证券投资行为金融学分析论文

证券投资行为金融学分析论文

证券投资行为金融学分析

1、概述

随着我国经济体制改革的不断深化，我国金融管理逐步趋向于市场化，而证券市场作

为整个经济行业的指向针也开始蓬勃发展，证券市场上的投资者数量逐年递增，投资种类

和投资技术也向多样化趋势发展，传统的金融学理论已无法对当前的投资行为做出合理的

解释，由此产生了一门新兴的学科———行为金融学。该学科将心理学理论与投资学理论

相结合，通过对投资者的心理分析，对证券市场中的异常现象进行解释，以便对传统的金

融学理论形成有效补充。

2、证券投资的行为金融学分析

2.1有界理性

有界理性是指人们的行为规划能力受到自身因素和外在因素的制约，因而没有足够的

理智和智慧去寻求最佳的解决方案。造成投资者有界理性的主要原因包括三个方面：第一，生理、心理能力的局限性。人的心理能力，尤其是计算预测能力有限，在理性方面无法达

到绝对的完美状态，这一点与传统理论中的理性经济人的假设是不一致的。这种有限性在

投资行为上会表现出暴涨热昏、任意夸大等一系列非理性行为。第二，投资环境复杂。证

券投资环境的模糊性和不确定性较为突出，这给投资者的正确决策提出了较高的要求;在

经济环境中不同信息会对投资者的行为造成不同的干扰，而投资行为是一个动态的过程，

在这一过程中可能会随时受到环境因素的影响导致投资者投资失误。第三，信息量大。随

着信息时代的到来，人们对信息的分辨能力和挑选能力逐渐提升，但仍无法完全摆脱无关

信息和干扰信息的影响。信息的真伪难以辨认，给投资者的投资行为造成了极大的障碍。

2.2羊群效应

羊群效应是一种从众行为，是在社会群体行为的影响下，放弃自己的意见而保持与群

体一致的一种行为，这种行为在日常生活中也屡见不鲜，是人类的一种本能。在金融投资

市场中，从众行为表现为投资人受到大多数投资人行为的影响采取投资策略，而不是根据

自己持有的信息进行理性判断采取投资决策，在证券投资中，常见的看涨买进、看跌卖出

的行为都属于从众行为。根据调查结果显示，我国证券市场的从众行为要远远高于美国，

但从众行为所带来的市场收益却是极低的。造成羊群效应的最根本原因是信息不对称，证

券市场中的信息较多，每个人都掌握着股票的独家信息，但无法确定信息的真伪，只能通

过观察其他投资人的行为，对自己的决策做出调整和修正，从而形成了羊群效应。

2.3过度自信

过度自信是人们对自己的能力缺乏真实、客观的判断，从而过高的估计了自己对事件

判断的准确性，过度自信会影响投资者的决策，使投资者相信自己能够控制偶然事件带来

的影响。在证券市场中，过度自信通常表现为投资者确信自己能够对股票价格的走向进行

准确预测，因此在短期内进行频繁的交易，尤其是在牛市顶峰和熊市底部时表现得更为突出。过度自信产生的原因主要有三点，首先，投资者对自己的成功缺乏客观的认知，将失

败归结于偶然，而将成功归功于自身的能力;其次，对投资知识和技巧的依赖性较高，投

资者在以专家自居时，往往会过高估计自身的能力;最后，控制力错觉。投资者能够通过

不同的途径获得多种信息增强了自信心，在错误心理暗示的指导下，盲目相信自己对于证

券市场不确定因素的控制能力。

2.4心理账户

心理账户是指人们对结果在心理上进行了编码、分类和估价，从而对自身的决策提供

指导，而这一账户的管理方法却与经济学运算规律相矛盾，导致投资者的决策行为也会违

背经济法则。根据研究，人们在建立心理账户时会根据资金来源分为三类，薪资收入账户、资产收入账户和未来收入账户，三类账户的消费倾向各不相同，其薪资账户消费最为频繁，而未来账户几乎不消费。同样，根据资金的用途也分为了安全投资和风险投资两类，尤其

是后者的存在，是投资人进行证券行为的内因。心理账户理论在证券投资上的典型表现是

对于抛掉的亏损和账面上的亏损对于投资者的影响是不一样的。账面的盈利相比于真实的

盈利带给投资者更多的愉悦，而实际的亏损比账面亏损更让人痛苦。

3、证券投资应学习的几种理论

证券市场变幻莫测，加上投资者心理认知的偏差和非理性行为的干扰，投资行为更是

举步维艰，不过只要投资者能根据市场环境特点，仍能从中寻找到一些投资规律。以江恩

的空止损理论和巴菲特的见好就收理论为例，对理论的有益部分进行简单介绍。

3.1空止损论

江恩的空止损论认为人们投资失败的原因主要是过度交易、没有止损，尤其是对市场

知之甚少，其提出的《24条永恒的法则》也被各界人士给予重度重视，值得所有投资者学习。理论主要包括：①将资本分为10等分，每次交易资本控制在1/10以下;②用离成交

价3-5点处的止损单进行交易保护;③不违反资本规则进行过度交易等共计24相法则。

3.2见好就收理论

沃伦•巴菲特认为，在进行股票投资时，应确保自己的现金持有能力，以便在合适的

时机能够抓住良好的投资机会，也就是要懂得见好就收。每支股票在升值过程中会达到最

高点，但投资者对最高点的准确把握难度极大，只能通过预测一个合理的范围进行股票抛出，以便于在下一次投资机会来临时能够及时抓住。

4、结语

经济的发展促使越来越多的人开始从事证券投资，而信息时代的到来更是增加了投资

环境的复杂程度，多种信息干扰给投资者的决策带来极大的挑战，而同时投资者本身也存

在着一些局限性，因此会出现有界理性、羊群效应、过度自信、心理账户等系列异常行为，只有对自身的能力进行客观判断，利用科学的理论才能减少投资损失，赢取更大的利益。

感谢您的阅读，祝您生活愉快。