《投资学》第三次作业及答案
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《投资学》第三次作业1 单选题
1. 以下哪种方法可以改进有效投资边界(efficient frontier )?
A. 增大投资的额度
B. 降低投资的额度
C. 不允许卖空
D. 增加投资组合中股票的数量
解答:D
2. 下面哪种最可能是系统性风险(systematic risk )?(Berk ,第10章26题)
A. 工厂因为台风而关闭的风险
B. 经济下滑,对产品需求减少的风险
C. 最好的雇员被挖走的风险
D. 研发部门研发的新技术无法产品化的风险
解答:B
3. 下面哪个企业的beta 可能是最大的?
A. 新东方
B. 同仁堂
C. 百度
D. 中石油
解答: 百度,高科技企业
4. 假设市场风险溢价(market risk premium )为6.5%,无风险利率为5%,某投资项目的
beta 为1.2,则投资该项目的资本成本(cost of capital )为(Berk ,第10章37题):
A. 6.5%
B. 12.8%
C. 6.8%
D. 7.8%
解答:资本成本=([])12.8%f m f r E R r β+-=
5. 假设你持有的风险资产(risky asset )和无风险资产的比例为7:3,风险资产的预期回报
率为10%,标准差为20%,无风险资产的收益率为5%,则你所持有的资产组合收益率的标准差为多少?
A. 20%
B. 14%
C. 6%
D. 2%
解答:B
SD[R ]()0.720%14%xP P xSD R ==⨯=
6. 如果投资者现在的资产全部由a 股票组成,并且只被允许选取另外一种股票组成资产组
合,投资者将会选择哪种股票?已知每种股票的期望收益率均为8%,标准差为20%,corr(a,b)=0.85; corr(a,c)=0.60; corr(a,d)=0.45。(Bodie ,第8章18题)
A. b
B. c
C. d
D. 需要更多信息
解答:C
7. 按照CAPM 模型,假定市场预期收益率=15%,无风险利率=8%,证券A 的预期收益率
=17%,A 的beta 为1.25,则以下哪种说法是正确的?(注:阿尔法值指超额收益率)(Bodie ,第9章22题)
1 参考书为Berk 英文第三版,Bodie 中文第八版
A. 证券A被高估
B. 证券A是公平定价
C. 证券A的阿尔法值为-0.25%
D. 证券A的阿尔法值为0.25%
解答:D。
证券A的必要回报率为16.75%,所以阿尔法值是0.25%。
8.证券市场线描述的是(Bodie,第9章21题):
A. 证券的预期收益率与其系统风险的关系
B. 市场资产组合是风险性证券的最佳资产组合 C.
C. 证券收益与指数收益的关系
D. 由市场资产组合与无风险资产组合组成的完整的资产组合
解答:A
9.CAPM模型认为资产组合收益可以由得到最好的解释。(Bodie,第9章24题)
A. 经济因素
B. 特有风险
C. 系统风险
D. 分散化
解答:C
10.假设无风险利率为5%,如下四个资产组合哪个更可能是切点组合(tangent portfolio)
或有效投资组合(efficient portfolio)?
A. 期望收益率为8%,波动率为3%
B. 期望收益率为10.5%,波动率为4.5%
C. 期望收益率为12%,波动率为5%
D. 期望收益率为15%,波动率为8%
解答:C。计算Sharpe ratio:A为1,B为1.2,C为1.4,D为1.25
11.假设股票A的beta为1.5,股票B的beta为2,无风险利率为4%,市场组合(market portfolio)
的期望回报率为10%。一个投资组合有40%的股票A和60%的股票B组成,则根据CAPM 该组合的期望收益率为多少?
A. 13%
B. 14.8 %
C. 16%
D. 20%
解答:B
组合的beta:0.4*1.5+0.6*2=1.8
组合的期望收益率:4%+1.8*(10%-4%)=14.8%
12.假设你投资购买了中国基金,该基金的预期的收益率为10%,波动率为20%。无风险短
期国库券的回报率为4%。现在你考虑做一些新的投资,下面四种投资基金,你应该选择哪种加入你的投资组合?
A. 收益率为4.5%,波动率为10%,与中国基金的相关系数为0.3
B. 收益率为4.5%,波动率为5%,与中国基金的相关系数为0.4
C. 收益率为4.0%,波动率为10%,与中国基金的相关系数为-0.2
D. 收益率为4.9%,波动率为15%,与中国基金的相关系数为0.2
解答:C
A beta为0.15,必要回报率为4.9%
B beta为0.10,必要回报率为4.6%
C beta为-0.10,必要回报率为3.4%
D beta为0.15,必要回报率为4.9%
C的期望回报率超过了必要回报率,可以投资C以提高组合的收益率。
13.假设你目前面临一项新的投资,该投资的波动率为20%,与上证指数的相关系数为40%。
已知市场上无风险利率为5%,上证指数期望回报率为10%,波动率为10%,则该投资适当的资本成本(cost of capital)应该是多少?
A. 5%
B. 9 %
C. 10%
D. 15%
解答:B
该投资相对于上证指数的beta为20%*40%/10%=0.8,
必要回报率为5%+0.8*(10%-5%)=9%
14.下面哪项不是导致CAPM检验不成立的原因?
A. 检验中所用的市场指数不能代表市场资产组合(market portfolio)
B. 对于beta的估计有误差
C. 期望的回报率难以测度
D. 检验使用的是简单的OLS回归
解答:D
15.检验CAPM时,如果对beta的测度有误差,则检验证券市场曲线(SML)时的斜率
会?
A. 上偏
B. 下偏
C. 不变
D.不确定
解答:B
斜率下偏,截距上偏。
计算题:
1.使用下表中的数据估计(Berk,第11章5、6题):
a)每只股票的平均回报率和波动率;
b)两只股票的协方差和相关系数;
c)假设一个投资组合持有40%的股票A和60%的股票B,求该投资组合的平均收益率和
波动率。
年2007 2008 2009 2010 2011 2012
股票A -10% 20% 5% -5% 2% 9%
股票B 21% 7% 30% -3% -8% 25%
a)股票A 平均回报率3.5%,波动率9.67%
股票不B平均回报率12%,波动率14.28%
b)协方差0.087%,相关系数0.0627
c)该组合的期望回报率8.6%
波动率9.62%