发展心理学PPT课件

線上交易與績效：
使週轉率上升。
交易成本
使過度自信的問題益加惡化，造成過度交易， 終致投資報酬率下降。
總結：
個別投資人對自己的能力、知識及未來的看法 都可能過度自信。
過度自信導致過度交易，過度交易又使投資組 合報酬率下降(因進出頻繁的交易成本及換股 操作失利之故)。
此外，也因分散不足及過度集中投資於Beta值 較高的小公司上，而使投資人承擔較高的風險。
[例證二]新公司創始人自認為成功的機率為70%， 可是只有39%的人認為，其他像他們一樣的新公司 會成功。
過度自信的影響：
交易頻繁進而危害財富的累積—因手續費成本提高。 帶來錯誤決策—買錯股票。 帶來風險誤判—傾向承擔較高的風險。
當人感覺自己對事情的結果有控制能力時，過度自信的傾向更大。 如在投擲錢幣前就被邀請來下注的話，通常會賭的比較高。換言 之，人彷彿覺得自己的親身參與多多少少會影響事件的結果，但 這顯然是個幻覺。以投資方面來說：人還是會相信他們所擁有的 股票會比他會所未擁有的股票，表現要來得好。
傳統財務學：假設人們是理性的，並指出人應該要怎 麼做才能使財富最大化。
行為財務學：探討在金融環境中人們實際上是如何作 為的。
本書內容
Ch2—過度自信(overconfidence) 過度自信的投資人常常過度交易，承擔過高的風險，卻賺取較少的 報酬。
Ch3—規避後悔並追求自尊 讓投資人對於賺錢的股票賣得太快，卻對賠錢的股票持有得太久。
過度自信的由來：
知識幻覺。 控制幻覺。
知識幻覺使人以為預測的準確度會隨著資訊增加而增加。例如： 投擲骰子的最後三次都丟出四，那麼再丟一次結果會是?—很多人 相信”四”會出現的機率大於六分之一。
利用網際網路，投資人可以接觸大量資訊，卻不知應如何解讀資
訊。因資訊要加上分析才能成為知識。故網路上大量的資訊常造 成幻覺。 人們自以對於一些不可控制的事源自文库具有影響力。關鍵因素如下：
故線上交易趨勢使得投資人的過度自信達到空 前的水準
害怕後悔與追求自尊
假設過去幾個月你簽樂透彩時，都用相同的號碼，直 到有一天有人建議一組新號碼。但你仍堅持用舊號碼 來簽，如果新號碼中獎了，你可能感到後悔，此後悔 稱為『不作為後悔』(the regret of omission)；另一方 面，若你簽了新號碼，反而舊號碼中獎了，這種因採 取行動而造成的後悔，稱『作為後悔』(the regret of commission)。但作為後悔比不作為後悔更強烈，因你 對舊號碼投入很多情緒資本(emotional capital)。
選擇：主動選擇常會帶來控制感。(自選號碼) 結果出現的順序：先出現正向結果比先出現負向結果，更容易使人產生
控制幻覺(先贏比較好嗎?)。 任務熟悉度：一個人對工作愈熟悉，就愈覺得能掌控工作。(網路交易) 資訊：取得的資訊量愈大，控制幻覺愈大。 積極涉入：對任何事情，參與度愈大，能夠掌控的感覺就愈強烈。
持續壓寶, 死不賣出
處分效果：
害怕後悔及追求自尊的投資人表現出”賣盈守虧”的 傾向，就是已賺錢的股票賣得太早，而賠錢的股票卻 持有得太久。此稱之為『處分效果』(Disposition Effect)。
過度交易引起的問題，非僅手續費成本而已，還買錯股票。針對某 組交易帳戶研究顯示，投資人將某支股票全部賣出後，在三週內又 買進另一支不同的股票。去觀察換股操作的一年期績效，發現換進 來的股票報酬率比先前賣掉的股票低了5.8%。
又買又賣甚至當天就買賣
有兩項因素使過度自信的投資人所擁有的投資組合具有較高風險： 首先，這些投資人傾向購買高風險的股票(規模較小、成立未久的 公司)。第二，傾向於低度多角化，也就投資組合不夠散。也就是 說過度自信投資人低估了自己承擔的風險。
心理學與財務學
知道幻覺的存在有助於避免錯誤。 人在處理資訊時，常利用若干捷徑或情緒過濾機制，
以提高效率
造成一個常見的問題：高估資訊的準確度(把事件結果可能出 現的範圍定得太窄了，如同LTCM)與重要性。
假設…
注意力定錨(anchoring)
投資人往往把注意力放在某基準點上。如常常定錨在股票當 初的購買價格及近年來的最高價位上。
熱與價格泡沬，網際網路互動使這個心理偏誤問題更嚴重。 Ch9—事前規劃、誘因機制及若干經驗法則對於人們在面對各種心
理偏誤時，維持自制的困難的問題很有幫助(程式交易)。
過度自信
過度自信使人高估知識低估風險；誇大控制事 件的自我能力。
[例證一]美國大學生82%認為自己優於平均，顯然 很多人都錯了。
Ch4—過去記憶會隨著時間而改變，以淡化人們因失敗而產生的後 悔。
Ch5—心理帳戶(mental accounting)：用來儲存並追蹤重要的決策與 結果。
Ch6—投資人如何看待投資組合多角化(portfolio diversification)。 Ch7—代表性偏誤(representativeness)與熟悉度偏誤(familiarity)。 Ch8—心理學、群眾心理學及投資三者間的交互作用，引起市場狂
投資心理學 Psychology of Investing
John R. Nofsinger
培生集團出版
前言
華爾街古老諺言：『兩大因素驅動著市場：恐 懼與貪婪』。
內容
心理學與財務學 過度自信 害怕後悔與追求自尊 考慮過去 心理帳戶 投資組合的形成 代表性與熟悉度 投資人社會化與投資狂熱 自我控制與決策制定
過度自信使我們錯判資訊的準確度，且對資訊的判斷有所偏誤。 男性對於自我的投資決策能力較女性更傾向於過度自信，因男性
的交易操作較女性頻繁。據研究顯示：男性與女性的交易頻次與 過度自信的傾向一致。但如果說男性是因擁有較多的資訊，而不 是過度自信所致，也不無可能。
過度自信的影響：
過度自信的投資人交易較頻繁，據調查顯示(圖2.1)單身男子的週轉 率>已婚男子>已婚女子>單身女子。(圖2.2)且週轉率較高的投資人 並沒有因其額外的努力而獲得較高的報酬，反而因交易頻繁須支付 較多佣金，使得淨報酬率比週轉率較低的投資人低。顯然過度自信 的交易，對於財富累積危害甚大。