12 外汇与汇率制度

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三、汇率的概念
含义：是指两国货币的兑换比率，也即一国货币用另一 国货币表示的价格。
报价行规
有效数字：除日元汇率外，汇率一般由5位有效数字构成，如 欧元兑美元为1.2832；美元对日元一般报到小数点后第二 位数，如08.12.11中午11点美元兑日元为92.43。
简便原则：有时只报出汇率的最后两位。汇率的最后一位有 效数字，称为基点，如1美元兑92.81日元中的0.01，1美元 兑6.8742人民币中的0.0001，这些皆是汇率变动的最小基本 单位。
在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的 本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升， 或本国货币币值下降，称为外币升值 (Appreciation)，或称本币贬值 (Depreciation)。
反之，则是外币贬值、本币升值。 如下面的图示：
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直接标价法下美元升值（中国市场）
=
USD1=CNY8.000 USD1=CNY9.000
第十二章 外汇与汇率制度
外汇和汇率 汇率理论 汇率的决定及影响因素
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第一节 外汇和汇率
外汇的概念 外汇的分类 汇率的概念 汇率的标价方法 汇率的分类
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一、外汇的概念
1.含义 动态
把一国货币兑换为另一国货币借以清偿国际间 债权债务的金融活动。
静态
是指外币以及以外币表示的用以进行国际结算 的金融资产。常用
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直接标价法 (Direct Quotation)
• 以一定单位（1个或100、10000等）的外国 货币作为标准，折成若干数量的本国货币 来表示汇率的方法，即以本国货币表示外 国货币的价格。
• 除英国、美国、澳大利亚、欧元区外，大 多数国家都采用直接标价法。
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中国市场直接标价法图示
=
USD1=CNY8.000 13
5
2.我国外汇的范围
《中华人民共和国外汇管理条例》规定，外汇 是指下列以外币表示的、可用作国际清偿的支 付手段和资产：
(1)外国货币，包括纸币、铸币；
(2)外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮 政储蓄凭证等；
(3)外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股 票等；
(4)特别提款权、欧洲货币单位；
浮动汇率
主要由外汇市场上的外汇供求决定的汇率。
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2.按确定汇率的方式
基本汇率
一国货币对关键货币的汇率。 关键货币是在本国国际收支中使用最多、在外汇储备
中比重最大、能自由兑换、在国际上能普遍接受的货 币。 各国一般都选择美元作为关键货币制定基本汇率。
套算汇率
通过基本汇率套算得出的汇率，或在没有基本汇率的 情况下，根据任何两种汇率套算出第三种汇率，也称 为交叉汇率。
单独浮动、钉住浮动和联合浮动
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(一)固定汇率制度
概念 是指两国货币具有法定兑换比率并基本保持稳定， 汇率只能围绕法定比率在一定幅度内波动的汇率制 度
类型 金币本位下的固定汇率制 纸币制度下的固定汇率制度
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1.金币本位制下的固定汇率制度
汇率以各国货币的铸币平价为基础 汇率受外汇供求的影响上下波动 汇率的波动受黄金输送点的限制 20世纪30年代金本位制崩溃，金本位制下的
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3.按汇率管制程度 官方汇率
即由一国货币当局规定并公布的汇率。
市场汇率
在外汇市场上由外汇供求决定的汇率。 在市场汇率与官方汇率并存的国家，市场汇率
一般都围绕官方汇率在一定幅度内涨落。
黑市汇率
在黑市上买卖外汇形成的汇率。
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4.按银行买卖外汇的价格
买入汇率
也称买入价，是银行购买外汇时所使用的汇率。 现汇买入价 现钞买入价：低于现汇买入价。
固定汇率制度随之消亡
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2.纸币制度下的固定汇率制度
——布雷顿森林体系下的固定汇率制度
先确定美元的法定含金量，即黄金平价 各国货币通过与美元法定含金量的对比确定对美元
的汇率，即按金平价确定中心汇率 各国货币与美元的法定平价一经国际货币基金组织
确认，便不可更改 汇率的波动幅度上下不得超过平价的1%，一旦突
破，各央行必须进行干预 “特里芬难题”与布雷顿森林体系的解体
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(二)浮动汇率制度
概念
是指两国货币之间不规定法定兑换比率和汇率波动幅度，汇 率随外汇市场的供求变化而自由波动的汇率制度
类型
按货币当局是否对汇率进行干预划分 自由浮动 管理浮动
按是否与他国货币建立稳定关系来划分 单独浮动 钉住浮动 联合浮动
卖出汇率
也称卖出价，是银行卖出外汇时所使用的汇率。 采用直接标价法时，外币折合本币数较少的那个汇率
是买价，外币折合本币数较多的那个汇率是卖价。 间接标价法下则相反。 银行买卖外汇采取贱买贵卖原则。
中间汇率
又称中间价，是买入汇率与卖出汇率的平均数，即 (汇买价十卖出价)／2。
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日期：2009.12.22
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我国的人民币汇率制度
1994年1月1日，人民币汇率制度改革迈出大步，实 行以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率 制度。
汇率并轨之初，1美元兑换8.7人民币。
自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为 基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇 率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富 弹性的人民币汇率机制。
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间接标价法下美元贬值（英国市场）
=
GBP1=USD1.5000 GBP1=USD1.6000
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美元标价法 （U.S. Dollar Quotation）
• 以作为关键货币的一定量的美元为标准，用美元 以外的其他外币给美元标价。
• 本币与美元以外的其他货币之间的比价一般采用 美元标价法。
• 目的是为了简化报价并便于比较各种货币的汇率。 • 我国外汇市场行情
评价
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二、纸币制度下的汇率决定理论
(二)购买力平价论
提出
由瑞典经济学家卡塞尔（Gustav Cassel）于 1922年提出。
主要观点
人们需要外汇是因为它在外国具有购买力 汇率是由两国货币的购买力决定的，等于两国货
币的购买力之比 分为绝对购买力平价和相对购买力平价
评价
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二、纸币制度下的汇率决定理论
2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1 美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇 指定银行之间交易的中间价。
评价
摆脱了传统汇率理论从国际收支、物价水平考虑问题
的局限，从资本流动的角度研究汇率的变化，对现代
汇率理论的发展提供了基础。
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二、纸币制度下的汇率决定理论
(四)汇兑心理论
提出
由法国学者阿夫达里昂于1927年提出。
主要观点
外币的效用是其价值基础 外币的效用取决于供求双方主观评价，即边际效
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二、纸币制度下的汇率决定理论
(一)国际借贷论
提出
由英国学者葛森(George Goschen）于1861 年提出。
主要观点
汇率是由外汇的供给和需求决定的 外汇的供给和需求是由国际借贷所产生 在国际借贷关系中，只有已进入支付阶段的借贷，
即国际收支，才会影响外汇的供求关系。故又被 称为“国际收支说”。
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Leabharlann Baidu
直接标价法下美元贬值（中国市场）
=
USD1=RMB8.000 USD1=RMB7.000
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间接标价法 (Indirect Quotation)
➢ 它是指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的 外国货币来表示汇率的方法。即以外国货币表示本国货币 的价格。
➢ 目前，世界上主要有英国、美国、澳大利亚、欧元区采用 间接标价法。
货币组合：汇率总是成对进行报价。
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外 汇 行 情
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2009.12.22
四、汇率的标价方法
标价方法：
计算两种货币的比率，首先要确定以哪一国货币作 为标准，即是以本国货币表示外国货币的价格，还 是以外国货币表示本国货币的价格，这称为汇率的 标价方法
三种标价方法：
直接标价法 间接标价法 美元标价法
2.按外汇的来源不同 贸易外汇与非贸易外汇
3.按外汇的交割日期不同 即期外汇与远期外汇
4.我国外汇银行业务中 外币现钞：外国钞票、铸币 外币现汇：其实体在货币发行国本土银行的存款账户中的 自由外汇。 各种外汇的标的物，一般只有转化为货币发行国本土的银 行的存款账户中的存款货币，即现汇后，才能进行实际上 的对外国际结算。
(5)其他外汇资产
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3、外汇的特征
（1）必须是金融资产 （2）必须以外国货币表示 （3）必须以可自由兑换的外国货币表示
货币按可兑换性分为： 完全可自由兑换货币 有限可自由兑换货币 不可兑换货币
问题：以可自由兑换的外币表示的有价证券、黄 金是不是外汇？
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二、外汇的分类
1.按外汇是否可以自由兑换 自由外汇:在国际结算中广泛使用，可以自由兑换成其他国 家货币。 记账外汇:又称协定（清算/双边）外汇。
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外 汇 行 情
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五、汇率的分类
按外汇管理制度的不同 按确定汇率的方式 按汇率管制程度 按银行买卖外汇的价格 按外汇买卖交割时间
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1.按外汇管理制度的不同 固定汇率
汇率由货币当局制定、调整和公布，而且只能 在规定的幅度内波动，否则，货币当局有义务 进行干预，维持汇率水平。
➢ 美国兼用两种标价法，对英镑、澳元、欧元采用直接标价 法，对其他国家的货币则都采用间接标价法。
➢ 在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数 量增多，称为外币贬值、本币升值；反之，则是外币升值 、本币贬值。
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间接标价法下美元升值（英国市场）
=
GBP1=USD1.6000 GBP1=USD1.5000
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第三节 汇率的决定及影响因素
• 汇率制度的定义和分类 • 浮动汇率制下影响汇率
变动的主要影响因素
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一、汇率制度的定义与分类
概念
是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变 动方式等问题所作的一系列安排或规定
分类 汇率制度
固定汇率制
金币本位下的固定汇率制 纸币流通条件下的固定汇率制
自由浮动和管理浮动 浮动汇率制
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案例 1
A. 案情：假设中国机械设备进出口公司 向美国史密斯公司出口机器设 备（一台），价值2万美元。
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B. 分析：
出口商
开⑦
出 美 元 汇 票
结 汇 通 知 书
②
中国银行
出口机器一台 ① 价值2万美元
进口商
承 索付 汇确
认 ④书
⑤
寄汇票和单据 ③
美国某银行
⑥ 记帐通知书
C. 结论：通过上述业务活动，国际间由于贸易发生的债 权债务关系得到顺利清偿。
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来源：中国银行网站
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5.按外汇买卖交割时间 即期汇率
又称现汇汇率，是指买卖双方成交后，在当日 或两个营业日内办理交割的汇率。
远期汇率
又称期汇汇率，是指买卖双方在成交时先商订 一个汇率并签订合约，约定在将来的某一时间 办理交割的汇率。
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第二节 汇率理论
• 金本位制度下的汇率决定基础 • 纸币制度下的汇率决定理论
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一、金本位制度下的汇率决定基础
金币本位制度下
铸币平价是汇率决定的基础 黄金输入点和黄金输出点(合称为黄金输送点)是
汇价波动幅度的上下限。
布雷顿森林体系下
法定平价是汇率的基础：固定美元和黄金的比价 (1盎司黄金＝35美元)及各国货币同美元的汇价。
市场汇率的波动幅度由政府规定和维护：为法定 汇率的上下各1％(后扩大到2.25%)。
(三)利率平价论
提出
由英国经济学家凯恩斯(John Keynes）于1923年
提出。
主要观点
利率水平的差异直接影响短期资本在国际间的流动，
从而引起汇率的变化。
如果外国利率相对于本国利率较高，那么投资者为获
得较高收益，会把资金从本国转向利率较高的外国，
从而引起短期内外币升值、本币贬值； 反之相反。
用与边际成本之比 人们主观评价随各种情况变化导致了汇率的变动
评价
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二、纸币制度下的汇率决定理论
(五)资产市场论
形成
20世纪50年代到70年代。
主要观点
外币是一种金融资产，不仅仅是货币 利率、国际收支、通货膨胀、经济增长等因素的
变化会使不同金融资产的收益率变化 资产选择会使人们调整资产组合 即预期收益率（包括汇率）或相对风险的变动是
引起市场汇率变化的根本原因，短期内，资产市 场的均衡状况决定着汇率水平
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二、纸币制度下的汇率决定理论
(六)货币论
形成
美国货币学派将其基本分析框架推广到汇率研究。
主要观点
汇率是两国货币的相对价格，而不是两国商品的 相对价格，因此由货币市场均衡决定
一国货币存量超过了货币需求、物价上升，其汇 率就下跌；反之，其汇率会上升。