中国货币供给量的变化分析

我国有货币存量统计数据的资料始于 1952 年，当年的货币存量（M2 ）101.3亿 元，请大家记住这个数字。从52年到57年， M2基本上是以每年12-15亿元的速度增加， 货币增长保持在10%左右，57年达到197.7 亿元，这是比较正常的速度；从58年开始 就不对了，货币增长也开始大跃进，以每 年平均25%的速度猛增，导致建国后的第一 次通货膨胀。
资料来源： 1、《中国经济年鉴》2000，2001，2002， 2003，2004，2005 2、《中国货币市场年鉴》2000，2001， 2002，2003，2004 3、赵留彦、王一鸣《货币存量与价格水 平：中国的经验证据》（北京大学经济学 院）
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从另一方面讲，由于过去多年来固定资 产投资的大幅增长，导致当前产能过剩，产 能过剩领域也由消费品领域扩展至生产资料 部门的加工工业和原材料工业三个产业链环 节。在产能过剩因素约束下，近期也不可能 发生急剧的通货膨胀。 最后我们还应该感谢中央银行的货币专 家们，他们的敬业和高超的调控技术（公开 市场活动、法定准备金率、贴现率）抑制了 通货膨胀，保证了我国社会经济的平稳发展 和金融秩序的稳定。
94年开始货币增长量超过万亿：94年比 93年新增12100亿元，环比增长速度为34.6%； 95年比94年新增14000亿元，96年比95年新 增16000亿元，97年比96年新增15000亿元， 98年比97年新增13500亿元，99年比98年新 增15400亿元，2000年比99年新增15600亿元， 2001年比2000年新增18200亿元，货币存量 达到152888亿元。平均年增长量为15100亿 元，平均增长速度在39%左右，可以称为第 五次通货膨胀期。
2002年更不得了，货币增长量开始突破三 万亿：2002年比2001年新增31000亿，2003 年比2002年新增36000亿元，2004年比2003 年新增34000亿元，货币存量达到253207亿 元。增长量加大了而同期的货币增长速度却 降了下来：年平均增长速度在33.3%。这一 阶段，我们可以称为“第六次比较平稳的通 货膨胀期”。
中国货币供给量的变化分析
货币存量又称为货币供应量，是全社会 在某一时点承担流通手段和支付手段的货 币总额，它主要包括机关团体、企事业单 位和城乡居民所拥有的现金和金融机构的 存款等各种金融资产。货币供应的数量、 流动性状况是社会总需求变化的货币表现， 是各国的主要经济统计指标之一，也是中 央银行执行货币政策的重要依据。
制后这个影响仍然存在。既然通货膨胀这么厉害， 为什么没有引起金融崩溃和经济生活混乱呢？其 一，这是由于建国时货币存量基数本身太低，除 了两次通货紧缩外，80年代之前每年增加的货币 量还不能适应现实的货币需要，因而长期保持了 低流通、低物价；其二，经济持续快速的增长时 期也需要大量流通货币的支撑，再加上我国信用 制度不健全使现金需求量更大；其三，我们更受 益于强大的集中的行政管理体制和长期的计划经 济影响，政治和政体的稳定有力地保证了经济和 金融的稳定。
中国实际货币供给量大大高于理论上的 货币供应量。大家知道，改革开放以来我们 的经济平均增长速度为10%，而货币存量平均 增长速度是31.5%，个别年份的甚至超过40%！ 也就是说，我国改革开放以来货币贬值速度 在20%以上！一部新中国经济发展史，实际上 就是一部隐蔽的通货膨胀史。为什么说是隐 蔽的？这是由于在集中计划经济体制下，由 于存在着严格的价格管制，价格上升趋势的 真实程度被隐蔽了。经济体制转
• 从61年到64年，三年自然灾害，第一次 出现通货紧缩，M2由1961年的439.8亿元 降到1964年的434.7亿元，降幅并不大， 但是比较好的度过了自然灾害期，国民 经济有所恢复。65年到68年又开始了第 二次冒进，每年平均新增货币56亿，每 年增长速度为14%，68年达到666.9亿元。 69年到70年“调整，巩固，提高”，出 现第二次通货紧缩，每年货币减幅只有7 亿元。
进，每年平均新增货币1500多亿元，89 年货币存量达到12000亿元，第四次通货 膨胀可以称为奔驰的通货膨胀。 从90年到93年，货币增长量每年都还 控制在数千亿元之内，没有超过万亿元： 90年与89年相比，新增5253亿元，91年比 90年新增4100亿元，92年比91年新增6100 亿元，93年比92年新增9400亿比增长速度 39%！93年货币存量达到34879亿元。
80年代之前由于交易通信技术的落后， 我国的货币流通速度非常低，因而需要 比较大的货币供给；80年代之后技术是 跟上去了，但是信用降下来了，仍然需 要比较高货币供给。这就是为什么比较 高的通货膨胀率没有严重影响社会政治 经济的原因之一。
如果我们还想寻找更多原因的话，20世 纪80年代中后期，我国有大量的货币资金 积聚在我国不成熟的资本市场上，众多的 货币持有者试图在不完备的资本市场上攫 取自己的第一桶金（2003，伍志文，货币 虚拟化过程中的“资本市场货币积聚假 说”，《经济学（季刊）》2003年10月）；
下面我们再从货币数量方程式中推导出 为什么会产生比较高的通货膨胀率以及高通 货膨胀率没有发生经济混乱。 货币数量方程式：MSV = PYd 其中，MS——代表一国的货币供给； V ——代表货币流通速度；P——代表总体 价格水平；Yd——代表真实总需求。那么， PYd 就代表了需要交易的商品总额，一定时 期内PYd是个确定数字。
从70年到79年开始了第三次温和的通 货膨胀，每年平均新增货币90多亿元，增 长速度是15%左右，增长量保持在百亿元 之内，增长速度控制在20%以内。1952年 到1979年都可以称为“高增长低通胀”经 济发展期。 81年到83年开始进入改革开放，新增 货币增长量上了新台阶，每年平均新增货 币400多亿元，货币增长速度为22%，也还 算正常；从84年到89年突飞猛
• 房地产市场的成熟与活跃也吸引了相当部分 的资金。事实上我国的“超额”货币供给自 80年代以来就一直存在并呈加速趋势，让好 多人担心这个“笼中虎”随时都可能跑出来 危害商品市场并引起急剧的通货膨胀，但是 没有，反而在2004年、2005年出现了通货紧 缩的态势，造成人民币升值的压力（升值的 另一个重要原因是来自国际社会的压力）。
我国现阶段货币供应量的统计数据主要从银行 概览中加工整理后取得。货币供应量一般根据货 币流动性的差距分层次统计。我国的货币供应量 按流动性由强到弱，分为M0、M1、M2三个层次： M0——流通中的现金，即央行历年货币发行总 额； M1——M0+活期存款，亦称为“狭义货币供应 量”； M2——M1+定期存款+货币市场共同帐户+其他 存款（财政存款除外），亦称为“广义货币供应 量”。