行业标杆房企经营指标对比分析报告
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4、从营运效率来看，房产公司2011年存货周转率为0.93（对应周转天数为392天），较上市房企而言周转率较高（与开发规模小与开发节奏慢有一定的关系）。2011年上市房企的存货周转率在0.93以上的仅17家，约50%的上市房企的存货周转率维持在0.2-0.5水平。其中，万通地产、万科和中粮地产的周转率分别为0.48、0.25和0.18，而广汇的存货周转率为4.93（在上市房企排名第2位，与其营销模式有一定关系）。
指标
总资产收益率
净资产收益率
主营业务
利润率
存货
周转率
资产负债率
现金比率
房产公司
0.84%
2.27%
24.27%
0.08
63.26
0.35
排名
36
45
67
66
85
35
二、2009-2011年标杆房业的财务数据对比分析
为使标杆企业对比分析具有针对性，选择行业龙头企业万科、以快建快销为经营之本的恒大地产和母公司具有多元化产业背景的中粮地产作为标杆，进行财务指标分析。
其中，广汇股份的地产业务在2011年实现收入为45.6亿元（Байду номын сангаас上市房企排名为21位），净利润为9.77亿元（排名14位），同比增长分别为20.36%和40.26%；房产公司2011年收入在这些企业中排名为94位，净利润排名为85位。
在2011年一些小上市房企的销售业绩锐减的同时，一些大的公司却实现大幅增长。如万科2011年营业收入为717.8亿元，净利润为96.25亿元，分别同比增长41.54%和31.22%。
5、从负债率来看，134家上市房企中有46家负债占总资产的比例超过70%，超过50%的有111家（占比为82.84%）。
（二）2012年第一季度上市房企整体情况
2012年一季度，沪深两市涉及房地产开发业务的企业共135家。截止2012年一季度末，上市房企的平均总资产为146.86亿元，净资产为34.56亿元，平均主营收入为6.91亿元，平均净利润为0.99亿元，平均主营业务利润率为20.39%，平均负债率为66%，存货累计达到9776.69亿元。其中一季度亏损的企业33家。
3、从资产增长来看：上市房企共98家企业的总资产实现正的增长，36家企业的总资产出现负增长。其中总资产增长率在50%以上的有12家，比房产公司2011年总资产增长率63%（因集团2011年注资导致增幅较大）还高的企业有9家。另外，22企业的净资产出现负增长。总体来看，总资产增长率快于净资产增长率的企业有61家，占45.5%。
行业标杆房企经营指标对比分析报告
一、上市房企经营情况分析
（一）2011年上市房企情况
通过2011年沪深两市134家的披露的财务报表来看：
1、从经营业绩来看，134家上市房企2011年平均营业收入为31.66亿元，平均净利润为4.49亿元，平均净利润率为14.2%。其中，主营业务收入实现同比增长的有84家（其中，增长率超过30%的有46家，增长率超过房产公司2011年同比增长率10.2%的有71家），下降的有48家（下降率超过30%的有28家），另2家无同期数据；净利润实现同比增长的有70家（其中增长率超过30%的有47家，增长率超过房产公司2011年同比增长率21.28%的有56家），下降的有55家企业（下降的超过30%的有32家），9家无同期数据。
对比房产公司2012年一季度财务报表数据，房产公司的总资产为22.74亿元，净资产为8.35亿元，收入为1.02亿元，实现利润为0.23亿元，净利润为0.19亿元。从效率指标排名来看，房产公司目前除经营规模与上市房企有较大差距外，其盈利能力（总资产收益率、净资产收益率）和偿债能力（资产负债率和现金比率）在135家上市房企中排名较靠前，而运营能力（如主营业务利润率和存货周转率）相对处于中等水平。房产公司的具体效率指标及在上市房企中排名的具体情况如下表（排名均为从大到小）：
0.6
3.1%
8.8%
2.9%
14.8%
2010年
27.4
14.4
13.0
5.8
47%
36.2%
1.3
2.4
2.4
4.7%
2）从期间费用来看：下表数据表明，具体数据如下表：单位：亿元、%
企业
年份
经营数据
毛利率
收入增长率
三项费用
三项费率
收入
成本
毛利
净利润
销售费用
管理费用
财务费用
销售费用
管理费用
财务费用
合计费率
万科
2009年
488.8
345.1
77.6
64.3
29%
——
15.1
14.4
5.7
3.1%
3.0%
1.2%
7.2%
2010年
507.1
300.7
111.3
88.4
41%
3.7%
20.8
18.5
5.0
4.1%
3.6%
1.0%
8.7%
2011年
717.8
432.3
150.7
116.0
40%
41.5%
25.6
25.8
5.1
3.6%
3.6%
0.7%
7.9%
中粮地产
2009年
20.1
12.9
7.3
3.7
36%
——
0.6
1.8
2、从盈利能力来看，134家上市房企2011年平均毛利率为39.2%,其中62家企业的毛利率在平均水平以上，毛利率在28%（2011年房产公司毛利率）以上的有101家；上市房企的平均净利率为14.17%,其中净利率在平均水平以上的有62家，净利率在15%（2011年房产公司净利率）以上的有59家；上市房企2011年的净资产收益率在25%以上有11家，在15%（房产公司2011年净资产收益率为15%，若考虑集团公司背负的3127万元的财务费用，实际净资产收益率为10%）以上的有42家，在10%以上的有67家，在5%以下的有32家（含6家净资产收益为负的企业）。
1、经营能力分析
（1）成长速度方面：从下表可以看出，各标杆企业的经营规模在已经很大的情况下，近两年仍然保持了较高的增长速度。
（2）盈利能力方面
1）从毛利率来看：2011年，万科、中粮地产、恒大的综合毛利率分别为28%、40%、41%和33%。可以看出，标杆房企的运作模式，多数房企实现较高盈利的关键因素之一，源于其所有开发环节全价值链的精益生产水平。从毛利的差距方面可以看出，我们在土地及建安成本方面的控制能力较标杆企业有差距：以万科较房产公司毛利率高出12个百分点为例，实现10亿元的收入，将较万科多支付1.2亿元的成本。这虽然与经营区域的销售毛利率有关，但更体现出对成本控制的能力。
指标
总资产收益率
净资产收益率
主营业务
利润率
存货
周转率
资产负债率
现金比率
房产公司
0.84%
2.27%
24.27%
0.08
63.26
0.35
排名
36
45
67
66
85
35
二、2009-2011年标杆房业的财务数据对比分析
为使标杆企业对比分析具有针对性，选择行业龙头企业万科、以快建快销为经营之本的恒大地产和母公司具有多元化产业背景的中粮地产作为标杆，进行财务指标分析。
其中，广汇股份的地产业务在2011年实现收入为45.6亿元（Байду номын сангаас上市房企排名为21位），净利润为9.77亿元（排名14位），同比增长分别为20.36%和40.26%；房产公司2011年收入在这些企业中排名为94位，净利润排名为85位。
在2011年一些小上市房企的销售业绩锐减的同时，一些大的公司却实现大幅增长。如万科2011年营业收入为717.8亿元，净利润为96.25亿元，分别同比增长41.54%和31.22%。
5、从负债率来看，134家上市房企中有46家负债占总资产的比例超过70%，超过50%的有111家（占比为82.84%）。
（二）2012年第一季度上市房企整体情况
2012年一季度，沪深两市涉及房地产开发业务的企业共135家。截止2012年一季度末，上市房企的平均总资产为146.86亿元，净资产为34.56亿元，平均主营收入为6.91亿元，平均净利润为0.99亿元，平均主营业务利润率为20.39%，平均负债率为66%，存货累计达到9776.69亿元。其中一季度亏损的企业33家。
3、从资产增长来看：上市房企共98家企业的总资产实现正的增长，36家企业的总资产出现负增长。其中总资产增长率在50%以上的有12家，比房产公司2011年总资产增长率63%（因集团2011年注资导致增幅较大）还高的企业有9家。另外，22企业的净资产出现负增长。总体来看，总资产增长率快于净资产增长率的企业有61家，占45.5%。
行业标杆房企经营指标对比分析报告
一、上市房企经营情况分析
（一）2011年上市房企情况
通过2011年沪深两市134家的披露的财务报表来看：
1、从经营业绩来看，134家上市房企2011年平均营业收入为31.66亿元，平均净利润为4.49亿元，平均净利润率为14.2%。其中，主营业务收入实现同比增长的有84家（其中，增长率超过30%的有46家，增长率超过房产公司2011年同比增长率10.2%的有71家），下降的有48家（下降率超过30%的有28家），另2家无同期数据；净利润实现同比增长的有70家（其中增长率超过30%的有47家，增长率超过房产公司2011年同比增长率21.28%的有56家），下降的有55家企业（下降的超过30%的有32家），9家无同期数据。
对比房产公司2012年一季度财务报表数据，房产公司的总资产为22.74亿元，净资产为8.35亿元，收入为1.02亿元，实现利润为0.23亿元，净利润为0.19亿元。从效率指标排名来看，房产公司目前除经营规模与上市房企有较大差距外，其盈利能力（总资产收益率、净资产收益率）和偿债能力（资产负债率和现金比率）在135家上市房企中排名较靠前，而运营能力（如主营业务利润率和存货周转率）相对处于中等水平。房产公司的具体效率指标及在上市房企中排名的具体情况如下表（排名均为从大到小）：
0.6
3.1%
8.8%
2.9%
14.8%
2010年
27.4
14.4
13.0
5.8
47%
36.2%
1.3
2.4
2.4
4.7%
2）从期间费用来看：下表数据表明，具体数据如下表：单位：亿元、%
企业
年份
经营数据
毛利率
收入增长率
三项费用
三项费率
收入
成本
毛利
净利润
销售费用
管理费用
财务费用
销售费用
管理费用
财务费用
合计费率
万科
2009年
488.8
345.1
77.6
64.3
29%
——
15.1
14.4
5.7
3.1%
3.0%
1.2%
7.2%
2010年
507.1
300.7
111.3
88.4
41%
3.7%
20.8
18.5
5.0
4.1%
3.6%
1.0%
8.7%
2011年
717.8
432.3
150.7
116.0
40%
41.5%
25.6
25.8
5.1
3.6%
3.6%
0.7%
7.9%
中粮地产
2009年
20.1
12.9
7.3
3.7
36%
——
0.6
1.8
2、从盈利能力来看，134家上市房企2011年平均毛利率为39.2%,其中62家企业的毛利率在平均水平以上，毛利率在28%（2011年房产公司毛利率）以上的有101家；上市房企的平均净利率为14.17%,其中净利率在平均水平以上的有62家，净利率在15%（2011年房产公司净利率）以上的有59家；上市房企2011年的净资产收益率在25%以上有11家，在15%（房产公司2011年净资产收益率为15%，若考虑集团公司背负的3127万元的财务费用，实际净资产收益率为10%）以上的有42家，在10%以上的有67家，在5%以下的有32家（含6家净资产收益为负的企业）。
1、经营能力分析
（1）成长速度方面：从下表可以看出，各标杆企业的经营规模在已经很大的情况下，近两年仍然保持了较高的增长速度。
（2）盈利能力方面
1）从毛利率来看：2011年，万科、中粮地产、恒大的综合毛利率分别为28%、40%、41%和33%。可以看出，标杆房企的运作模式，多数房企实现较高盈利的关键因素之一，源于其所有开发环节全价值链的精益生产水平。从毛利的差距方面可以看出，我们在土地及建安成本方面的控制能力较标杆企业有差距：以万科较房产公司毛利率高出12个百分点为例，实现10亿元的收入，将较万科多支付1.2亿元的成本。这虽然与经营区域的销售毛利率有关，但更体现出对成本控制的能力。