投资评估的分析方法

用回收期法评估投资项目时，公司必须先确定一个标准年限或 最低年限，然后将项目的回收期与标准年限进行对比。若回收 期少于标准年限，则该项目可行，否则，该项目不可行。
2、静态投资回收期法的特点：
（1）容易理解与计算
（2）完全忽视了回收期以后的现金流量， 这可能导致错误的投资决策。
（3）没有考虑现金流量的时间，而只衡量 回收期内现金流量的数量。
例5-6 某公司有两个投资项目可供选择：第一个项目的净现值为1500万元，其总投资 现值为8200 万元；第二个项目的净现值为1050 万元，其总投资现值为5100 万元。 试选择最佳投资项目。
2.投资利税率 投资利税率是指项目到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利税总额占项目总投 资的比率。 其计算公式如下：
投资利税率=年利税总额或年平均利税总额/总投资×100%
其中，年利税总额=年销售收入-年总成本费用。 当投资利税率大于或等于行业平均投资利税率（或基准投资利税率）时，项目才可以 考虑被接受。
3.资本金利润率 资本金利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份或年平均所得税后利 润与资本金的比率。计算公式为：
资本金利润率=年税后利润或平均税后利润/资本金×100%
式中的资本金是指项目的全部注册资本。 当资本金利润率大于或等于行业平均资本金利润率（或基准资本金利Fra Baidu bibliotek率）时，项目 才可以考虑被接受。
在进行投资决策时，必然涉及以下问题： 第一，运用哪些指标对一个投资项目进行分析？ 第二，在拟进行投资的各个项目或方案中，如何选择一个最佳的项目或方案？ 第三，如何对一个项目的现金流量进行估计才能对项目进行正确评价？ 第四，如果项目存在风险怎样对项目进行正确评价？ 本章将对以上问题逐一解答。
第一节 投资评估的分析方法 一、投资评估的静态分析方法 所谓静态分析方法是指在不考虑资金时间价值的情况下对投资项目进行评估的方法， 包括静态投资回收期法、简单收益率法等。 （一）静态投资回收期法 1、静态投资回收期是指以项目各年的净收益收回全部投资所需要的时间。它是反映项 目真实偿债能力的重要指标，一般是越短越好。计算方法为：
例5-3 某项目的现金流量表如表5-3 所示，试计算该项目的动态投资回收期 （ic=10%）。
解：根据表5-3 的资料，列计算表如下：
P’=7-1+2/41.06=6.05年
（二）净现值法 净现值法是投资项目按基准收益率或设定的折现率将各年的净现金流量折现到 投资起点的现值之和。
•净现值法的基本步骤：
计算结果表明，四个投资项目的净现值均大于零，说明这四个 项目都是可以接受的。由于是四个互斥项目，因而应选择净现 值大的C 项目。
净现值法的特点： 优点： （1）它是价值创造的一个衡量标准 （2）充分考虑了货币的时间价值 （3）将成本和收入放在了一个可以比较的 时间段 （4）具有可加性 （5）易于理解和计算
缺点：
（1）假设成本和收入在整个项目期间内都是可 以预测的
（2）在不同投资项目进行比较时，需要各项目 在期限上是相同的；
（3）折算得出的现值对折算中使用的利率很敏 感，因而如何确定贴现率是很重要的一个问题。
（4）如果期初投资额不同，净现值法失效。此 时可以采用净现值率法。
（三）净现值指数法（NPVR） 项目净现值指数法是利用项目净现值与全部投资现值之比，来评价项目优劣的方法。 净现值指数的计算公式为：
3、静态投资回收期法的适用性：
（1）可用于评估投资环境不稳定、风险较 大的投资项目。
（2）用于评估流动资金短缺，而又无法筹 集外部资金的企业投资项目决策。
（二）简单收益率法 简单收益率是投资利润率、投资利税率、资本金利润率三个分析指标的统称。 1. 投资利润率 投资利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额占项目总 投资的比率。它是反映项目单位投资盈利能力的指标。其计算公式如下：
弥补其成本
如果NPV为零，表 明项目的现金流量
刚好能弥补成本
例5-4 某投资项目的预期现金流如表5-5 所示。假设基准收益率为10%，计算该项目 的净现值。
利用净现值指标也可以在多个相互排斥的方案中进行选择，在其他条件相同的情况下， 选择净现值大的方案，或按净现值大小对各个项目进行排序分析。
例5-5 某企业有100 万元拟进行投资，现有A、B、C、D 四个互斥的投资项目，寿命 期均为五年，各年预计的净现金流量如表5-6。设基准收益率为10%，利用净现值法对 投资项目进行选择。
1、按照投资项目的资本成本，计算投资项目在 各期的现金流现值。
2、将各期现金流现值相加，得出该项目的净现 值。
3、若净现值为正，该投资项目就是可行的，否 则，投资项目是不可行的。
采用净现值法评估投资项目的原理为，净 现值为0的投资项目的现金流量刚好能弥补投 资成本，而净现值大于0的投资项目，表明该 项目带来的现金流量在弥补全部投资成本后， 能赚取一定的投资报酬，这将使公司的财务状 况得以改善。
例5-2 某工程项目总投资支出为150000 万元，从投产后第二年起达到设计生产能力， 每年可实现利润总额23480 万元，销售税金8520 万元，年所得税率为33%，全部注册 资本为38000 万元。计算各项投资收益率指标；若行业基准投资收益率分别为：投资 利润率15%、投资利税率20%、资本金利润率35%，评价该投资项目是否可以接受？
二、投资评估的动态分析方法
投资评估的动态分析方法是指考虑资金时间价值的投资项目评价方法。它包括动态投 资回收期法、净现值法、内部收益率法等。 （一）动态投资回收期法
动态投资回收期是考虑货币时间价值的投资返本年限。它是按部门、行业的基准收益 率或设定的折现率的现金流量作为计算基础，当累计折现的净现金流量为0时所需的 时间。按现值法计算的回收期，可用下式求得：
•净现值法则
净现值为正，说明该项目带来的现金流量在弥 补全部投资成本并赚取必要的报酬后，还有一
定剩余，可以增加股东的财富。
❖ 一项投资的净现值如为正数，就值得投资； 否则，就不值得投资。
对于独立项目来说，NPV为正的项目均可行 对于替代项目来说，净现值法的决策是选择净
现值最大的项目。
如果NPV为负，表明 项目的现金流量无法