9企业流动资产管理

4． 抵押(Collateral)
指顾客拒付款项或无力支付 款项时能被用作抵押的资产。
5． 条件 (Conditions)
指可能影响顾客付 款能力的经济环境。
（三）现金折扣政策 （cash discounts policy）
例：某企业为了促进销售，计 划放宽信用，其新、老信用政 策的有关数据如下表：
如前例，若企业延迟到货3天的概率为 0.01 0.01，则可认为缺货30件（3天×10件/ 30 3 10 / 天）或者交货期内需求量为130件（10天 ×10件/天+30件）的概率为0.01。
2． 管理成本
如：管理人员工资、安全措施 费等，是一种固定成本。
3． 短缺成本
指因缺乏必要的现金，不能应付业务 开支所需，而使企业蒙受的损失或为 此付出的代价。如：丧失购买机会、 信用损失等。
四．最佳现金持有量的确定
1．最佳现金持有量是上述三 项成本之和最小的现金持有量.
2．现金管理的目的：
60天 120 000 600 000
400 000 50 000 50 000
480 000 50 000 70 000 4 000 9000
3 000 5. 可 能 发 生 的 收 账 费 （元） 6. 可能发生的坏帐（元） 5 000
解答：
1． 收益的增加 =销售量增加×单位边际贡献 =（120000-100000）×（5-4） =20000（元）
存货总成本（变动储存成本＋ 变动订货成本）=
2 × 25 × 3600 × 2 = 600 （元）
经济批量占用资金 =（300÷2）×10=1500（元）
（二）保险储备
若需求增大或送货延迟，就会发生缺 货或供货中断。为防止由此造成的损失， 就要有保险储备。保险储备正常情况下不 动用，只有当存货过量使用或送货延迟时 才动用。
（二）收账政策的制订 （collection polity）
收账政策：企业对不同过期 账款的收款方式，包括准备为此 付出的代价，就是它的收账政策。
小结
一般来说，收账的花费越大，收 账措施越有力，可收回的账款就越 大，坏账损失就越小。因此，制订 收账政策，要在收账费用和所减少 的坏账损失之间做出权衡。
※
有时涉及多个折扣期、折 扣率,应合理估计各折扣期顾 客付款的概率及平均收现期.
三.应收账款的收账
( ) (一)应收账款收回的监督 通过编制“账龄分析表” （aging schedule）进行.
应收账款账龄 信用期内 超过信用期1～20天 超过信用期21～40天 超过信用期41～60天 超过信用期61～80天 超过信用期81～100 天 超过信用期100天以 上 应收账款总额
研究保险储备的目的
就是要找出合理的保险储备 量，使缺货或供应中断损失和储 备成本之和最小。
TC（S，B） =CS（缺货成本）+CB（保险储备成本） =单位缺货成本×缺货量×订货次数+保险 储备量×单位储存成本 实际中，缺货量（S）具有概率性， 其概率可根据历史经验估计得出，保险 储备量（B）可选择而定。
在资产的流动性和盈利能力 之间作出选择，以获取最大 的长期利润。
第二节 应收账款的管理
一．应收账款管理的目标： 使应收账款增加的盈利超过所增 加的成本。
二．信用政策
包括信用期间、信用标准和现金 折扣政策。 （一）信用期间（credit period）： 是企业允许顾客从购货到付款 之间的时间，或者说是企业给予顾客 的付款时间。
例：
假定某存货的年需求量 D=3600（件），单位储存变动成本 Kc=2元，单位缺货成本Ku=4元,交 货时间L=10天;已经计算出经济订货 量Q=300件,每年订货次数N=12次, 交货期的存货需要量及其概率分布 如下表:
图表：
需要量(10×d) 70 80 90 100 110 120 130
概率（p）
0．01
0．04
0．20
0．50
0．20
0.04
0.01
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解答：
1．不设保险储备 B=0 缺货期望值 =10×0.2+20×0.04+30×0.01 =3.1（件） TC（S，B） =4×3.1×12+0×2=148.8（元）
2．保险储备量B=10件
缺货期望值 =（120-110）×0.04+（130-110） ×0.01=0.6（件） TC（S，B） =4×0.6×12＋10×2=48.8（元）
第九章 流动资产管理
第一节
现金的管理
一．持有现金的目的：
1． 交易性需要：满足日常业务的现金 支付需要。（现金收支不同步） 2． 预防性需要：防止发生意外的需要。 （现金流量的不确定性） 3． 投机性需要：置存现金用于不寻常 的购买机会。（指金融和投资公司）
二．持有现金的成本
1． 资金成本 现金作为企业的一项资金占用，是有代价的， 这种代价就是它的资金成本。 例：年均持有50万元现金，该企业资金成本为 10%，则该企业每年现金的资金成本为 50×10%=5万元。（变动成本）
故存货总成本公式简化为：
ＴＣ＝Ｆ１＋（Ｄ／Ｑ）×Ｋ＋Ｄ ×Ｕ＋Ｆ２＋（Ｑ／２）×Ｋc
Q∗ = 2 KD Kc
其中，Ｆ１、Ｋ、Ｄ、Ｕ、Ｆ２、 Ｋc为常数，只有Ｑ为变量。对Ｑ求 导，使ＴＣ最小，得:
经济批量 ：
Q =
∗
2 KD Kc
其 中 ， K— 每 次 订 货 的 变 动 成 本 D— 年 需 求 量 Ｋc—单位储存变动成本
第三节
存货管理
一．存货管理的目标 （一）保留存货的原因： 1． 保证生产或销售的经营需要。 2． 出于价格的考虑。 （二）存货过多的弊端： 1． 占用过多的资金。 2． 增加管理成本。 （三）存货管理的目标 达到存货成本与存货效益的最佳 结合。
二．与存货储备有关的成本
（一）取得成本（TCa） 1.订货成本 固定成本(F1):常设采购机构的基本开资. 变动成本(出差费用、邮资等) =年需求量÷进货批量×每次订货的变动成本 =(D÷Q)×K
推导：
存货总成本（变动储存成本＋变动订货 成本）
= 2 KDK c
例：
某企业每年耗用某种材料 3600千克，该材料单位成本10 元，单位储存变动成本2元，一 次订货成本25元，则：
经济批量=
（千克） ( 2 × 25 × 3600) ÷ 2 = 300
每年最佳订货次数=3600÷300=12（次）
3．保险储备量B=20件
缺货期望值 =（130-120）×0.01=0.1（件） TC（S，B） =4×0.1×12+20×2=44.8（元）
4．保险储备量B=30件
TC（S，B） =4×0×12+30×2=60（元） 故保险储备量B=20件为优，或 者说应确定以120件为再定货点。
※若送货延迟，可将延迟的天数折算 为增加的需求量，其余计算过程相同。
2． 应收账款占用资金的应计 利息增加：
应收账款应计利息 =应收账款占用资金×资金成本率 =（应收账款平均余额×变动成本率）×资 金成本率 应收账款平均余额 =日销售额×平均收现期 =（年销售额÷360）×平均收现期
利息：
30天信用期应计利息 =（500000÷360）×30× （400000÷500000）×15%=5000（元） 60天信用期应计利息 =（600000÷360）×60× （480000÷600000）×15%=12000（元） 应计利息增加=12000－5000=7000（元）
解答:
1. 信用期改变后多占用利息 =0.6×(3000÷365×15.5－ 2800÷365×16)×15%+4×15%=1.02(万) 2. 坏帐增加 =3000×3%－2800×2%=34(万) 3. 现金折扣减少的销售额 =3000×2%×60%－2800×1%×55% =20.6(万)
4.收益的增加 =(3000－2800)×(1-60%) =80(万) 5. 改变信用期的净损益 =80－1.02－34－20.6 =24.38(万) 故应采用新信用政策.
(三)缺货成本（ＴＣs）
包括：停工损失、拖欠发货 损失、丧失销售机会损失等。
存货总成本（ＴＣ）
＝ＴＣa＋ＴＣc＋ＴＣs ＝Ｆ１＋（Ｄ／Ｑ）×Ｋ＋ＤＵ＋Ｆ２＋（Ｑ ／２）×Ｋc＋ＴＣs 企业存货的最优化，即是使上式ＴＣ值最小。
三．存货决策
存货决策的内容： １．决定进货项目 ３．决定进货时间 ２、 选择供应单位 ４． 决定进货批量
其中： １、２由销售部门、采购部门、生产部门负责； ３、４由财务部门负责。
（一）经济订货量的基本模型 经济批量： 使存货总成本最低的进货批 量。
假设条件：
１、企业能够及时补充存货，即需要订 货时便可立即取得存货； ２、 能集中到货，而不是陆续入库； ３、 不允许缺货，ＴＣs＝０；
续：
４、需求量确定且能够确定，即Ｄ为 已知常量； ５、存货单价不变，不考虑现金折 扣，即Ｕ为已知常量； ６、 企业现金充足，不会因现金短 缺而影响进货； ７、 所需存货市场供应充足，不会 因买不到需要的存货而影响其他。
账户数量 200 100 50 30 20 15 5
金额(千元) 80 40 20 20 20 10 10 200
百分率(%) 40 20 10 10 10 5 5 100
分析:
利用该表,可了解到以下情况: 1. 有多少欠款尚在信用期内. 2. 有多少欠款超过了信用期,超 过时间长短的款 项各占多少,有多少欠款会因拖欠时间太久而可 能成为坏账.
3.收账费用和坏账损失增加
收账费用增加 =4000－3000=1000（元） 坏账损失增加 =9000－5000=4000（元）
4．改变信用期的净损益
=收益增加－成本费用增加 =20000－（7000+1000+4000） =8000（元） 由于收益的增加大于成本的增加， 故应采用60天的信用期。
信用条件 应收账款平均 收现期 销售额 坏账率 折扣销售占总 销售额的比例 折扣率
老 信 用 政 策 （1/10，n/30） 16天 2800万 2% 55% 1%
新 信 用 政 策 (2/10,n/40) 15.5天 3000万 3% 60% 2%
该企业可变成本占销售额的比例 为60%,为满足新信用条件下的销售 增长,尚需增加4万元的存货.该企业 全部采用信用销售,公司所得税率为 33%,投资收益率为15%,问该企业应 否改变信用条件?
(二)信用标准
指顾客获得企业的交易信用所应 具备的条件。“5C”系统： 1． 品质（Character） 指顾客的信誉，即其偿还债务的 可能性。
2． 能力(Capacity)
指顾客的偿债能力，即其流 动资产的数量和质量以及与流动 负债的比例。
3． 资本(Capital)
指顾客的财务实力和财务 状况，表明顾客可能偿还债务 的背景。
例：
某公司现在采用30天按发票金额 付款的信用政策，拟将信用期放宽 至60天，仍按发票金额付款即不给 折扣，该公司投资的最低报酬率为 15%，其他有关数据如下表：
项目 1.销售量（件） 2.销售额（单价5元） 3.销售成本（元） 变动成本（每件4元） 固定成本 4. 毛利（元）
30天 100 000 500 000
2.购置成本
=年需要量×单价 =Ｄ×Ｕ 所以： ＴＣa=Ｆ１＋（Ｄ／Ｑ）×Ｋ＋ Ｄ×Ｕ
（二）储存成本（ＴＣc）
１．固定储存成本（Ｆ２）： 仓库折旧费、仓 库职工工资等。 2 2、 变动储存成本＝Ｑ／２×Ｋc c 如：存货占用资金的应计利息、保险 费、存货破损和变质损失等。 所以：ＴＣc=Ｆ２＋（Ｑ／２）×Ｋc