动因分析

动机分析：

（一）从企业实施并购战略类型角度分析并购动机：

1.关于塑料行业企业实施横向并购战略的动因分析

随着交通、网络、信息的迅速传播和经济全球化的迅速发展和经济的工业化刺激了塑料行业企业进行横向并购，目的是产生规模经济效应，这也正是塑料行业进行和横向并购战略的目的所在。这种方式的并购被称为“垄断并购”。许多大型塑料公司通过并购占据了很大的市场份额。这一阶段的并购理论主要是规模经济，其目标也是达到并购双方企业经营上的协同。兼并将导致塑料行业内的“过度集中”，从而使企业的价格和利润将含有垄断因素。因此，无法通过兼并实现规模经济，而只可能导致垄断利润。

2. 关于塑料行业企业实施纵向并购战略的动因分析

新型材料技术的应用和塑料行业的发展改变了传统的塑料行业销售规模和理念。同时也由于网络、媒体等使得各种产品可以通过全国性广告进行宣传，而交通的发展使货物运输变得更方便，从而大大节省了产品的销售成本。除此之外，整个塑料行业的生产链条中对各种部件质量要求的提高，共同引发了企业间进行纵向并购的热潮。塑料行业企业实施纵向联合战略，将行业中处于不同发展阶段的企业联合在一起可能会获得不同水平间的更有效的经营协同，因为通过纵向联合可以避免相关的联络费用和各种形式的交易成本。许多公司还利用本公司拥有的所在行业的专属治理能力，通过并购使其向被并购企业溢出，从而使并购双方企业的治理水平都得到提高，实现双方公司治理间的协同。

3. 关于塑料行业企业实施混合兼并和多样化经营战略的动因分析

多样化经营和混合兼并主要以风险化解为立足点，企业经营者和其他雇员为了保持组织资本、声誉资本和在财务、税收方面的优势，从而寻求多样化经营和混合兼并战略。塑料行业的多样化经营既可以通过内部发展完成，也可以通过兼并活动完成。然而，在某些情况下，通过兼并达到多样化经营要优于内部发展途径。塑料行业中企业可能仅仅是由于缺少必要的资源或其潜力已超过了行业容量而缺少内部发展的机会，这就需要通过混合并购来分散这些资源或潜力。财务协同效应也对这一时期的并购做出了解释。财务协同效应主要来自较低成本的内部融资和外部融资。有大量内部现金流和少量投资机会的企业拥有超额现金流。有

较低内部资金生产能力和大量投资机会的企业需要进行额外的融资。这两个企业的合并可能会得到较低的内部资金成本优势。

4.其他动机分析

●金融创新与潜在价值低估理论

金融创新工具，非凡是垃圾债券的使用，使杠杆融资被广泛应用，塑料行业企业很轻易筹集大量现金进行并购，任何塑料行业企业，只要经营表现稍微不善，则就有可能成为被收购的目标。许多塑料行业企业还利用并购进行合理避税，如可以通过并购一些没有或只有较小股利支出的成长型企业，并在其进入成长期后再将其出售，从而以资本利得税来代替一般的所得税，可以达到少交甚至不交企业所得税的目的。

●全球化与外部冲击理论

经济全球化和信息技术革命导致全球竞争的加剧，竞争的加剧又迫使世界各国普遍放松监管政策，这就给并购创造了较有利的企业内部压力和外部环境。跨国公司在这一次并购浪潮中成为领导力量。跨国公司之所以能够在东道国获得经营收益，是因为他们拥有多种所有权优势，其中最重要的是跨国企业所拥有的无形资产优势，如治理、技术知识、品牌或商标优势等。跨国企业研究专家对跨国并购进行了总结：“纵向的跨国企业将中间产品的市场内部化，而横向跨国企业将无形资产的市场内部化。”

（二）从塑料行业企业自身利益角度分析并购动机

1.通过实施企业并购战略实现合理避税

由于股息、利息、营业与资本等收益间的税率差别较大，企业实施并购战略可以采取恰当的财务处理方法达到合理避税的效果。由于在税法中规定了亏损递延的条款。这样拥有较大盈利的塑料企业就会考虑把拥有相当数量累积亏损的企业作为企业实施并购战略的对象，这样纳税收益成为并购企业现金流人的增加，由此增加企业的价值。企业用多余资金并购目标企业，对股东、企业都会产生纳税收益，与企业将现金用来发放红利、投资有价证券、回购股票等比较能更好的降低企业成本，增加盈利。

另一方面，在换股并购中，收购公司既未收到现金也未收到资本收益，因此这个过程是免税的。塑料行业企业通过资产流动和转移，从而使资产所有者实现

追加投资和资产多样化目的。

2．通过实施企业并购战略降低企业交易成本

资源配置可以通过企业与市场是两种手段，但是通过企业间的组织进行交易的交易成本要低于通过市场进行交易的成本。这些费用包括交易进行前选择合作对象，交易过程中发生的选择交易方式和监督交易进行的费用。通过实施并购战略企业可以降低自身交易成本主要包括：

企业通过研究和开发的投入获得知识，由于信息不对称和外部性影响，知识的市场价值难以实现，要实现其价值就需要进行谈判、交易等但如果通过并购在同一企业内就可以节省这些费用。

企业的生产需要大量的中间产品投入，而中间产品的市场存在供给的不确定性、质量难以控制。企业通过并购，将合作者变为内部机构，可以消除上述问题。

企业通过实施并购战略，形成规模庞大的组织，使组织内部的职能相分离，形成一个以管理为基础的内部市场体系。一般而言，用企业内的行政指令协调内部组织活动所需的管理成本，较市场运作的交易成本要低。

3.通过实施企业并购战略增加企业的营业收入

塑料企业实施并购战略可扩大生产规模，增强对市场进入新行业或新市场等多种协同效应。因为整合后的企业可能会有更多的总营业收入，营业收入的增加主要来源于市场营销、战略优势和对市场控制力的增强等。这样在市场营销上，并购后会改善以前效果欠佳的广告薄弱的分销网络和不平衡的产品系列等情况；其次，某些并购能获得技术和行业的战略优势。也能增加未来经营柔性；最后，企业并购能增大其市场力量，使之对市场的控制能力增强，通过减少竞争而增加实质上的垄断性质收入。

4.通过实施企业并购战略实现企业的多角经营

企业在塑料行业的时间越长，其所要承受的风险就越大，因为同业间竞争越发激烈，所生产的的产品的存在周期越发缩短，其替代产品的不断出现，企业必须关注新行业或相关行业的发展，机会成熟时，果断进行多角化经营。通过实施并购实现多角经营，这样可以分散投资风险，适应多样化消费需求，提高市场占有率，增强企业对景气变动所引起的风险的应变能力。

5.通过实施企业并购战略提高企业的经营效率