中小企业汇率风险防范手段选择

风 险进 行 有 效 管 理 及 对 管 理 收 益 和 成 本 少数几家指定的外汇交 易国有银行 ， 其外 对 较 低 。 进行有效评估 。 汇业 务开展对象 主要是一些 骨干 出 口型 ２ 金 融 工 具 法 、
（ ） 二 专业 的汇率风 险管理人 才匮乏。 企 业和大型 国有 企业 ，而 对一般规 模较 （） １远期＃￣合 约交易．远期外汇合 ｌ － ｒ 中小企业 员工少 、 针对公司 自身特 点研究 小 、业务量有限的中小企业却 不甚重视 ， 约是最 适合 中小出 口企 业来规 避汇 率风 汇率 风险对 策 的专业 技术 人员更 是风毛 可供这些企业选择的避 险工具更加有限。 险 的途径。企业在进行 交易时 ， 与办理远 麟角 ，由于缺乏专业 的外汇 管理人才 ， 使 二、 我国中小 出口企业规避汇率风险 期外汇交易的银行 签订远期外汇合 同， 规 中小企业对 国际金 融市场动 向不敏感， 对 手 段选 择 各种金融衍生 工具了解较少 ， 无法利用有
中小企 业 率风 险防范手段选择 汇
口文 ／ 荣冀川 杨军安
提要
远期利率协议 、 币互换、 货 互换期权等 培养和 引进相关的专业人员 ， 增强处置汇 目 前，中小企业在我国对外 货、
随着 率风 险的能力 ， 增强对外汇市场变化 的适 贸 易中占有很重要的地 位。然 而， 由于 中 较高层次的衍 生品交易仍然是空 白。 企业 对外汇风 应能力。同时 ， 中小外贸企业要加强成本 小企 业利润低 ， 手头外 ｊ资金短缺 ， 汇 人 民币汇 率升值不 断走高 ， ｒ 在 对加 强资产负债 综 核算 ， 控制 费用 开支 ， 进一 步扩大利 润 空 率避 险 中被一 些经济 学家称 为 “ 势群 险管理意识逐渐增强 ， 弱 目前金融衍生 间。 同时， 应注重科技创新 ， 加速产 品的升 体” 因 ， ． 此 有效 防范 汇率 波动风险在 中小 合管理的愿望也 日益迫切 ，
企业没有交 保证金 ， 将会直接影响到企业 入期权 的特 点是 ， 以锁定风 险， 先付 的损失 。三 是增加 出口贸易 中本 币结算 ， 可 在
的授信 ， 以后再想做就难了。 最后， 如果汇 出一笔期权 费后 ，便没有任何 风险可言 ， 以直接规避汇率波动风险 ； 充分利用人 民
率没有 跌破 约定 的汇率 ， 企业也必须按照 而 收益 则可 以无 穷大 ；卖 出期 权 的特 点 币信誉 良好和 币值趋升的态势 ， 在周边 国
点等都 已标准化 ， 唯一需要协 商的就是价 为出口企业提供远期汇率锁定 ， 规避防范 施 ， 签订保值条款。外汇保值 条款虽然都
格 ，这使得期货合约 的流动性大大加强 。 汇 率风 险的金融工具， 由深圳市中利保投 是 以硬 币保 值， 以软 币支பைடு நூலகம் ， 有 ３种 类 但
期 货合约 的这一特 点使 得在合 约到期 时 资管理有 限公司 （ 称“ 简 中利保 ” 、 圳 型 ，可根据 业务 的具 体情况选 择一种 使 ）深 只有 不到 ５ ％的合约最 终进行实物 交割 ， 市鹏狮投资管理有限公司 、 香港徽商创 业 用 ： １计价用硬 币， （） 支付用软 币。支付时
到时和银行 具体根据 订单签署 ， 时间一般 被用于双向交 易的货 币保值， 以期抵消汇 出现汇损的时候 ， 出口宝把汇损支付给 企 在 ５ 工作 日左 右。 个 远期的缺点在于金额 率风险 ， 其成本是套期成本加上两种交易 业 即可 。 缺点是新产 品， 市场认知度 不高 。 受到限制，主要根据 企业在银行 的授信 ， 货 币的利差 。 目前， 我国已经允许银行对 需要的金额 的。 此外， 远期手续相对 繁琐 ， 币掉期业务。
安排人员对 企业 调查情况 ， 满足条件的才 应用最广泛 、 最灵活 的避 险工具 。每天成 业务提前结汇 兑换 的方式 ， 注意进 口业务 给予办理。另外 ， 远期合约到期 日需要按 交额高达数千亿美元 ， 因为它不仅可 以规 和 出口业务的币种搭配 。 二是增加 出口贸
照和银行约定的汇率进行结算 ， 如果企业 避汇率 风险，还存在让投 资者盈利 的机 易 中美元以外 的货 币结算 ， 别是欧元 的 特 不结算 ， 将直 接扣 除企业的保证金 ， 果 会 。 如 外汇 期权分买入期权和卖 出期权 。 买 贸易结算， 可减少人 民币对美元升值带来
绝 大多数交 易者在此之 前就通过 购买 一 投 资控股集 团三家联合运营 。 出口宝主要 按 计价货 币与支付货 币的现行 牌价进 行 个 内容相 同、 向相反的合约来对 冲而避 功能是汇率锁定。 方 出口企业与 出口宝签订 支 付， 以保证收入不致减少 ； ２计 价和支 （）
免实物交割 ，也就是常说的套期保值， 套 远期汇率锁定合同， 约定将来 办理结汇 的 付 都用软 币， 但签订合 同时明确该货 币与 期保值是最有效的规避汇率风险的工具， 人 民 币兑外汇 币种 、 金额 、 汇率 以及交割 另 一硬 币的 比价， 如支付 时这 一比价发生
防范 。 定 未来某 日买卖 ＃ ｆ 币种 、数额 和汇 ｌＥ的 ＇
从事进 出 口业务和拥 有外汇 资产 的 率 。 管合 同到期 日市场外汇汇率 已经改 尽
效 的手段对 企业 的外汇风 险进行 有效地 中小企业 ，应综合考虑资金 来源 和用 途、 变 ， 但合 同卖方和买方仍按合 同规定的汇 自身财力和＃ ｒ 市场的具体情况， ＩＥ － 以积极 率进行外汇交易， 这样企 业可 利用远期外 （ ） 险手段 较为单一。 目前 ， 生 地应对汇率风 险。 三 避 衍 汇 交易进行 出口收入或偿还 债务 的套 期
期对中小企业也存在成本过高 的问题。 远 及时追加， 强制平仓损 失较大 。
提供其 他资料 ， 需提 供订单金 额 、 限 只 期
期的优 点在 于银 行提供 的服务安全可靠 ，
三 四是 （） ３掉期交 易．这是指交易双方按照 和 币种 ； 是费用 比远 期结售汇 低 ：
手续相对便 捷， 一般企业和银行签订远期 预先约 定的汇率 、 利率等条 件， 约定 的 到期后如果没有跌破约定 的汇 率， 在 企业 不 结售汇 意向后， 企业如果需要远期结售汇 期 限内， 交换两种不同货 币的本金 。它常 用和 出口宝按照约定的汇率 结算， 只是在
水平 ， 大部分 中小企业均未建 立专 门的汇 融服务与防范风 险的关 系。 内部风险控 题， 受 贸易融资可 以较好地 解决外贸企业 资 率风险管理部 门， 外汇风 险综合管理体系 制要求和管理体制 的制约 ， 一些商业银 行 金周转问题 。 过出 口押汇等 短期 贸易融 通 建设空 白， 也没有完 善的外汇 风险度量体 下发 的有关汇率避 险业务管理 规定及 风 资方式 ，出 口企业可 事先 从银行 获得 资 系和评估体系 ， 外汇 风险管理职 能往往 由 险控制 要求过于谨慎 ，处理业 务环节 较 金， 有效解决资金周转问题。 同时 ， 企业也 财务部 门兼管 ， 导致 企业 无法对外汇风险 多 ， 间较 长 ， 时 导致基层行 提供汇率避 险 可 以提前锁定收汇 金额 ， 规避人 民 币汇率 进行有效 的识别和测量 ， 更谈不上对外汇 服务 的积极性受到一定影响。另外 ， 对于 变动风险。更重要 的是， 贸易 融资成本相
中， 交易的品种、 规格 、 数量 、 限、 期 交割地
种规避汇率风险的方式 。 目前 ， 在我国 还可采取收取预付款的办法 ； 对于进 口业 （） ５ 出口宝业务 。出口宝是一款专业 从而减少人 民币支 出。五是利 用保值 措
是 一种标准 化 的远 期交易 。在 期货合 约 招 商银行等银行 已经 开通外汇期权业务。 务， 尽可能延期买汇 ， 拖延付款买汇 时间，
、
中小企业汇率风险管理现状
体 系。中小企业因其 自身规模相对较小 ， 满 足 企业 的避 险需 求 。 而过去 人 民币长期 以来 处于相 对稳定 的
业 竞争 日益激 烈 ， 收汇期延 长 ， 企业 亟须
２ 、商业银 行有待进 一步完善 改进金 解决 出口发 货与收汇 期之 间的现 金流 问
目
《 合作经济与科技 》 ２ １ 年 ５月号下（ ０１ 总第 ４ ７期） １
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％。出 口宝的优 点在 于： 一是方便 ， 用 订单 必须是利 润高于 ２ ％的订单 。但 由 方式手续费较低 ，适用利润低于 ３ ％的小 超过 ３ 于许多中小企业 利润达不 到 ２ ％，因此远 额订单。缺 点在于不容易操作 ， 保证金不 直接在 网上操作 就可 以； 二是 简单 。 需 不
不完善 ， 期结售 汇价格 不合理 ， 远 成本 较 涉及 的市场风 险、 信用 风险 、 操作风 险等 定一个 远期汇率 ， 到期时按照这个 汇率进 高。掉期业务 尚处于起步阶段 ，期权 、 期 要建立完整的风 险管理办法和操作流程 ， 行结算 。 由于远期 的服务 费大 约为 ２ 适 ％，
级换代 ， 高核心竞 争力 ， 提 开发 高附加 值 企 业进 出口业务风 险管理 中是 一 个十分 产 品的发展状况很难满足企业的需求。 （ ） 业银行 汇率避 险金 融服 务有 产品 ， 四 商 提高企业对外汇风险的吸收水平 。 重要 的课 题 ． 关键词 ： 中小企业； 汇率风险 ； 防范 中图分类号 ：８ 文献标识码 ： Ｆ３ Ａ
３改善 自身结算方式规避风险 。 于 、 对
企业应该采用 以下方法规避汇率风 险： 一
如果企业授信不足 ， 那么企业是无法得到 客户办 理不涉及利率互 换的人 民 币与外 人 民币升值趋势 强劲 的情 况下 ， 中小 出口
企业需要向银行 提交 申请 ， 银行受理后会
（） ４外汇期权．这是 国际外汇市场上 是灵活采取进 口 业务延后兑换付款 ， 出口
金 融工 具 已经成 为 国际上最主 要 的外 汇
（ ） 强内控制度建设 ， 一 加 完善风 险管 保 值， 避免外汇损失 。 目前 ， 期外 汇交易 远 风 险管理手段。 目前， 外汇 市场金 融衍生 理体 系。中ｄ ＃ 贸企业 由于 自身实力有 保证金 一般在 ３ ，ｌ － ％以上 ，根据 企业授 信情 品 占主导地位的是远期结售汇和掉期 ， 限 ， 由 抗风 险能力较弱 ， 因此在 开展汇率 避 况而定 ， 如果 企业有足 够 的授 信 ， 那么 保 于利率未 完全 市场化 以及汇率 形成机 制 险业务 初期就一 定要对避险产 品交 易中 证金可 以不用交 了。 操作时企业和银行约
一
待 改进 和 加 强
（ ） 二 积极运用各种避 险工具 ． ， Ｉ 中４ ＃ －
１ 、商业银行汇率避险产品创新动力 贸企业可 以 据 自身的业务实际情况 ， 根 在 有待进一 步增强 。 少部分银行 强调 自 身风 有 限的避险工具情 况下 ， 选择适合 自己的
险防范， 出较长 期限 （ 推 １年期 以上） 远期 避险工具 。 （ ） 一 缺乏完 善的 汇率风险 综合管理 结售汇工具 的积极性略 显不足 ， 以完全 难 １ 贸易融资法 。近年来 ， 、 由于 出口企
也是 国外企业最常用的方法 。 由于国内并 期 限。在交割 日当天 ， 如出现人 民 币升值 变化 ， 则原货价按这一 比价 的变动 幅度进
约定的汇率进行 结算 ， 会使企业享受不到 是 ， 得到的收益是 固定的 ， 而风险是无 穷 家和边 贸中推广使用 人 民币本 币结算 的 人 民币贬值 带来 的收益 。 的， 即敞 口风险。外汇期权是非常主动的 方法。 四是对于出口业务 ， 除了提 前结汇 ，
一
（） ２期货合 约交易．期货 交易实质上