中国股市美国股市比较
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后金融危机时代 --中国股市与美国股市
金融危机的定义
比较权威的定义是由戈德斯密斯 （1982）给出的 ，是全部或大部分金融指 标——短期利率、资产（资产、证券、房 地产、土地）价格、商业破产数和金融机 构倒闭数——的急剧、短暂和超周期的恶 化。其特征是基于预期资产价格下降而大 量抛出不动产或长期金融资产，换成货币。8年金融危机对上证指数的影响，箭头方向表示 危机开始后，中国上证指数的大跌行情。指数缩水 了将近三分二。
金融危机后深证指数的走势
2008年金融危机对深证指数的影响，箭头方向表示 危机开始后，中国深证指数的大跌行情。虽没有跌到 牛市前的低谷，但是金融危机对深证指数的创伤不能 小觑。
美国金融危机对中国股市的影响
股票市场
I.美次债危机→美股大跌→港股大跌→A股受心理影响 II.美次债危机→投资美次债的中资银行受损→银行股业绩 受影响→银行股股价受影响 III.美次债危机→美消费需求下降→影响中国企业出口→中 国股市基本面受影响 IV.美次债危机→美股大跌→美减息救市→中国加息空间缩 小→A股受影响 V.美次债危机→美股大跌→美减息救市→中国加息空间缩小 →破使人民币大幅升值→A股泡沫急胀→加速泡沫破裂
金融危机美国的应对策略
最引人注目的是美国金融危机后的4次QE。
上图仅标示了两次QE的具体过程，很容易发现QE 对美国股市价格的上涨不存在很强的相关性。
QE带来最直接的影响就是通胀
通过上图可以发现，金融危机爆发时，美国并没有 面临着严重的通胀压力，所以美国的4次QE，最直 接的影响就是导致通胀。
QE1和QE2已经改变了美国的经济环境，美国已经基 本上从金融危机中走了出来，可以通过上图我们不难 发现，2008年到2010年有一个较大幅度的拉升，主要 是由于美国的QE使得世界的整体经济得到了提振，这 个可以从上图中得知（上图反应了美国的经济状况） 但中国股市之所以不能像美国股市那样主要是由于 QE3对中国的弊大于利
QE3对中国利大于弊
总之，美国QE3的推出，对中国经济来说， 弊大于利，对中国资本市场来说，更不利 好，为了应付QE3带来的通胀抬头的风险， 我国放松货币政策的节奏更会趋于谨慎。 股市资金面更加捉襟见肘，加之，由于QE3 未能解决中国股市自身所存在的重融资轻 回报问题，投资者的信心受到前所未有的 伤害，故既没有正面刺激，当然更谈不上 能救股市于水深火热之中了，股市除了继 续寻底外，别无选择。
金融危机的种类
货币危机
银行危机
(Currency Crises) ；
(Banking Crises) ；
外债危机
(Foreign Debt Crises) ；
信用危机 (Credit Crises)。
注：2008年的金融危机属于信用危机
2008年的金融危机属于信用危机
美国金融危机： 次贷危机； 投资银行全军覆没； 信贷市场和股市危机； 实质经济危机。
次贷危机的3表现
1）房市的持续下降 a）查封量剧增
可以从图中发现，美国丧失住房赎回权案例数量 不断增加，到2009年达到了最大值，这说明了， 美国房地产泡沫早在2006年就已经开始悄悄酝 酿着了。
b）二手房交易量大幅下降
很容易发现从2005年开始二手房交易量就不 停的下降，在2009年达到最低。这说明房地 产泡沫已经越演越烈。
美国金融危机对美国股市的影响
A）对标普500的影响
2008年金融危机对标普500的影响，箭头方向表示 危机开始后，标普500的大跌行情。
B）对纳斯达克指数的影响
2008年金融危机对纳斯达克指数的影响，箭头方向表示 危机开始后，纳斯达克指数大跌行情。
中国股市VS美国股市
上证指数
纳斯达克指数
通过上面两个指数的比较，很容易发现一个问题。美 国股市早已回到，甚至超过的金融危机前的水平，而 中国股市却一直萎靡不正，上证指数一直在2000点位 徘徊。
c）新房销售下降
从2005年开始新房的销售量就开始下跌， 说明金融危机的爆发不是突发性的，而是 有一个长达将近4年的潜伏期。是一个由 量变到质变的过程。
2）美联储连续大幅降息
2007年开始美国联邦基金目标利率不断 下调，到2008年底基本上为0利率。
3）大量资金从股市转向房市
从2008年开始美国股票市场日均交易金 额开始大量缩水，而房屋价格指数却没有 收到金融危机的冲击，指数小幅度的下跌。 这说明2008年金融危机后大量资金从股 市转向房市。
上图可以看出美国经济在QE2结束后就趋于稳定， 中国经济于2009年第二季度探底，美国的QE3使得 美元加速贬值，使得中国这一美元储备大国，面临 着输入性膨胀，这不利于中国经济的提振，具体 QE3的影响，前面已经有提及，不在累赘。
结论
前面我们证明了美国股市与QE并没有 强相关性，前两次QE已经使得美国的经济 得到了复苏，摆脱了金融危机的阴影。美 国通过前两次QE提振的美国经济，后两次 QE提振的消费者信心指数。
为什么QE3对中国利大于弊
首先，QE3使中国持有的美国资产再次贬值。 其次，加大输入型通胀压力。同时，QE3可能引起的国际资 本回流新兴市场，吹大虽经调控本已有所成效的中国房市 泡沫。加之，美国提高举债上限、QE3令美元在中长期上 预期走软，我国出口企业将因人民币的相对升值而面临巨 大压力。 再次，使外贸更是屋漏偏遭连夜雨。长期以来，外贸对中国 GDP贡献占的权重很大，外贸的重要性不仅在于直接创造 了多少外汇、更在于稳定了就业，今年以来我国外贸增长 已明显减速。
结论
中国要想提振股市，必须先提振中国 经济，中国一直以来都是采用常规的货币 政策，中国是时候或有必要采用非常规的 货币政策来提振中国经济。
最新消息：周小川:如果金融不稳定 或再次动 用非常规货币政策，符合本次讨论的预期。
谢谢！
金融危机的定义
比较权威的定义是由戈德斯密斯 （1982）给出的 ，是全部或大部分金融指 标——短期利率、资产（资产、证券、房 地产、土地）价格、商业破产数和金融机 构倒闭数——的急剧、短暂和超周期的恶 化。其特征是基于预期资产价格下降而大 量抛出不动产或长期金融资产，换成货币。8年金融危机对上证指数的影响，箭头方向表示 危机开始后，中国上证指数的大跌行情。指数缩水 了将近三分二。
金融危机后深证指数的走势
2008年金融危机对深证指数的影响，箭头方向表示 危机开始后，中国深证指数的大跌行情。虽没有跌到 牛市前的低谷，但是金融危机对深证指数的创伤不能 小觑。
美国金融危机对中国股市的影响
股票市场
I.美次债危机→美股大跌→港股大跌→A股受心理影响 II.美次债危机→投资美次债的中资银行受损→银行股业绩 受影响→银行股股价受影响 III.美次债危机→美消费需求下降→影响中国企业出口→中 国股市基本面受影响 IV.美次债危机→美股大跌→美减息救市→中国加息空间缩 小→A股受影响 V.美次债危机→美股大跌→美减息救市→中国加息空间缩小 →破使人民币大幅升值→A股泡沫急胀→加速泡沫破裂
金融危机美国的应对策略
最引人注目的是美国金融危机后的4次QE。
上图仅标示了两次QE的具体过程，很容易发现QE 对美国股市价格的上涨不存在很强的相关性。
QE带来最直接的影响就是通胀
通过上图可以发现，金融危机爆发时，美国并没有 面临着严重的通胀压力，所以美国的4次QE，最直 接的影响就是导致通胀。
QE1和QE2已经改变了美国的经济环境，美国已经基 本上从金融危机中走了出来，可以通过上图我们不难 发现，2008年到2010年有一个较大幅度的拉升，主要 是由于美国的QE使得世界的整体经济得到了提振，这 个可以从上图中得知（上图反应了美国的经济状况） 但中国股市之所以不能像美国股市那样主要是由于 QE3对中国的弊大于利
QE3对中国利大于弊
总之，美国QE3的推出，对中国经济来说， 弊大于利，对中国资本市场来说，更不利 好，为了应付QE3带来的通胀抬头的风险， 我国放松货币政策的节奏更会趋于谨慎。 股市资金面更加捉襟见肘，加之，由于QE3 未能解决中国股市自身所存在的重融资轻 回报问题，投资者的信心受到前所未有的 伤害，故既没有正面刺激，当然更谈不上 能救股市于水深火热之中了，股市除了继 续寻底外，别无选择。
金融危机的种类
货币危机
银行危机
(Currency Crises) ；
(Banking Crises) ；
外债危机
(Foreign Debt Crises) ；
信用危机 (Credit Crises)。
注：2008年的金融危机属于信用危机
2008年的金融危机属于信用危机
美国金融危机： 次贷危机； 投资银行全军覆没； 信贷市场和股市危机； 实质经济危机。
次贷危机的3表现
1）房市的持续下降 a）查封量剧增
可以从图中发现，美国丧失住房赎回权案例数量 不断增加，到2009年达到了最大值，这说明了， 美国房地产泡沫早在2006年就已经开始悄悄酝 酿着了。
b）二手房交易量大幅下降
很容易发现从2005年开始二手房交易量就不 停的下降，在2009年达到最低。这说明房地 产泡沫已经越演越烈。
美国金融危机对美国股市的影响
A）对标普500的影响
2008年金融危机对标普500的影响，箭头方向表示 危机开始后，标普500的大跌行情。
B）对纳斯达克指数的影响
2008年金融危机对纳斯达克指数的影响，箭头方向表示 危机开始后，纳斯达克指数大跌行情。
中国股市VS美国股市
上证指数
纳斯达克指数
通过上面两个指数的比较，很容易发现一个问题。美 国股市早已回到，甚至超过的金融危机前的水平，而 中国股市却一直萎靡不正，上证指数一直在2000点位 徘徊。
c）新房销售下降
从2005年开始新房的销售量就开始下跌， 说明金融危机的爆发不是突发性的，而是 有一个长达将近4年的潜伏期。是一个由 量变到质变的过程。
2）美联储连续大幅降息
2007年开始美国联邦基金目标利率不断 下调，到2008年底基本上为0利率。
3）大量资金从股市转向房市
从2008年开始美国股票市场日均交易金 额开始大量缩水，而房屋价格指数却没有 收到金融危机的冲击，指数小幅度的下跌。 这说明2008年金融危机后大量资金从股 市转向房市。
上图可以看出美国经济在QE2结束后就趋于稳定， 中国经济于2009年第二季度探底，美国的QE3使得 美元加速贬值，使得中国这一美元储备大国，面临 着输入性膨胀，这不利于中国经济的提振，具体 QE3的影响，前面已经有提及，不在累赘。
结论
前面我们证明了美国股市与QE并没有 强相关性，前两次QE已经使得美国的经济 得到了复苏，摆脱了金融危机的阴影。美 国通过前两次QE提振的美国经济，后两次 QE提振的消费者信心指数。
为什么QE3对中国利大于弊
首先，QE3使中国持有的美国资产再次贬值。 其次，加大输入型通胀压力。同时，QE3可能引起的国际资 本回流新兴市场，吹大虽经调控本已有所成效的中国房市 泡沫。加之，美国提高举债上限、QE3令美元在中长期上 预期走软，我国出口企业将因人民币的相对升值而面临巨 大压力。 再次，使外贸更是屋漏偏遭连夜雨。长期以来，外贸对中国 GDP贡献占的权重很大，外贸的重要性不仅在于直接创造 了多少外汇、更在于稳定了就业，今年以来我国外贸增长 已明显减速。
结论
中国要想提振股市，必须先提振中国 经济，中国一直以来都是采用常规的货币 政策，中国是时候或有必要采用非常规的 货币政策来提振中国经济。
最新消息：周小川:如果金融不稳定 或再次动 用非常规货币政策，符合本次讨论的预期。
谢谢！