浅析数字货币时代的发展与影响
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（三 ）各国监管经验
１．立 法 规 范
』ＪＵ拿 火—— 拟 法 对 比 特 币 交 易 进 行 躲 管 ， 并 将 －『疑 监 管 范 ｌ节Ｊ 定 在 金 额 超 过 】００００美 元的 交 易
美 —— 岈 政 部 金 融 犯 执 法 Ｉ州络 于 ２０１ ３年 发 布 ｒ指 引 ，对 私 人 生 、持 有 、分
、 交易 、接受 ＿干Ｉ１ ７，４￣通虚 拟 货 币的行 为 及主 体 定进 行 ｒ解 释
欧 洲１ 行 ——需 ＪＪＩｌ强 际 合作 ，埘 虚拟 货 Ｉ ／ＪｆＩ以监 管 币Ｉｊ规 范
解 … 棒 的 人
比特 ，１ｉ 络 的 没 汁原
列 ．比 特 Ｉ 的总 址 … 的 ， ＩＪ｜将 ｌ（）０多
年 达 到 、ｌｉ ２１ ０（） Ｊ－ 以ｔ－Ｌｑ’ ，１ｉ乃代 的虚
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（一 ）虚拟货币的特点
虚 ｊ以货 Ｉ ｉＩ．ｆ】 商．Ｉ『ｌＪ ，其价ｆ卣 供
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独特之 处 在于 去Ｌ｝｜心 化 ，应 Ｊｔｊ分 式 账 本 原 完 成点 对点式 的 价值转 移 虚拟 货 币没有
特定的运营机构 ，但某些 中介饥构能 为虚拟 货 币使 Ｊ｝ｊ者提 供 服 务
（二 ）对 货 币政 策 的 影 响 一 是 削 弱 货 币政 策 的 有 效性 当 虚 拟 货 币的发 展达 到 一定 强度 使 其 足 以在 实 体经 济 Ｌ｝Ｊ行 使 货 币职 能 的 时候 ， ·方而 虚拟 货 币 的数最 卡ｌ】价格将 会对绛济产生较 大影响，另 ‘ 方而 火行缺 乏 对 虚拟 货 币的 有效 监 管 和 控 ，将 影 响货 币政 策发 挥 效应 二是 影 响 铸 币 税 收 入 ，虚 拟 货 币 的 发 行 币¨流 通 叮能 削 弱 央行 对 法 定货 币发行 的 垡 断 ，降 低 央行 铸 币税 收 入
是 降 低 货 币指 标 的 准 确 性 虚 拟 货 币的 支付 络 ｕｒ能 在 定 程 度 ｌ二影 响 卡Ｉｌ冲 击 以 央行 商业 银 行 为 架 构 建的 现 有 支付 体 系 ，从 而 弱化 央 行 以 有 支 付体 系 ｌｌ；Ｃｆｂ１０资 金 流 动 、核 算货 币指 标 的能 力
的 序 ！没 ＿ｉｉ：发 ｒ比特 币 比特 是
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工作研究 ｌ
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：ｑ三／ｆ 确 定的 影响
二 、虚 拟货 币
２Ｏ０８ Ｉ＇Ｉ－， ｌＪ小 ·ｆ 以 “ｌ｛Ｉ小聪 ” 为 化
一 、 电 子 货 币
最初 ，电子 支付 主要通过 银行 等金 融 机构来完成 ，后来随着互联 网技术 的推广 ， 非金融支付机构也进入支付系统 （第三方支 付 ），使支付变得更加便利 ，但最终 的支付 清 算仍 然 由银 行体 系来 完 成 。
电子货 币 从形 式上 可 以分为 电子现 钞 与第三方支付 ，从流通环节来看 ，电子现钞
ｌ工 作研 究
浅 析数 字 货币 时代 的发 展与影 响
口 田俊 东
太钢 集 团财 务有 限公 司副 ６－经理
２００９年 ，比特 币横空 出世 ，作 为世 界 上第一个去中心化的分布式虚拟货币 ，吸引 了众 多 目光 。比特 币 出现之前 ，已经有 过 游戏币一类的虚拟货币 ，它们在特定领域受 到 不 同人群 的追 捧 。 随着 互 联 网信 息 技 术 的 快 速 发 展 ，货 币 呈 现 出 电子 形 态 ，如 网银 、 支付宝等 ，货币的 电子化进一步方便 了供需 双方的交易 ，减少纸币的携带 、丢失等 ，但 严格来讲 ，电子货币并 非新型的货 币形式 。 目前 ，学术 界对数字货 币尚无统一的确切定 义 ，从分类来看 ，数字货币包括 电子货币 、 虚拟货币和法定数字货 币。本文将从这三方 面 研 究 其发 展 历 程 、监管 措 施 和对 经 济 金 融 产生的影响 ，笔者主要谈谈关于数字货币对 政策影响的深层思考 。
（一 ）电子货币的特点 电子 货币 以信 息技术 为基 础 ，以银 行 卡 为媒介 ，可 广 泛在生 产 、交换 、分配 和 消 费等 各个领 域进 行流 通和 支付 。此外 ， 电子货 币集储 蓄 、信贷 和非 现金结 算 等多 种 功能 为一体 ，使 用更 加快 速 、便 捷 、安 全 、可 靠 。 （二 ）对货币政策的影响 １．可 能降低 货 币需 求 的稳 定 性 电子货 币加快 了货 币和 金融产 品的转 换速度 ，降低 了交易成本 ，可能使经济主体 对利率更加敏感 ，当利率发生微小变化时 ， 经济主体对货币和金融资产的持有量改变 ， 从而降低货币需求 的稳定性 。 ２．货 币供 应 总量 存 在 不确 定 性 一 方 面 ，非 现 金 支 付 中 的 商 业 汇 票 流 转 、信 用卡 支付 等涉 及信 用创造 ，从 而增 加货币供应量。另一方面 ，支付宝等第三方
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流通途径为 “央行——商业银行一一企业和 居民” ，第三方支付流通途径 为 “央行一一 商业银行——第三方支付机构——企业和居 民” 。从功能来看 ，电子现钞一般用于小额 支付 ，第三方支付则除了用于小额支付 ，还 可 以实现现金和金融资产的互相转换 ，使支 付和投 资变得更加便捷快速 。
１．立 法 规 范
』ＪＵ拿 火—— 拟 法 对 比 特 币 交 易 进 行 躲 管 ， 并 将 －『疑 监 管 范 ｌ节Ｊ 定 在 金 额 超 过 】００００美 元的 交 易
美 —— 岈 政 部 金 融 犯 执 法 Ｉ州络 于 ２０１ ３年 发 布 ｒ指 引 ，对 私 人 生 、持 有 、分
、 交易 、接受 ＿干Ｉ１ ７，４￣通虚 拟 货 币的行 为 及主 体 定进 行 ｒ解 释
欧 洲１ 行 ——需 ＪＪＩｌ强 际 合作 ，埘 虚拟 货 Ｉ ／ＪｆＩ以监 管 币Ｉｊ规 范
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比特 ，１ｉ 络 的 没 汁原
列 ．比 特 Ｉ 的总 址 … 的 ， ＩＪ｜将 ｌ（）０多
年 达 到 、ｌｉ ２１ ０（） Ｊ－ 以ｔ－Ｌｑ’ ，１ｉ乃代 的虚
拟 货 币 ｝ 仃 ·Ｊｊ‘ 』 Ｉｉ Ｉ＂Ｉ：
（一 ）虚拟货币的特点
虚 ｊ以货 Ｉ ｉＩ．ｆ】 商．Ｉ『ｌＪ ，其价ｆ卣 供
系决 定 ． 此 ·一Ｊ－以 、 作址 种 资 产 ，其
独特之 处 在于 去Ｌ｝｜心 化 ，应 Ｊｔｊ分 式 账 本 原 完 成点 对点式 的 价值转 移 虚拟 货 币没有
特定的运营机构 ，但某些 中介饥构能 为虚拟 货 币使 Ｊ｝ｊ者提 供 服 务
（二 ）对 货 币政 策 的 影 响 一 是 削 弱 货 币政 策 的 有 效性 当 虚 拟 货 币的发 展达 到 一定 强度 使 其 足 以在 实 体经 济 Ｌ｝Ｊ行 使 货 币职 能 的 时候 ， ·方而 虚拟 货 币 的数最 卡ｌ】价格将 会对绛济产生较 大影响，另 ‘ 方而 火行缺 乏 对 虚拟 货 币的 有效 监 管 和 控 ，将 影 响货 币政 策发 挥 效应 二是 影 响 铸 币 税 收 入 ，虚 拟 货 币 的 发 行 币¨流 通 叮能 削 弱 央行 对 法 定货 币发行 的 垡 断 ，降 低 央行 铸 币税 收 入
是 降 低 货 币指 标 的 准 确 性 虚 拟 货 币的 支付 络 ｕｒ能 在 定 程 度 ｌ二影 响 卡Ｉｌ冲 击 以 央行 商业 银 行 为 架 构 建的 现 有 支付 体 系 ，从 而 弱化 央 行 以 有 支 付体 系 ｌｌ；Ｃｆｂ１０资 金 流 动 、核 算货 币指 标 的能 力
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４０ 冶 含 财 ·月 刊
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艾付 的 … 会减 少 、Ｕ 乖ｌ１个 人对银 ｉ 等金 融 饥 卞勾的 价 需 求 ．从 ｌｎ 减 少 货 币供应 皱 ｌ夫ｌ 此 ，ｌＵ 货 币ｆｌ 支付 ｆＩＪ流通将肘货 币供应总
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二 、虚 拟货 币
２Ｏ０８ Ｉ＇Ｉ－， ｌＪ小 ·ｆ 以 “ｌ｛Ｉ小聪 ” 为 化
一 、 电 子 货 币
最初 ，电子 支付 主要通过 银行 等金 融 机构来完成 ，后来随着互联 网技术 的推广 ， 非金融支付机构也进入支付系统 （第三方支 付 ），使支付变得更加便利 ，但最终 的支付 清 算仍 然 由银 行体 系来 完 成 。
电子货 币 从形 式上 可 以分为 电子现 钞 与第三方支付 ，从流通环节来看 ，电子现钞
ｌ工 作研 究
浅 析数 字 货币 时代 的发 展与影 响
口 田俊 东
太钢 集 团财 务有 限公 司副 ６－经理
２００９年 ，比特 币横空 出世 ，作 为世 界 上第一个去中心化的分布式虚拟货币 ，吸引 了众 多 目光 。比特 币 出现之前 ，已经有 过 游戏币一类的虚拟货币 ，它们在特定领域受 到 不 同人群 的追 捧 。 随着 互 联 网信 息 技 术 的 快 速 发 展 ，货 币 呈 现 出 电子 形 态 ，如 网银 、 支付宝等 ，货币的 电子化进一步方便 了供需 双方的交易 ，减少纸币的携带 、丢失等 ，但 严格来讲 ，电子货币并 非新型的货 币形式 。 目前 ，学术 界对数字货 币尚无统一的确切定 义 ，从分类来看 ，数字货币包括 电子货币 、 虚拟货币和法定数字货 币。本文将从这三方 面 研 究 其发 展 历 程 、监管 措 施 和对 经 济 金 融 产生的影响 ，笔者主要谈谈关于数字货币对 政策影响的深层思考 。
（一 ）电子货币的特点 电子 货币 以信 息技术 为基 础 ，以银 行 卡 为媒介 ，可 广 泛在生 产 、交换 、分配 和 消 费等 各个领 域进 行流 通和 支付 。此外 ， 电子货 币集储 蓄 、信贷 和非 现金结 算 等多 种 功能 为一体 ，使 用更 加快 速 、便 捷 、安 全 、可 靠 。 （二 ）对货币政策的影响 １．可 能降低 货 币需 求 的稳 定 性 电子货 币加快 了货 币和 金融产 品的转 换速度 ，降低 了交易成本 ，可能使经济主体 对利率更加敏感 ，当利率发生微小变化时 ， 经济主体对货币和金融资产的持有量改变 ， 从而降低货币需求 的稳定性 。 ２．货 币供 应 总量 存 在 不确 定 性 一 方 面 ，非 现 金 支 付 中 的 商 业 汇 票 流 转 、信 用卡 支付 等涉 及信 用创造 ，从 而增 加货币供应量。另一方面 ，支付宝等第三方
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流通途径为 “央行——商业银行一一企业和 居民” ，第三方支付流通途径 为 “央行一一 商业银行——第三方支付机构——企业和居 民” 。从功能来看 ，电子现钞一般用于小额 支付 ，第三方支付则除了用于小额支付 ，还 可 以实现现金和金融资产的互相转换 ，使支 付和投 资变得更加便捷快速 。