远期外汇交易

• 原因：由于计价货币美元升值， 日本进口商需付出更多的日元 才能买到100万美元，用以支 付进口货款，由此增加进口成 本而遭受了汇率变动的风险。
外汇市场上有没有交易手段 可使日本进口商能够预先锁定 进口成本，避免因汇率变动而 遭受损失？本节将要介绍的远 期外汇交易就是日进口商可以 选择的一种保值手段。
期限范围
最短：3天 长的：达5年 常见：1、2、3、6等整数月
超过1年的超远期外汇交易。
）
• 二、远期外汇交易的交割日
• 1、固定交割日
• 标准期限的远期交割日 （Standard forward dates
在即期交割日（spot date）的基础 上推算营业日
标准期限的远期外汇交割日的决定法则：
• 点数报价法除了要显示即期汇 率之外，还要表明升水或贴水 的点数。一般以汇价的万分之 一为1点。例如，外汇升水30 点只说明其远期汇率比即期汇 率高0.0030。点数报价和即期 汇率报价一样，要同时报出买 入价和卖出价。
• (3) 升水、贴水的判断
• 在采用点数报价法时，如何判断某一种 货币相对于另一种货币是升水还是贴水， 这关系到远期外汇交易者能否读懂远期 汇率。所以，首先要读懂升水、贴水数。
• 三、 远期汇率的报价
• 远期外汇的报价方式有两种， 一种是直接报出远期外汇的具 体数字，我们称为直接报价法。 另一种是只报出远期外汇与即 期外汇的点数，即报出远期外 汇的升水、贴水、平价，我们 称为点数报价法。
• (1) 直接报价法例3-9 纽约外汇市场，某日的 USD/SFR外汇牌价是：
•
法则一：在对应即期交易交割日的基础上
向后推算
案例1. 3月15日 买入1个月期的外汇
4月15日
3月16日
4月16日
远期外汇交易 3月17日 即期交易的交割日 的交割日为 4月17日
? 如果4月17日是相关国家假日，则远期交割日
见法则二
顺延至下一个共同营业日
法则二：假日顺延
法则三：如即期交割日是月份的最后营业日，
• 例3-10 某银行某时的远期外汇报价如表 3.4所示
• 在上表中我们可以看到EUR/USD和 USD/JPY的1个月、3个月、6个月的 点数都是由小到大排列的，这表示 单位货币相对于报价货币升水，报 价货币相对于单位货币贴水；在上 表中我们还可以看到USD/HKD的1 个月、3个月、6个月的点数是由大 到小排列的，这表示单位货币相对 于报价货币贴水，报价货币相对于 单位货币升水
期汇率 解: GBP/ USD(远期)
= 1.6560 – 0.0040/ 1.6580 – 0.0030
远期外汇交易
• 分析 :
若日本进口商在签约时未采取 任何保值措施，而是等到付款日时 在即期市场买入美元支付货款，则 要付出120.30 × 100 万 =12030 万日元，这要比3个月前购买100 万美元（118.50 × 100万 =11850万日元）多付出180万日 元（12030 - 11850）。
可分为两种：
• 1、部分择期——确定交割月份但 未确定交割日。
• 案例：5月20日，A公司与B银行达 成一笔3个月的择期外汇交易，约 定8月份进行交割，则A公司可以 在8月1日至8月20日的任一个营业 日内向B银行提出交割。
2、完全择期——客户可以选择双 方成交后的第三个营业日到合约
到期之前的任何一天为交割日。 案例：上例中A公司可以选择从5 月23日至8月20日这一段时间的任 一个营业日向B银行提出交割。
• (2) 点数报价法
• 点数报价法是指以即期汇率和 升水、贴水的点数报出远期汇 率的方法。点数报价法需直接 报出远期汇水的点数。远期汇 水(forward margin)是指远期汇 率与即期汇率的差额。
• 若远期汇率大于即期汇率，那么这 一差额称为升水(premium)，表示 远期外汇比即期外汇贵。若远期汇 率小于即期汇率，那么这一差额称 为贴水(discount)，表示远期外汇比 即期外汇便宜。若远期汇率与即期 汇率相等，那么就称为平价(at par)。 这种报价方法是银行间外汇报价法， 通过即期汇率加减升水、贴水，就 可算出远期汇率。
期限
USD/SFR
•
即期
1.8761~1.8779
•
1个月 1.8563~1.8573
•
2个月 1.8553~1.8531
•
3个月 1.8342~1.8384
•
6个月 1.7910~1.7930
•
12个月 1.7326~1.7414
• 从上表可见，美元对瑞士法郎的即期汇率是直 接给出的，不需要根据即期汇率和升贴水数来 折算远期汇率。
• (4) 远期汇率的计算
• 在不考虑标价方法的情况下，我们可 以按如下公式来计算远期汇率：
• 单位货币的远期汇率 = 即期汇率 + 单 位货币相对于报价货币升水(小 大)
• 单位货币的远期汇率 = 即期汇率 − 单 位货币相对于报价货币贴水(大 小)
3.远期汇率的表示与计算
前小后大相加，前大后小相减 例1：已知即期汇率
背景：
布雷顿森林体系解体以后， 汇率波动加剧，汇率风险管 理，远期外汇市场迅速发展 起来。
一、远期外汇交易的概念（期汇交易）
远期外汇交易（forward exchange transaction）买卖双 方先行签订合同，规定买卖外 汇的币种、数额、汇率和将来 交割的时间，到规定的交割日， 按合同规定，卖方交汇，买方 收汇的外汇交易。
则远期交割日是到期月的最后一 日，非营业日则前推
案例2： 外汇买入日 5月29日
对应 即期外汇交割日 5月29日 5月30日 5月31日
对应1月期 远期外汇交割日
6月29日 6月30日
如果6月30 是假Hale Waihona Puke Baidu，则1月期远期外汇的 交割日为? 6月29日。
即月底往前推，不能跨月
2、非固定交割日
在约定的期限内任意选择一个营业日 作为交割日，即择期外汇交易 。
USD/HKD=7.7440/50一个月远 期:20/30, 求USD/HKD的远期汇率 解: USD/HKD(远期) =7.7440+0.0020/ 7.7450+ 0.0030 =7.7460/80
例2：
已知即期汇率GBP1= USD1.6560/80 三个月远期:40/30,求GBP/ USD的远