2015年新能源配额制分析报告

2015年新能源配额制

分析报告

2015年1月

目录

一、他山之石：美国配额制成功的关键在于政策延续性 (4)

1、美国：配额制下，新能源高速发展 (5)

（1）美国配额制的主要特征 (6)

（2）2007-2012 年美国新能源累计装机复合增速达30% (7)

2、英国：配额制下，新能源发展差强人意 (8)

（1）英国配额制的主要内容 (8)

（2）英国配额制完成情况不及预期 (9)

3、政策是否具有延续性是决定配额制成功与否的关键 (10)

二、国内配额制出台，强制配额要求破解新能源消纳难题 (11)

1、固定电价制无力解决新能源消纳难题 (11)

（1）新能源补贴政策逐步完善 (11)

（2）固定电价制下缺乏强制消纳措施，新能源消纳难题凸显 (12)

2、固定电价叠加强制配额要求，政策延续性好 (14)

3、强制配额要求破解新能源消纳难题，运营环节受益明显 (15)

（1）强制配额要求将有效解决新能源消纳难题 (15)

（2）消纳难题破解，运营环节净利润提升明显 (17)

三、配额制下分布式光伏弹性最大，未来三年复合增速达50% (20)

1、为满足配额要求，2015-2020 年新能源累计装机将维持20%以上的复合

增速 (20)

（1）风电年均新增装机保持20GW以上 (22)

（2）光伏年均新增装机16GW左右 (24)

2、短期：配额制力促分布式光伏未来三年复合增长率超50% (25)

（1）分布式是未来光伏主要应用方向 (25)

（2）投资者角度：分布式光伏项目IRR 平均较地面电站高2—3% (26)

（3）政府角度：发展分布式成本更低 (28)

（4）配额制下，地方政府深度介入，助力分布式发展模式形成 (30)

3、长期：用户侧平价上网推动分布式光伏市场大爆发 (32)

4、优先补贴分布式，可再生能源基金缺口无碍行业高增长 (34)

四、投资思路 (35)

1、行业推荐逻辑 (36)

（1）配额制下，新能源装机继续维持高增长 (36)

（2）分布式光伏未来三年复合增速超50%，推动企业盈利大幅提升 (36)

（3）运营环节受益于消纳难题破解，风场运营利润弹性更大 (37)

2、板块标的选择标准 (37)

（1）分布式光伏企业核心竞争力为屋顶资源和融资能力 (37)

（2）风场运营受益程度的评判标准是风场资源情况以及未来规模大小 (38)

3、重点公司简况 (39)

（1）林洋电子：三大优势助力成为东部分布式龙头 (39)

（2）精工钢构：建筑与分布式光伏的完美结合者 (40)

（3）金风科技：风机制造龙头拓展风场运营业务 (42)