信用债券投资者需求分析及销售流程教学内容

银行间
中国银行间市场 交易商协会指导， 主承销商和发行 人共同确定
银行间
发行人和主承销 商确定后，向央 行报备
银行间和交易所 可以同时发行和 交易流通，根据 客户需求，可以 在银行间和交易 所合理配置比例 和回拨规则。
➢发行人和主承销 商确定，向证监 会报备
只能在交易所市 场发行
银行间机构：银 行、保险、基金、 证券公司、财务 公司等
前十承销合计 全市场承销合计
承销金额（亿元） 710 185 168 161.5 134.5 130 71 67 46 36 1709 1737
占比 40.88% 10.65% 9.67% 9.30% 7.74% 7.48% 4.09% 3.86% 2.65% 2.07% 98.39% 100.00%
4
2008年短融主承销分析
承销机构 中国工商银行股份有限公司 中国建设银行股份有限公司 中国光大银行股份有限公司
交通银行股份有限公司
承销金额（亿元） 783.4 692.5 625 315.8
占比 18.06% 15.96% 14.41% 7.28%
家数 36 38 45 18
兴业银行股份有限公司 中国民生银行股份有限公司
亿 2500元
2000
1500
企业债公司债的发行量
2,366.90
1719.86
1000
995
654.16 500
302.43
0
0
2004年
0 2005年
0 2006年
112 2007年
288 2008年
企业债
公司债
4.00% 3.00%
企业债公司债发行量占比
3.35%
2.00% 1.00%
1.11%
中信银行股份有限公司 招商银行股份有限公司
中国农业银行 中国银行股份有限公司
前十承销合计 全市场合计
299.3 297.5 226.9 223.9 216.5 199.5 3680.8 4338.5
6.90%
27
6.86%
16
5.23%
25
5.16%
25
4.99%
15
4.60%
19
84.84%
100.00%
金额排名 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10
家数排名 3 2 1 8
4 10 5 5 11 7
5
2008年中票主承销分析
承销机构 中国工商银行股份有限公司
交通银行股份有限公司 中国光大银行股份有限公司
中信证券股份有限公司 中国银行股份有限公司 中国建设银行股份有限公司
中国农业银行 中信银行股份有限公司 中国国际金融有限公司 招商银行股份有限公司
• 在2008年短融和中票主承销市场中，90％以上的业务量 都集中在银行。2008年共发行短融4338.5亿，排名前10 的承销机构均为银行，占全市场承销量的85％；2008年 共发行中票1737亿，证券公司承销合计占全市场承销量 的10％。
• 目前企业债和公司债的主承销资格尚未对银行放开，因 此，企业债和公司债的主承销业务仍占证券公司信用债 承销业务的主流。
债券销售交易部
ຫໍສະໝຸດ Baidu
主要投资者投资偏好和投资约束
机构类型
可投资品 期限偏好 种
投资偏好 前提：关注信用风险
投资约束
银行
保险
基金
证券公司 财务公司 信托公司 个人投资 者
企业债， 目前还不 能投资公 司债
中期和中长 期
企业债、 中长期 公司债
企业债、 中短期 公司债
企业债、 中短期 公司债
企业债、 中短期 公司债
1.55%
1.74%
2.16%
0.41%
0.14%
0.00%
0.00% 2004年
0.00% 2005年
0.00% 2006年
2007年
2008年
7
企业债发行量占比
公司债发行量占比
企业债、公司债流通市场和投资者
银行
企业债
银行间市场
保险 基金
公司债
交易所市场
证券公司 财务公司 信托公司 个人投资者
8
家数 11 7 7 7 8 4 4 5 3 2
金额排名 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
家数排名 1 3 3 3 2 7 7 6 9 10
6
企业债、公司债市场快速增长
中国债券市场发展迅猛，发行总量从2003年2.7万亿，发展到近 年的接近8万亿。
在债券市场中，信用类债券可谓异军突起，债券品种不断增多 （2005年短融、2007年公司债、中票），信用类债券发行占比 也逐年增长，2008年，信用类债券发行占比已经由2003年不到 1.5％，上升到接近4％
债券销售交易部
信用债券投资者需求分析 及销售流程
1
信用债券投资者分析
2
信用债券主要品种－短融、中票、企业债、公司债
债券 监管 审批方 承销机 主要期限结构 利率确定
品种 机构 式
构
发行和流通市场 目标客户
短融
中票
企业 债
公司 债
人民 银行
国家 发改 委
中国 证监 会
在中国 银行间 市场交 易商协 会注册
发改委 审核
发行审 核委员 会审核
以银行 一年及一年以
为主， 下
券商中
目前只
有中信、 中金具 备主承 销资格
3年、5年、7 年为主，也发 行过10年期限
证券公 司，传 闻将对 银行开 发企业 债、公 司债的 主承销 业务
中长期为主，5 年－7年－10 年－15年
中长期为主，5 年－7年－10 年
主承销商和发行 人共同确定
银行为主，保险 公司和基金公司 目前不能购买
银行、保险、基 金、证券公司、 财务公司、信托 等机构投资者 个人投资者
保险、基金、证 券公司、财务公 司、信托等机构 投资者
个人投资者 3
证券公司的主承销业务 仍然以企业债、公司债的主承销为主
• 目前信用债券市场的主要品种有短融、中票、企业债和 公司债，其中短融和中票的主承销资格主要集中在银行， 证券公司具有短融和中票主承销资格的只有中信证券和 中金公司。
受到基金对债券评级的要求
关注收益率、关注流动性 较小，符合证监会相关投资比例规定
关注收益率、关注流动性 无
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企业债、公司债投资者认购分额分析
• 企业债可以在银行间和交易所市场发行和流通，因此投资者 范围比较广。银行间和交易所市场的所有类型的投资者，包 括银行、保险、基金、证券公司、财务公司、信托公司等各 类机构投资者和个人投资者都可以投资企业债。
关注债券评级 关注对相关企业是否有贷 款授权额度
关注是否有担保、资产－ 负债匹配、 关注债券评级 关注收益率
关注收益率、关注流动性
债券的评级，一般达到3A的债券，至少2A ＋的债券才可能投资
与相关企业是否有业务往来，对该企业是否 有贷款授信额度
保险机构投资的企业（公司）债券，应具有 国内信用评级机构评定的AA级或者相当于 AA级以上的长期信用级别。 同时保险公司投资债券必须具有担保，且担 保人资信不得低于发行人的信用级别。