中国电信股份公司财务报告分析

中国电信股份有限公司2007—2011年年度财务报告

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(3G)牌

。

❖中国电信集团公司是按国家电信体制改革方案组

❖服务品牌：天翼,天翼飞Young，无线WIFI，我的e家，商务领航。

注：以下金额单位均为百万元

盈利能力分析

盈利能力是指企业在一定时期内获取利润的能力，它是评价企业经营管理水平的重要依据。盈利能力分析就是通过一定的分析方法，判断企业获取利润的能力。

（一）电信公司净资产收益率计算表

净资产收益率表明所有者每一元钱的投资能够获得多少净收益，它衡量了一个公司股东资本的使用效率，即股东投资企业的收益率。

平均股东权益=（期初股东权益+期末股东权益）÷2

分析：净资产收益率受当期净利润与公司净资产规模的影响，净资产规模基本稳定的情况下，净利润越高，净资产收益率越高。净利润越低，净资产收益率越低；电信公司2009年利润上升导致净资产收益率上升。

公司2009年净资产收益率上升的主要原因是销售净利率上升原因造成的，虽然总资产周转率和权益乘数都略微下降，但却抵挡不了销售净利率上升的强劲势头。

（二）总资产收益率计算表

总资产收益率反映企业总资产能够获得净利润的能力，是反映企业资产综合利用效果的指标。

计算公式如下：

分析：总资产收益率是站在企业总体资产利用效率的角度上来衡量企业的盈利能力的，是对企业分配和管理资源效益的基本衡量。该指标越高越好。

09-11年总资产收益率上升表明资产利用效果越好，整个企业的活力能力越强，经营管理水平越高。

（三）电信公司有关资料及销售净利率的计算表

（四）电信公司净利润率计算表

该指标表明企业本期经营活动产生的现金净流量与利润之间的比例关系，可以用来衡量净利润质量的高低。净利润率=净利润/营业收入*100%

营运能力分析

（一） 中国电信总资产周转次数和周转天数计算表

总资产周转率，也称总资产利用率，是企业营业收入与资产平均总额的比率，即企业的总资产在一定时期内（通常是一年）周转的次数。 资产平均总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2

+期末流动资产）/ 2009年到2011从上表可以看出，电信公司2009年现金周转率较2008年有所下降，其原因是营业收入的增长幅度（12.25％）低于平均流动资产增长幅度（24.71％），表明现金资产利用效率较2008年有所下降。另外，电信公司的现金平均余额相对较大，影响了现金周转水平。2009年到2011年现金周转率呈增长趋势，象征着企业对现金的利用效率较好。

(三)电信公司应收账款周转次数和周转天数计算表

应收账款周转率是企业一定时期(通常是一年)营业收入与应收账款平均余额的比率。应收账款周转率是衡量应收账款流动程度和管理效率的指标

营业收入

总资产周转率=

应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2

分析：09年应收账款周转次数较08年大幅下降，由08年的22.73下降到09年的12.92，企业的账款回收期延长，说明企业的获利能力和偿债能力都降低。但10和11年又有缓慢回升的趋势，说明企业的获利能力和偿债能力缓慢上升。这与电信公司的信用政策和产品的市场需求有直接的关系。

（三）电信公司存货周转次数和周转天数计算表

（12.47%）

年营运资金为负值，表明企营运资金占总资产比重

流动比率是指在某一特定时点上的流动资产与流动负债之比，即：

流动资产流动比率＝

流动负债

猛地下降到0.42，但从2010年又有所回升。

（三）速动比率计算表

速动比率是指速动资产与流动负债之比，即：

其中，速动资产一般是指流动资产扣除存货之后的差额。

2.78，偏高是因为速动

分析：电信公司07-11年现金流量与流动负债之比低，用经营现金净流量偿还本期到期债务（一年内到期的长期债务及流动负债）的能力弱，说明企业流动性弱。

（六）电信公司利息保障倍数计算表

利息保障倍数是指公司年度获得的盈利对年度利息费用支出的倍数，即：

（七）资产负债率计算表

速动资产

速动比率＝

流动负债

100

负债总额

资产负债率＝％

资产总额

资产负债率是指全部负债与全部资产之比率，即：

分析：电信公司07-11年资产负债率比较低，说明本公司偿还债务的能力比较强。08年债权人面临的风险较大，其中有0.51是由债权人提供的。11年资产负债率比率明显下降，表面债权人承担的风险减弱，投资者承担的风险大大提高。该公司为通信行业，正处于上升发展期，可以考虑提高资产负债率，促进利润的增长。

（八）产权比率计算表

产权比率是资产负债率的变形，是债务与权益的直接比较，即：

08

1可用于测量

08年开始虽大幅下降，但之后几年又逐渐回升。

中国电信公司杜邦分析

该公司的权益净利率在2007年至2010年间呈一度上升趋势，从2007年的0.023%增加至2011年的0.066%。

➢权益净利率＝资产净利率×权益乘数

2007年0.023%=0.018% * 1.29

2008年0.045%=0.022% * 2.06

2009年0.051%=0.026% * 1.92

2010年0.066%=0.038% * 1.75

2011年0.028%=0.017% * 1.62

经过分解表明，权益净利率的改变是由于资本结构的改变（权益乘数改变），同时资产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变）。中国电信的盈利能力还是比较高的。那么，我们继续对资产净利率进行分解：资产净利率＝销售净利率×总资产周转率

2007年0.018%=1.85% * 0.010

2008年0.022%=3.56% * 0.006

2009年0.026%=3.46% * 0.008

2010年0.038%=3.75% * 0.010

2011年0.017%=1.57% * 0.011

;另

内部的整合也需要一

我们接着对销

2011年的4519.08

年比2010年降低了

。但是净

（为

CDMA网络容量租赁

2010年3957.78

净利率的提高当归功于总资产周转率的提高，销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。

➢中国电信公司下降的权益乘数，说明他们的资本结构在2008年之后年发生了变动。2008年之后的权益乘数较2008年有所减小，而且呈下降的趋势。权益乘数越小，企业负债程度越低，偿还债务能力越强，财务风险程度越低。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；

在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。

该公司的权益乘数一直处于1--3之间，也即负债率在20%--50%之间。企业管理者应该准确把握公司所处的环境，准确预测利润，合理控制负债带来的风险。

➢因此，对于中国电信公司，当前最为重要的就是要努力减少各项成本，在控制成本上下力气。同时要保持自己高的总资产周转率。持续加强资本支持管理和控制。这样，可以使销售利润率得到提高，进而