科学全面的认识期货市场

科学全面的认识期货市场
银行信贷、证券市场和期货及衍生品交易三者中，期货和衍生品市场是最不被社会公众理解的一个市场。

1.银行信贷间接融资功能对社会的积极作用直观，大家看得比较清楚。

如：贷款—存款，银行向企业和个人提供生产经营、个人消费者提供贷款，储蓄者存款取得利息收入等。

2.证券市场的直接融资功能，社会也看得比较明白。

融资者发行股票、债券在证券市场融资，投资人买卖证券可获得权益或固定收益。

企业从证券市场筹集的资金可视可见。

通过这个市场融了多少资人人都可以算出来。

投资者买卖股票、债券等，赢钱亏钱也是豆腐菠菜，一清二白。

3.期货市场的功能是发现价格、套期保值，具有隐蔽性，社会看得不清不楚、不直观不好说。

有三个特点：
1）向社会无偿提供商业活动的定价基准具有公益性，而人们不易看到。

期货市场服务实体经济许多是体现在第三方的使用上，因此具有公益性。

比如并不参与期货交易的农民、商人或企业家，他们依靠这个价格来指导生产经营活动。

但期货价格是市场交易形成的。

交易者大部分是投机客，其目的是获取价差收入，但趋利而形成的价格有利于企业的生产经营者。

许多企业或个人或许没有参与期货市场交易，他们并不关心多空双方每天交易头寸的多少，是赚了还是亏了。

他们关心的是对自己经济活动的有用性。

有了期货价格作定价基准，企业的商业谈判就顺畅多了，从而润滑了实体经济运行。

但它们不一定参与了期货交易。

2）投机者提供了充足流动性，方便企业套期保值对冲风险。

但大部分人仅看到期货市场的高杠杆、投机性，忽略了投机者的正面作用。

投机交易活动创造了市场的活跃度和流动性，为企业进入期货市场套期保值管理风险提供了可能性。

但社会往往看到的是投机者高杠杆的频繁交易，没看到它们创造的流动性是套期保值不可或缺的。

没有投机者的贡献，“零和游戏”的期货市场上，套期保值者无法自如进出市场，实现风险管理。

3）期货市场的保证金交易，为企业管理原材料库存提供了低成本工具，但许多人习惯了实货库存而弃之不用期货方式。

直接参与期货市场套期保值的企业，在进行原材料库存的成本管理时，可以按照生产需要，用很少的保证金（5%）分期分批在市场逐步建仓购买商品，减少不必要的库存资金和仓储费用，同时还能保证能够在期货市场按照自己的计划持续
不断地获得生产所需的原材料。

只要进行了套期保值，到商品交割的时候，就能够获得交易时锁定的价格，从而稳定生产经营活动。

因此，期货市场的这些作用类似城市里的基础设施，但城市基础设施一般主要是国家投资建设的。

但这个公益性“设施”的贡献则来自于投机者前赴后继的“投机”热情。

当然，投机者主观上没有这么高尚的道德去为社会提供公益性的服务。

他们交易目的是投机赚钱，以小博大，但他们投机活动客观上为社会提供了一个不用付费就能使用的功能。

期货市场对经济社会有用性这些隐性特点，决定了虽然有利于国民经济的功能难，但不为社会所理解。

期货和衍生品市场是改革开放后金融市场上的新生事物，利用好期货市场的功能，无论对实体经济，还是国家经济安全都极其重要。

衍生品市场萌芽很早，上溯可到古希腊。

但现代意义上的期货市场最早出现在美国和英国。

100多年前美国、英国形成期货市场交易后，期货交易所大大促进了西方实体经济发展，进一步推动英、美崛起为经济强国，英美并顺势而为建立起国际大宗商品定价中心的地位。

从美英的经验看，工业化过程中，可以利用大宗商品大进大出的机会，建立了影响全球的大宗商品定价中心，期货交易所是建立这个定价中心的平台。

大宗商品期货交易所可以在规则制定权、商品定价权上发挥影响力。

这是国家的一种软实力，中国作为经济大国是需要的。

虽然英美的制造业中心地位早已转移，但当时建立起的期货市场，至今仍然影响着全球的大宗商品定价，成为英美国家竞争力的一种软实力。

日本这个经济大国则失去了机遇，其商品期货市场已是陈根委翳，落叶飘摇，失去了建立定价中心的最佳时期。

应该借鉴美国等国家发展期货和衍生品市场的经验，兴利除弊，加快期货和衍生品市场的发展及法治化、国际化建设。

抓住有利时机，利用改革开放形成的综合经济国力，建立以本土期货交易所为主的国际化大宗商品定价中心，形成大宗商品国际贸易的定价基准，参与国际市场相关规则制度的制定，尽快形成自己的软实力。

期货和衍生品市场是一个高效率、高风险的市场，既可以管理风险，也可能酿造风险。

其“双刃剑”的特征，要求必须做好市场监管和风险管理工作。

国际经验和多年来监管实践提供的经验与规律性的东西，都推动提前发现风险、化解风险的能力不断提高。

这种能力提高的前提是，必须做到监管制度落到实处，监管责任落到人头，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。