大陆资本市场概况

大陆资本市场概况

一、大陆资本市场分类及层次划分

1.资本市场分类

资本市场又称长期资金市场，是金融市场的重要组成部分。作为与货币市场相对应的理论概念，资本市场通常是指由期限在1年以上的各种融资活动组成的市场，由于在长期金融活动中，涉及资金期限长、风险大，具有长期较稳定收入，类似于资本投入，故称之为资本市场。

资本市场的主要标的包括股票市场、债券市场、基金市场、信贷市场和衍生品市场等。

本报告为IPO规划报告，以下所介绍资本市场是指股票市场。

2.大陆资本市场（股票市场）层次划分

大陆资本市场经过20多年的发展，逐步形成多层次的资本市场。目前大陆股票市场已形成交易所市场（主板、中小板和创业板）、场外市场（全国中小企业股份系统，即新三板）以及区域股权交易中心（俗称四板市场）的立体化市场结构。大陆资本市场结构如下图标：

主板企业可以选择上海证券交易所上市交易或在深圳证券交易所上市交易，目前大部分主板企业选择在上海证券交易所上市交易，少量企业选择在深圳证券交易所上市交易；中小板和创业板企业则集中在深圳证券交易所上市交易。

3.主板、中小板、创业板、新三板、四板市场简介

3.1主板市场

主板市场也称为一板市场，指传统意义上的证券市场，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。

主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模（一般发行量在1亿股以上）以及稳定的盈利能力。

中国大陆主板市场的公司在上交所和深交所两个市场上市。主板市场是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上能够反映经济发展状况，有“国民经济晴雨表”之称。上交所股票代码依6开头，深交所股票代码依0开头。

3.2中小板市场

中小板即中小企业板，2004年5月，经大陆国务院批准，中国证监会同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块。中小板流通盘大约1亿以下的

创业板块，是相对于主板市场而言的，中小企业板企业规模较主板的小。中小板公司上市的基本条件（标准）与主板上市的相同。股票代码依002开头。

3.3创业板市场

创业板，又称二板市场，是与主板市场不同的一类证券市场，专为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业等需要进行融资和发展的企业提供融资途径和成长空间的证券交易市场。在中国的创业板的市场代码是300开头的。

在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短规模较小，业绩也不突出，但有很大的成长空间。创业板与主板市场相比，上市要求往往更加宽松，主要体现在成立时间，资本规模，中长期业绩等的要求上。创业板市场最大的特点就是低门坎进入，严要求运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会。

3.4新三板市场

新三板，即全国中小企业股份转让系统，是经大陆国务院批准设立的全国性证券交易场所，专门为非上市公众公司的股份公开转让、融资、并购等相关业务提供服务。全国中小企业股份转让系统有限责任公司是其运营管理机构，是经国务院批准设立的中国证监会直属机构。股票代码依4或8开头。

新三板适宜创业期和成长初期的中小型企业，主要解决初创期中小企业规范治理、股份转让及融资问题，因为挂牌企业多为创新创业型企业而不同于原三板转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，因此形象地称为“新三板”。也有人将其称为中国的“纳斯达克”。是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第三家全国性证券交易场所。

2006年1月23日，中关村科技园区非上市股份公司：世纪瑞尔和中科软正式挂牌股份报价转让系统，标志着“新三板”市场的形成。

2013年12月14日国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，新三板扩容至全国。新三板扩容以来发展迅速，2016年更是爆发式增长，截至2016年底挂牌企业数已超过一万家，其后增速放缓，截止目前（2018年8月），新三板挂牌公司总数11,000多家。

3.5四板市场

四板市场即区域性股权交易市场（也称“区域股权市场”），是为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场。对于促进企业特别是中小微企业股权交易和融资，鼓励科技创新和启动民间资本，加强对实体经济薄弱环节的支持，具有积极作用。

二、大陆资本市场各板块管理制度区别

沪深交易所作为场内交易市场（主板、中小板及创业板），与新三板市场和四板市场在场所性质、交易制度、融资方式等方面具有显著的区别，其主要区别列示如下表：

三、企业IPO（上市）之利弊分析

1.企业上市之利

上市能够充分利用资本市场的广阔平台，为原始股东带来巨额的投资回报。上市融资不仅可以使企业获取稳定的长期资金来源、扩充资本实力，而且有助于改善法人治理结构，促进经营的规范化，从而将使公司的综合竞争力有质的飞跃。企业上市之利归纳以下几点：

融资：增强资本实力，实现跳跃发展。

引智：实施股权激励，留住企业骨干。

规范：引入外部监督，促进规范发展，上市过程中中介机构介入公司改制辅导过程，以及公司上市后持续督导，提高企业规范治理水平，促进企业持续健康发展。

提升：提升企业形象和认知度，扩大品牌影响力，在进行市场拓展、取得客户信任、提高公众认知及获取政府支持方面都更为容易，有利于企业实现持续快速发展。

风控：综合实力增强，提升抗险能力。

2.企业上市之弊

企业上市需要定期公告营业相关信息，信息公开化，易被竞争对手了解；因为公司股份公开交易，所以公司需要承受投资者、媒体及监管机构监督压力；因有投资者参股，公司原股东股权稀释，存在控制权丧失风险。公司为上市增加中介费用支出及规范管理费用支出等显性成本，及信息公开等隐性成本。归纳如下图示：

综合考虑企业上市之利弊分析，企业上市之利大于弊。