股权投资项目决策与案例分析

目录
揭开私募的面纱 企业孵化：PE的价值所在 项目退出：从IPO到股权转让 与PE共舞：企业融资攻略
一、揭开私募的面纱
企业游戏规则：资源整合
机会
企业成功
人
资金
在产业与资本结合的时代， 企业难以依靠“简单扩大再 生产”的方式实现快速成长， 对外寻求融资成为必然选择！ 与此同时，持有大量资本 的机构和个人由于时间和专 业经验，又难以直接对优秀 企业进行投资。 由此，由专业人士打理的 私募股权投资应运而生！
挑选“好”企业，特别 关注管理团队；
PE在中国：凭什么大行其道？
中国私有化进程加快 全球及境内充沛的资金需要找寻出路； 国内推行紧缩货币政策，企业求“钱”若渴。 PE之间的合作多于竞争（俱乐部交易），以
争取更高利益； PE独特的报酬机制使得其能够吸引最优秀的
人才加盟；
大型公司患“大公司病”，存在一定的整 合空间；
故事背后的关键问题：到底是摩根 们成就了蒙牛，还是蒙牛成就了摩根们？ 企业是“红花”，PE是“绿叶”。PE只 为逐利、分享收益，至于谁经营蒙牛、 蒙牛事关国计民生几何，不在PE眼中！
PE价值链：为卖而买
传统实业 原料采购
加工生产
销售
PE投资 项目投资
项目管理 （孵化）
项目退出 （IPO等）
PE投资从本质上是一个产业与资本相结合的过程。 在项目寻找、投资分析和项目投资及项目管理阶段 ，更多偏重产业范畴的业务，而项目退出阶段则偏 重资本范畴的业务。因此，PE业务对投资经理的素 质也提出较高的要求！
“新浪、网易、搜 境外上市，PE开始 毅等本土PE崛起，
狐登陆纳斯达克， 理性关注业绩，商 深圳创业板推出，
互联网泡沫，深圳 务部10号文“冻结” 红筹解禁
二板呼之欲出” 红筹模式
时间 (年)
• 1999-2001
• 2002-2006
• 2007-2008
中国“原生态”的PE始于上个世纪八十年代！
PE：上市公司制造商
公司名称
鼎晖
凯雷 弘毅 黑石
代表项目
蒙牛、李宁、南孚电池、双汇、江西赛维、百 丽、航美传媒等
Pacific China Holdings、太平洋保险、扬州 诚德钢管、太平洋保险、重庆国际复合材料有 限公司
中国玻璃等国企改制项目
蓝星股份
备注 中金系
联想系 梁锦松主政
贝恩 泉林包装、中视金桥、金盛集团、飞翔化工
TPG
渤海基金 KKR 高盛
摩根士丹 利 美林
深发展银行、广汇汽车、莱斯达、云南红酒华 奥物种、ShangPharma、友友购物
天津钢管、成都商业银行 天瑞水泥 工行、网通、双汇、迈瑞、尚德、西部矿业等
蒙牛乳业、平安保险、南孚电池、海螺水泥、 恒安国际、山水水泥、永乐家电
中国银行、天合光能、同济堂药业、玺诚传媒
Fra Baidu bibliotek
“私募”到底是什么意思？
PE是英文Private Equity的缩写，即通过私募而不是 公募的形式从机构投资者和个人手中获得资金（融 资），对投资对象进行权益性投资（股权或所有权） （投资），然后通过各类方法使投资对象（投资权益） 增值（管理），再择机出售所持权益，实现收益（退 出）。上述四个环节简称为“融、投、管、退”。
按照投资对象，狭义PE是指对拟上市公司进行的的直 接权益投资；广义PE还包括投资与前期的天使投资、 风险投资；进一步延伸，PE还包括民间投资联盟等机 构进行的灰色投资行为。
PE：十年在中国
• 阶段3
阶
• 阶段2
• 风云再起
段 • 阶段1
• 跨国PE时代
• VC概念时代
高盛、凯雷等并
携程、蒙牛、盛大 购基金发力，弘
融资企业眼中的PE
优势
劣势
不要求控股，不参与企 业的日常管理和经营, 要求派驻财务总监；
不会成为潜在竞争者； 关注企业2-3年后上市
的可能性； 注入资本运营方面的网
络和资源。
缺少产业资源，在经营 管理上不能直接为企业 提供支持与服务；
不熟悉产业，沟通方面 存在一定困难，有时会 “添乱”。
最早进入中国的外资PE 首家国字号的PE基金 杠杆投资 参与直接投资的投行
参与直接投资的投行
参与直接投资的投行
脍炙人口的案例：蒙牛神话
摩根、英联、鼎辉是三家国际知名的金融投 资机构。2002年“幼儿巨人”蒙牛的超常规 发展吸引了他们的的眼球。他们于2002年6月 和2003年10月向蒙牛做出两轮共6120万美元 的投资，折合约4.77亿港元，持股比例达到 31.1%。蒙牛公司股票于2004年6月10日在香 港上市。
上海蓝草企业管理咨询有限公司 www.bgwahah.cn
上海蓝草企业管理咨询有限公司
• 为今天工作成绩优异而努力学习，为明天事业腾飞培训学习以蓄 能！是企业对员工培训的意愿，是学员参加学习培训的动力，亦 是蓝草咨询孜孜不倦追求的目标。
• 蓝草咨询提供的训练培训课程以满足初级、中级、中高级的学员 （含企业采购标的），通过蓝草精心准备的课程，学习达成当前 岗位知识与技能；晋升岗位所需知识与技能； 蓝草课程注意突出 实战性、技能型领域的应用型课程；特别关注新技术、新渠道、 新知识创新型知识课程。
2004年6月上市时，金融投资者共出售了 １亿股蒙牛的股票，套现3.925亿港元。 2004年12月，金融投资者再次出售1.68 亿股，以6.06港元的价格套现10.2亿港 元。2005年6月，最后出售2亿股，套现 12亿港元。三次套现总金额高达26.125 亿港元，相对于折合港币约4.77亿港元 的原始投资，摩根等国际投资机构的投 入产出比约为550％。
“富二代”不适合接班 中国企业通常存在治理结构上的缺陷 中国企业（特别是民营企业）对资本市场
缺少了解 红筹解禁、创业板推出，退出渠道增加。
跨国PE“VS”本土PE
外资基金：资金实力＋品牌优势 外资投行：完善的“价值链” 内资大PE：与狼共舞（伴大款）＋“地利” 民间小PE：“小米加步枪”＋机动灵活
• 蓝草咨询坚定认为，卓越的训练培训是获得知识的绝佳路径，但 也应是学员快乐的旅程，蓝草企业的口号是：为快乐而培训 为培 训更快乐！
• 蓝草咨询为实现上述目标，为培训机构、培训学员提供了多种形 式的优惠和增值快乐的政策和手段，可以提供开具培训费的增值 税专用发票
bg For Customer’s Success!!