2017年国际教育行业深度分析报告

着产业链的延伸，国际教育行业ARPU值有很大的提升空间。
图表5： 留学产业链不断延伸和完善
资料来源：华创证券
1.3 低龄化+消费升级+留学后市场，千亿市场可期

低龄化趋势导致留学区间出现结构性变化，留学覆盖区间更为广阔。 消费升级，人均可支配收入的提升是出国留学的有力保障，中外教育差距下，留学意愿依旧强烈， 参加教育比例持续提升。
多学科的融合发展，培养学生的独立思考能力，凭借国际教育的优势，能够更好地提高学生自身
素质 图表11： 国际学校优势
资料来源：公告整理，华创证券
2.4 需求端二：国内择校成本大，城市之间教育差距明显

国内大城市校际差距明显，择校成本高。据《中国教育发展报告 (2016)》调查结果显示，有 37.26%的人认为义务教育阶段校际之间“差距非常明显”，仅有3.38%的人认为没有差距。由于 校级之间差距过大，择校成本也大大提高，以学区房为例，有57.27%的人认为学区房价格严重偏
留学教育经历了三个阶段。
图表1： 留学发展三阶段
资料来源：公告整合，华创证券
群体跨度大，行业集中度低

从整体教育覆盖区间来看，国际教育覆盖多个年龄层次，受众群体广阔。从整体国际教育市场来 看，集中程度偏低，目前国内最大的国际学校市场占有率不超过10%。国际化教育行业是教育行 业和留学行业的交集行业，包括基本的语言培训、国际课程等，其中纯语言类培训主要由新东方
图表3： 国际教育行业景气度提升的两大逻辑
资料来源：华创证券
出国留学人数持续增长

2005年中国留学人数为12万人， 2015年人数提高到52.37万人。从2008年到2010年之间，留学 行业正式跨入高速增长时期，年均增长复合超过20%，2015学年的出国留学人数同比增速13.9%。 我们认为，随着中国经济发展，人均可支配收入提高，家庭对于教育服务的重视，国际教育市场
等培训机构涉及，其他类别课程国际学校涉足较多。
图表2：教育子产业划分情况
6
学历教育
15
K12（小学，初中，高中）
20
高等教育
25
工作
年龄
国际教育
学历职业教育 语言培训 在线教育
资料来源：华创证券
非学历职业教育
1.2 国际教育景气度持续提升

Fra Baidu bibliotek
国际教育市场规模 =参与国际教育人数 ×ARPU值，受益于人数和ARPU值的同时提升，国际教 育市场景气度有望攀升，未来市场空间巨大。
能持续景气，预计2016年留学人数可以达到接近60万人。
图表4： 出国留学人数持续增长
资料来源：新学说，华创证券
留学产业链持续衍生，带来ARPU的提速

传统的出国留学服务主要集中于留学前的业务，如选校、文书、考证辅导等，但是留学中和留学 后服务具有更大的价值，比如说租房、置业等等。目前，越来越多的机构开始涉足留学相关的消 费领域，随着产业链的延伸，教育机构涉足留学后市场，产业链延伸带来单客户价值的提高。随
２０１7年国际教育行业深度分析报告
CONTENTS 目录

国际教育千亿市场有待开启 从供需两端看国际教育未来发展 投资机会分析 重点公司分析
SECTION 1
国际教育千亿市场待开启
1.1 国际教育概述

国际教育是指课程体系、授课方式、考核标准及教学平台等跨出了本国范畴的教育，其形式包括 出国留学、在目标国设立分校给当地学校授课、跨境教学等。从时间跨度上来看，近20年我国的
国际学校如雨后春笋般崛起

根据《2015中国国际学校发展报告》发布，中国国际学校数量总计597所，位列全球第一。目前 中国国际学校在校学生人数已经超过23.64万名，人均arpu主要为国际学校学费及占比较小的衍 生收入之和，给予arpu每人每年10万，符合弗若斯特里文报告里的2015年265亿市场规模的数据。
国内留学服务消费（留学语言培训 + 留学中介服务）占比仅为 15% 。假设比例保持稳定，预计
2016年中国留学服务行业规模约456亿元，其中留学语言培训约395亿元，出国中介服务约61亿 元
图表7： 留学市场增长情况
图表8： 留学市场结构
资料来源：留学趋势报告，华创证券
资料来源：中国教育在线，华创证券
资料来源：华创证券
2.3 需求端一：中外教育差距凸显，国内择校压力提升

国际教育在课程设置、学习模式等多方面优势凸显。在课程设置上，国外教育课程设置多元化， 学生自主选择多，并且一般是国外一流学者教授授课，课程周期长学生发挥空间大。在学习模式 上，中式教育偏重书本知识传授，难以拓展学生对于素质教育的要求。相反国际化教育能够带来
资料来源：华创证券
2.2 供给端二：资本助力，行业发展提速

国际教育领域一二级市场的投资大规模兴起，投资机构和上市公司纷纷在该领域布局。资金涌入 一方面体现了国际教育行业被普遍看好且前景广阔；另一方面，资金的支持也将助推国际教育发 展提速。
图表21： 2015年以来国际教育领域发生的重大投融资事件

留学产业链不断衍生，适应学生与家长不断增加的需求。留学产品前端升级后端创新，留学后市
场仍在开拓。 图表6： 未来驱动国际教育市场扩容的主要因素
资料来源：华创证券
国际教育规模达千亿，境外消费是最大占比

从市场空间来看，据统计， 2013 年中国留学行业市场规模达到 2000 亿元，保守估计留学人数 10%的稳定增速，arpu值年增速5%，市场空间增速为15%，预计2016年中国留学行业市场规模 约3042亿元，空间巨大。从结构看，2013年留学消费中学费、生活费等境外消费占比约85%，
根据过去 5 年 17% 的复合人数增长率，及学费 3% 的增速（较为保守的估计），给予未来 3-5 年
20%的增速，2020年有望到达660亿市场规模。 图表23： 民办国际学校市场规模
资料来源：佛若斯特里文报告，华创证券
SECTION 2
从供需两端看国际教育未来发展
2.1 供给端一：政策逐步向好，民促法打开市场空间

国家政策层面始终支持国际教育的发展，近年来，国际教育领域政策管制的逐步放开， 2016年 《民办教育促进法》有望进一步修订完成，届时我国民办教育的法治与政策环境将发生重大变化, 民办教育将迎来春天，国际教育也将获得发展良机。从鼓励出国深造到政策扶持回国发展，政策
端利好不断。
图表9： 国际教育市场利好政策一览