媒体：推荐电影板块和细分龙头行业 荐4股

资 料 来 源 ： WIND,东 兴 证券 研究所
图 10:近十年总资产净利率 ROA
10
总资产净利率ROA
0
(10)
(20)
(30)
(40)
(50)
(60)
资 料 来 源 ： WIND,东 兴 证券 研究所
图 11:近十年净利润/营业总收入
同比 1000.00 % 0.00% -1000.00% -2000.00% -3000.00% -4000.00% -5000.00% -6000.00% -7000.00%
0.00%
50
-10.00% 0
存货周转率
同比
400.00% 300.00% 200.00% 100.00% 0.00% -100.00% -200.00%
2006-9-30 2007-9-30 2008-9-30 2009-9-30 2010-9-30 2011-9-30 2012-9-30 2013-9-30 2014-9-30 2015-9-30 2016-9-30 2017-9-30 2006-1-1 2007-1-1 2008-1-1 2009-1-1 2010-1-1 2011-1-1 2012-1-1 2013-1-1 2014-1-1 2015-1-1 2016-1-1 2017-1-1
限
公
截止 2017 年 10 月 31 日，传媒上市公司 2017 年三季报公布完毕
司 证
观点：
券
1 ． 营 业收入保持增 长，利润增速缓慢
研 究
截止 2017 年 10 月 31 日，三季已全部披露。据我们对 120 家传媒上市公司的统计，2017 年前三季度份营业
报
收入 3,226.3 亿元，同比增长 14.38%,归属母公司的净利润 351.26 亿元，同比增长 5.43%。利润总额 401.01
0
0
利润总额
2006-9-30 2007-9-30 2008-9-30 2009-9-30 2010-9-30 2011-9-30 2012-9-30 2013-9-30 2014-9-30 2015-9-30 2016-9-30 2017-9-30
资 料 来 源 ： WIND,东 兴 证券 研究所
5,000 0
(5,000) (10,000) (15,000) (20,000)
净利润/营业总收入
同比 4000.00 % 3000.00 % 2000.00 % 1000.00 % 0.00% -1000.00%
资 料 来 源 ： WIND,东 兴 证券 研究所
资 料 来 源 ： WIND,东 兴 证券 研究所
每股净资产
同比
50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00%
2006-9-30 2007-9-30 2008-9-30 2009-9-30 2010-9-30 2011-9-30 2012-9-30 2013-9-30 2014-9-30 2015-9-30 2016-9-30 2017-9-30 2006-9-30 2007-9-30 2008-9-30 2009-9-30 2010-9-30 2011-9-30 2012-9-30 2013-9-30 2014-9-30 2015-9-30 2016-9-30 2017-9-30
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同比 2 1.5 1 0.5 0
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传 媒 行 业 ： 推荐电 影板块 和细分 龙头行 业
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图 6:近十年每股收益
每股收益EPS 0.4 0.3 0.2 0.1
0.09 0.39 0.04 0.23 0.46 0.22 0.11
-12% -14% 79% 36% -1% 35% 154%
公司 光线传媒 华录百纳 三六五网 掌趣科技 新文化 全通教育 中文在线 腾信股份 昆仑万维
每股收益(元/股) 0.21 0.14 0.41 0.14 0.38 0.00 0.05 0.05 0.50
386.12
333.16
0.37
2017/9/30 3226.36
401.01
351.26
0.34
同比
14.38%
3.86%
5.43%
-8.25%
资 料 来 源 ： WIND、 东 兴 证券研 究所
每股营业 总收入 4.23 5.83 37.9%
销售毛利 率
41.17 38.76 -5.85%
总资产净 利率 5.25 4.62 12.16%
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传 媒 行 业 ： 推荐电 影板块 和细分 龙头行 业
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表 1：2017 年前三季度份传媒上市公司业绩情况（亿元；%）
日期
营业总收 入
利润总额
归属母公 司净利润
每股收益
2016/9/30 2820.85
行
业
研
究
DONGXING SECURITIES
推荐电影板块和细分龙头行业
2017 年 11 月 01 日
看好/维持
东 ——传媒行业 三季报点评 兴
传媒 事件点评
证
券
郑闵钢 分析师
执业证书编号：S1480510120012
股
zhengmgdxs@hotmail.com 010-66554031
份
有
事件：
0.15
0.1
0.00%
0.05
-50.00%
0
-100.00%
2006-9-30 2007-9-30 2008-9-30 2009-9-30 2010-9-30 2011-9-30 2012-9-30 2013-9-30 2014-9-30 2015-9-30 2016-9-30 2017-9-30
-0.02 0.08 0.32 0.21 0.08 0.08 0.11 0.24 0.53 0.07 -0.05 0.35 0.30 0.40 0.24 0.26 0.48 0.84 0.10 0.19 0.21 0.27 0.74 0.30 0.56 0.52 0.16 0.70 0.78 0.02 0.60 1.08 0.06 0.68 0.67 0.22 0.40 0.15 0.07
2006-9-30 2007-9-30 2008-9-30 2009-9-30 2010-9-30 2011-9-30 2012-9-30 2013-9-30 2014-9-30 2015-9-30 2016-9-30 2017-9-30 2006-9-30 2007-9-30 2008-9-30 2009-9-30 2010-9-30 2011-9-30 2012-9-30 2013-9-30 2014-9-30 2015-9-30 2016-9-30 2017-9-30
2006-9-30 2007-9-30 2008-9-30 2009-9-30 2010-9-30 2011-9-30 2012-9-30 2013-9-30 2014-9-30 2015-9-30 2016-9-30 2017-9-30
2006-9-30 2007-9-30 2008-9-30 2009-9-30 2010-9-30 2011-9-30 2012-9-30 2013-9-30 2014-9-30 2015-9-30 2016-9-30 2017-9-30
图 2: 近十年总营业收入情况
图 3: 近十年每股总营业收入情况
3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000
500 0
营业总收入
同比
60.00%
7
50.00%
6
5
40.00%
4
30.00%
3
20.00%
2
10.00%
1
0.00%
0
每股营业总…
50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00%
净利润同比增长(%) 28% 22% -16% -48% 17% -32% 64% -348% 83%
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传 媒 行 业 ： 推荐电 影板块 和细分 龙头行 业
欢瑞世纪 电广传媒 分众传媒 长城影视 生意宝 利欧股份 麦达数字 印纪传媒 游族网络 东方网络 粤传媒 巴士在线 天威视讯 帝龙文化 奥飞娱乐 焦点科技 慈文传媒 天神娱乐 省广股份 凯撒文化 中南文化 骅威文化 恺英网络 金财互联 三七互娱 巨人网络 盛通股份 世纪华通 完美世界 共达电声 思美传媒 万达电影 力盛赛车 元隆雅图 东方嘉盛 华谊兄弟 宝通科技 三五互联 中青宝
财务费用/营业总收入
图 13:近十年管理费用/营业总收入
ห้องสมุดไป่ตู้同比
10000.0 0% 8000.00 % 6000.00 % 4000.00 % 2000.00 % 0.00% -2000.00%
2500 2000 1500 1000
500 0
管理费用/营业总收入
同比
1000.00 % 800.00% 600.00% 400.00% 200.00% 0.00% -200.00%
资 料 来 源 ： Wind,东 兴证券 研究 所
图 8:近十年销售毛利率
50
销售毛利率
40
30
20
10
0
同比
资 料 来 源 ： Wind,东 兴证券 研究 所
图 9:近十年每股净资产
50.00%
6
40.00%
5
30.00%
4
20.00%
10.00%
3
0.00%
2
-10.00% 1
-20.00% 0
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7880% 19% -4% -12% 0% 75% -60% 21% 33% 30% 223% 217% -7% 210% -38% 91% 26% 129% -9% 119% 127% 117% -5% 308% 52% 173% 147% 57% 135% -16% 94% 6% 29% 55% 21% 19% 53% 195% -209%
资 料 来 源 ： WIND,东 兴 证券 研究所
图 14:近十年销售费用/营业总收入
销售费用/营业总收入 12 10
8 6 4 2 0
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图 15:近十年存货周转率
同比
40.00% 300
30.00% 250
20.00% 200 150
10.00% 100
资 料 来 源 ： WIND,东 兴 证券 研究所
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表 3：2017 年前三季度每股收益业绩
公司
每股收益(元/股) 净利润同比增长(%)
华数传媒 南华生物
0.33 -0.07
6% 206%
华媒控股 湖北广电 当代东方 视觉中国 大地传媒 华闻传媒 长城动漫
0 -0.1
同比 200.00% 0.00% -200.00% -400.00% -600.00% -800.00% -1000.00% -1200.00% -1400.00%
图 7: 近十年经营活动产生的现金流情况
每股经营活动产生的现金流净额
0.3
150.00%
0.25
100.00%
0.2
50.00%
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图 12:近十年财务费用/营业总收入
16000 14000 12000 10000
8000 6000 4000 2000
0 -2000
净利润/营 业总收入
14.37 15.27 6.28%
纵观近十年，传媒板块营收已从高速增长中下降成快速增长，但仍然高于 GDP 增长速度。板块盈利情况如归 属于母公司净利润、利润总额增速缓慢，低于营收增长速度。我们认为是因为前几年传媒板块依靠外延并购 产生了大量商誉，16-17 年并购子公司业绩不及预期，商誉开始大幅减值所致。此外每股收益、销售毛利率、 经营活动现金流均同比下降。费用方面，财务费用占营业收入有一定幅度提升，管理费用、销售费用占比稳 重有降。
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图 4: 近十年归属于母公司净利润
归属母公司净利润 400 350 300 250 200 150 100
50 0
(50)
同比
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图 5:近十年利润总额
2.5
500
2
400
1.5
300
200 1
100 0.5
告
亿元，同比增加 3.86%。归属母公司净利润同比增速在中信分类的 29 个行业中排第 24 位；每股收益 0.3408
元，居 29 个行业的第 24 位。
图 1: 2017 年前三季度传媒上市公司净利润增长和每股收益排名情况
资 料 来 源 ： 东兴证 券研究 所
2017 年前三季度份传媒上市公司收入增长符合市场预期，利润总额和归属于母公司净利润不符预期，开始 缓慢增长，预计 2017 年全年的业绩保持稳定。