财务规划与短期融资分析(ppt 79页)
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4
最佳策略的选择— 持有成本与缺货成本之间的平衡
持有成本
– 持有流动资产的机会成本（与其他资产相比 流动资产回报率较低）
– 保管流动资产花费的成本,如存货仓储成本
缺货成本
– 交易成本或订购成本：将资产转化为现金的 成本；订购存货的生产启动成本
– 与安全储备有关的成本，包括失去销售机会、 丧失客户以及中断生产计划的成本
一、基本特点与方式 二、无担保借款 三、担保借款 四、商业信用筹资
22
一、基本特点与方式
1、特点：手续简便，及时筹集资金；借 款期限短，不会形成长期财务负担；筹 资风险较小；筹资数量可根据业务量需 要定，弹性较大。
2、基本方式：短期借款、商业信用融资
23
二、无担保借款
无担保商业银行贷款的四个基本要点：
Fra Baidu bibliotek
现金预算
短期融资计划的基本工具，便于识别短 期资金需求及现金流缺口
波比玩具公司的案例
– 公司现金流入从销售玩具来，现金预算以下 一年各季度的销售预测为起点
指标 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 销售额(百万) 100 200 150 100
16
波比玩具公司的案例
公司的会计年度始于7月1日，产品的销 售具有季节性，由于圣诞节，第二季度 的销售额很高，但公司向百货商店赊销， 应收账款回收期90天，100%的销售额在 下一季度收回
抵押方式：
– 存货总置留权：将借款方所有存货的置留权 转给贷款方
元
总资产需求
长期融资
短期融资 时间
14
确定短期借款数量需考虑的因素
现金储备
– 稳健型融资决策意味着存在剩余现金，几乎 没有短期借款
– 降低了企业陷入财务困境的可能性 – 获利能力降低
期限匹配
– 以短期贷款筹集存货资金，以长期融资筹集 固定资产资金
– 经常筹措资金，加大固有风险
期限结构
– 短期利率<长期利率,长期借款比短期借款成本高 15
定出借比率 企业与银行具体办理借款手续，签借款
合同 客户付款，银行自动扣收（通知性抵押）
/企业收到货款后转给银行
27
应收账款让售
公司收到订单后送给银行进行信用审查 审查通过后企业发货 银行凭企业销货发票为企业提供贷款 客户到期直接付款给代理人
28
存货担保贷款
属性：可售性、有效期限、稳定性、易 毁损性
5
最佳策略的选择— 持有成本与缺货成本之间的平衡
元 总成本 持有成本
缺货成本 流动资产数量
6
稳健型策略
元
总成本 持有成本 缺货成本 流动资产数量
7
激进型策略
元 总成本
持有成本
缺货成本
流动资产数量
8
不同的流动资产融资策略
在现实世界不能期望流动资产降为零， 销售的长期上升趋势会导致流动资产的 永久性投资
100 200 150 100 100 100 200 150 100 100 200 150 100 200 150 100
销售形成的现金来源
18
波比玩具公司的案例
现金支出
– 应付账款的付现
• 货款支付=上季度原材料采购 • 原材料采购=1/2下季度销售预测
– 工资、税款和其他付现费用 – 资本性支出 – 长期融资带来的付现支出
假设前一会计年度第四季度销售额100， 则季末应收账款100，本会计年度第一季 度可收回应收账款100
17
现金回收=上季销售额
上季期末应收账款=上季销售额
期末应收账款=期初应收账款+本期销售 额-应收账款回收
项目
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
销售额 现金回收 期初应收账款 期末应收账款
成长型企业对流动资产和流动负债都有 永久性需求
总资产的需求随着时间的推移表现出
– 长期上升的趋势 – 围绕这种趋势的季节性变动 – 不可预测的逐日、逐月波动
9
理想的融资策略
元 流动资产=流动负债
长期资产
长期负债与 所有者权益 时间
10
随时间变化的总资产需求
元 季节性变化
固定资产的长期 增长和永久性的 流动资产
80 150 115 180
20
现金余额
项目 总现金收入 总现金支出 净现金流量 累计超额现金余额 最小现金余额需求 累计超额(赤字)融资需求
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
100
100
200
150
80
150
115
180
20
-50
85
-30
20
-30
55
25
5
5
5
5
15
-35
50
20
21
短期融资与计划
总资产需求 时间
11
资金筹措—两种方案
一、稳健型策略
– 即使在季节性高峰期，长期资金来源也超过 总资产需求的战略
– 当资金需求下降时，多余资金进行证券投资
二、激进型策略
– 资金来源不能满足总资产需求时，借入短期 资金弥补赤字
12
稳健型策略
元 短期证券投资
总资产需求
长期融资 时间
13
激进型策略
财务规划与短期融资
营运资本管理概述 短期融资与计划 现金、短期投资管理 信用管理 存货管理 课堂讨论
1
营运资本管理概述
营运资本（净额）= 流动资产 - 流动负债
资产负债表构成
流动资产 流动负债 固定资产 长期负债 无形资产 股本 其他资产 留存收益
2
短期融资策略构成要素
企业采取的短期融资策略至少由两个要 素构成：
– 信用额度 – 循环贷款合约 – 利率 – 补偿余额
24
三、担保借款
担保品的类型
– 债券、不动产、应收款、存货 – 应收账款/存货较常见
担保品的价值取决于三个属性
– 可售性 – 有效期限 – 稳定性
25
应收账款担保贷款
应收账款的抵借（押） 应收账款让售
26
应收账款的抵借（押）
企业与银行或金融机构签订协议 定期向银行送交发票等销售凭证 银行审查评估企业客户的信用状况，确
– 企业在流动资产上的投资规模 – 流动资产的融资结构
3
企业在流动资产上的投资规模
稳健型短期融资策略
– 持有大量现金和短期证券 – 保持高水平的存货投资 – 放宽信用条件，保持高额应收账款
激进型短期投资策略
– 保持低水平现金余额，不进行短期证券投资 – 存货投资规模较小 – 不允许赊销，没有应收账款
• 债务利息、本金的支付，股东股利的支付
19
现金支出预算
项目
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
销售额
100 200 150 100
采购
100
75
50
50
现金运用
应付账款付款
50 100
75
50
工资\税金和其它费用
20
40
30
20
资本性支出
0
0
0 100
长期融资费用:利息和股利
10
10
10
10
现金运用总计
最佳策略的选择— 持有成本与缺货成本之间的平衡
持有成本
– 持有流动资产的机会成本（与其他资产相比 流动资产回报率较低）
– 保管流动资产花费的成本,如存货仓储成本
缺货成本
– 交易成本或订购成本：将资产转化为现金的 成本；订购存货的生产启动成本
– 与安全储备有关的成本，包括失去销售机会、 丧失客户以及中断生产计划的成本
一、基本特点与方式 二、无担保借款 三、担保借款 四、商业信用筹资
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一、基本特点与方式
1、特点：手续简便，及时筹集资金；借 款期限短，不会形成长期财务负担；筹 资风险较小；筹资数量可根据业务量需 要定，弹性较大。
2、基本方式：短期借款、商业信用融资
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二、无担保借款
无担保商业银行贷款的四个基本要点：
Fra Baidu bibliotek
现金预算
短期融资计划的基本工具，便于识别短 期资金需求及现金流缺口
波比玩具公司的案例
– 公司现金流入从销售玩具来，现金预算以下 一年各季度的销售预测为起点
指标 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 销售额(百万) 100 200 150 100
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波比玩具公司的案例
公司的会计年度始于7月1日，产品的销 售具有季节性，由于圣诞节，第二季度 的销售额很高，但公司向百货商店赊销， 应收账款回收期90天，100%的销售额在 下一季度收回
抵押方式：
– 存货总置留权：将借款方所有存货的置留权 转给贷款方
元
总资产需求
长期融资
短期融资 时间
14
确定短期借款数量需考虑的因素
现金储备
– 稳健型融资决策意味着存在剩余现金，几乎 没有短期借款
– 降低了企业陷入财务困境的可能性 – 获利能力降低
期限匹配
– 以短期贷款筹集存货资金，以长期融资筹集 固定资产资金
– 经常筹措资金，加大固有风险
期限结构
– 短期利率<长期利率,长期借款比短期借款成本高 15
定出借比率 企业与银行具体办理借款手续，签借款
合同 客户付款，银行自动扣收（通知性抵押）
/企业收到货款后转给银行
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应收账款让售
公司收到订单后送给银行进行信用审查 审查通过后企业发货 银行凭企业销货发票为企业提供贷款 客户到期直接付款给代理人
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存货担保贷款
属性：可售性、有效期限、稳定性、易 毁损性
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最佳策略的选择— 持有成本与缺货成本之间的平衡
元 总成本 持有成本
缺货成本 流动资产数量
6
稳健型策略
元
总成本 持有成本 缺货成本 流动资产数量
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激进型策略
元 总成本
持有成本
缺货成本
流动资产数量
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不同的流动资产融资策略
在现实世界不能期望流动资产降为零， 销售的长期上升趋势会导致流动资产的 永久性投资
100 200 150 100 100 100 200 150 100 100 200 150 100 200 150 100
销售形成的现金来源
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波比玩具公司的案例
现金支出
– 应付账款的付现
• 货款支付=上季度原材料采购 • 原材料采购=1/2下季度销售预测
– 工资、税款和其他付现费用 – 资本性支出 – 长期融资带来的付现支出
假设前一会计年度第四季度销售额100， 则季末应收账款100，本会计年度第一季 度可收回应收账款100
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现金回收=上季销售额
上季期末应收账款=上季销售额
期末应收账款=期初应收账款+本期销售 额-应收账款回收
项目
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
销售额 现金回收 期初应收账款 期末应收账款
成长型企业对流动资产和流动负债都有 永久性需求
总资产的需求随着时间的推移表现出
– 长期上升的趋势 – 围绕这种趋势的季节性变动 – 不可预测的逐日、逐月波动
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理想的融资策略
元 流动资产=流动负债
长期资产
长期负债与 所有者权益 时间
10
随时间变化的总资产需求
元 季节性变化
固定资产的长期 增长和永久性的 流动资产
80 150 115 180
20
现金余额
项目 总现金收入 总现金支出 净现金流量 累计超额现金余额 最小现金余额需求 累计超额(赤字)融资需求
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
100
100
200
150
80
150
115
180
20
-50
85
-30
20
-30
55
25
5
5
5
5
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-35
50
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短期融资与计划
总资产需求 时间
11
资金筹措—两种方案
一、稳健型策略
– 即使在季节性高峰期，长期资金来源也超过 总资产需求的战略
– 当资金需求下降时，多余资金进行证券投资
二、激进型策略
– 资金来源不能满足总资产需求时，借入短期 资金弥补赤字
12
稳健型策略
元 短期证券投资
总资产需求
长期融资 时间
13
激进型策略
财务规划与短期融资
营运资本管理概述 短期融资与计划 现金、短期投资管理 信用管理 存货管理 课堂讨论
1
营运资本管理概述
营运资本（净额）= 流动资产 - 流动负债
资产负债表构成
流动资产 流动负债 固定资产 长期负债 无形资产 股本 其他资产 留存收益
2
短期融资策略构成要素
企业采取的短期融资策略至少由两个要 素构成：
– 信用额度 – 循环贷款合约 – 利率 – 补偿余额
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三、担保借款
担保品的类型
– 债券、不动产、应收款、存货 – 应收账款/存货较常见
担保品的价值取决于三个属性
– 可售性 – 有效期限 – 稳定性
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应收账款担保贷款
应收账款的抵借（押） 应收账款让售
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应收账款的抵借（押）
企业与银行或金融机构签订协议 定期向银行送交发票等销售凭证 银行审查评估企业客户的信用状况，确
– 企业在流动资产上的投资规模 – 流动资产的融资结构
3
企业在流动资产上的投资规模
稳健型短期融资策略
– 持有大量现金和短期证券 – 保持高水平的存货投资 – 放宽信用条件，保持高额应收账款
激进型短期投资策略
– 保持低水平现金余额，不进行短期证券投资 – 存货投资规模较小 – 不允许赊销，没有应收账款
• 债务利息、本金的支付，股东股利的支付
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现金支出预算
项目
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
销售额
100 200 150 100
采购
100
75
50
50
现金运用
应付账款付款
50 100
75
50
工资\税金和其它费用
20
40
30
20
资本性支出
0
0
0 100
长期融资费用:利息和股利
10
10
10
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现金运用总计