企业跨国并购的正效应分析.

GROUP ECONOMY 集团经济研究2005・

11上半月刊(总第185期从世界经济的角度来看,世界经济一体化将是21世纪世界经济发展最主要的特征。波音公司经济预测中心认为,未来世界产业将以跨国并购重组为特征,带动产业技术经济向更大规模和更高层次迈进。许多跨国公司通过跨国并购实行了产业重组,扩大了生产规模,提高了企业的竞争力。跨国并购不但使企业实现了生产集团化、经营全球化、市场本土化的战略,同时其社会经济效益也不断显现。总体说来,企业跨国并购的正效应主要表现在:

一、资源配置效应

1、跨国并购在世界范围内提高

了资源配置的效率

在从本国经济条件上形成比较优势的基础上,生产要素的国际流动是比商品的国际流动更高级的形式,它可以形成新的比较优势和更优化的资源配置,这就是跨国并购的经济意义。跨国并购是更多生产要素的国际流动,也是对商品国际流动的否定之否定———跨国并购在最终产品上减少了国际贸易,同时又在中间产品上通过市场内部化而增加了国际贸易。

在世界经济一体化的形势下,企业必须在世界范围内安排生产和销售活动,资源、技术、资金、人才、管理等在更大的范围流动,这种流动促进了生产要素的使用效率。越来越多的国家和企业被迫加入到竞争行列,使世界资源能更有效的利用,生产成本下降,服务得到改善,新技术更快地在全球范围内应用和传递,最终受益的是全球的消费者。

跨国并购对推动全世界范围内技术进步的效应也是非常明显的。据经济学家估算,科技进步在发达国家经济增长中的作用,20世纪初为5%

-10%,20世纪70年代超过50%,目

前已高达70%;20世纪后半期,产品中科技含量每隔10年增长10倍。而科技进步的关键因素是各类优秀人才的集聚和R&D 费用的保证。在跨国并购中,尤其是在大型或超大型的跨国并购中,企业较好地找到了这两个问题的结合点,并购性的联合,既有效地利用了被并购企业的技术人才,又由于规模的扩大,使高昂的

R&D 费用被分解分散,降低了因竞争

激烈和产品生命周期缩短而导致的投资风险。跨国并购所产生的这一效应,是创建方式所无法替代的。

2、跨国公司所有权优势溢出

按照所有权优势理论,发达国家的跨国公司一般都拥有垄断性的专利和技术,这类无形资产的特点是使用它的生产成本很高,而通过跨国并购进行再利用的边际成本接近于零。这种在某一领域垄断性的技术优势是促使大型跨国公司对外并购以扩大市场规模的原因。但由于跨国公司只有一定范围内具有垄断性的技术优势,加上激烈的市场竞争,在松散的寡头市场的竞争者之间的战略性行为会产生激烈的反应,从而导致并购性联合的增多。此外,通过并购性联合,可以克服外部市场的不完全性和交易成本大带来的风险和损失,避免技术优势的丧失,确保生产的稳定性,更好地发挥规模优势。

这种通过跨国并购方式向缺乏这些要素的市场溢出所有权优势,有利于跨国公司通过所有权优势的扩张获得收益,同时有利于提高东道国该产业的生产力,因而对世界经济是有利的。

3、东道国弥补要素缺口

如果通过跨国并购,东道国从跨

国公司里获得了资本、技术和管理诀窍,那么这种并购可能使产出急剧增加。在资本供应方面,跨国公司由于其巨大的平均规模和其他特殊方面的优势,可为其对外并购取得巨大的资金来源。通过不同途径所获得的并购资金,跨国企业可以有助

于填补东道国的期望投资和国内储蓄之间的缺口。除了直接提供资本之外,跨国企业在提供资本方面,还可能有间接的积极影响。首先,跨国企业可能通过为当地资本市场提供有吸引力的投资机会而动员当地的储蓄。没有跨国企业的活动,这些储蓄可能闲置着,或者用于非生产性活动。其次,外国直接投资可能刺激来自跨国企业母国和国际机构的官方援助。

现在,人们已广泛接受这样一个观点,即技术在经济增长中起着决定性的作用。现代经济增长理论强调指出,影响一个国家经济增长的要素正是劳动和资本的技术应用,而不只是这些生产要素的存在。

技术代表着能体现新的加工工艺等方面的知识,反过来它必定能够按照竞争成本把各种投入转变为可消费的产品。就东道国特别是发展中国家而言,国内进行技术生产往往是不经济的,因为通过研究与开发来创造新技术的过程,不论成功与否,耗费巨大。而对已经拥有技术优势的跨国公司来说,通过跨国并购来使用或销售已有技术的边际成本近乎于零。与此相反,从被并购者的角度来看,开发一种替代技术的边际成本可能是巨大的(如果他们不具备这种能力,则其成本甚至是无限的。

通过跨国并购,提供外国管理人员和管理技能会给东道国带来重要的利益。首先,这些都是东道国缺少的

企业跨国并购的正效应分析

文/崔沪

跨国经营

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11上半月刊(总第185期要素。企业家经营能力和熟练管理人员的进入,将改善当地经济的平衡。这种作用在母公司撤走了子公司后,甚至更为重要。受过训练并在跨国企业担任管理、财务和技术职位的当地人,以后会继续留在该地区,这有助于促进当地企业家经营能力的提高,同样,跨国企业对当地的供应者和竞争对手,还可能起有利的示范作用。

二、就业效应

1、母国的就业置换效应

跨国并购对母国就业的影响取决于两方面的因素,即置换效应和刺激效应。置换效应是指与本来可以在母国进行的海外生产活动相联系的工作机会的丧失。这样的移置包括海外子公司在外国市场销售本来可以在母国生产而后出口的商品所造成的就业机会的丧失,也包括外国子公司把商品进口到母国所引起的工作机会的牺牲。而另一方面,刺激效应则导致更多的国内就业机会,也就是因生产向海外子公司出口的资本商品而带来的额外的就业机会,母公司向子公司提供服务所产生的工作机会,跨国公司本土机构人员需求带来的就业机会,以及国内其他公司为向跨国公司及其子公司提供股权所提供的新的就业机会。置换效应与刺激效应之差就是跨国并购对母国就业的最终影响。

就业效应与跨国并购的类型和产业有着密切的关系。出口导向型的,有助于为母国的出口部门带来更多的就业机会;如出于寻求低工资生产地的动机,则会带来母国蓝领工作机会的减少;资本密集型的跨国并购,对母国的就业机会影响较小,而劳动密集型的跨国并购,则可能对母国的就业带来较大的影响。

2、东道国的就业保存效应

在就业方面,外国投资者可以产生两种效果:创造就业和保存就业。通常以创建方式的直接投资代表新创造的就业。以跨国并购方式的直接投资尽管不创造直接就业,但可能有