以色列创业投资发展现状与经验借鉴

以色列创业投资发展现状与经验借鉴

一、以色列的创业资本现状

1创业投资连年攀升早在20世纪60年代,以色列就出现了创业投资活动。当时,其主要投资对象是以电子产业为代表的新兴产业,最早涉足创业投资领域的是以色列贴现银行,第一笔创业资本投资金额为8万美元。在随后的10多年里,由几家创业投资公司资助的公司先后在纽约证券交易所和NASDAQ成功上市,获得了巨大的回报,有力地促进了以色列风险资本的发展。此外,以色列政府放松了包括外汇在内的一系列政策管制,这也在一定程度上促进了以色列创业资本的发展。

1993年之前,以色列创业资本可以说是相当不足,具体表现为:(1)投入科技公司初创期的资本明显低于投资于成熟期的数量,创业的内涵远远不足;(2)缺少职业化的创业投资家以及创业投资媒介;(3)包括政府在内,主要资本投在R&D上,R&D占GDP的比重很大,但因此而产生的研发成果市场化程度又很低,导致科研与生产严重脱节。可以说,1993年前以色列的创业投资处于萌芽阶段。

以色列创业资本随着由政府投资、市场导向的YOZAM创业投资公司1993年的成立而取得了突飞猛进的发展。截止2000年底,根据以色列创业投资协会(IVC)的调查,以色列当年筹集的创业投资已高达23亿美元,而根据位于纽约的著名市场调查公司PwC金钱树的调查报告,2000年,以色列的创业投资金额已高达3231亿美元(见表1)。

由于IVC调查的创业投资单位多于PwC公司,且IVC代表以色列创业投资统计的官收稿日期:20011025

作者简介:苏启林(1971-),男,暨南大学管理学院博士研究生。13

方单位,因此本文的数据基本采用IVC的结果,2001年的分析数据则主要来自PwC公司,以求更全面反映以色列创业投资的现状。表1

1993年

IVCPwC表2国家以色列美国英国

156-以色列年度创业投资规模估计1997年727439

1998年628587

1999年16171010

(单位:百万美元)

2000年23003231

资料来源:IVC-online,PwCMoneyTreeTM。

以色列、美国等国创业资本与GDP的比重比较

年份

1999年2000年1998年

GDP(美元)

1010

9873014030

VC(百万美元)

1617

1025506087

VC/GDP(%)0.01610.01040.0043

资料来源:WorldBank、NVCA、CVCA、EVCA。

由表1可知,1993-2000年,以色列创业投资的发展速度非常之快,7年间年均增长率高达4687%,其中增长最快的是1999年,增长速度高达15748%。由表2可知,以色列创业投资比美国和英国这两个创业投资发达国家更为成熟(一般而言,VC/GDP的比重越高,其创业投资就越成熟)。与此同时,以色列创业投资的平均规模也在加速上扬,创投公司数量也在不断增加(见表3)。表3项目平均规模VC数量

2017个

以色列创业资本平均规模及数量

1996-1999年80-10040个

(单位:百万美元)2000年200以上85个

1993-1995年

资料来源:IVC-online。

2创业资本主要投向早期阶段由于世界上一些国家或地区的创业投资协会与有关的创业投资调查公司对创业资本的分类存在差异,本文为方便比较,将风险投资分为四个阶段:种子期(Seed)、创业期(Startup)、扩张期(Expansion)和成熟期(Mezzamine)。成熟期包括IPO、MBO/MBI、M&A等。表4以色列欧洲美国加拿大

种子期

10%2%23%45%

以色列、欧洲与北美分阶段创业资本比较

创业期

37%17%19%49%

扩张期31%37%55%3%

成熟期22%44%35%1%

资料来源:IVCA、NVCA、CVCA、EVCA。

由表4可知,以色列早期阶段创业投资(含种子期与创业期)达47%,大大超过欧洲19%的水平,也超过美国42%的水平。一般而言,高技术创业公司在早期阶段最需要资金支持,创业资本早期阶段投入的比例越高,对高技术产业的支持力度就越大。因此,以色列较高的早期风险投资水平支撑着高技术产业的发展和壮大。!

3创业资本集中投放在高技术新兴产业创业资本就全球范围而言,主要投向于科技型中小企业,但在保守的欧洲和东亚地区以法人和金融机构为主的创业资本投向却不尽相同。由表5可以看出,以色列创业资本的主要投向是高技术产业,其中通讯业和因特网等相关产业所占的比重接近70%,大大超过了欧洲45%、加拿大41%的水平,甚至高于美国62%的水平,这也从另外一个方面反映了以色列创业投资的成熟程度。当然,以色列创业投资过分集中于通讯业和因特网等相关产业,也在一定程度上加剧了以色列创业投资的风险。

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表52000年以色列、欧洲与北美创业投资产业分布比较通讯业

以色列

欧洲

美国

加拿大39%21%14%22%因特网及相关产业30%41%31%19%电脑软件及相关产业16%15%17%28%生命科学、生物制药8%8%11%18%消费者相关产业-1%18%-其他7%14%9%13%资料来源:IVCA、NVCA、CVCA、EVCA。

4创业资本主要来源于境外以色列创业资本不同于其他国家的一个重要特点就是创业资本大部分来自以美国为主的境外。以PwC公司的调查数据为例,在2000年第4季度注册的创业投资单位中62%注册地是以色列;到2001年第1季度注册地为以色列的比例则下降