侧重点 （3）对市场 环境的要求
以市值最大化为目标 以内在价值最大化为目标
强调价值实现 强调价值创造
仅适于弱式有效或次 从企业微观层面通过价值创 强式有效的市场环境 造提升企业价值, 不考虑企业 中 内在价值在资本市场上的反 映, 无论资本市场是否有效, 企业均可以实施价值管理 主要适用于上市公司 适用于任何企业
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（一）企业经营目标对价值管理理论的 总体影响
企业经营目标对价值管理理论性质的影响
企业经营目标对价值管理理论结构的影响 企业经营目标对价值管理理论变迁路径的 影响
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（二）从价值管理到市值管理变迁过程
（四）提高上市公司市值管理水平的建议
充分运用资本运作手段, 不断提高财务决策水平 切实完善公司治理结构, 提升股票的管理溢价
加强客户关系管理, 实现客户价值增值
加强投资者关系管理, 使市值充分反映公司内在价值
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总 结
市值管理势在必然
建立以市值为导向的管理机制是现实要求，符合各方 利益，适应多种要求。市值是股东价值的集中体现， 市值大则企业强股东富，反之…