2019年砂石骨料行业分析报告

2019年砂石骨料行业
分析报告
2019年6月
目录
一、砂石骨料：资源价值显，重拾金缕衣 (5)
1、需求：施工之“粮”，万亿蓝海 (5)
（1）不可或缺的“粮”，随处可见的美 (5)
（2）一片蓝海需求，存量市场广阔 (6)
2、供给：两轮产业格局重塑，资源价值渐入佳境 (9)
（1）第一轮：品类替代，仍在进行 (9)
（2）第二轮：矿山分散秩序欠佳，行政整合重拳出击 (11)
①小矿山众多，市场极度分散 (11)
②矿山治理趋严，供给迎来收缩 (12)
③政府主导统一开采，矿山开采新模式出现 (16)
二、水泥企业布局骨料业务 (17)
1、国外：水泥企业延伸骨料，龙头的一致抉择 (17)
（1）龙头水泥骨料业务占比10%~20% (17)
（2）国外骨料行业具备一定集中度，龙头基因具备 (18)
①美国：千亿市场，龙头份额约8%左右，具备一定集中度 (19)
2、国内：轨迹相仿，是必然，更有惊喜 (20)
（1）是必然，资源、渠道综合优势显著 (21)
①资源储备更足 (21)
③骨料业务可以更充分的利用石灰石资源 (21)
④部分水泥大企业在建设初期具备较完备的码头资源，因此外延生产骨料也具备
得天独厚的运输优势 (22)
⑤品类协同，对客户的深度绑定 (22)
（3）更有惊喜，骨料盈利能力强，反哺水泥新的盈利点 (23)
三、行业发展展望 (25)
1、从显性基因到隐形基因 (25)
2、骨料业务盈利弹性测算 (25)
砂石骨料：资源价值显，重拾金缕衣。

砂石骨料主要下游为基建施工单位和商混站，是工程施工必备原材料，市场是一片蓝海，目前全国砂石骨料产量约180亿吨，市场空间约万亿，巨大存量市场叠加城镇化建设稳步推进带来的需求增长为优质企业开拓市场奠定了坚实基础。

同时，较强资源属性使得砂石骨料生产主要集中在大江大河沿线及矿山资源地，而需求分布并不均匀，集中在如沿海等地区，因此市场也存在一定错配。

砂石骨料的发展历史演绎可分为2轮：1、首先，过去多年不规范的开采使得河砂储量锐减，河道治理、码头整治等环保约束下河砂开采严重受限，部分省份甚至严禁开采，机制砂凭借规模开采优势等渐成主流，目前占比约60%~70%。

当前来看，河砂供给仍在进一步收紧。

2、其次，机制砂主要依靠石灰石矿山等，当前也面临着环保整治压力：目前我国矿山技术和资金门槛较低，小矿山众多，其在环境保护、资源综合利用、矿山复垦等方面并不到位，在当前绿色矿山建设政策倡导及约束下，该类小企业面临较严峻的出清风险，部分地区已在探索国有资本介入运营砂石行业。

截止2018年底，全国在册砂石矿山总计16503家，较2017年减少19.7%，且关停速度明显加快，短腿属性下刚性供给约束带来价格弹性也十分明显，机制砂市场价格从2016年以来已实现近乎翻倍。

思考：如何看待水泥企业布局骨料业务？随着市场步入成熟期，国外水泥龙头纷纷选择外延骨料业务，如拉豪、海德堡、西麦斯当前骨料业务收入占比基本在10%~20%，且其盈利能力也并不逊于水泥。