最新国际国内经济形势的回顾及展望

国际国内经济形势的回顾及2011年展望

您当前位置：首页 > 宏观经济月度分析报告 > 形势判断与趋势预测【字体:大中小】【打印】【关闭】[国研专稿]对2010年国际、国内经济形势的回顾及2011年展望

国研网宏观经济研究部

发布时间:2010-10-12

摘要：本文对2010年前三季度国际、国内宏观经济形势进行了简要回顾，指出欧美各国去赤字化将是一个长期的过程，受财政紧缩的影响，四季度欧美经济或将出现反复，经济面临短期内政策“超常规”刺激式复苏的回调风险。我国经济面临多重不利因素，国内外经济环境将更加复杂多变。经济高位回调的风险增加。在此背景下，我们判断，2011年国家紧缩政策将不会加码，但另一方面，四季度，经济政策

大幅放松，或者推出“二次刺激”的可能性也很低。政府仍有待进一步观察经济走势，在四季度进行相机调整。

关键词：美国经济增长展望回调

一、2010年前三季度国际经济形势的简要回顾

2010年前三季度全球主要经济体呈现良好的复苏态势。

1.美国

2010年以来，美国产能利用率持续复苏，但仍在低位运行，其均值为74％，低于2000年以来的均值（为78％）。从近期情况看，美国工业产值连续两个月上升，产能利用率在持续提高，8月份美国工业产值月率上升0.2%，好于预期的0.1%，但8月份汽车产出降幅较大，当月汽车和零件产出下降5.2%，远低于7月份的上涨8.3%的水平，受汽车生产下降的影响，8月份工厂活动指数月率上升0.2%，低于7月份

的0.7%，而除去汽车生产后8月份工厂产值增加0.5%，高于7月份的0.2%。8月全部工业部门产能使用率从7月份的74.6%升至74.7%，为08年9月以来的最高水平。自2009年6月以来产能利用率持续上升，8月工业产出月率好于预期，表明美国工业景气有所恢复。

图1 美国季度经济同比、环比增长情况 %

数据来源：OECD

消费方面，8月份季调后的美国零售销售额3637亿美元，环比增长0.4%，略高于市场预期的0.3%，已连续两个月增长（7月份为月率0.3%）。同比增速有所回落，由上个月的5.4%降至3.6%；扣除加油站和汽车波动率较大部分的核心零售额为3017亿美元，月率上升0.6%，为3月份以来最大增幅。美国耐用品新订单指数从2010年3月开始复苏，到2010年7月保持在10％以上，同比增速达到了2000年以来的高峰值。从消费信贷与耐用品订单指数观察，美国经济已经出现良好的复苏。但美国核心物价指数的持续下降，表明美国需求动力不足。2010年以来美国核心CPI累计为1.09％，低于2000年以来的均值

2.13％。2010年以来通胀为2.5％，低于2000年以来的均值2％。就消费支出前景而言，数据显示，9月份美国密歇根大学消费者信心指数费者信心指数降至一年来最低，初值为66.6，前值为68.9，预期

70.0，其中现况指数初值78.4，前值78.3，预期79.0；9月份美国谘商会消费者信心指数为48.5，低于此前预期的52.5，并创2月份来最低水平。其中预期指数为65.4，现况指数为23.1。美国消费者信心指数持续走低，表明受高失业率影响的美国消费者支出增长动能不足，或拖累美经济复苏。

图2 美国月度消费（零售销售总额）增长情况 %

数据来源：BEA

图三美国消费者信心指数

数据来源：BEA

从领先指标看，8月份美国供应商管理协会（ISM）制造业PMI增长至56.3点，高于7月份的55.5点，亦高于预期的53.2点。从分项指数看，就业指数由7月份的57.8点提高至60.4点；生产指数由7月份的57.0点猛增至59.9点，新订单指数则由7月份的53.5点下滑至53.1点。ISM跟踪的18个制造业行业中与11个行业状况出现改善，其中基本金属、服装和运输设备行业的扩张领先。从其他领先指标看，8月份美国咨商会经济指数（CB指数）较上个月有所回升，其中领先指标（LEI）为110.2，较7月份提高了0.3；同比指标（CEI）与上个月持平于101.3；滞后指标（LAG）为108.1，较7月份上升了

0.2。8月份美国经济周期研究所指数（ECRI指数）同步指标为147，较上个月下降了0.1；滞后指标为151.6，较上个月上升了1.2；就领先指标看，8月最后一周的ECRI领先指标为120.5，截至9月17日当周升至122.2，较8月底上升了1.7。9月份美国经济数据喜忧参半，表明经济前景尚不明朗。

图四美国ISM先行指标（PMI）运行情况

数据来源：美国供应商管理协会ISM

图五美国经济领先指标运行情况

数据来源：OECD、BEA

9月初，奥巴马政府大力推动新一轮经济刺激计划，与以往刺激计划不同，此次刺激对象不是研发、

新兴产业等投资回报长的“软”领域，而主要是大规模基础设施投资，这表明美国政府当局对短期经济复苏失去信心，旨在通过短期刺激政策增加临时就业。

2.欧洲

欧洲方面，欧元区二季度GDP环比增长1.0%，为2006年第二季度以来的最大环比增幅；同比增长1.7%，创下2008年第一季度以来的最大同比增幅。9月中旬欧盟委员会发布中期经济报告，上调了对2010年欧盟和欧元区的经济增长预期，预计2010年欧盟经济增速将达到1.8%，增幅高于5月份时预计的0.9%；预计2010年欧元区经济将增长1.7%，增幅也高于5月份时预计的0.9%；通货膨胀率将继续处于低位，预计2010年欧盟和欧元区的平均通货膨胀率分别为1.8%和1.4%。第二季度欧盟经济强劲增长将提振全年的增长前景，但下半年经济不大可能再现第二季度的良好表现。

上半年欧元贬值，下半年由于财政紧缩的后果将逐渐显现，失业率居高不下，居民消费持续低迷。数据显示，欧元区9月消费者信心指数初值略高于上月，但不及预期；PMI综合指数回落到近7个月最低点；制造业、服务业PMI也均低于8月水平。欧元区7月份工业订单环比下滑，让人们对欧洲复苏前景产生些许担忧。

衡量欧元区投资者信心的欧洲ZEW经济景气指数9月份降至19个月最低水平，由8月的14降至-4,其降幅大于经济学家预期。这项指标的大幅下降表明投资者愈加担忧全球经济反弹正在减速。

3.小结

欧美各国去赤字化是一个长期的过程，受财政紧缩的影响，四季度欧美经济或将出现反复，经济面临短期内政策“超常规”刺激式复苏的回调风险。由此导致欧美经济在长期的财政去赤字化目标外不得不更多地考虑短期经济目标。在美国，金融危机对居民部门的资产的侵蚀也令其开始正视自身债务。美国消费者增加储蓄以重建资产负债表，再加上失业率居高不下，消费支出增长缓慢；欧洲部分国家高福利与产业竞争力矛盾将在相当长的一段时间内对财政有很大压力；法国和德国较好的经济状况难以支撑整个欧元区。可以判断，2010年第四季度起，欧美等主要经济体货币政策的放宽和新一轮经济刺激方案的提出将是大概率事件。

二、2010年前三季度中国经济简要回顾