择时是关键重点选大盘股基金重点
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图 3：2009 年 5 月银行间回购利率走势
1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 2009年250月094年日250月096年日2050月9年8日250月091年0日250月091年2日250月091年4日250月091年6日250月091年8日250月092年0日250月092年2日25月0029年4日250月092年6日250月092年8日5月30日
图 2：2009 年 5 月份行业表现
医药生物(申万) 建筑建材(申万) 信息服务(申万) 信息设备(申万) 交通运输(申万) 家用电器(申万) 商业贸易(申万) 食品饮料(申万) 农林牧渔(申万) 轻工制造(申万) 公用事业(申万)
化工(申万) 纺织服装(申万) 电子元器件(申万) 黑色金属(申万)
综合(申万) 金融服务(申万) 机械设备(申万) 交运设备(申万)
房地产(申万) 有色金属(申万) 餐饮旅游(申万)
采掘(申万)
-1.43 -0.68 0.44 0.8
1.61 1.72
2.33 2.36 2.51
3.03 3.36
4.48
4.63
6.17 6.9 7.23 7.45 7.58 7.67 9.14
1.69
数据来源：wind 众禄基金研究中心
420002.OF 560005.OF 420102.OF 240013.OF 240012.OF
天弘永利债券 A 益民多利债券 天弘永利债券 B 华宝兴业收益 B 华宝兴业收益 A
2、不同投资区域基金考察--QDII基金跑赢国内基金
-0.12 -0.10 -0.09 -0.08 -0.05
表 1：主动型基金涨幅前 5、后 5
证券代码 519688.OF
证券简称 交银精选股票
期间增长率 证券代码
（%）
证券简称
期间增长率 （%）
8.72
161611.OF 融通内需驱动 -0.30
3
460005.OF 友邦华泰价值增长
8.64
460001.OF 友邦华泰盛世中国
8.36
519692.OF 交银成长股票
160615.OF 159902.OF 040002.OF 510880.OF 510050.OF
鹏华沪深 300 华夏中小板 ETF 华安 MSCI 中国 A 股 友邦华泰红利 ETF 华夏上证 50ETF
1.69 4.04 4.26 4.85 4.89
混合型基金平均上涨3.20%，其中一般型基金平均上涨3.27%，交银稳健配置、汇添富蓝筹稳健、招商
10.3 11.33
16.36
-5
0
5
10
15
20
资料来源：wind，众禄基金研究中心，数据统计区间为 2009-5-1～2009-5-31
2
债券市场
5 月资金流动性依然充足，且股指经过前期大幅上涨，风险有所加剧，避险需求有所增加，在此推动 下，5 月份债市各品种普遍上涨。总的来看，长债好于短债，固定利率债好于浮动利率债。从发行市场来 看，5 月共发行各类债券 81 只，发行总额 6621.5 亿元，发行数量和发行规模较上月均有所下降，而从发 行期限来看，期限在一年以内的券种仍占据半壁江山。在交易所市场，上证国债指数和企债指数均有所上 涨，其中上证国债指数全月上涨 0.31%，上证企债指数上涨 0.40%。全月银行间质押式回购利率表现平稳， 波动很小，表明市场资金面仍然充足。
择时是关键 重点选大盘股基金
——众禄基金研究中心2009年6月投资策略
基金买卖网众禄基金研究中心/文
www.jjmmw.com
一、市场表现
股票市场
市场综述 五月股指先扬后抑，前半月继续延续上涨的趋势，并创出了本轮反弹的新高，在接近 2700 点的位置，
遇到较大压力，股指向下调整，可以说五月是精彩纷呈的一个月，虽然四万亿和十大产业振兴规划基本落 下帷幕，但并不缺乏政策面的刺激，从电改方案的预期、石油价格管理办法、海西区域、上海、深圳、东 北等各个区域的发展计划都对股指形成刺激。而另一方面，估值过高、创业板推出预期、IPO 的预期以及 突发的甲型 H1N1 也给市场带来压力。在这样的形势下，市场热点层出不穷，而从风格指数来看，低价股 指数和亏损股指数涨幅靠前，说明市场上投机气氛依然浓厚，市场成交量较上一个月有所下降，表明投资 者心态趋于谨慎，而大盘股仍然没能有效启动。
表 6、封闭式基金价格涨跌前 5 后 5
证券代码 184690.SZ 150001.SZ
证券简称
基金同益 国投瑞银 瑞福进取
区间净值 区间价格 证券代码
收益率（%） 涨跌幅（%）
4.21
17.03
5 月份，除了建筑建材和医药生物这两个行业外，其余行业都出现了上涨，涨幅靠前的为：采掘业、 餐饮旅游、有色金属行业，煤炭价格上涨、库存下降等因素大大刺激了估值并不高的采掘业，而铜期货价 格持续上扬，及其下游地产、汽车的销售回暖使有色金属行业节节攀升，而餐饮旅游的上涨应该与 5 月份 具有两个节假日有关。具有防御性的医药生物表现不佳，在所有行业中跌幅最大。
7.80
217010.OF 招商大盘蓝筹
7.51
数据来源：wind 众禄基金研究中心
519670.OF 519698.OF 450007.OF 200010.OF
银河行业优选 交银先锋股票 国富成长动力 长城双动力
0.00 0.25 0.25 0.41
指数型基金平均上涨5.14%，易方达深证100ETF、易方达上证50、融通深证100涨幅靠前，按照复权单
基金中的基金---投资于全球 0.62 市场的指数基金及主动管理
型基金 亚太地区证券市场以及在其 0.48 他证券市场交易的亚太企业 基金中的基金---投资于全球 0.80 市场的指数基金及主动管理 型基金
3、不同运作方式基金考察—封闭式基金继续上涨
本月，全部封闭式基金市场交易价格平均上涨 9.95%，而其净值表现则略小于此，平均上涨 2.75%，
图 1：2009 年 5 月主要指数表现
7 6.27
6
6.58
5
4
3
2
1
0 上证综指 深证成指
5.22 沪深300
5.04 上证50
6.46 深证100
4.78 中小板
资料来源：wind，众禄基金研究中心，数据统计区间为 2009-5-1～2009-5-31
1
从上图可以看出，5 月份主要市场指数都有不同程度的的上涨，其中上证综指、深证成指和深证 100 表现较好，涨幅都超过了 6%，中小板指数本月表现靠后，这主要是因为该板块之前上涨幅度过大，估值 过高所致。从各个指数的表现来看，代表大蓝筹的上证 50 与代表市场核心股票的沪深 300 仍然表现较弱， 表明市场风格仍然没有成功的转换。 行业表现
投资范围
在香港等境外证券市场上市 的中国公司、全球范围内受惠 于中国经济增长的境外公司 以在香港、美国等海外证券交 易所上市的具有中国概念的 上市公司为主要投资对象。 香港上市的所有股票和在新 加坡、美国上市的中国公司 全球股票、股票基金、存托凭 证及其他权益类衍生品种 在香港上市的股票及在美国、 新加坡上市的在中国有重要 经营活动的公司
资料来源：wind，众禄基金研究中心，数据统计区间为 2009-5-1～2009-5-31
二、基金表现
1、不同投资对象基金考察—指数型基金再度领涨 股票型基金平均上涨 4.03%，其中主动型基金平均上涨 3.87%，交银精选、友邦华泰价值增长、友邦
华泰盛世中国位居前列，按照复权单位净值增长率统计分别上涨 8.72%、8.64%、8.36%。在涨幅前 5 名的 基金中，交银系基金占据两席，再次受到业内瞩目。
位净值增长率统计分别上涨6.67%、6.27%和6.23%，这上涨幅度最大的三只基金跟踪的指数主要为深证100R
和上证50，而其成分股则主要集中于金融服务和房地产业，前者具有估值优势，后者则有房地产成交量持
续回升的业绩支撑。
表 2：指数型基金涨幅前 5、后 5
证券代码
证券简称
期间增长率 （%）
证券代码
表 4：债券普通型基金涨幅前 5、后 5
证券代码
证券简称
期间增长率（%） 证券代码
证券简称
期间增长率（%）
630003.OF 华商收益增强 A
2.51
630103.OF 华商收益增强 B
2.42
020020.OF 国泰双利债券 C
2.00
020019.OF 国泰双利债券 A
1.99
410004.OF 华富收益增强 A
6.01
数据来源：wind 众禄基金研究中心
690001.OF 580005.OF 213001.OF 110001.OF 213006.OF
民生加银品牌蓝筹 东吴进取策略 宝盈鸿利收益 易方达平稳增长 宝盈核心优势
-1.00 -0.70 -0.32 -0.21 -0.15
债券型（普通债）基金平均上涨0.73%，华商收益增强A、华商收益增强B、国泰双利债券C位于前列。
在一定程度上反映出投资者的乐观预期。截至五月底所有封闭式基金的折价率平均为 18.35%，继续呈现下
降的走势，创新型基金方面，瑞福进取溢价 22.08%，大成优选折价 15.38%、建信优势折价 15.49%、富国
天丰溢价 0.38%。五月下旬上市交易的同庆 A 溢价 3.29%、同庆 B 折价 6.22%。
证券简称
期间增长率 （%）
159901.OF 易方达深证 100ETF 110003.OF 易方达上证 50 161604.OF 融通深证 100 519100.OF 长盛中证 100 519300.OF 大成沪深 300 数据来源：wind 众禄基金研究中心
6.67 6.27 6.23 5.82 5.60
1.22 投资于全球主要证券市场
5
202801.OF 南方全球精选 2007-09-19 9.28
上投摩根亚太
377016.OF
2007-10-22 9.52
优势
银华全球核心
183001.OF
2008-05-26 8.23
优选
资料来源：wind 众禄基金研究中心
249.60 284.71 1.42
表 3：混合一般型基金涨幅前 5、后 5
证券代码
证券简称
期间增长率 （%）
证券代码
证券简称
期间增长率 （%）
519690wk.baidu.comOF 交银稳健配置
9.56
519066.OF 汇添富蓝筹稳健
7.48
217009.OF 招商核心价值
6.49
160610.OF 鹏华动力增长
6.21
270002.OF 广发稳健增长
唯一的短债型基金，嘉实超短债上涨0.16%。今年以来信贷扩张减少了商业银行对债券产品的需求、债券
4
市场前期涨幅过大因而透露了未来的上涨空间、股票市场回暖吸引资金从债市流入股市、降息预期减弱等 多方面原因，债券市场风险累积，因此债券基金近期收益难言乐观，但对于稳健型投资者以及对资产配置 或流动性有一定要求的投资者的来说，仍然可以将其作为组合中的低风险资产配置，控制组合的风险暴露。
核心价值排名靠前，按照复权单位净值增长率统计分别上涨9.56%、7.48%和6.49%。交银稳健是一只灵活
配置型基金，2008年初交银稳健基于对整个经济周期下行的判断，将所持的地产股全部清空，而从2008年
三、四季度开始，又重新加仓地产股，至今年一季度末，采掘业和房地产业成为其前两大重仓行业，从4
月份以来两大行业持续保持强势，可以说让交银稳健受益匪浅。
本月投资于海外的基金平均收益率为 12.18%，高于国内基金，而投资于海外中国概念股的海富通中国
海外精选、嘉实海外中国股票以及工银瑞信全球配置表现最好。短期来看，全球市场还存在众多的不确定
因素，但 QDII 基金分散 A 股市场单一风险的功能仍然是存在的，而且目前来看确实具有了长期投资价值，
投资者可将其作为组合配置的一部分以分散组合的风险、平衡收益，但最好控制仓位。
表 5、已发行 QDII 基金一览
证券代码
证券简称
基金成立 1 月收益 最新规模
日
率（%）
亿份
486001.OF
工银瑞信全球 配置
2008-02-14
13.81
23.05
519601.OF
海富通中国海 外精选
2008-06-27
19.71
241001.OF
华宝兴业海外 中国成长
2008-05-07
10.28
000041.OF 华夏全球精选 2007-10-09 12.88
1.08 1.88 262.65
070012.OF
嘉实海外中国 股票
2007-10-12
13.29
519696.OF
交银施罗德环 球精选
2008-08-22
12.63
269.20 2.55
最新 净值 0.72
1.41 0.91 0.68 0.55
1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 2009年250月094年日250月096年日2050月9年8日250月091年0日250月091年2日250月091年4日250月091年6日250月091年8日250月092年0日250月092年2日25月0029年4日250月092年6日250月092年8日5月30日
图 2：2009 年 5 月份行业表现
医药生物(申万) 建筑建材(申万) 信息服务(申万) 信息设备(申万) 交通运输(申万) 家用电器(申万) 商业贸易(申万) 食品饮料(申万) 农林牧渔(申万) 轻工制造(申万) 公用事业(申万)
化工(申万) 纺织服装(申万) 电子元器件(申万) 黑色金属(申万)
综合(申万) 金融服务(申万) 机械设备(申万) 交运设备(申万)
房地产(申万) 有色金属(申万) 餐饮旅游(申万)
采掘(申万)
-1.43 -0.68 0.44 0.8
1.61 1.72
2.33 2.36 2.51
3.03 3.36
4.48
4.63
6.17 6.9 7.23 7.45 7.58 7.67 9.14
1.69
数据来源：wind 众禄基金研究中心
420002.OF 560005.OF 420102.OF 240013.OF 240012.OF
天弘永利债券 A 益民多利债券 天弘永利债券 B 华宝兴业收益 B 华宝兴业收益 A
2、不同投资区域基金考察--QDII基金跑赢国内基金
-0.12 -0.10 -0.09 -0.08 -0.05
表 1：主动型基金涨幅前 5、后 5
证券代码 519688.OF
证券简称 交银精选股票
期间增长率 证券代码
（%）
证券简称
期间增长率 （%）
8.72
161611.OF 融通内需驱动 -0.30
3
460005.OF 友邦华泰价值增长
8.64
460001.OF 友邦华泰盛世中国
8.36
519692.OF 交银成长股票
160615.OF 159902.OF 040002.OF 510880.OF 510050.OF
鹏华沪深 300 华夏中小板 ETF 华安 MSCI 中国 A 股 友邦华泰红利 ETF 华夏上证 50ETF
1.69 4.04 4.26 4.85 4.89
混合型基金平均上涨3.20%，其中一般型基金平均上涨3.27%，交银稳健配置、汇添富蓝筹稳健、招商
10.3 11.33
16.36
-5
0
5
10
15
20
资料来源：wind，众禄基金研究中心，数据统计区间为 2009-5-1～2009-5-31
2
债券市场
5 月资金流动性依然充足，且股指经过前期大幅上涨，风险有所加剧，避险需求有所增加，在此推动 下，5 月份债市各品种普遍上涨。总的来看，长债好于短债，固定利率债好于浮动利率债。从发行市场来 看，5 月共发行各类债券 81 只，发行总额 6621.5 亿元，发行数量和发行规模较上月均有所下降，而从发 行期限来看，期限在一年以内的券种仍占据半壁江山。在交易所市场，上证国债指数和企债指数均有所上 涨，其中上证国债指数全月上涨 0.31%，上证企债指数上涨 0.40%。全月银行间质押式回购利率表现平稳， 波动很小，表明市场资金面仍然充足。
择时是关键 重点选大盘股基金
——众禄基金研究中心2009年6月投资策略
基金买卖网众禄基金研究中心/文
www.jjmmw.com
一、市场表现
股票市场
市场综述 五月股指先扬后抑，前半月继续延续上涨的趋势，并创出了本轮反弹的新高，在接近 2700 点的位置，
遇到较大压力，股指向下调整，可以说五月是精彩纷呈的一个月，虽然四万亿和十大产业振兴规划基本落 下帷幕，但并不缺乏政策面的刺激，从电改方案的预期、石油价格管理办法、海西区域、上海、深圳、东 北等各个区域的发展计划都对股指形成刺激。而另一方面，估值过高、创业板推出预期、IPO 的预期以及 突发的甲型 H1N1 也给市场带来压力。在这样的形势下，市场热点层出不穷，而从风格指数来看，低价股 指数和亏损股指数涨幅靠前，说明市场上投机气氛依然浓厚，市场成交量较上一个月有所下降，表明投资 者心态趋于谨慎，而大盘股仍然没能有效启动。
表 6、封闭式基金价格涨跌前 5 后 5
证券代码 184690.SZ 150001.SZ
证券简称
基金同益 国投瑞银 瑞福进取
区间净值 区间价格 证券代码
收益率（%） 涨跌幅（%）
4.21
17.03
5 月份，除了建筑建材和医药生物这两个行业外，其余行业都出现了上涨，涨幅靠前的为：采掘业、 餐饮旅游、有色金属行业，煤炭价格上涨、库存下降等因素大大刺激了估值并不高的采掘业，而铜期货价 格持续上扬，及其下游地产、汽车的销售回暖使有色金属行业节节攀升，而餐饮旅游的上涨应该与 5 月份 具有两个节假日有关。具有防御性的医药生物表现不佳，在所有行业中跌幅最大。
7.80
217010.OF 招商大盘蓝筹
7.51
数据来源：wind 众禄基金研究中心
519670.OF 519698.OF 450007.OF 200010.OF
银河行业优选 交银先锋股票 国富成长动力 长城双动力
0.00 0.25 0.25 0.41
指数型基金平均上涨5.14%，易方达深证100ETF、易方达上证50、融通深证100涨幅靠前，按照复权单
基金中的基金---投资于全球 0.62 市场的指数基金及主动管理
型基金 亚太地区证券市场以及在其 0.48 他证券市场交易的亚太企业 基金中的基金---投资于全球 0.80 市场的指数基金及主动管理 型基金
3、不同运作方式基金考察—封闭式基金继续上涨
本月，全部封闭式基金市场交易价格平均上涨 9.95%，而其净值表现则略小于此，平均上涨 2.75%，
图 1：2009 年 5 月主要指数表现
7 6.27
6
6.58
5
4
3
2
1
0 上证综指 深证成指
5.22 沪深300
5.04 上证50
6.46 深证100
4.78 中小板
资料来源：wind，众禄基金研究中心，数据统计区间为 2009-5-1～2009-5-31
1
从上图可以看出，5 月份主要市场指数都有不同程度的的上涨，其中上证综指、深证成指和深证 100 表现较好，涨幅都超过了 6%，中小板指数本月表现靠后，这主要是因为该板块之前上涨幅度过大，估值 过高所致。从各个指数的表现来看，代表大蓝筹的上证 50 与代表市场核心股票的沪深 300 仍然表现较弱， 表明市场风格仍然没有成功的转换。 行业表现
投资范围
在香港等境外证券市场上市 的中国公司、全球范围内受惠 于中国经济增长的境外公司 以在香港、美国等海外证券交 易所上市的具有中国概念的 上市公司为主要投资对象。 香港上市的所有股票和在新 加坡、美国上市的中国公司 全球股票、股票基金、存托凭 证及其他权益类衍生品种 在香港上市的股票及在美国、 新加坡上市的在中国有重要 经营活动的公司
资料来源：wind，众禄基金研究中心，数据统计区间为 2009-5-1～2009-5-31
二、基金表现
1、不同投资对象基金考察—指数型基金再度领涨 股票型基金平均上涨 4.03%，其中主动型基金平均上涨 3.87%，交银精选、友邦华泰价值增长、友邦
华泰盛世中国位居前列，按照复权单位净值增长率统计分别上涨 8.72%、8.64%、8.36%。在涨幅前 5 名的 基金中，交银系基金占据两席，再次受到业内瞩目。
位净值增长率统计分别上涨6.67%、6.27%和6.23%，这上涨幅度最大的三只基金跟踪的指数主要为深证100R
和上证50，而其成分股则主要集中于金融服务和房地产业，前者具有估值优势，后者则有房地产成交量持
续回升的业绩支撑。
表 2：指数型基金涨幅前 5、后 5
证券代码
证券简称
期间增长率 （%）
证券代码
表 4：债券普通型基金涨幅前 5、后 5
证券代码
证券简称
期间增长率（%） 证券代码
证券简称
期间增长率（%）
630003.OF 华商收益增强 A
2.51
630103.OF 华商收益增强 B
2.42
020020.OF 国泰双利债券 C
2.00
020019.OF 国泰双利债券 A
1.99
410004.OF 华富收益增强 A
6.01
数据来源：wind 众禄基金研究中心
690001.OF 580005.OF 213001.OF 110001.OF 213006.OF
民生加银品牌蓝筹 东吴进取策略 宝盈鸿利收益 易方达平稳增长 宝盈核心优势
-1.00 -0.70 -0.32 -0.21 -0.15
债券型（普通债）基金平均上涨0.73%，华商收益增强A、华商收益增强B、国泰双利债券C位于前列。
在一定程度上反映出投资者的乐观预期。截至五月底所有封闭式基金的折价率平均为 18.35%，继续呈现下
降的走势，创新型基金方面，瑞福进取溢价 22.08%，大成优选折价 15.38%、建信优势折价 15.49%、富国
天丰溢价 0.38%。五月下旬上市交易的同庆 A 溢价 3.29%、同庆 B 折价 6.22%。
证券简称
期间增长率 （%）
159901.OF 易方达深证 100ETF 110003.OF 易方达上证 50 161604.OF 融通深证 100 519100.OF 长盛中证 100 519300.OF 大成沪深 300 数据来源：wind 众禄基金研究中心
6.67 6.27 6.23 5.82 5.60
1.22 投资于全球主要证券市场
5
202801.OF 南方全球精选 2007-09-19 9.28
上投摩根亚太
377016.OF
2007-10-22 9.52
优势
银华全球核心
183001.OF
2008-05-26 8.23
优选
资料来源：wind 众禄基金研究中心
249.60 284.71 1.42
表 3：混合一般型基金涨幅前 5、后 5
证券代码
证券简称
期间增长率 （%）
证券代码
证券简称
期间增长率 （%）
519690wk.baidu.comOF 交银稳健配置
9.56
519066.OF 汇添富蓝筹稳健
7.48
217009.OF 招商核心价值
6.49
160610.OF 鹏华动力增长
6.21
270002.OF 广发稳健增长
唯一的短债型基金，嘉实超短债上涨0.16%。今年以来信贷扩张减少了商业银行对债券产品的需求、债券
4
市场前期涨幅过大因而透露了未来的上涨空间、股票市场回暖吸引资金从债市流入股市、降息预期减弱等 多方面原因，债券市场风险累积，因此债券基金近期收益难言乐观，但对于稳健型投资者以及对资产配置 或流动性有一定要求的投资者的来说，仍然可以将其作为组合中的低风险资产配置，控制组合的风险暴露。
核心价值排名靠前，按照复权单位净值增长率统计分别上涨9.56%、7.48%和6.49%。交银稳健是一只灵活
配置型基金，2008年初交银稳健基于对整个经济周期下行的判断，将所持的地产股全部清空，而从2008年
三、四季度开始，又重新加仓地产股，至今年一季度末，采掘业和房地产业成为其前两大重仓行业，从4
月份以来两大行业持续保持强势，可以说让交银稳健受益匪浅。
本月投资于海外的基金平均收益率为 12.18%，高于国内基金，而投资于海外中国概念股的海富通中国
海外精选、嘉实海外中国股票以及工银瑞信全球配置表现最好。短期来看，全球市场还存在众多的不确定
因素，但 QDII 基金分散 A 股市场单一风险的功能仍然是存在的，而且目前来看确实具有了长期投资价值，
投资者可将其作为组合配置的一部分以分散组合的风险、平衡收益，但最好控制仓位。
表 5、已发行 QDII 基金一览
证券代码
证券简称
基金成立 1 月收益 最新规模
日
率（%）
亿份
486001.OF
工银瑞信全球 配置
2008-02-14
13.81
23.05
519601.OF
海富通中国海 外精选
2008-06-27
19.71
241001.OF
华宝兴业海外 中国成长
2008-05-07
10.28
000041.OF 华夏全球精选 2007-10-09 12.88
1.08 1.88 262.65
070012.OF
嘉实海外中国 股票
2007-10-12
13.29
519696.OF
交银施罗德环 球精选
2008-08-22
12.63
269.20 2.55
最新 净值 0.72
1.41 0.91 0.68 0.55