债券投资策略模板

根据不同类别资产的收益率水平、流动性指标、市场偏好、收益目标等决定不同类别资产的目标配置比率，发挥较强的宏观经济与债券研究能力，特别是对短期融资券、中期票据、公司债、企业债等信用债品种的投资研究能力，以买入持有到期的持有策略为主，结合信用策略，运用久期策略及收益率曲线策略等构造产品债券组合，力争达到产品债券组合安全性与收益性的统一。

（1）利率预测

对宏观经济形势进行分析判断，形成对未来市场利率变动方向的预期，作为投资顾问调整利率久期，构建债券组合的基础。主要关注的宏观经济因素有GDP、通货膨胀、固定资产投资、对外贸易情况、全球经济形势等。通过对宏观经济形势的深度分析，形成对利率的科学预测，实现对债券投资组合久期的正确把握。（2）持有到期策略

部分采取持有到期策略，配置期限在一年以内的短期融资券、中期票据、公司债、企业债等品种。在采用持有到期策略的前提下，重点是跟踪所持债券品种的信用状况，依靠内部信用评级系统持续跟踪研究发债主体的经营状况、财务指标等情况，对其信用风险进行评估并作出及时反应。

（3）信用策略

将建立内部信用评级制度，研究企业债券信用。研究员将根据国民经济运行的周期阶段，分析企业背景、企业的市场地位、企业盈利模式、企业管理水平、企业财务状况、信息披露状况、外部流动性支持能力和债券担保增信状况，最后综合评价出债券发行人信用风险、评价债券的信用级别，作为信用产品投资的研究支持基础。通过全面的信用分析，我们能够积极主动的挖掘到风险收益匹配度极佳的投资品种，为实时交易提供参考。还将重点研究信用市场环境的变化，掌握并预测信用利差波动的规律，以此作为信用品种配置时机的重要依据。

在普通债券的投资中将采用久期控制下的主动性投资策略，将选择信用风险可控且收益率水平能够覆盖对应信用风险或者信用风险高估、收益率水平高于估值的信用产品进行投资，并通过交易方式的优化博取超额收益。

此外部分大型优质国企因发行公开债券的额度用满，选择非公开发行债券，非公

债券虽然有流动性差、不可质押的缺点，但其相比一样资质的公开发行债券的收益率要高出100-200bp。投资一部分非公开发行债券可以增强整个组合的收益率。

（4）收益率曲线策略

收益率曲线策略是以对收益率曲线形状变动的预期为依据建立或改变组合期限结构。要运用收益率曲线策略，必须先预测收益率曲线变动的方向，然后根据收益率曲线形状变动的情景分析，构建组合的期限结构。

根据信用债券市场的收益率水平，在综合考虑信用等级、期限、流动性、息票率、提前偿还和赎回等因素的基础上，建立收益率曲线预测模型和信用利差曲线预测模型，并通过这些模型进行估值，重点选择较高到期收益率、预期信用质量将改善以及价值尚未被市场充分发现的个券。

（5）跨市场套利策略

同一债券品种在银行间市场和交易所市场、同期限同信用评级品种在一、二级市场由于市场交易方式、投资者结构或市场流动性的不同而可能出现收益率的差异。将依据内部固定收益模型，推理套利充分可行的基础上，寻找合适交易时点，进行跨市场套利。

（6）债券正回购套作策略

债券正回购业务可以利用债券质押入库后再融资，进行循环套作。精选高质量的可质押债券，建立投资组合；同时根据需要合理选择银行间市场和交易所市场的债券质押式回购品种，保持组合的收益率稳定大于融资成本，在套利的基础上套作，追求稳定放大的收益；最后，严格控制参与正回购的放大倍数，防止出现欠资风险。

（7）附权债券投资策略

利用债券市场收益率数据，运用利率模型，计算含赎回或回售选择权的债券的期权调整利差（OAS），作为此类债券投资估值的主要依据。