揭秘指数基金系列一

1、揭秘指数基金：工具比努力更重要

为什么不买股票买指数基金？指数是市场所有股票收益的平均值，而指数基金是一篮子股票的平均收益，既能分散收益，又能分散风险。可能有人会纳闷，投资应该追求最大化收益，为什么要选“平均收益”呢？因为股票市场的涨跌是无规律的，并不是以中间值为基准向两边均衡对称，所以才有投资者总结出A股“七亏二平一赚”的特性。也就是说，整个股市指数的涨幅，基本是由涨得多的那些股票带动起来的。举个扎心的栗子：我们平时没少看到XX局或者XX 招聘网站公布的平均工资，每每这个时候，一堆人会嚷着“自己又拖国家后腿啦”、“自己又被平均啦”。这是因为很多人的工资实际上是低于“平均值”的，但高净值人群的工资太高，把平均值拉高了，于是整体“收入水平”看着还不错。指数就好比工资里的“平均值”，因为沾了那些涨势好的股票（高工资人群）的光，所以数据还不错。在一个“七亏二平一赚”的股票市场中，买指数（收益的平均值）显然要比炒股更稳定。根据上海华证指数的统计，从2004年年末到2018年年中，162个月份内，平均看每个月有53.63%的股票都跑不赢“中证全指”，也就是说，炒股有50%的概率是赚不到“平均收益”的。对那些精力有限的投资者来说，即便炒股收益勉强跑赢了平均收益，但付出的时间、精力远比直接买指数要多的多，这么一算，也不是很划算。而关于指数

基金能分散风险的特性，以前也聊过很多，原理就是通过组合配置股票的形式，降低个股波动对整体收益的影响。

2、揭秘指数基金：巴菲特的十年赌约

2007年，巴菲特向对冲基金行业的金融专业人士发出挑战，他打了一个的赌：从2008年1月1日至2017年12月31日的十年期间，标普500指数的业绩表现会胜过对冲基金组合扣除佣金、成本及其他所有费用的业绩表现。也就是说，巴菲特认为，投资于标普500的指数基金的收益，都会超过投资一般的对冲基金的表现。对冲基金，主要是指是指利用金融期货和期权等衍生工具与金融工具结合后以营利为目的的金融基金，相对于传统的共同基金，对冲基金显著的特点就是能够熟练的运用很多对冲工具，构建复杂的模型。从表面上看，更多金融工具的运用，这种复杂的程度显然要高于单纯复制指数的指数基金，所以，这个可能很多人看来，简单的指数基金恐怕很难获胜，难道股神巴菲特错了吗？于是，有位知名的对冲基金经理接受了巴菲特的赌局，他选择了5只对冲基金，估计它们会在十年内超过标准普尔500指数。但是结果是什么样的呢？在过去的10年中，标普500指数累计上涨了125.8%，平均年化收益达到8.5%。而5只基金表现最好的，最终的累计只上涨了87.7%，平均年化收益为6.5%。表现最差的仅仅只有2.8%的收益，平均年收益仅为0.3%。也就是说，巴菲特赢得了这个关于指数基金的十

年赌约，完胜对冲基金。

3、揭秘指数基金：约翰博格的斗争

博格是指数基金的开创者，被称为指数基金之父，指数基金在创立之处，被人们嗤之以鼻，大家觉得，被动的指数基金如果有用，那还需要这么多聪明的基金经理干嘛。的确在70年代，指数基金创立伊始，看好指数基金发展的人寥寥无几，如果不是约翰博格一意坚持，恐怕指数基金也不会有现在的发展趋势。遗憾的是博格老先生在2019年1月16日去世了，再也听不到博格的发言，所以如今有关于约翰博格的新书，看到后，第一时间下单了，在字里行间追寻老先生的思想。这本《约翰博格与先锋集团》并非讲述指数基金投资理念，而是叙写约翰博格从年轻到退休，在先锋集团工作中的事情，提供了一个新的视角，让大家了解指数基金的发展来之不易。约翰博格1951年以优异的成绩毕业于普林斯顿大学，在大学期间发表了一篇颇为知名的论文，指出共同基金的未来发展需要用诚实和效率来服务投资者，在投资的时候要减少广告支出，为投资者节约成本。毕业之后博格加入了威灵顿公司，即先锋集团的前身，没想到他的职业生涯都将奉献在这家公司。威灵顿公司是摩根在1920年创立的，到1951年威灵顿基金管理的规模1.9亿美元，成为美国第4大基金。1953年博格成为摩根的助手，在这个岗位干了7年，借此机会了解了基金业务的方方面面，俨然摩根也

把博格当作嫡传弟子培养。到1965年摩根把威灵顿基金CEO 的位置交给了博格。

一只共同基金的董事会，一般会雇佣一家管理公司，承担所有基金的运作职能，包括账户行政管理、销售、投资管理，管理公司对基金公司收取1%的管理费。博格认为这种组织架构是错误的，因为导致基金管理公司，根据股东的利益作出决定，而不是从投资者的利益角度出发。博格要收回基金管权限，触碰了雇佣公司的利益，雇佣公司在基金会也有懂事席位，因此演变为一场内部权利斗争的矛盾，董事会最终以10:1的结果要求博格辞职。然而博格拒绝辞职，他坚持认为基金应该有自己的声音，而不是依托于合伙公司，最终为自己赢得了机会。

1798年，在尼罗河战役中大败法国战队后，纳尔逊将军在他的战列舰甲板上豪迈地写下：指挥得当，战士英勇，军纪严明，战无不胜，所向披靡。那艘战舰的名字就叫“先锋号”先锋号这个名字激起了博格的共鸣，他想象着自己掌舵这“先锋号”乘风破浪，最后他给新基金定了这个响亮的名号“先锋集团”。

假设两位投资者初始投资都是1万美元，费钱收益率都是年化10%，A的基金费率是0.3%，相当于费后收益9.7%，那么20年后，他得到的总回报是63700美元；B的基金费率是1.2%，相当于费后收益率为8.8%，20年后他得到的总回

报是54000美元，两者相差9700美元，差不多是当初投资的本金额了，而差异归因于基金费率的差异。

1976年6月成立第一只指数基金，尽管指数的优势十分明显，但是董事会并没有热情，而行业的反应更为消极，认为这是追求平庸，可以说是博格一个人的信念，推行指数基金的发展。发行之初用了3个月的时间才筹集到1200万美金，要说服投资者追求市场平均收益很困难，因为大家都想打败市场。博格认为只有少数投资天才（例如巴菲特、彼得林奇）可以长期超越市场，而投资者是否能找到这种投资天才，就像一只猩猩蒙着眼睛扔飞镖，与此如此，最好的策略就是简单的匹配市场的平均收益。从1984年到1994年，10年间，标普尔500指数的收益超过了78%的普通股票型基金，如果把销售费用算进去，事实上只有20%的基金能够打败市场。20世纪90年代，指数基金开始腾飞，先锋集团的指数基金规模，1988年突破10亿美元，到1995年增长到156亿美元，截止到2017年先锋集团管理的规模约5万亿美元。美国国内股票指数基金与ETF从2009年到2018年间净流入1.6万亿美元，而同期主动基金净流出1.4万亿美元。中国指数基金的规模从2009年到2018年10年间增长了5090亿，同期主动基金的规模增长为3945亿。指数基金在国内正在悄悄成为主流投资，未来越来越多的人将会发现指数基金是最好的选择。