经济全球化与金融全球化
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一、金融全球化（自由化）与金融危机
（一）金融风险的全球化
（二）金融风险的根源
汇率利率波动 国际资本的过度投机 金融衍生工具的风险 金融监管不力
21
二、金融危机的全球化
80年代拉美的债务危机 1992年欧洲货币危机 1994年墨西哥金融危机 1997年亚洲金融危机 1997、1998年俄罗斯金融危机
2000 1800 1600 1400 1200 1000
800 600 400 200
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
发达国家
离岸中心
发展中国家
国际组织
资料来源:BIS: International banking and financial market developments
14
图8-3 全球主要证券交易所外国公司股票交易量
7000000.0
0.14
6000000.0
0.12
5000000.0
0.1
4000000.0
0.08
3000000.0
0.06
2000000.0
0.04
1000000.0
0.02
0.0
0
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
图8-1 全球场外交易衍生工具市场未清偿合约的名义数额
资料来源：BIS：International banking and financial market
12
developments 2006.4
跨国金融交易不断扩大
国际银行贷款 国际债券市场 国际股票市场
13
图8-2 国际债券的发行（2000～2005）
股票债券和银行资产占GDP 的比（%）
世界
41254.7
Байду номын сангаас
37168.4
23179.9
34663.0
57315.8
369.2
欧盟
12345.8
9270.3
7260.9
11999
27993.2
457.8
美国
11734.3
16323.5
5528.9
16777.7
8496.6
401.6
日本
4587.1
5844.7
8
第二节 金融全球化的特征
全球资本加速流动 全球金融资产规模不断扩大 国际金融衍生工具市场急剧膨胀 跨国金融交易不断扩大
9
全球资本加速流动
569.9
934.9
家
中国
展
发 场和 市
区 元 欧
兴
新
国
英
890.5 994.6
272.8 413.6
日本
1440.1
国
10亿美元 美
0
500
19
国际货币基金组织（2004）对金融全球化对发展中 国家的影响进行了实证研究 。
在1980～2000年增长最快的10个经济体与增长最慢 的10个经济体的对比研究中，其得出两个明显的结 论：“金融一体化不是实现高增长率的必要条 件…… 金融一体化也不构成经济高速增长的充分条 件”。
20
第四节 金融危机与金融监管
外国公司股票交易量
占总交易量的比
资料来源：世界交易所联盟(WFE):Annual Report and Statistics 相关 各期
15
第三节 金融全球化与世界经济发展
金融全球化（自由化）与经济发展 金融全球化（自由化）与金融危机
16
金融自由化与经济增长的实证研究
雷蒙德•W•戈德史密斯（1969）
22
三、金融危机的防范
国际金融监管
《巴塞尔协议 》
1000
896.9 952.6
1500
资本流入 资本流出
855.5 2000
2500
部分国家和地区的资本流动(2004)
资料来源：IMF：Global Financial Stability Report 2006.4
10
全球金融资产规模不断扩大
10亿$
GDP
股票市场 市价总值
债务证券
公共
私人
银行 资产
5
二、发达国家金融自由化改革
利率自由化 对外金融自由化 金融机构业务综合化
6
三、发展中国家的金融特征
二元金融结构 金融机构和金融市场不发达 对金融实行严格控制 储蓄率低下
7
四、发展中国家（亚洲 ）金融深化
利率自由化 减少信贷控制 金融体制改革 减少资本控制和增加汇率灵活性
18
Abe et al.（1977） 、Fry（1978） 、Fry （1980） 自由化对储蓄的影响。
Fischer（1981） 、Gelb（世界银行，1989） 利率对经济的影响。
Cho（1988） 、Schiantarelli et al.（1994）自 由化对资源配置效率的影响。
6840.0
2313.6
6434.1
467.2
表8-2 全球及主要经济体资本市场规模的部分指标 资料来源：IMF：Global Financial Stability Report 2006.4
11
国际金融衍生工具市场急剧膨胀
300000
250000
200000
150000
100000
50000
0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
根据35个国家从1860～1963的有关数据得出： 从长期来看，各国金融发展与经济发展是齐 头并进的。一般来说，金融结构越复杂，金 融发展程度越高，经济越发达。
17
Robert G. King & Ross Levine（1993）
研究了80个国家1960～1989年的相关数据， 构造了4个指标来刻画金融发展，得出：从 各个指标来看，金融发展都与经济增长、资 本积累、生产率的提高正相关，而且从长期 来看，以上关系仍然成立。
第八章 金融全球化
学习目标
了解战后发达国家与发展中国家金融自由化 的改革历程。
熟悉金融全球化的几个指标。 掌握金融与经济增长的有关理论，并了解相
关的一些实证研究。 掌握当今全球化下金融风险的来源以及如何
防范金融危机。
2
本章内容
金融自由化 金融全球化的特征 金融全球化与世界经济发展 金融危机与金融监管
3
第一节 金融自由化
刘锐等（1989）将世界金融体制的发展划分 为三个阶段：
早期的“综合化”、“自由化”阶段 “专业化”、“限制化” 阶段 高级的“综合化”、“自由化”阶段
4
一、发达国家金融自由化原因
“脱媒”危机 金融机构竞争加剧 生 产 和 资 本 国 际 化 新技术革命要求金融体制改革
（一）金融风险的全球化
（二）金融风险的根源
汇率利率波动 国际资本的过度投机 金融衍生工具的风险 金融监管不力
21
二、金融危机的全球化
80年代拉美的债务危机 1992年欧洲货币危机 1994年墨西哥金融危机 1997年亚洲金融危机 1997、1998年俄罗斯金融危机
2000 1800 1600 1400 1200 1000
800 600 400 200
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
发达国家
离岸中心
发展中国家
国际组织
资料来源:BIS: International banking and financial market developments
14
图8-3 全球主要证券交易所外国公司股票交易量
7000000.0
0.14
6000000.0
0.12
5000000.0
0.1
4000000.0
0.08
3000000.0
0.06
2000000.0
0.04
1000000.0
0.02
0.0
0
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
图8-1 全球场外交易衍生工具市场未清偿合约的名义数额
资料来源：BIS：International banking and financial market
12
developments 2006.4
跨国金融交易不断扩大
国际银行贷款 国际债券市场 国际股票市场
13
图8-2 国际债券的发行（2000～2005）
股票债券和银行资产占GDP 的比（%）
世界
41254.7
Байду номын сангаас
37168.4
23179.9
34663.0
57315.8
369.2
欧盟
12345.8
9270.3
7260.9
11999
27993.2
457.8
美国
11734.3
16323.5
5528.9
16777.7
8496.6
401.6
日本
4587.1
5844.7
8
第二节 金融全球化的特征
全球资本加速流动 全球金融资产规模不断扩大 国际金融衍生工具市场急剧膨胀 跨国金融交易不断扩大
9
全球资本加速流动
569.9
934.9
家
中国
展
发 场和 市
区 元 欧
兴
新
国
英
890.5 994.6
272.8 413.6
日本
1440.1
国
10亿美元 美
0
500
19
国际货币基金组织（2004）对金融全球化对发展中 国家的影响进行了实证研究 。
在1980～2000年增长最快的10个经济体与增长最慢 的10个经济体的对比研究中，其得出两个明显的结 论：“金融一体化不是实现高增长率的必要条 件…… 金融一体化也不构成经济高速增长的充分条 件”。
20
第四节 金融危机与金融监管
外国公司股票交易量
占总交易量的比
资料来源：世界交易所联盟(WFE):Annual Report and Statistics 相关 各期
15
第三节 金融全球化与世界经济发展
金融全球化（自由化）与经济发展 金融全球化（自由化）与金融危机
16
金融自由化与经济增长的实证研究
雷蒙德•W•戈德史密斯（1969）
22
三、金融危机的防范
国际金融监管
《巴塞尔协议 》
1000
896.9 952.6
1500
资本流入 资本流出
855.5 2000
2500
部分国家和地区的资本流动(2004)
资料来源：IMF：Global Financial Stability Report 2006.4
10
全球金融资产规模不断扩大
10亿$
GDP
股票市场 市价总值
债务证券
公共
私人
银行 资产
5
二、发达国家金融自由化改革
利率自由化 对外金融自由化 金融机构业务综合化
6
三、发展中国家的金融特征
二元金融结构 金融机构和金融市场不发达 对金融实行严格控制 储蓄率低下
7
四、发展中国家（亚洲 ）金融深化
利率自由化 减少信贷控制 金融体制改革 减少资本控制和增加汇率灵活性
18
Abe et al.（1977） 、Fry（1978） 、Fry （1980） 自由化对储蓄的影响。
Fischer（1981） 、Gelb（世界银行，1989） 利率对经济的影响。
Cho（1988） 、Schiantarelli et al.（1994）自 由化对资源配置效率的影响。
6840.0
2313.6
6434.1
467.2
表8-2 全球及主要经济体资本市场规模的部分指标 资料来源：IMF：Global Financial Stability Report 2006.4
11
国际金融衍生工具市场急剧膨胀
300000
250000
200000
150000
100000
50000
0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
根据35个国家从1860～1963的有关数据得出： 从长期来看，各国金融发展与经济发展是齐 头并进的。一般来说，金融结构越复杂，金 融发展程度越高，经济越发达。
17
Robert G. King & Ross Levine（1993）
研究了80个国家1960～1989年的相关数据， 构造了4个指标来刻画金融发展，得出：从 各个指标来看，金融发展都与经济增长、资 本积累、生产率的提高正相关，而且从长期 来看，以上关系仍然成立。
第八章 金融全球化
学习目标
了解战后发达国家与发展中国家金融自由化 的改革历程。
熟悉金融全球化的几个指标。 掌握金融与经济增长的有关理论，并了解相
关的一些实证研究。 掌握当今全球化下金融风险的来源以及如何
防范金融危机。
2
本章内容
金融自由化 金融全球化的特征 金融全球化与世界经济发展 金融危机与金融监管
3
第一节 金融自由化
刘锐等（1989）将世界金融体制的发展划分 为三个阶段：
早期的“综合化”、“自由化”阶段 “专业化”、“限制化” 阶段 高级的“综合化”、“自由化”阶段
4
一、发达国家金融自由化原因
“脱媒”危机 金融机构竞争加剧 生 产 和 资 本 国 际 化 新技术革命要求金融体制改革