2019年氟化工产业链深度研究：从萤石和氢氟酸到制冷剂、聚合物

3.1、萤石采选及主要产品
萤石原矿加工后的主要产品及用途
产品名称
示意图
酸级 萤石精粉
氟化钙 含量
≥97%
主要用途 主要作为氟化工的原料
高品位 萤石块矿
冶金级 萤石精粉
普通 萤石原矿
资料来源：金石资源招股说明书，中信证券研究部
≥65%
主要用于钢铁等金属的冶炼及陶瓷、水泥的生产
≥75%
用于制造球团，替代高品位萤石块矿，作为助熔剂、 排渣剂，用于钢铁等金属的冶炼
禁止外商投资
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3、萤石 小矿淘汰，供应持续收紧
3.1、萤石采选及主要产品 3.2、萤石主要矿区分布及223影响 3.3、萤石主要下游应用
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3.2、国内萤石十大矿区分布
萤石原矿开采及选矿加工过程
2月23日，内蒙锡盟银温矿 业发生重大安全事故。内蒙 矿难发生后，锡盟地区矿山 将全部关停一个月，内蒙政 府也派出专项工作组奔赴全 区各盟市对企业进行隐患排 查，对于即将复工复产的企 业，进行严格的检查验收
数据来源：《中国萤石矿主要矿集区及其资源潜力探讨》（王吉平），中信证券研究部
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3.2、国内产能和产地分布集中
我国萤石产能与矿石主产区基本一致，集中化特征明显。目前有效产能主要集中在内蒙、河南、浙江、 安徽、江西等五省，占我国产能的80%。
我国萤石有效产能分布
其他 20%
内蒙古 24%
江西省 8%
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2、萤石 小矿淘汰，供应持续收紧
2.1、萤石采选及主要产品 2.2、萤石主要矿区分布及223影响 2.3、萤石主要下游应用
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2.1、萤石采选及主要产品
萤石原矿开采及选矿加工过程 矿山
选厂
资料来源：左图：金石资源官方网站；右图：中德重工官方网站 /n808.html 11
2019年氟化工产业链研究
从萤石和氢氟酸到制冷剂、聚合物
CONTENTS
目录
1、产业链及价格驱动因素分析 2、萤石：供应持续收紧，下游不断增量 3、氢氟酸：安环压力大，小厂持续退出 4、制冷剂：产能集中，受需求影响显著 5、聚合物：产能质量提升，持续放量 6、新市场：电子级HF和锂电池盐贡献增量 7、主要相关上市公司及投资建议
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1、产业链及价格驱动因素分析
CaF2萤石又称氟石，在自然界以矿石的形式
存在。萤石是现代氟化工中氟元素的主要来源， 因此广泛用作现代工业的重要矿物原料，且具 有相当的不可替代性
萤石晶体
萤石 原矿
高纯晶体 尾矿等
冶金精粉
酸级精粉 浓 H2SO4
HCl 烷烃
锂矿
氢氟酸 氯烷 氟化锂图片来源：百科“萤石”词条安徽省 8%
浙江卓创咨询，中信证券研究部 16
3.2、223矿难及影响
223矿难催化，行业短期供应呈压。2月23日，内蒙锡盟银温矿业发生重大安全事故。为此。锡 盟地区矿山将全部关停一个月，内蒙政府也派出专项工作组奔赴各盟市进行隐患排查，对于即将 复工复产的企业，进行严格的检查验收。内蒙萤石矿占国内产量的24%，将受影响。 供应端长期收缩，行业面临整合。萤石矿小产能多，劣质企业不仅污染严重，还存在极大的安全 隐患。作为战略性资源，产能在政策和环保压力下持续收缩的确定性高，优质企业可能快速地进 行低成本扩张，推进产业结构持续优化。 氟的总需求持续提升，看点较多。氟的主要下游包括：1）汽车空调用制冷剂（短期存压、长期 随着制冷剂升级氟用量将提升）；2）含氟聚合物和精细化学品用量的提升；3）粗钢、电解铝、 水泥、玻璃等需求稳增；4）新能源汽车带来一部分边际提升（每生产100万台车将带来萤石精矿 0.3%的增量需求）。 看好优质萤石矿龙头金石资源。随着公司募投项目及收购的内蒙翔振产量增加，公司产量将大幅 提升。同时公司作为国内优质龙头料将持续在行业整合的进程中受益。 风险因素：下游需求受宏观形势影响快速下降；供应端恢复超预期价格下跌。
矿产资源归国家，国家对矿产资源的勘查、开采实行许可证制度
勘查许可证有效期最长为3 年，每次延续时间不得超过2 年
采矿许可证有效期：大型及以上30年，中型20年，小型10年
探矿权使用费：前3 个勘查年度，每平方公里每年缴纳100元；第4个勘 查年度起每年增加100元，最高不超过每年500 元 采矿权使用费按矿区面积逐年缴纳，每平方公里每年缴纳1,000 元 符合条件的企业可向国土资源部申请减免探矿权和采矿权使用费，享受探 矿权或采矿权在不同期间内免缴或减免25%、50%优惠 矿产资源补偿费降为零 资源税按应税产品销售额（不含运杂费用）的3.50%计缴 非煤矿矿山企业必须依照规定取得安全生产许可证，未取得安全生产许可 证的，不得从事生产活动 矿山安全生产费用提取标准为4 元/吨ž原矿，尾矿库安全生产费用提取标 准为1.5 元/吨ž 入库尾矿
≥30%
用于萤石精粉的生产
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3.1、萤石采选及主要产品
萤石行业政策及管理部门、行业运行相关法规
项目 归属 探矿相关 采矿相关
法规
国务院 矿产资源法及实施细则
国务院 矿产资源勘查区块登记管理办法
国务院 矿产资源开采登记管理办法
探矿、采矿费用及 减免
国务院 矿产资源勘查区块登记管理办法
矿产资源开采登记管理办法
铝土矿
氢氧化铝
铝酸钠 含氟溶液
光学原件 水泥玻璃 钢铁冶炼
电解铝 含氟烃 制冷剂 含氟聚合物 氟精细化学 六氟磷酸锂
冰晶石
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1、产业链及价格驱动因素分析
萤石全产业链影响因素分析
矿资源政策 安环政策
安环政策 地产周期 电解铝周期
其他 2%
钢铁 14%
LPF6 1%
萤石
电解铝
原矿
13%
HF 70%
资料来源：中信证券研究部整理
制冷剂
地产周期 家电汽车周期 相关行业政策
聚合物
新用途
经济周期 新材料替代
新能源汽车 电子化学品
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CONTENTS
目录
1、主要产品价格及上市公司股价回顾 2、产业链及价格驱动因素分析 3、萤石：供应持续收紧，下游不断增量 4、氢氟酸：安环压力大，小厂持续退出 5、制冷剂：产能集中，受需求影响显著 6、聚合物：产能质量提升，持续放量 7、新市场：电子级HF和锂电池盐贡献增量 8、主要相关上市公司及投资建议
国土资源部 探矿权采矿权使用费减免办法
矿产资源补偿费 资源税
安全生产
外商投资
财政部、国税总局 关于全面推进资源税改革的通知
安监局 非煤矿矿山企业安全生产许可证实施办法
财政部、安监局 企业安全生产费用提取和使用管理办法
发改委、商务部 外商投资产业指导目录
资料来源：金石资源招股说明书，中信证券研究部
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