第八章 区域性货币同盟与欧洲货币体系
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29
2018/10/10
欧元对世界经济和政治的影响
欧元的启动标志着世界经济和政治格局将发生重 大的变革，对世界经济中各国间的相互依存关 系产生极其深远的影响。欧元的诞生不仅使欧 洲政治经济一体化进入了新的阶段，同时也将 对北美、亚洲等区域经济集团化的发展产生积 极的推动和示范作用。
2018/10/10
30
第四节
其他区域性货币制度
一、区域性货币制度的形成与发展 （一）区域性货币制度的建立，是以货币一体化理论为依 据的。 （二）区域货币制度的发展过程大致经历了两个过程： 1、较低阶段。各成员国仍保持独立的本国货币，但成员 国之间的货币采用固定汇率制和自由兑换，成员以外由 各国自行决定，对国际储备部分集中保管，但各国保持 独立的国际收支和财政货币政策。 2、较高阶段。区域内实行单一的货币，联合设立一个中 央银行为成员国发行共同使用的货币和融资政策，办理 成员国共同商定并授权的金融事项，实行资本市场的统 一和货币市场的统一。
2018/10/10 31
西非货币联盟制 其最初组建与 1962年，由非洲西部 8个国家组成， 并成立了西非国家中央银行 ，发行共同的货币 “非洲金融共同体法郎”，供各成员国使用。 中非货币联盟制度 其成立与 1973年，由中非 5个国家组成，并成立了 中非国家中央银行，发行共同的货币“中非金融 合作法郎”。 东加勒比货币联盟制度 其于 1965 年成立了共同的货币管理局，发行“东 加勒比元”，实行与英镑挂钩的联系汇率， 1976 年脱钩改为盯住美元。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
可以增强货币政策的有效性。 降低官方储备，节省储备成本。 可以提高提高欧盟在国际经济金融中的地位。 欧元启动会推动统一大市场最终形成，并促进 政治联盟建设。
2018/10/10
28
欧元对国际金融的影响
欧元将直接降低国际金融市场的交易和管理成本，降低全 球性跨国公司及金融机构的投融资风险，金融运作效率因 此会大大提高，融资领域也会相应扩大。 国际金融中心地位会发生相对变化。 欧元的启动为欧洲资本市场发展及国际资本流动提供了新 的机遇和广阔的发展前景。 国际金融监管与货币政策、外汇政策合作与协调会有加强。 示范效应：使世界其他地区有可能模仿欧元的成功而尝试 进行地区的货币合作。 亚洲货币合作是对以国际货币基金组织为中心的国际货币 体系的重要补充，将在促进本地区经济合作与发展，最终 为全球货币稳定作出自己的贡献。
2018/10/10 23
德洛尔报告
《德洛尔报告》认为货币联盟应是一个货币区。 货币联盟的建立的条件： --保证货币完全和不可取消的自由兑换。 --在银行和其他金融市场充分一体化的基础上实 现资本完全自由流动。 --取消汇率的波动幅度，实现不可改变的固定汇 率平价。
2018/10/10
24
《马斯特里赫特条约》
这是欧洲货币体系的核心组成部分。根据该机制 的安排，汇率机制的每一个参与国都确定本国货 币同欧洲货币单位的（可调整的）固定比价，即 确定一个中心汇率，并依据中心汇率套算出与其 他参加国货币相互之间的比价。
2018/10/10
22
走向欧洲货币一体化
一、德洛尔报告和马斯特里赫特条约 德洛尔报告 1988 年 6 月，汉诺威首脑会决定成立以欧共体主席 德洛尔为首的“经济和货币联盟委员会”。该委员 会于翌年 4 月提出分三阶段实现单一货币的报告， 1989 年 6 月马德里首脑会通过这一报告：《欧洲共 同体经济和货币联盟的报告》（即《德洛尔报 告》）。
19
2018/10/10
ECU的作用 --作为欧洲稳定汇率机制的标准； --作为决定成员国货币汇率偏离中心汇率的参考 指标； --作为成员国官方之间的清算手段、信贷手段以 及外汇市场的干预手段。
2018/10/10
20
欧洲货币合作基金 （European Monetary Cooperation Fund，EMCF）
2018/10/10
26
欧元对成员国的经济政治影响
直接和间接节省交易成本。 提高市场透明度，促进区内贸易和市场一体化。 通过“激活效应”增加资本积累。 消除汇率波动，减少汇率和价格不确定性和资本 的风险成本。 有助于稳定价格，降低通货膨胀成本。
2018/10/10
27
欧元对成员国的经济政治影响
第一阶段（1990年7月1日～1993年底）主要任务是实现所有 成员国加入欧洲货币体系的汇率机制，实现资本的自由流动， 协调各成员国的经济政策，建立相应的监督机制。 第二阶段（1994年1月1日～1997年）进一步实现各国宏观经 济政策的协调；建立独立的欧洲货币管理体系，称为“欧洲 中央银行体系”，作为欧洲中央银行的前身；各国货币汇率 的波动要在原有的基础上（上下2.25％，意大利、西班牙和 英国的幅度为上下6％）进一步缩小并趋于固定。 第三阶段（1997年～1999年1月1日）在这段时间内最终建立 统一的欧洲货币和独立的欧洲中央银行。
2018/10/10
17
欧洲货币体系的主要内容
创设欧洲货币单位 建立欧洲货币基金 确立具有双重预警机制的汇率安排
2018/10/10
18
欧洲货币单位 （European Currency Unit，ECU）
ECU类似于特别提款权，其价值是由欧共体成员国 货币的加权平均值，其权重根据该国在欧共体内 部贸易中所占的比重和该国国民生产总值的规模 确定。其中，德国马克、法国法郎和英镑是最为 重要的三种货币。 ECU是欧洲货币体系与联合浮动的最大区别：是其 发行有着特定的程序。 各成员国将它们20%的黄金储备和20%的外汇储备 交给欧洲货币合作基金，基金则以互换的形式向 成员国发行数量相当的ECU。
第一节
概 述
一、通货区及其相关概念的区分
通货区：一个货币集团内，如果各成员国的货币相互之间 保持严格的固定汇率，并且不同货币之间可以充分自由兑 换，那么，这个货币集团实际上就是一个通货区（也可称 货币区）。
2018/10/10
1
区域合作
是一个最广义的概念，它覆盖所有有关货币合 作的形式和程度，既可以是松散的，也可以是 紧密的；既可以是暂时的，也可以是长久的； 既可以局限在某个方面，也可以是全面的。因 此，区域货币合作实际上是指有关国家在货币 问题上实行的协商、协调乃至共同行动。
2018/10/10
25
欧元的发展
1998年5月根据决定，欧盟11个国家（奥地利、比利时、 芬兰、法国、德国、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、葡 萄牙和西班牙）满足趋同标准的要求，将于1999年1月1日 启动欧元。希腊当时不满足这些标准，但不久以后很快就 达到这些标准，因此希腊决定在2002年1月1日与欧盟其他 11个成员国一起引入欧元。斯洛文尼亚于2007年1月１日 加入欧元区，成为第13个成员国。塞浦路斯于2008年1月1 日零时与马耳他一起加入了欧元区。斯洛伐克于2008年达 到标准并在2009年1月1日加入欧元区。从而使欧元区成员 国从之前的13个增至目前的16个。
2018/10/10
4
二、加入通货区的利弊分析
益处： 通货区内实行固定汇率，可避免汇率波动对贸易 和物价的不利影响，有助于商品的流通和物价的 稳定； 通货区内实行以主导货币为中心的货币自由兑换， 有利于多边贸易和多边支付制度的建立，有利于 资金在区域内的自由移动，有助于国际分工、投 资机会和生产空间的扩大； 通货区有一个协调与管理机构，有助于加强各成 员国之间在货币问题上的合作，获取资金融通， 减少摩擦。
伊格拉姆
1969
政策一体化程度 政策取向的一致性 托尔和威莱特 1970 通涨率相似性 原因的趋势 伯勒·弗莱明 1970.1971
2018/10/10 16
第三节 货币同盟的演进 及欧洲货币体系
一、货币同盟的演进 第一阶段（1960－1968年） 第二阶段（1969年至今） 二、欧洲货币体系的建立
2018/10/10
7
（一）经济一体化与固定汇率区的收益分析：GG曲线
1、基本概念
固定汇率最适用于通过国际贸易和要素流动而实现紧密 一体化的地区，这就是所谓的最优货币区理论。 各国通过采纳统一货币而获益的可能性：如果劳动力能 够以很高的流动性去穿越各国边界，从而减轻因失业问 题以及国际收支不平衡状况所引起的困境，并且在这一 过程中无需对汇率做出调整，那么这些国家就相应地处 在一个最优货币区域内。
1979年4月设立EMCF， EMCF集中起成员国20%的黄 金储备和20%的外汇储备，作为发行欧洲货币单位 的准备。 EMCF的主要作用是向成员国提供相应的 贷款，以帮助它们进行国际收支调节和外汇市场 干预，保证欧洲汇率机制的稳定。
2018/10/10
21
稳定的汇率机制 （Exchange Rate Mechanism，ERM）
2018/10/10
2
区域货币同盟
区域货币同盟是区域货币合作的一种表现形式。 它是指通过法律文件（共同遵守的国际协议）就 货币金融的某些重大问题进行的合作。严格意义 的通货区是区域货币同盟的一种高级表现形式。
2018/10/10
3
严格意义的通货区的特征
成员国货币之间的名义比价相对固定； 具有一种占主导地位的货币作为各国货币汇率的 共同基础； 这种货币与成员国货币相互间可充分地自由兑换； 有一个适当的协调和管理机构； 成员国的货币政策主权受到削弱。
2018/10/10
12
（三）加入货币区决策：GG曲线和LL曲线的结合
成本/收益
GG
损失>收益
收益>损失
LL
0
01
2018/10/10
一样化程度
13
如果通过贸易和要素流动，一个国家与固定汇率 区经济紧密地联系在一起，那么该国就会愿意加 入这个汇率区。一个国家是否愿意加入汇率区是 由加入后的货币政策收益和经济稳定性的损失两 者共同决定的。GG-LL图反映了这两个因素与加入 国和固定汇率区经济一体化之间的关系。只有经 济一体化程度超过了特定值，加入固定汇率区才 对加入国有利。
2018/10/10
8
GG曲线
货币效率收益可 定义为交易成本 的节约。
GG 经济效率 收 益
一体化 程度
0
2018/10/10
9
GG曲线（得到货币收益，Monetary Efficient Gain） 向右上方倾斜。曲线的斜率为正，表示如果该国与通货区 之间的经济一体化程度提高，则其加入通货区的收益也随 之上升。 隐含的假定条件：价格水平的稳定性和可预测性随通货区 的规模扩大而提高；参与国信守承诺；通货区的通货膨胀 率低。
2018/10/10
10
（二）经济一体化与固定汇率原的成本分析：LL曲线
经济稳 定性损 失
损失可定义为 政策自主权的 放弃
LL
负相关
0 一样化程度
2018/10/10
11
LL曲线（有经济稳定损失Economic Stability Loss） 向右下方倾斜。曲线的斜率为负，表示一国加入通 货区的经济稳定损失与它与通货区一体化程度呈负 相关关系。 隐含的假设条件：成员国之间的政策行动不一致。
2018/10/10 5
代价： 通货区内的固定汇率制度使成员国运用汇率政策的 自由受到了限制； 对非稳定性资本流动的控制能力也下降；当本国利 益与区域整体利益（或另一成员国的利益）发生矛 盾时，运用货币政策加以调节的能力也下降。
2018/10/10
6
第二节 最优货币区理论
（一）经济一体化与固定汇率区的收益分析：GG曲 线 （二）经济一体化与固定汇率原的成本分析：LL曲 线 （三）加入货币区决策：GG曲线和LL曲线的结合
2018/10/10
15
最优货币区理论的单一指标法：建立通货区的条件
理论名称 要素流动法 经济开放性 低程度的产 品多样性 国际金融的 一体化
指 标 代表人物 提出时期 速度/成本 蒙代尔 1961 可贸易产品/社会总产品 麦金农 1963 单一出品/出口比重 彼得·凯南 1969
长期资金流动/总额
2018/10/10
14
统一货币的好处：各国居民所面临的外汇风险以 及货币兑换成本将大大地减轻。 缺陷：如果各国居民抵制在国家主权上做出让步； 或者说各国政府加入货币联盟而必须放弃铸币税 入，而该项收入是无法通过其他税赋加以弥补的； 又或者是居民担心本国中央银行将在各国央行范 围内失去货币的竞争，从而对央行推行通货膨胀 政策的制约因素将不复存在，那么处于最优货币 区域内的国家仍然有可能会放弃使用统一货币。
2018/10/10
欧元对世界经济和政治的影响
欧元的启动标志着世界经济和政治格局将发生重 大的变革，对世界经济中各国间的相互依存关 系产生极其深远的影响。欧元的诞生不仅使欧 洲政治经济一体化进入了新的阶段，同时也将 对北美、亚洲等区域经济集团化的发展产生积 极的推动和示范作用。
2018/10/10
30
第四节
其他区域性货币制度
一、区域性货币制度的形成与发展 （一）区域性货币制度的建立，是以货币一体化理论为依 据的。 （二）区域货币制度的发展过程大致经历了两个过程： 1、较低阶段。各成员国仍保持独立的本国货币，但成员 国之间的货币采用固定汇率制和自由兑换，成员以外由 各国自行决定，对国际储备部分集中保管，但各国保持 独立的国际收支和财政货币政策。 2、较高阶段。区域内实行单一的货币，联合设立一个中 央银行为成员国发行共同使用的货币和融资政策，办理 成员国共同商定并授权的金融事项，实行资本市场的统 一和货币市场的统一。
2018/10/10 31
西非货币联盟制 其最初组建与 1962年，由非洲西部 8个国家组成， 并成立了西非国家中央银行 ，发行共同的货币 “非洲金融共同体法郎”，供各成员国使用。 中非货币联盟制度 其成立与 1973年，由中非 5个国家组成，并成立了 中非国家中央银行，发行共同的货币“中非金融 合作法郎”。 东加勒比货币联盟制度 其于 1965 年成立了共同的货币管理局，发行“东 加勒比元”，实行与英镑挂钩的联系汇率， 1976 年脱钩改为盯住美元。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
可以增强货币政策的有效性。 降低官方储备，节省储备成本。 可以提高提高欧盟在国际经济金融中的地位。 欧元启动会推动统一大市场最终形成，并促进 政治联盟建设。
2018/10/10
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欧元对国际金融的影响
欧元将直接降低国际金融市场的交易和管理成本，降低全 球性跨国公司及金融机构的投融资风险，金融运作效率因 此会大大提高，融资领域也会相应扩大。 国际金融中心地位会发生相对变化。 欧元的启动为欧洲资本市场发展及国际资本流动提供了新 的机遇和广阔的发展前景。 国际金融监管与货币政策、外汇政策合作与协调会有加强。 示范效应：使世界其他地区有可能模仿欧元的成功而尝试 进行地区的货币合作。 亚洲货币合作是对以国际货币基金组织为中心的国际货币 体系的重要补充，将在促进本地区经济合作与发展，最终 为全球货币稳定作出自己的贡献。
2018/10/10 23
德洛尔报告
《德洛尔报告》认为货币联盟应是一个货币区。 货币联盟的建立的条件： --保证货币完全和不可取消的自由兑换。 --在银行和其他金融市场充分一体化的基础上实 现资本完全自由流动。 --取消汇率的波动幅度，实现不可改变的固定汇 率平价。
2018/10/10
24
《马斯特里赫特条约》
这是欧洲货币体系的核心组成部分。根据该机制 的安排，汇率机制的每一个参与国都确定本国货 币同欧洲货币单位的（可调整的）固定比价，即 确定一个中心汇率，并依据中心汇率套算出与其 他参加国货币相互之间的比价。
2018/10/10
22
走向欧洲货币一体化
一、德洛尔报告和马斯特里赫特条约 德洛尔报告 1988 年 6 月，汉诺威首脑会决定成立以欧共体主席 德洛尔为首的“经济和货币联盟委员会”。该委员 会于翌年 4 月提出分三阶段实现单一货币的报告， 1989 年 6 月马德里首脑会通过这一报告：《欧洲共 同体经济和货币联盟的报告》（即《德洛尔报 告》）。
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2018/10/10
ECU的作用 --作为欧洲稳定汇率机制的标准； --作为决定成员国货币汇率偏离中心汇率的参考 指标； --作为成员国官方之间的清算手段、信贷手段以 及外汇市场的干预手段。
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欧洲货币合作基金 （European Monetary Cooperation Fund，EMCF）
2018/10/10
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欧元对成员国的经济政治影响
直接和间接节省交易成本。 提高市场透明度，促进区内贸易和市场一体化。 通过“激活效应”增加资本积累。 消除汇率波动，减少汇率和价格不确定性和资本 的风险成本。 有助于稳定价格，降低通货膨胀成本。
2018/10/10
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欧元对成员国的经济政治影响
第一阶段（1990年7月1日～1993年底）主要任务是实现所有 成员国加入欧洲货币体系的汇率机制，实现资本的自由流动， 协调各成员国的经济政策，建立相应的监督机制。 第二阶段（1994年1月1日～1997年）进一步实现各国宏观经 济政策的协调；建立独立的欧洲货币管理体系，称为“欧洲 中央银行体系”，作为欧洲中央银行的前身；各国货币汇率 的波动要在原有的基础上（上下2.25％，意大利、西班牙和 英国的幅度为上下6％）进一步缩小并趋于固定。 第三阶段（1997年～1999年1月1日）在这段时间内最终建立 统一的欧洲货币和独立的欧洲中央银行。
2018/10/10
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欧洲货币体系的主要内容
创设欧洲货币单位 建立欧洲货币基金 确立具有双重预警机制的汇率安排
2018/10/10
18
欧洲货币单位 （European Currency Unit，ECU）
ECU类似于特别提款权，其价值是由欧共体成员国 货币的加权平均值，其权重根据该国在欧共体内 部贸易中所占的比重和该国国民生产总值的规模 确定。其中，德国马克、法国法郎和英镑是最为 重要的三种货币。 ECU是欧洲货币体系与联合浮动的最大区别：是其 发行有着特定的程序。 各成员国将它们20%的黄金储备和20%的外汇储备 交给欧洲货币合作基金，基金则以互换的形式向 成员国发行数量相当的ECU。
第一节
概 述
一、通货区及其相关概念的区分
通货区：一个货币集团内，如果各成员国的货币相互之间 保持严格的固定汇率，并且不同货币之间可以充分自由兑 换，那么，这个货币集团实际上就是一个通货区（也可称 货币区）。
2018/10/10
1
区域合作
是一个最广义的概念，它覆盖所有有关货币合 作的形式和程度，既可以是松散的，也可以是 紧密的；既可以是暂时的，也可以是长久的； 既可以局限在某个方面，也可以是全面的。因 此，区域货币合作实际上是指有关国家在货币 问题上实行的协商、协调乃至共同行动。
2018/10/10
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欧元的发展
1998年5月根据决定，欧盟11个国家（奥地利、比利时、 芬兰、法国、德国、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、葡 萄牙和西班牙）满足趋同标准的要求，将于1999年1月1日 启动欧元。希腊当时不满足这些标准，但不久以后很快就 达到这些标准，因此希腊决定在2002年1月1日与欧盟其他 11个成员国一起引入欧元。斯洛文尼亚于2007年1月１日 加入欧元区，成为第13个成员国。塞浦路斯于2008年1月1 日零时与马耳他一起加入了欧元区。斯洛伐克于2008年达 到标准并在2009年1月1日加入欧元区。从而使欧元区成员 国从之前的13个增至目前的16个。
2018/10/10
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二、加入通货区的利弊分析
益处： 通货区内实行固定汇率，可避免汇率波动对贸易 和物价的不利影响，有助于商品的流通和物价的 稳定； 通货区内实行以主导货币为中心的货币自由兑换， 有利于多边贸易和多边支付制度的建立，有利于 资金在区域内的自由移动，有助于国际分工、投 资机会和生产空间的扩大； 通货区有一个协调与管理机构，有助于加强各成 员国之间在货币问题上的合作，获取资金融通， 减少摩擦。
伊格拉姆
1969
政策一体化程度 政策取向的一致性 托尔和威莱特 1970 通涨率相似性 原因的趋势 伯勒·弗莱明 1970.1971
2018/10/10 16
第三节 货币同盟的演进 及欧洲货币体系
一、货币同盟的演进 第一阶段（1960－1968年） 第二阶段（1969年至今） 二、欧洲货币体系的建立
2018/10/10
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（一）经济一体化与固定汇率区的收益分析：GG曲线
1、基本概念
固定汇率最适用于通过国际贸易和要素流动而实现紧密 一体化的地区，这就是所谓的最优货币区理论。 各国通过采纳统一货币而获益的可能性：如果劳动力能 够以很高的流动性去穿越各国边界，从而减轻因失业问 题以及国际收支不平衡状况所引起的困境，并且在这一 过程中无需对汇率做出调整，那么这些国家就相应地处 在一个最优货币区域内。
1979年4月设立EMCF， EMCF集中起成员国20%的黄 金储备和20%的外汇储备，作为发行欧洲货币单位 的准备。 EMCF的主要作用是向成员国提供相应的 贷款，以帮助它们进行国际收支调节和外汇市场 干预，保证欧洲汇率机制的稳定。
2018/10/10
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稳定的汇率机制 （Exchange Rate Mechanism，ERM）
2018/10/10
2
区域货币同盟
区域货币同盟是区域货币合作的一种表现形式。 它是指通过法律文件（共同遵守的国际协议）就 货币金融的某些重大问题进行的合作。严格意义 的通货区是区域货币同盟的一种高级表现形式。
2018/10/10
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严格意义的通货区的特征
成员国货币之间的名义比价相对固定； 具有一种占主导地位的货币作为各国货币汇率的 共同基础； 这种货币与成员国货币相互间可充分地自由兑换； 有一个适当的协调和管理机构； 成员国的货币政策主权受到削弱。
2018/10/10
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（三）加入货币区决策：GG曲线和LL曲线的结合
成本/收益
GG
损失>收益
收益>损失
LL
0
01
2018/10/10
一样化程度
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如果通过贸易和要素流动，一个国家与固定汇率 区经济紧密地联系在一起，那么该国就会愿意加 入这个汇率区。一个国家是否愿意加入汇率区是 由加入后的货币政策收益和经济稳定性的损失两 者共同决定的。GG-LL图反映了这两个因素与加入 国和固定汇率区经济一体化之间的关系。只有经 济一体化程度超过了特定值，加入固定汇率区才 对加入国有利。
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GG曲线
货币效率收益可 定义为交易成本 的节约。
GG 经济效率 收 益
一体化 程度
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GG曲线（得到货币收益，Monetary Efficient Gain） 向右上方倾斜。曲线的斜率为正，表示如果该国与通货区 之间的经济一体化程度提高，则其加入通货区的收益也随 之上升。 隐含的假定条件：价格水平的稳定性和可预测性随通货区 的规模扩大而提高；参与国信守承诺；通货区的通货膨胀 率低。
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（二）经济一体化与固定汇率原的成本分析：LL曲线
经济稳 定性损 失
损失可定义为 政策自主权的 放弃
LL
负相关
0 一样化程度
2018/10/10
11
LL曲线（有经济稳定损失Economic Stability Loss） 向右下方倾斜。曲线的斜率为负，表示一国加入通 货区的经济稳定损失与它与通货区一体化程度呈负 相关关系。 隐含的假设条件：成员国之间的政策行动不一致。
2018/10/10 5
代价： 通货区内的固定汇率制度使成员国运用汇率政策的 自由受到了限制； 对非稳定性资本流动的控制能力也下降；当本国利 益与区域整体利益（或另一成员国的利益）发生矛 盾时，运用货币政策加以调节的能力也下降。
2018/10/10
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第二节 最优货币区理论
（一）经济一体化与固定汇率区的收益分析：GG曲 线 （二）经济一体化与固定汇率原的成本分析：LL曲 线 （三）加入货币区决策：GG曲线和LL曲线的结合
2018/10/10
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最优货币区理论的单一指标法：建立通货区的条件
理论名称 要素流动法 经济开放性 低程度的产 品多样性 国际金融的 一体化
指 标 代表人物 提出时期 速度/成本 蒙代尔 1961 可贸易产品/社会总产品 麦金农 1963 单一出品/出口比重 彼得·凯南 1969
长期资金流动/总额
2018/10/10
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统一货币的好处：各国居民所面临的外汇风险以 及货币兑换成本将大大地减轻。 缺陷：如果各国居民抵制在国家主权上做出让步； 或者说各国政府加入货币联盟而必须放弃铸币税 入，而该项收入是无法通过其他税赋加以弥补的； 又或者是居民担心本国中央银行将在各国央行范 围内失去货币的竞争，从而对央行推行通货膨胀 政策的制约因素将不复存在，那么处于最优货币 区域内的国家仍然有可能会放弃使用统一货币。