钢材企业套期保值(案例)

钢材企业套期保值（案例）
一、套期保值的原理
套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。

也就是说，套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。

期货交易是由现货交易发展而来的，现货交易在不断的发展中形成远期合约交易，由远期合约交易再发展成期货交易。

期货市场是建立在现货市场基础上的，因而期货市场和现货市场虽是两个独立的市场，但他们会受到相同的经济因素的影响和制约。

因此，一般情况下，两个市场的价格走势在相同因素影响下，二者波动的方向趋于一致。

套期保值就是利用这两个市场的价格关系，分别在两个市场作方向相反的交易，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，达到保值之目的
二、此套保方案可以带来的益处
企业是社会经济的细胞，企业用其拥有或掌握的资源去生产经营什么、生产经营多少以及如何生产经营，不仅直接关系到企业本身的生产经济效益，而且还
关系到社会资源的合理配置和社会经济效益提高。

而企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。

期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。

本方案可以使生产加工企业和贸易商在未来钢材价格下跌情况下，现货市场的亏损得到期货市场盈利的对冲，避免亏损或减少亏损，可以有效完成销售计划，合理科学的安排流通环节，锁定贸易成本，甚至获得额外的利润。

1、卖出保值能够回避未来钢材现货价格下跌带来的风险。

2、经营企业通过卖套期保值可以使公司按照原先的经营计划，强化管理，顺利完成销售计划。

3、有利于钢材生产企业现货合约的顺利签订，钢材生产企业做了卖保值就不必担心对方要求日后交货价为成交价。

因为在钢材现货价格下跌的情况下，企业由于做了卖套期保值，就可以用期货市场的盈利来对冲现货价格下跌所造成的损失。

三、此套期保值方案的使用对象
1、直接生产商品期货实物的企业、工厂等手里有库存商品尚未销售或即将生产某种商品期货实物，担心日后出售时价格下跌；
2、储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售，或已签订将来以特定的价格买进某种商品合同但未转售出去，担心日后出售时价格下跌；
3、加工制造商担心库存原材料价格下跌。

四、钢材生产企业卖出套期保值
作为钢材生产企业，一定希望自己的产品都处于一种上涨的趋势，最担心的是生产出来的产品价格不断下跌，导致利润受损。

因此钢材生产企业可以采用卖出钢材期货套期保值的方式来规避价格风险。

近期钢材产能过剩，下游需求不旺，海运费及焦炭的大幅下跌令钢材价的压力越来越大。

但企业可逢高点进行套期保值。

钢材卖出套期保值
某钢材生产企业，预计第四季度生产钢材5000吨。

2008年9月某日，螺纹钢现货价5100元/吨，某钢材企业进口第四季度铁矿石折合生产5000吨钢材。

近期钢材产能过剩，需求出现回落，给现货市场带来压力，同时国际及国内经济景气不佳，严重影响未来钢材消费需求，钢材价格可能将出现下跌，为避免损失，决定在钢材期货上进行套期保值。

当日在钢材期货市场以4900元/吨的价格卖出500手合约。

至12月某日，螺纹钢现货价格已下跌至3250元/吨，12月期货价格下跌至3100元/吨。

该厂在现货市场以3300元/吨的价格销售5万吨钢材的同时，在期货市场以3000元/吨的价格买入12月钢材合约500手对冲平仓。

钢铁企业的套期保值效果(不考虑手续费等交易成本)
五、卖套保的具体操作
预计未来钢铁价格将下跌，因而钢材生产企业或贸易商在钢材价格下跌带来的盈利的减少或亏损，贵企业或贵公司可以按照一下方法操作。

（一）套保流程
1、申请套期保值业务，首先应向其开户的经纪会员申报，由经纪会员进行审核后，经纪会员向交易所办理申报手续(钢材法人户可以进行交割，个人不可以进行交割)
2、获准套期保值交易后，应当在交易所批准的建仓期限内建仓。

3、到了交割月份，进行平仓了结。

平仓了结包括不交割和交割两种情况，不交割的情况，业务操作就比较简单，在期货市场上，到最后一个交易日或提前平仓了结；交割的情况就要先注册仓单，到了交割的日期进行交割。

六、套保要注意的事项
(一) 在套保的头寸建立后并不是操作一成不变的,在基差出现不利的变动时,可以中途中止套保的操作,可以结束套保也可以暂停原先的套保方案,在建立新的有利方案后再进行套保的业务操作.
(二) 套保操作原则
1、交易方向相反原则
交易方向相反原则是指在做套期保值交易时，套期保值者必须同时或先后在现货市场上和期货市场上采取相反的买卖行动，即进行反向操作，在两个市场上处于相反的买卖位置。

只有遵循交易方向相反原则，交易者才能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场上盈利的结果，从而才能用一个市场上的盈利去弥补另一个市场上的亏损，达到套期保值的目的。

如果违反了交易方向相反原则，所做的期货交易就不能称作套期保值交易，不仅达不到规避价格风险的目的，反而增加了价格风险，其结果是要么同时在两个市场上亏损，要么同时在两个市场上盈利。

比如，对于现货市场上的买方来说，如果他同时也是期货市场的买方，那么，在价格上涨的情况下，他在两个市场上都会出现盈利，在价格下跌的情况下，在两个市场上都会出现亏损。

2、商品种类相同原则
商品种类相同原则是指在做套期保值交易时，所选择的期货商品必须和套期保值者将在现货市场中买进或卖出的现货商品在种类上相同。

只有商品种类相同，期货价格和现货价格之间才有可能形成密切的关系，才能在价格走势上保持大致相同的趋势，从而在两个市场上同时采取反向买卖行动才能取得效果。

在做套期保值交易时，必须遵循商品种类相同原则，否则，所做的套期保值交易不仅不能达到规避价格风险的目的，反而会增加价格波动的风险。

3、商品数量相等原则
商品数量相等原则是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约上所载的商品的数量必须与交易者将要在现货市场上买进或卖出的商品数量相等。

做套期保值交易之所以必须坚持商品数量相等的原则，是因为只有保持两个市场上买卖商品的数量相等，才能使一个市场上的盈利额与另一个市场上的亏损额相等或最接近。

当然，结束套期保值时，两个市场上盈利额或亏损额的大小，
还取决于当时的基差与开始做套期保值时的基差是否相等。

在基差不变的情况下，两个市场上的亏损额和盈利额就取决于商品数量，只有当两个市场上买卖的数量相等时，两个市场的亏损额和盈利额才会相等，进而才能用盈利额正好弥补亏损额，达到完全规避价格风险的目的。

如果两个市场上买卖的商品数量不相等，两个市场的亏损额和盈利额不相等。

当然，由于期货合约是标准化的，每手期货合约所代表的商品数量是固定不变的，但是，交易者在现货市场上买卖的商品数量却是各种各样的，这样，就使得在做套期保值交易时，有时很难使所买卖的期货商品数量等于现货市场上买卖的现货商品数量，这就给做套期保值交易带来一定困难，并在一定程度上影响套期保值交易效果。

4、月份相同或相近原则
月份相同或相近原则是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近。

在选用期货合约时，之所以必须遵循交割月份相同或相近原则，是因为两个市场上出现的亏损额和盈利额受两个市场上价格变动幅度的影响，只有使所选用的期货合约的交割月份和交易者决定在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近，才能使期货价格和现货价格之间的联系更加紧密，增强套期保值效果。

因为，随着期货合约交割期的到来，期货价格和现货价格会趋向一致。

七、套保过程中的资金账户管理，资金分配和交易成本费用的计算
(一) 资金的账户管理
根据设立申请套保的数额,在账户上打入足额的交易保证金,上面的套保方案设定的套保商品的数额为5000吨的钢材，以10%的保证金计算,账户保证金占用250万元,再加上30%的风险准备金,账户总额为325万元.
套保资金账户最好有专人管理,资金专款专用,保证资金的连续性,安全性和足额性。

八、此套保方案的效果评估
通过上述的套保操作和成本计算,可以看出在未来实施卖套保方案有很好的操作性,可以达到节省成本,很好的完成销售计划,锁定成本和规避风险的效果.
钢材生产企业第四季度购进能够生产5000吨钢材的铁矿石,远远大于套保操作的成本。

钢材企业也可以很好的完成5000吨钢材的产量的销售计划,锁定成本,合理安排下一周期的生产贸易计划,规避了后期钢材可能下跌带来的风险.
综上所述,在业内普遍不太看好后期钢材的氛围下,套期保值是钢材企业和贸易商的首选的有效规避风险的工具之一.当前干干钢材生产企业有必要参与和运用套期保值, 利用期货市场这个平台对市场进行深刻的分析研究，尽可能地准确把握市场行情,达到套保的预期目标和现货企业的规避风险的目的.
三立期货研发部：张佃洁
二○一○年十月。