外汇期权交易
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外汇期权交易
一、外汇期权交易的概念
• 1.外汇期权（Foreign Exchange Option) 外汇期权是国内流行的称法。
国际上通常称之为货币期权（Currency Options)或 外币期权.
是指期权合约的买方在支付一定费用后，可以获得在约定的时间 内按规定的价格买卖约定数量的某种货币的权利或放弃这种买 卖权利的一种交易。实际上，交易双方在此交易的是“选择 权”，即在缴纳一定比例的期权费后，买方有权决定是否按规 定买卖外汇。如果行情与己有利时，期权购买者选择履约，与 己不利时选择放弃履约。 期权也称选择权，是由买方选择买或卖一种标的物的权利。
（3）损来自百度文库有限
不管汇率如何变动，期权持有者的损失不会超过期权的保险费。
美国某进口商从英国进口商品100万英镑，3 月后付款，美进口商担心英镑升值带来损失， 于是，按照协定价格GBP1=USD1.5000买入英镑 期权100万英镑，获得到期按协定价格的买入权 利，期权费为GBP1=USD0.01
（1）到期日，若市场即期汇率为GBP1=USD1.6000
2.买入看跌期权
（1）在GBP1=USD1.4000的情况下，若按市场价格，该 公司只能收入140万美元。 履行期权合约，按照协定价格GBP1=USD1.4950卖英 镑得到149.5万美元，扣除期权费与佣金可得：
149.5-(100*0.0212+100*0.5%*1.4865)=146.64万美元 （2）在GBP1=USD1.6000的情况下，若按市场价格，该
英镑，担心到期后英镑对美元贬值，减少美元创汇收 入，以外汇期权进行保值 已知：即期汇价GBP1=USD1.4865
(IMM)协定价格GBP1=USD1.4950 (IMM)保险费GBP1=USD0.0212 佣金占合同0.5% 3个月后英镑对美元创汇价分别为GBP1=USD1.4000与 GBP1=USD1.6000的两种情况下，该公司的收益？
3.根据期权合同赋予持有人的权利不同分为
⑴ 买进期权(all Option)又称看涨期权或多头期 权 期权购买者获得以固定汇率购买一定外汇的权利
它赋予期权买者在有效期内，无论市场价格升至多高，都 有权以原商定价格（低价）购买约定数额的外汇。它是期 权买方预期汇率将上涨时购买的期权，故称看涨期权。进 口商、债务人多买看涨期权。
三、外汇期权交易的操作
1.买入看涨期权（看涨期权多头）
期权的买方获得按照协定汇率买进某种货币的权利
我国某外贸公司预计3个月后用美元支付400万加 元进口货款，预计加元有大幅波动，以期权交易保值。 已知：即期汇价USD1=CAD2.0000
(IMM)协定价格CAD1=USD0.5050 (IMM)保险费CAD1=USD0.0169 期权交易的佣金占合同金额0.5%，采用欧式期权， 假设3个月后市场汇率分别为USD1=CAD1.7000，和 USD1=CAD2.3000两种情况，该公司各需要支付多少美 元？
3外汇期权的特点
（1）权责不对等
期权的买方购买到的是一种选择权，当协定汇率与未 来的市场 汇率相比，对买方有利时，他就执行合同；否则他就有权放弃 合同。但对期权交易的卖方而言，当买方要求执行合同时他必 须履约，没有选择的余地。
（2）保险费不能收回
期权交易规定合约买方必须向合约卖方支付一笔费用，以弥补 卖方在汇率上可能的损失，这就是保险费（Premium）。保险费 在期权合约成交的第二个营业日一次付清，而且不可追回。保 险费的多少取决于汇率的波动性和期权合约到期长短等因素。
1.买入看涨期权
（1）在USD1=CAD1.7000的情况下，若按市场汇率兑付 需要400/1.7=235.29万美元 因为买了看涨期权，可以按照协定价格买加元，支付 美元总数为 (400*0.5050)+(400*0.0169)+(400*0.5%)/2=209.76
（2）在USD1=CAD2.3000的情况下，若按市场汇率兑付 需要400/2.3=173.9万美元，小于按协定价格支付的 (400*0.5050)万美元 放弃履行期权合约，按市价买进加元，支付的总成本 为：173.9+7.76=181.66
3.根据期权合同赋予持有人的权利不同分为
⑵ 卖出期权(Put Option)又称看跌期权或空头期 权 期权购买者获得以固定汇率卖出一定外汇的权利
它赋予期权的买者在有效期内，无论市场价格降至多低， 都有权以原商定价格（高价）卖出约定数额的外汇。它 是期权买方预期汇率将下跌时购买的期权，故称看跌期 权。出口商、债权人多买看跌期权。
履行期权合约，按照GBP1=USD1.5000买入英镑
（2）到期日，若市场即期汇率为GBP1=USD1.4000
放弃履行期权合约，按照市场汇率
GBP1=USD1.4000买入英镑
二.期权的种类
1.根据外汇期权交易的特点： 现汇期权 外汇期货期权 期货式期权
2.根据交割时间的不同 欧式期权（European Style option) 美式期权（American Style option) 双向期权 (Double option)
1.根据外汇期权交易的特点
• 现汇期权、外汇期货期权和期货式期权的区 别：
➢ 现汇期权和外汇期货期权的持有人在买入期 权时必须支付无追索的保险费（期权费）， 而期货式期权只需要交存保证金，不必支付 期权费。
➢ 现汇期权和外汇期货期权当实际行使或转让 时才有现金流交割，而期货式期权每日按市 价进行盈亏结算，对保证金帐户产生收支现 金流。
2.根据交割时间的不同
欧式期权:期权的合同持有人（买权或卖权），只能 在期权到期日当天的纽约时间上午9：30以前，向 合同签署人（卖期权的银行）宣布，执行或不执行 外汇期权。不能在未到期时要求提前交割。 美式期权:期权的合同持有人，可以在期权合同有 效期内任何一个营业日上午9：30以前，向合同签 署人宣布，执行或不执行外汇期权。与欧式期权相 比，美式期权灵活，但保险费较高。 双向期权:购买买权的同时又购买该币种的卖权。 不管汇率上升还是下降，均能获利。特点是保险费 高于单向
1.买入看涨期权
到期是否履行期权合约？ 协议价格<市场价格：行使买入权利 CAD1=USD0.5050＜CAD1=USD0.5882
协议价格〉市场价格：放弃履行 CAD1=USD0.5050＞CAD1=USD0.4348
2.买入看跌期权
2.买入看跌期权（看跌期权多头）
期权的买方获得按照协定汇率卖出某种货币的权利。 例：我国某外贸公司向英国出口商品，3月后收回100万
公司能收入160万美元。 履行期权合约，按照协定价格GBP1=USD1.4950卖英镑 只能得到149.5万美元，放弃履行期权和约，实际收 入：
160-2.12-0.74=157.14万美元
2.买入看跌期权
到期是否履行期权合约？ 协议价格〉市场价格：履行期权合约，行使卖出权利 协议价格<市场价格：放弃履行期权合约
一、外汇期权交易的概念
• 1.外汇期权（Foreign Exchange Option) 外汇期权是国内流行的称法。
国际上通常称之为货币期权（Currency Options)或 外币期权.
是指期权合约的买方在支付一定费用后，可以获得在约定的时间 内按规定的价格买卖约定数量的某种货币的权利或放弃这种买 卖权利的一种交易。实际上，交易双方在此交易的是“选择 权”，即在缴纳一定比例的期权费后，买方有权决定是否按规 定买卖外汇。如果行情与己有利时，期权购买者选择履约，与 己不利时选择放弃履约。 期权也称选择权，是由买方选择买或卖一种标的物的权利。
（3）损来自百度文库有限
不管汇率如何变动，期权持有者的损失不会超过期权的保险费。
美国某进口商从英国进口商品100万英镑，3 月后付款，美进口商担心英镑升值带来损失， 于是，按照协定价格GBP1=USD1.5000买入英镑 期权100万英镑，获得到期按协定价格的买入权 利，期权费为GBP1=USD0.01
（1）到期日，若市场即期汇率为GBP1=USD1.6000
2.买入看跌期权
（1）在GBP1=USD1.4000的情况下，若按市场价格，该 公司只能收入140万美元。 履行期权合约，按照协定价格GBP1=USD1.4950卖英 镑得到149.5万美元，扣除期权费与佣金可得：
149.5-(100*0.0212+100*0.5%*1.4865)=146.64万美元 （2）在GBP1=USD1.6000的情况下，若按市场价格，该
英镑，担心到期后英镑对美元贬值，减少美元创汇收 入，以外汇期权进行保值 已知：即期汇价GBP1=USD1.4865
(IMM)协定价格GBP1=USD1.4950 (IMM)保险费GBP1=USD0.0212 佣金占合同0.5% 3个月后英镑对美元创汇价分别为GBP1=USD1.4000与 GBP1=USD1.6000的两种情况下，该公司的收益？
3.根据期权合同赋予持有人的权利不同分为
⑴ 买进期权(all Option)又称看涨期权或多头期 权 期权购买者获得以固定汇率购买一定外汇的权利
它赋予期权买者在有效期内，无论市场价格升至多高，都 有权以原商定价格（低价）购买约定数额的外汇。它是期 权买方预期汇率将上涨时购买的期权，故称看涨期权。进 口商、债务人多买看涨期权。
三、外汇期权交易的操作
1.买入看涨期权（看涨期权多头）
期权的买方获得按照协定汇率买进某种货币的权利
我国某外贸公司预计3个月后用美元支付400万加 元进口货款，预计加元有大幅波动，以期权交易保值。 已知：即期汇价USD1=CAD2.0000
(IMM)协定价格CAD1=USD0.5050 (IMM)保险费CAD1=USD0.0169 期权交易的佣金占合同金额0.5%，采用欧式期权， 假设3个月后市场汇率分别为USD1=CAD1.7000，和 USD1=CAD2.3000两种情况，该公司各需要支付多少美 元？
3外汇期权的特点
（1）权责不对等
期权的买方购买到的是一种选择权，当协定汇率与未 来的市场 汇率相比，对买方有利时，他就执行合同；否则他就有权放弃 合同。但对期权交易的卖方而言，当买方要求执行合同时他必 须履约，没有选择的余地。
（2）保险费不能收回
期权交易规定合约买方必须向合约卖方支付一笔费用，以弥补 卖方在汇率上可能的损失，这就是保险费（Premium）。保险费 在期权合约成交的第二个营业日一次付清，而且不可追回。保 险费的多少取决于汇率的波动性和期权合约到期长短等因素。
1.买入看涨期权
（1）在USD1=CAD1.7000的情况下，若按市场汇率兑付 需要400/1.7=235.29万美元 因为买了看涨期权，可以按照协定价格买加元，支付 美元总数为 (400*0.5050)+(400*0.0169)+(400*0.5%)/2=209.76
（2）在USD1=CAD2.3000的情况下，若按市场汇率兑付 需要400/2.3=173.9万美元，小于按协定价格支付的 (400*0.5050)万美元 放弃履行期权合约，按市价买进加元，支付的总成本 为：173.9+7.76=181.66
3.根据期权合同赋予持有人的权利不同分为
⑵ 卖出期权(Put Option)又称看跌期权或空头期 权 期权购买者获得以固定汇率卖出一定外汇的权利
它赋予期权的买者在有效期内，无论市场价格降至多低， 都有权以原商定价格（高价）卖出约定数额的外汇。它 是期权买方预期汇率将下跌时购买的期权，故称看跌期 权。出口商、债权人多买看跌期权。
履行期权合约，按照GBP1=USD1.5000买入英镑
（2）到期日，若市场即期汇率为GBP1=USD1.4000
放弃履行期权合约，按照市场汇率
GBP1=USD1.4000买入英镑
二.期权的种类
1.根据外汇期权交易的特点： 现汇期权 外汇期货期权 期货式期权
2.根据交割时间的不同 欧式期权（European Style option) 美式期权（American Style option) 双向期权 (Double option)
1.根据外汇期权交易的特点
• 现汇期权、外汇期货期权和期货式期权的区 别：
➢ 现汇期权和外汇期货期权的持有人在买入期 权时必须支付无追索的保险费（期权费）， 而期货式期权只需要交存保证金，不必支付 期权费。
➢ 现汇期权和外汇期货期权当实际行使或转让 时才有现金流交割，而期货式期权每日按市 价进行盈亏结算，对保证金帐户产生收支现 金流。
2.根据交割时间的不同
欧式期权:期权的合同持有人（买权或卖权），只能 在期权到期日当天的纽约时间上午9：30以前，向 合同签署人（卖期权的银行）宣布，执行或不执行 外汇期权。不能在未到期时要求提前交割。 美式期权:期权的合同持有人，可以在期权合同有 效期内任何一个营业日上午9：30以前，向合同签 署人宣布，执行或不执行外汇期权。与欧式期权相 比，美式期权灵活，但保险费较高。 双向期权:购买买权的同时又购买该币种的卖权。 不管汇率上升还是下降，均能获利。特点是保险费 高于单向
1.买入看涨期权
到期是否履行期权合约？ 协议价格<市场价格：行使买入权利 CAD1=USD0.5050＜CAD1=USD0.5882
协议价格〉市场价格：放弃履行 CAD1=USD0.5050＞CAD1=USD0.4348
2.买入看跌期权
2.买入看跌期权（看跌期权多头）
期权的买方获得按照协定汇率卖出某种货币的权利。 例：我国某外贸公司向英国出口商品，3月后收回100万
公司能收入160万美元。 履行期权合约，按照协定价格GBP1=USD1.4950卖英镑 只能得到149.5万美元，放弃履行期权和约，实际收 入：
160-2.12-0.74=157.14万美元
2.买入看跌期权
到期是否履行期权合约？ 协议价格〉市场价格：履行期权合约，行使卖出权利 协议价格<市场价格：放弃履行期权合约