各种不同市盈率

各种不同市盈率(PE)是怎么算出来的

市盈率(PE ratio)是对股票估值的重要指标，其定义是股价与每股收益的比率，也等价于总市值与净利润的比率。市盈率的意义我们在上一期估值课堂中也做了详细的介绍。市盈率根据计算中所使用净利润的不同又分成静态市盈率和动态市盈率。那么，不同的市盈率又该怎样计算呢？

静态市盈率

静态市盈率又称市盈率LYR(Last Year Ratio)，是以上一年的净利润为分母计算出来的市盈率。以康得新为例，当前总市值为659.75亿，2015年净利润为14.09亿，则其静态市盈率为659.75/14.09＝46.82

静态市盈率是以上一年取得的业绩作为基础计算出来的数据，因此要滞后于企业实际的经营情况，因而相应的有了动态市盈率的概念。

动态市盈率

动态市盈率是以当年年底的净利润作为分母计算出来的。因企业当年的净利润是多少无法提前得知，就产生了多种动态市盈率的计算方法，使用的计算方法不一样，算出来的动态市盈率也是不一样的。

机构的研报中提到的市盈率就是动态市盈率，用机构自己预测的公司当年能实现的净利润来计算。例如，申万宏源在2017年1月5日预测康得新2017年的净利润为20.22亿，1月4日康得新收盘价为19.21，总股本35.24亿，那么动态市盈率为19.21×35.24/20.22＝33.48。

大部分交易软件中的市盈率计算都比较简单粗暴，有的直接用一季度的净利润×4作为全年的净利润，有的使用最新的季报折算到全年来计算。例如康得新三季报净利润为14.14亿，折算到全年的净利润是14.14×4/3＝18.85亿，然后再用总市值659.75/18.85＝35。

雪球使用的动态市盈率是市盈率TTM(TrailingTwelve Months)，又称滚动市盈率。计算原则是当前的季报里已有的净利润则使用，没有的则取上一年对应季度的代替。例如，康得新2016年的三季报已出，净利润为14.14亿，但是四季度的净利润目前还不知道，那么就先用2015年四季度的代替。2015年四季度的净利润通过年报和三季报可以算出来是14.09-10.27＝3.82亿，那么我们就姑且认为2016年的净利润是14.14+3.82＝17.96亿，市盈率TTM为659.75/17.96＝36.73。

从市盈率TTM的计算方法可以看出来，对于像康得新这类净利润不断增长的公司，市盈率TTM与预测净利润计算出来的动态市盈率相比是偏大的，而且越是靠近年初的季度偏离值越大。

滚动市盈率有按季报滚动的，还有按半年报滚动的，但是计算原则都是一样的，这里就不赘述了。

自己动手计算动态市盈率

从上面各种各样的动态市盈率计算方法可以看出，不管使用哪种计算方法，都是想尽可能准确地预测当年的净利润。但是大部分软件对动态市盈率的计算方法并不是很合理。我们可以

使用自己的方法来计算动态市盈率。

一种简单易行的方法是使用机构预测的当年净利润的平均值来计算动态市盈率。例如康得新2016年机构预测的净利润平均值为19.78亿(数据来源于平安证券手机客户端)，当前市值659.75亿，那么其动态市盈率为659.75/19.78＝33.35。

比较保守的投资者可以使用公司预告的当年净利润下限来计算。例如康得新2016年三季报预告全年净利润同比增长35%-45%，取下限35%，2015年净利润是14.05亿，那么2016年净利润预期为14.05×1.35＝18.96亿。动态市盈率为659.75/18.96＝34.8。

我个人比较推荐使用公司业绩预告下限来计算动态市盈率，因为这样可以留有足够的安全边际，增加获得超额收益的可能性。